按照計劃行事

你必定聽過一個陳詞濫調:頂尖交易員必須具備自律精神。按照擬訂的計劃行事,這就屬於自律精神。換言之,按照計劃中的進場訊號進場,按照計劃中的出場訊號出場。在兩個訊號之間,只是觀察而不採取行動。
頂尖交易員必須具備自律精神,按照計劃進行交易。對於我個人而言,自律精神就是讓交易計劃的機械部分更弄一些。如此可以減輕壓力。我的判斷是否正確,完全由市場告訴我。如果能夠剔除情緒的部分,交易會變的簡單的多。這是我的部位,這是目前的價格,這是停損——
達成交易所需要的自律精神,方法之一就是剔除情緒的成分。記錄書面的交易計劃,不要零零散散的擺在腦海裡。如此可以讓計劃更清晰,讓你更容易採取必要的行動。畢竟來說,自律就是在我們不想做的時候,去做應該做的事情。
一旦找到有效的計劃,就不要干擾它。交易成功很容易引發貪婪和傲慢——災難發生之前必然出現的兩種情緒。對於某些交易者,他們玩弄計劃的動機在於更深沉的心理緣由。潛意識上,這些交易者對於成功感到內疚:「這麼多錢,這麼容易。」交易者與市場經常找到迂迴的方法,把賞金物歸原主。務必留意潛意識中」賺錢太容易念頭。
很多交易者是因為自大的心理而改變成功的計劃。身為交易者,你必須瞭解成功力量會讓你墮落,把你塑造成輸家。對於那些從市場上竊取成功的人,「虧損之母」會無情的追隨你。成功的代價是永遠的戒心。
如果你賺了一點錢,然後產生變更計劃的慾望,就必須小心了。
惟有當你發現交易系統確實產生問題,才可以考慮解決的辦法。
如果你發現系統中總是發生相同的問題,這可是大大的發現。你可以針對問題擬訂改善的方法。解決交易的問題就如同解決其他問題一樣。往後退一步,從不同的角度觀察。
最好的辦法就是拋棄過去的立場,一切重新來過。解決任何的交易問題,完全取決於你的意志力。必須具備解決問題的決心,才能撬開真理,尋找珍貴的答案。你必須相信自己能夠找到的答案,相信自己的能力,這是解決問題的關鍵。坐下來解決問題之間,你必須有成功的決心。

幾個簡單的趨勢跟蹤交易系統

一,波動突破交易系統
基於價格的擴張,收縮特點,有一個簡單的波動交易系統。

1。交易的時間框為日線圖.
2。波動率VE=昨日高點-昨日低點

3。設置買入止損指令:買入價=開盤價+70%*VE。止損價=買入價-50%*波動率

4。設置賣出止損指令:賣出價=開盤價-70%*VE。止損價=賣出價+50%*波動率

5。一天交易結束,如果沒有任何指令被激發,則取消全部指令。第二天,則從第2步開始重複。

6。離市:只有在獲利或者是止損被觸發的情況下才退出市場。例如,在1。8750買入,如果收盤價高於買入價,無論多少,平倉離市。

7。如果所持倉位即沒有獲利,又沒有觸發止損,則一直持有到下一個交易日。

二,價格突破昨天最高價,做多,突破昨天最低價,做空。如果是空單子在手,當價格比昨天最高價高,反手做多。如果是多單在手,當價格比昨天最低價低,反手做多。

完整規則如下:

1.當價格突破昨日高點,做多,當價格突破昨日低點,做空;
2.入場資金25%
你知道,這個交易是沒有止損止盈的,只有開多和開空。
三  周規則

1970年,鄧恩和哈吉特公司的金融服務部門推出了一本《交易商手冊》。其中對當時最流行的自動交易系統進行了模擬測試和比較研究。該項研究的最後結果表明,在所有的測試對像中,「四周規則」系統最為成功。這種系統是由理查德‧唐遷創立的。唐遷先生目前在希爾森‧萊曼‧運通公司工作,擔任其高級副總裁兼金融顧問。他被推崇為商品期貨自動交易系統領域的先驅(在1983年,《投資帳戶管理報道》推舉唐遷為首屆「最佳獲利獎」得主,表彰他對商品市場資金運作領域的巨大貢獻。該機構目前向後來的受獎人頒發「唐遷獎」)。

根據四周規則建立的系統很簡單
1、只要價格漲過前四個周內(照日曆算滿)的最高價,則平回空頭頭寸建立多頭頭寸。
2、只要價格跌過前四個周內(照日曆算滿)的最低價,則平回多頭頭寸建立空頭頭寸。

四   隧道交易方法

簡單說,類似於建立一個動態的盤整區間,上空下多,當趨勢突破之後形成新的價格盤整帶時,同向突破原單子持有,反向突破時反手,多空一直在線。

本交易原理還有一個更巧妙的方法,就是把價格區間直接按一定比例劃分,多空反手的原理類似。

還有一個實例應用,就是單一均線配合ATR波幅構建一個波幅突破交易系統,上多下空,多空一直在線。或者單一均線直接配合雙日收盤價原則構建交易系統。基於贏利需要時間的原理,將來的發展,更多的是小時間週期K線,大時間週期的均線。

本方法「 隧道交易方法」更具體的內容請搜索互聯網。

關於交易系統,新浪博客有著名的《悍馬定理》,沒有適合所有品種的系統,也沒有永遠適合某品種的系統。

悍馬定理一:世界上不存在可以在任何行情都贏利的EA。也就是世界上沒有聖盃。
悍馬定理二:對於任意一種行情,都有至少一種能夠賺錢的EA。
悍馬定理三:通過EA組合,使得自己能夠在行情不好的時候生存下來,就能贏得勝利。
悍馬定理四:如果一直交易下去,任何EA/模型都會暴倉。
總結,我所理解的趨勢跟蹤,多空一直在線,所謂「騎在馬背上的系統」是一種包容盤整的方法,理解了包容盤整,理性對待虧損,是規則交易的起步。基於以上原因,上面所舉例的方法,後面三個都是非多即空的方法。另外資金管理上,原則上建議期貨以實際合約值的25%為倉位。附註:前面二種方法在8月份的連塑L上非實盤驗證過,是可以穩定盈利的。

不變的是變化,但是在特定時間內,一個品種的交易主體是一定的,表現出來的情緒特徵也是相對規則的,我們用規則的方法對付情緒化的行情,不變應萬變,這就是規則交易的優點。

固定價格平台線操作法

圖示說明:平台線由主觀設定,取整數位千點位開始,每50個點是一個平台。

操作方法:當你在某根平台線下開空時,價格卻朝上走,越過此平台線時繼續持有空單不止損,待價格突破再上面的平台線時,空單止損同時開多單。反之亦然。如此循環無間隙操作。

這是股指期貨的操作。若是股票或其他交易品種,應根據具體品種的價格變化範圍,自己設定價格平台線間隔距離。

這個操作方法是一個你在任何關於交易的教科書中從來沒有看到過的操作方法。因為它是一個純粹的機械式隨勢交易方法,只有當你在交易中成為一個100%的隨勢交易傻瓜,才會制定這樣的交易策略和規則。

這個操作方法,充分說明了任何的規則設定都是人的主觀能動性的體現,即規則設定的主觀性。但是,我們必須明白,人的主觀能動性只能體現在制定規則階段。一旦進入實戰階段,必須即刻放棄人的主觀能動性,嚴格按照規則執行。嚴格執行了恰當的規則,無論這是一個怎樣的規則,都能獲利。

這個操作方法,從某個角度說明了操作時對於「得與失」之間如何恰當地處理的哲理關係。沒有恰當的放棄,必然造成「顧小此失大彼」、撿芝麻丟西瓜的結果。試想,如果我們把價格平台線的間隔設得很小,結局會如何?這就是所謂的設定「恰當的規則或合理的規則」之意!

從這張圖上,我們可以明白,交易的成敗和成交量或其他的技術指標、數據沒有任何必然的聯繫。價格的變化和基本面可能存在某種聯繫,但是究竟和基本面中的哪些因素有聯繫,我們無從知道,也無需知道。

有幾個邏輯關係必須搞清楚,交易和價格變化有關係、價格變化和人的情緒有關係、人的情緒和基本面變化有關係。很多技術分析者試圖找到數學(代數表現為指標、幾何表現為形態)和人的情緒之間的必然聯繫,那是徒勞的。精確的數學和模糊的人的心理不存在嚴密的邏輯關係,這是金融市場存在或然性的必然性。弄明白這一段的論述就是」的過程!

由此,在實際操作中,我們沒有必要浪費自己有限的精力去繞圈子–分析解讀基本面、再用分析基本面的解讀結果去預測價格變化來指導交易行為;也無需企圖通過技術分析去預測價格變化。直截了當,關注著價格變化,順著價格變化的方向作正向交易即可,即「順勢而為」。弄明白這一段的論述就是」和」的過程!

從這張圖上,我們看到價格變化呈兩種方式存在,趨勢明朗型(俗稱單邊行情)和無明顯趨勢型(俗稱盤整行情)。按照前述的邏輯關係,這樣的價格變化存在形式反映了人的情緒反應形式,而人的情緒反應形式反映了人對經濟基本面的解讀反應。當市場大部分人對經濟基本面的認同基本趨於一致時,行情表現為趨勢明朗型;反之則表現為無明顯趨勢型。

我們無法預知市場的行情從無明顯趨勢型到趨勢明朗型的轉變時間究竟會發生在何時(很多人稱之為「時間窗口」,並試圖用技術分析方法預測到這樣的時間窗口,徒勞!)。但是,打開國內外的任何金融交易品種的盤面,我們可以發現,整個行情中,趨勢明朗型的行情總是占主導地位(佔大部分時間)。這是因為在市場中博弈的多空雙方都是趨利的,任何一方總要利用當下手中的資金實力優勢擊潰另一方而獲利。平衡只能是暫時的,變化是永恆的。這也是我們能夠在市場獲利的前提條件。明白了行情運行的客觀規律,我們不需要再去徒勞地預測時間窗口,按著合理的交易規則做交易,雖然會有失誤,但能夠抵消因失誤交易造成的虧損的成功交易終究是大概率事件。

本篇敘述到此,我不知道還有多少人會因為進進出出的一些失誤而耿耿於懷?為一些介入位置的好壞而糾結不清?

海龜交易法則的術與道

節選自《way of the turtle》

作者: Curtis M. Faith

不能扔飛鏢

交易無非兩種,第一種,做多——先買入,等著漲價賣出;第二種,做空——先賣出,等著跌價再買入。在決定何時進入一場交易時,大部分新手採取的策略,都跟在趨勢圖上扔飛鏢差不多,純靠運氣。經驗豐富的老手會告訴他們,這種策略是沒有「勝算」(edge)的。

什麼是「勝算」?這是從博弈論裡借來的概念,它是一種概率,指賭場比賭徒更有可能獲勝。你如果在博弈中沒有「勝算」,時間一長就必輸無疑。

交易中同樣如此。交易策略不一定有「勝算」,交易本身卻一定有成本,佣金、熊市、電腦費、數據費……這些費用每天都可能冒出來,飛速累積成相當的負擔。只有「勝算」,才能讓你支撐下去,站立起來。

「勝算」三要素

市場:不能正常

要想手握「勝算」,你要選好一個入市的點,在「出擊點」上,市場應該是不正常的——它讓你高興的概率要超過正常市場;具體來說,在你想待在市場的這段時間裡,價格要更多地順從你的意願,朝著你喜歡的那個方向變動。

每類交易策略都有一個適合發揮的特殊場地,比如,趨勢跟蹤適合趨勢穩定的市場,逆勢交易適合來回波動的市場。先要選對特殊場地。

入市、退市:門當戶對

然後呢,你給這些「出擊點」配一個合適的「撤退點」。如果配得合適,就能讓威力加倍。如果明明不合適,還硬放到一起,原來的「出擊點」就會被糟蹋掉。簡單來說,想讓利潤最大化,你要讓入市和退市策略門當戶對。

入市策略是想「幾天」就賺錢,退市策略就應該是針對「幾天」的;入市策略想要「幾十年」賺到錢,退市策略也要在「幾十年」的量級上;趨勢跟蹤的入市,要配趨勢跟蹤的退市;搖擺交易的入市,要跟搖擺交易的退市雙劍合璧;日間交易的出擊,要跟日間交易的撤退一起出擊……(上述交易策略的名詞請參見第二課。)

不同的策略有不同的時效,配錯對,就要傾家蕩產。

交易如打拳

總結一下,一個勝算,有三個要素:市場,「出擊點」,「撤退點」。

·選市場,又稱資產配置(portfolio selection),選擇適合施展交易策略的特殊場地。就像練梅花樁一定要有樁,特定的交易策略需要特定的市場狀態。這是用武之地,簡稱「用」;

·選「出擊點」,又稱入市信號(Entry signals),選擇適合上陣的最佳時機,簡稱「上」;

·選「撤退點」,又稱退市信號(Exit signals),打夠了就收兵,退早了施展不開,撤晚了晚節不保。這個簡稱「跑」。

交易策略就像拳法。只會比劃樣子,沒什麼稀奇的;真正懂了,才能出彩——知道什麼地方能用,什麼時間能上,什麼時候該跑。下面,我們將介紹海龜交易法則的交易策略,並借用「勝算率」這個基本概念進行分析。大家可以只照著比劃,也可以去理解它的用、上、跑,更可以應用「勝算率」這個概念,去開發一套自己的交易策略,去研究清楚自己策略的用、上、跑。

海龜的交易策略

用武之地——選市場:海龜交易法則採用了一種市場過濾法,叫做趨勢市場過濾器(trend portfolio filter),只有某個市場50天內的平均波幅超過了300天的平均值時,即波動出現趨勢,才能考慮在這個市場做長期交易;而對於50天內的平均波幅低於300天均值的市場,只有小波動,就只能考慮短期交易。海龜採用的「趨勢跟蹤法」屬於長期交易,所以我們只選前者——有波動趨勢的市場。

上陣殺敵與抽身而退——選「出擊點」和「撤退點」:海龜採取的叫唐奇安通道突破法(Donchian channel breakout),當價格達到20天最高點時,買入;達到20天最低點時,賣出。有時我們會用買入的方式入市,賣出而退;有時候則用做空的方法入市,買入而退,這取決於市場表現。

策略分析利器——勝算率

好的與壞的

分析交易策略,本質就是分析在某個特定市場上、入市之後、退市之前的價格波動。如果選好了用武之地與上陣時機,接下來的價格波動應該常常讓人高興。為了進一步分析,我們將價格波動分為兩種:好的,壞的。

如果價格朝著讓人高興的方向移動,這個方向就是好的。反之就是壞的。比如,你先買入,等著漲價賣出,此時上漲就是好方向,下跌就是壞方向。如下圖所示,買入後,價格可能會先小跌、再大漲、再小跌、再小跌,你就會不高興-高興-不高興-不高興。

最後綜合看,如果價格在好方向上走的比壞方向上遠,你的「高興」就會超過「不高興」,這個策略就是有「勝算」的,「勝算率」(edge ratio,E-ratio)等於好方向移動的最大距離(maximum favorable excursion,MFE)除以壞方向移動的最大距離(maximum adverse excursion,MAE)。在圖裡,左邊是MAE,右邊是MFE。通常,我們會在一定的時間長度內計算勝算率,如果是10天,勝算率就被寫成E10-ratio,如果是30天,勝算率就寫成E30-ratio。

有勝算的和隨機的

有勝算的交易策略中,好的距離超過壞的;而在扔飛鏢式的隨機交易中,好的會等於壞的。

海龜們曾經利用歷史數據模擬價格變動,用電腦操縱隨機交易,在這個隨機交易策略中,對應的E5-ratio為1.01,E10-ratio為1.005,E50-ratio是0.997,E70-ratio是1.001。這些數字都與1非常接近,這是因為在任何一段時間裡,它朝著好方向移動的可能性,都與壞方向的可能性差不多。

而對於有勝算的策略,結果不再接近於1:

·選市場+隨機的「出擊點」和「撤退點」:如果按照海龜法則先過濾出合適的市場狀態,再隨機進行交易,E70-ratio會由1.01變成1.27,勝算一下子變大了。

·隨機的市場+選「出擊點」和「撤退點」:如果不過濾出合適的市場狀態,但是按照海龜法則挑選入市時機——只在價格達到20天最高點時入市,E20-ratio變成1.15,E70-ratio變成1.20,勝算也變大了。下面的圖展示了「出擊點」E-ratio的變化,它有兩個特點,第一,一開始小於1,當時間達到一定長度後,E-ratio才升到1以上——這就是為什麼要選門當戶對的「撤退點」,如果撤早了,很可能會虧損;第二,它的波動較大,並不穩定。


·選市場+選「出擊點」和「撤退點」:如果既過濾出合適的市場狀態,又在特殊的「出擊點」入市,E70-ratio升到了1.33,E-ratio如下圖所示,它與上一張圖非常相似,但是更加平穩,沒有太多波動,這是因為我們選擇了合適的市場,讓「出擊」與「撤退」可以穩定發揮。


術與道

總結一下,說玄一點,本課有術有道。

術:

·勝算率的概念——勝算率就是好的波動除以壞的,大於1就有勝算。

·海龜的交易策略——趨勢市場過濾器,在50天平均波幅大於300天均值時,再準備入市;唐奇安通道突破法,在價格達到20天最高點時買入,達到20天最低點時賣出。

小道:

·用勝算率分析海龜交易策略——「出擊點」需要一段時間發揮作用,「撤退點」不能太早,「市場過濾器」可以讓「出擊與撤退」穩定發揮。

大道:

·開發自己的交易策略,注意選好用武之地、上陣時機、撤退攻略,利用「勝算率」分析它們的作用,理解三者的互動與配合。

海龜交易法則:如何避免賭徒心態?

十賭九輸,說的是賭徒;十賭九贏,便是賭場。想賭不想輸的人,只有一個辦法——開賭場。從此,我們不在乎輸贏,只維護規則。

每個行業都有自己的潛規則,業餘的玩不過專業的。在瞬息萬變的交易市場上,你要確保自己不是個隨隨便便的賭徒,最保險的方法就是開個賭場,建立自己的交易系統,制定規則,然後遵守它,執行它,捍衛它。開賭場也有規矩,要堅持「四項基本原則」不動搖。

原則一:不計成敗,只看勝算——計算期望

建立交易系統時,要考慮的是長期的贏利,而非短期的成敗。根本不用在意偶爾的輸,甚至不該害怕連續的輸,因為那是運營一個賭場的必要成本。還記得該守不守的「結果偏好」嗎?結果不爽了,就要修改規則,這種人開不了賭場。

開賭場,不看結果看勝算(expectation)。不用管這次能不能賺,只管大家是不是一直賭下去,有沒有可能贏利。只要有50.001%的勝算,就夠了。這多出來的0.001%,靠「一直做」來變現,放到足夠多的交易中,放到足夠長的時間裡,就能變成一個天文數字。至於短期的損失,只會吸引更多的賭徒參與賭局,只會使賭局延續更長時間,只會讓我們最終的收益更大。同樣,交易中的虧損並不意味著業務不過關,也不意味著決策失誤。它不是真的損失,是誘餌,是必要的成本,是長期的收益。

交易系統中的勝算,叫做期望收益。歷史表現是推測未來期望收益的依據。推測過程有三步,第一,查一查,這個系統最初設定的買入價(entry price)和止損退出價(stop loss price)是多少。第二,看一看,在最初的價格設定下,最終的交易量是多少,最後得到的收益是多少。第三,算一算風險投入(risk),用買入價與止損價的差額,乘以最終的交易量。第四,得到歷史勝算,也就是未來的期望收益(expectation),用最終收益,除以風險投入。

只要期望收益為正,這個交易系統就值得堅持。有失敗,有逆境,莫拋棄,莫放棄。

原則二:保住老本,千秋萬代——風險管理

賭博最怕的事,就是輸光本錢,學名叫破產風險(risk of ruin)。這是交易員的大忌。保本求生,是一切交易最基本的出發點。

別以為這是小概率

血本無歸不是小概率事件。

以擲骰子為例,張三李四玩骰子。張三今天喝酒了,衝著李四嚷嚷,擲出來4、5、6就算你贏。你要是贏了,你押多少,我就加倍給你多少,你押1塊錢,我就給你2塊錢;當然,你要是輸了,押的錢就算我的了。

李四呢,覺得張三真是醉了,這筆買賣明明是給我送錢。想一想,一個骰子六個面,不是擲出來一二三,就是擲出來四五六。要是擲上四次,贏兩次,輸兩次,每次押上100塊錢,輸兩次也就輸兩個100,贏兩次就能贏兩個200,最後淨賺200。套用原則一,這場交易李四不能拒絕,因為它有勝算。

李四口袋裡有1000塊錢,他該押多少,一百、五百還是一千?勝利唾手可得,但是它背後是風險——即便有勝算,依然可能血本無歸。如果押得太多、運氣太差,連輸幾盤之後,就被搾乾了,再也沒法玩下去。李四要是每次押500,輸兩次就玩完了。這可不是天方夜譚——每次都有一半的可能要輸,連輸兩次的可能性是四分之一。也就是說,如果李四押500,他有四分之一的可能在兩局之內輸光本錢。

這件事情最可怕的地方在於,隨著賭注變大,風險不是跟著等量增加,而是爆發式的。翻兩倍下本,風險不一定也翻兩倍,很可能是三倍、四倍、甚至五倍。

保衛雞蛋

風險管理(Risk management)就是防止血本無歸。蛋能生雞,錢能生錢,想讓錢保持生產力,就要像保護雞蛋一樣,分散風險。

接下來又是老生常談,第一,不要把所有的雞蛋放到一個籃子裡;第二,晃來晃去的那個籃子少放點。每天晚上,你隨便想起哪個籃子,都能睡著覺——放得多的那個籃子,晃得少;晃得多的那個籃子,放得少——對每個籃子的擔心程度,都差不多,都能忍。這也是賭場的原理,很少有賭場只開一個賭局,只擺一種賭具,******風險小,擺三排,豪賭擂颱風險大,放一個。每天跟風險打交道,也不會失眠。在交易市場上,籃子的晃動程度,叫做平均真實波幅(ATR),根據晃動程度分配資金,是一類經典的方法,叫做由波動性調整交易量(adjusting trade size on the basis of volatility)。

每個市場到底持多少頭寸?這麼算:

首先,想清楚,你能承受百分之幾錢的風險波動。比如你的心理底線是1%。那麼,如果你有家產100萬,在每個市場,你就能承受1萬塊錢的波動。

然後,算一下,你想進去的幾個市場裡,每股平均波動幅度(average true range,ATR)分別是多少。具體來說,就是截取一段時間的價格數據,找出來每天的真實波幅(最高價減去最低價、最高價減去昨日收盤價、昨日收盤價減去最低價,取三者中的最大值),求這段時間的波幅均值。

最後,做除法。用你能承受的那個心理底線——每個市場1萬元,除以相應市場的每股平均波幅,就得到了每個市場應該買入的頭寸額、股數或者合同數。

原則三:願賭服輸,以身作則——堅持規則

前面提到的算法,僅供參考。因為賭場的秘密不在於具體規則,而在於對規則的維護;交易的秘密不在於特定策略,而在於對策略的堅持。

趨勢跟蹤、風險管理、真實平均波幅……很多類似的概念與策略,早就人盡皆知。我們並非贏在「知道」,而是贏在「做到」。每次輸的時候,我們不會攜款潛逃,而是坐守陣地,願賭服輸,把規矩定下來,把賭場開下去。

想看到「勝算」變成真金白銀,要給足時間與空間。一個好的交易員,要把自己想成一個大氣的賭場,如果你違反規則,即便賺到了錢,也只會得到懲罰;如果你堅持規則,哪怕輸了錢,也可能被市場獎勵。

原則四:狹路相逢,勇於亮劍——抓住趨勢

交易員的賭場有一個特殊之處,那就是最大的利潤來自於趨勢。捕捉到趨勢的人,才能在交易中賺大錢。然而,趨勢往往是嚇人的:

某一商品價格猛漲,你會擔心有泡沫,是不是明天就破碎;

某一交割日期臨近,即便趨勢仍在繼續,你也會猶豫要不要堅持,萬一最後幾天跌了,砸在手裡怎麼辦;

某一短期波動發生,儘管深知波動不可避免,你也會反覆問自己,這是不是逆轉的信號,是坐等波動過去,還是趁早拋售……

敢於亮劍的,總是少數。整個1983年,油價一直在0.75到0.85之間波動。1984年1月11日到30日,油價從0.83開始,猛漲到1.05美元,形成一個完美的趨勢。這正趕上交易員學堂第一期學員的第一次實戰,13個人都盯著這個市場。

在此期間,第一個星期是最瘋狂的,一下子就跳到了0.98。按照課程中的規則,每個學員都應多多買入,達到滿倉(loaded)。然而,只有一名學員火速執行,迅速滿倉。其他人都對這樣的漲速表示擔心,或是反應遲鈍,或是買入而不滿倉。因此,這個星期結束時,只有一名學員賺到了該賺的,5萬美元。

離交割日期還有幾天時,油價從0.98跌到了0.94,而且是連跌兩天。按照學堂的規則,這種份量的波動還不至於拋售,應該靜觀其變。但交割日期的臨近嚇到了大家,剛剛學過的規則被拋之腦後,只有那個滿倉的人原地不動,眼看著5萬美元的利潤蒸發成3.5萬。

因此,也就只有他,等到了第三天的復甦。價格從0.94開始,漲到1.05。在交割前的最後兩天賣出,最後的收益是7.8萬美元。

這個人,是本書的原作者,是交易員學堂第一批學員中最稚嫩的一個。他當時只有19歲,他此前從未接觸過資本市場。但他像士兵一樣,執行規則,勇於亮劍,跟上了趨勢,得到了最多的回報。而他的同學們,很多已成為當下最成功的交易員,但在第一次實戰中,仍是紛紛丟盔棄甲。

所以,最後這條原則,是最重要的一條:抓住趨勢,抓住每一次趨勢。一整年也許只有兩三次漂亮的趨勢,這兩三次趨勢,可能構成你全年的利潤。計算期望,保住老本,願賭服輸,都是為了等待這些趨勢。趨勢來的時候,無論多麼驚悚,多麼可怕,多麼危急,要亮劍。狹路相逢,勇者勝。抓住趨勢,賭場才沒白開。

總結一下「四項基本原則」:

第一,不要在乎一時的成敗,關注長期的勝算。利用歷史數據推測一個交易系統的期望收益,然後堅持下去;

第二,血本無歸不是小概率事件,不能把所有雞蛋放到一個籃子裡。利用平均真實波幅(ATR)分配資金,最終對每個市場的擔心程度是一樣的;

第三,自己一賠就要改規則的人,永遠開不成賭場。願賭服輸,堅持下去,才能等到期望中的收益變成真金白銀。

第四,所有的等待與堅持,都是為了抓住趨勢。狹路相逢勇者勝,不要擔心漲得太快,會有泡沫;也別擔心跌了兩天,怕要逆轉。嚴格按照最初設定的止損點來決定進退,敢於堅持,敢於亮劍。

節選自《way of the turtle》

作者: Curtis M. Faith 

漫談資金管理的重要性及內在邏輯

 

資金管理是投資體系中非常重要的部分,卻是大多數投資者忽略的環節,至少在我認識的投資朋友中,很少看到注重資金管理的,也很少討論資金管理問題,很多朋友喜歡總是滿倉的,喜歡全部資金或大部分資金重倉一隻或兩隻股票。國內一些知名的價值投資者,也幾乎總是處於滿倉狀態。在熊市中,資金管理不好的問題會逐步暴露出來,讓投資者陷入困境或被動之中,主要表現在:過早加倉並用完資金,當持有的證券出現低得更多的價格時,已經沒有能力買入補倉;滿倉的一隻或兩隻證券出現大幅向下波動後,帶來巨額的賬面浮虧,給投資者帶來巨大的心理壓力,並在壓力下做出非理性的投資操作等等。在近期股市持續下跌的環境下,不注重資金管理的投資者可能會傷痕纍纍,損失慘重,特別是近期香港股市中一些股票出現了斷崖式的大跌,對不善於做資金管理的投資者來,可能會遭受嚴重的損失。

我所說的資金管理主要指現金管理和倉位管理。現金管理指投資者在所管理的投資資產對現金占比的考慮及安排,這裡的現金既指貨幣現金,也指現金等價物,如短期國債等。倉位管理主要指對單只證券或同類證券在投資組合中的控制比例及額度管理等。

投資者到底該如何進行資金管理,從而在各種環境下都能應對自如呢?

我們先來看看幾位著名的價值投資大師是如何做進行資金管理的。

格雷厄姆——價值投資的鼻祖,巴菲特最尊敬的恩師,《證券分析》、《聰明投資者》的作者。格雷厄姆很早就開始進行投資,為客戶管理資金,但在1929年大危機中,損失慘重,幾乎破產。在經歷過九死一生的大危機後,格雷厄姆在資金管理方面提出了「75—25」法則,即:持有普通股的資金比例控制在25%至75%的範圍,現金及債券則控制在75%至25%的互補區間之中,當股票資產因占比超過75%時,賣出一定數量的股票,增加現金或債券比例,當因股票資產占比到低於25%時,則賣出一定的債權增加股票的比例。當然,股票資產與債券(現金)的比例並不是完全鐵定的75%至25%,投資者可以根據市場的高估或低估情況以及投資自身的特點設定一個合適的比例,如50%至50%等。格雷厄姆說,這樣的做法有兩個好處:克服人性的弱點;讓投資者總是有點事情可做,不至於太單調。同時,格雷厄姆的投資組合非常分散,持有很多數量的證券,單只證券的占比很小。

巴菲特——價值投資集大成者,在54年的投資生涯,累計獲利62021.72倍,年復合收益率22.67%。巴菲特投資業績還表現出了極高的穩定性,在54年的漫長投資生涯中,只有兩個年份出現小幅虧損(2001年的-6.2%和2008年的-9.6%),這是業績的穩定性是眾多職業投資者夢寐以求的。巴菲特在1956年至1969年管理合夥投資期間,13年裡沒有發生一次虧損,累計獲利28.88倍,年復合收益率29.5%在此期間,巴菲特將投資機會類型分為低估類投資、控制類投資、套利類投資三類,並將資金分散投資於這些不同的投資機會上,巴菲特單只股票投資比例最大的股票是美國運通,從1964年開始陸續投入了1300萬美元,佔到所管理的合夥資產的40%左右。在巴菲特後期的投資生涯中,投資比例最大的是可口可樂,先後陸續投資了10.24億美元,佔到當時伯克希爾34億美元淨資產的30%左右。巴菲特認為:控制不好的「集中投資」有點類似於再亂流中行駛的飛機,它比地下的火車快,可上下左右搖晃的幅度太大,讓人受不了,儘管最後安全著陸。在現金管理方面,巴菲特喜歡總是保留一定數額的現金,在近10年以來,巴菲特總是保持至少200億美元的現金,截止2011年6月30日,伯克希爾持有的現金是478.9億美元。在2008年美國金融危機期間投資了通用電氣和高盛後,巴菲特減持了部分股票,他減持的理由是:現金偏少,讓他覺得不踏實。他對於保持大量現金的理由是:不希望命運掌握他人手中,而是掌握在自己的手中,大量的現金可以讓人睡得踏實等。事實上,正是由於總是喜歡持有一定的現金,巴菲特才可以安然度過多次經濟危機及金融危機,並能夠在危機中優秀公司出現非常低估的價格時,還有能力買入,而大部分投資者此時已經失去買卡入能力。巴菲特在資金管理方面堪稱完美,是最值得借鑒、學習的投資大師。

卡拉曼——Baupost基金公司總裁,最受投資者尊敬的價值投資大師之一,他的代表作《安全邊際》(Margin of Safety)已成為重要的投資經典著作。卡拉曼管理的基金從1982 年到2009年的27年間年均收益率為19%,而同期的標準普爾500指數收益率僅為10.7%,更為難得的是,這25年裡僅有一年虧損記錄。卡拉曼投資管理的一大特點就是喜歡持有大量的現金。他在《晚上睡得著比什麼都重要》的演講說到:「在過去的25年中,我們試圖每天為客戶做正確的事情,從不使用融資槓桿,且有時會持有大量現金」,他有時候會持有40%多的現金(如1999年4月30日投資組合現金比例為42.1%)。他認為:「在任何時候都保持滿倉投資簡化了投資任務,投資者似乎只要找到的最好的投資就可以了。相對誘人成了唯一的投資準繩,而無需滿足絕對的價值標準。此類投資頂多只會帶來普通的回報,最糟糕的情就是會產生高昂的機會成本——指錯過了下一個出色的投資機會——並承受了出現巨大損失的風險」。同時,卡拉曼的投資組合比較分散,單只證券投資比例不高。

分析這三位價值投資大師的資金管理模式後,可以看到有兩個共同特點:總是保留一定的現金;控制單只證券的投資比例,進行一定程度的分散。這種特點後面其實有說深刻的邏輯:

「保留一定的現金」的內在邏輯:對市場保持敬畏,市場未來的發展是無法預測的,必須為可能出現的極端情況做一定準備;當沒有非常具有吸引力的投資機會時,保留現金,寧缺毋濫;追求絕對回報,而不是相對表現;在意所管理資產表現的穩定性等。

「進行一定的分散」的內在邏輯:投資判斷可能出錯,或者發生小概率事件,避免判斷失誤或發生的小概率事件帶來致命的損失;考慮到其它機會成本;在意資產整體的穩定性等。

上面三位價值投資的大師都是價值投資者的精神導師,他們資金管理模式給我們帶來什麼樣的啟示呢?

事實上,一個投資者的資金管理模式反映了他的投資哲學、世界觀甚至性格。如:

總是保留部分現金的投資者,他的投資哲學或性格可能是:認為對市場的未來持難以預測,對市場總是保持敬畏,擔心會發生更為極端的情況,並為此對有所準備;追求絕對回報,堅持嚴格的投資標準,當沒有滿足符合條件的投資機會時,寧願保留現金等;擔心自己的判斷有錯誤的可能,並為此留有餘地等。而總是滿倉的投資者:對自己的判斷具有絕對的信心;希望資金總是處於高效使用狀態;擔心錯過現在的投資機會;在意跑贏市場,而不是追求絕對回報等。

只持有一隻或兩隻股票的過度集中投資者,反映了他們:對自己的判斷有絕對信心,總是認為有十足的把握;投資的證券是最好的等。而適當分散的投資者,則:擔心自己判斷可能出錯;擔心發生不利的小概率事件;希望保持資產組合表現一定的穩定性等。

我自己經過多次慘痛的教訓後,認識到了資金管理的重要性,一直在探索適合自己的資金管理的模式,經過多年的學習和實踐之後,逐步形成了適合自己的資金管理模式,比如:總是喜歡保留至少10%的現金;單只證券的投資比例一般控制在20%以下,確定性特別高的投資機會則控制在40%以下;當確定投資目標後,喜歡分批建倉等。在這種資金管理模式下,我會覺得非常坦然,晚上睡覺也非常非常踏實。

每個投資者可能因為自身投資哲學、性格等方面的不同,而選擇不同的資金模式,只有這種模式是經過深思熟慮並適合自己的,都無可厚非。

但對於專業投資者來說,特別是對於那些管理客戶資金的職業投資者來說,格雷厄姆、巴菲特、卡拉曼三位投資大師的資金管理模式非常值得學習和借鑒,這種模式不僅帶來了非常高的長期投資回報率,更為重要的是,業績表現非常穩定。在不斷慘烈下跌的熊市下,做好資金管理的重要性更加彰顯。

做好資金管理最大的障礙還是人性,特別是貪婪!

唐奇安趨勢跟蹤系統

 
一名交易者應該對重複的價格走勢警惕。它們很可能出現高概率的相似結果。

在20世紀70年代,我發明了一種基於時間變量、進入變量和風險變量的交易計劃。我還沒有徹底瞭解這種設計的工作原理,但好的交易卻頻繁出現。我通過學習其他成功的交易商的方法,並且將之變成我所習慣的東西來形成自己的風格。例如,我的基礎市場直覺,是通過RichardDonchian在1980年的一篇以農產品為主題的文章和整形外科醫生MaxwellMaltz博士的一本書來確立的。它們中的每一個使得我的方法豐滿,而他們融合在一起給了我一種有力的工具,對市場行為進行預期。

我們都在說「趨勢是你的朋友」,但我們中的很少人真正將自己的交易建立在趨勢上,並將之作為交易的主要考慮問題。我想強調兩件事;如何判斷趨勢和如何利用它進行交易。

當回調開始時就為你提供了按照趨勢交易的獲利機會,問題的關鍵是要知道這種回調將在何時結束,市場又重新回到主要趨勢當中。我的觀察結果是回調通常持續大約15日。將之作為一個前提,我看到了潛在的轉折點。這一轉折點將確定趨勢是否將重新開始。當主要趨勢重新開始時,尋找一個正確的入場點。

在閱讀整形外科醫生MaxwellMaltz博士在1960年所作的「心理控制論」中(這本書在1989年被重新發現),我受到他關於改變某人形象章節的啟迪。Maltz博士稱在整形外科手術過程中,患者最少需要21日來看到自己的新的容顏。而很多我觀察到的現象都顯示了其最起碼需要21日來使得新事物代替舊事物。

這一事實震驚了我,21個自然日就等於15個交易日!當絕大多數交易者都在認為趨勢可能已經變化時(他們認為看到了市場的新顏),主要趨勢卻已做好了繼續運行的準備。

我們都有自己的習慣,我們都知道什麼會使自己感覺舒服,因為其通常通過各個方面給我們益處。不過對於期貨交易者來說,一個成功的計劃通常包含著它可能引起大量的焦慮或者不安的可能。如果你是一個交易者,你肯定已經認識到通常自己所作的決定會因為其並非最佳而惱火。

如何運用這種方法建立交易計劃?拿起技術書籍,並且觀察市場的趨勢(10周移動平均線為我們顯示的趨勢)。在下降趨勢中,在圖表中找出那些階段性低點。將這些日期作為起點,並且觀察在其之後的第15個交易日的市場動作,你可以看到反向趨勢通常持續15個交易日,然後市場開始重新恢復主要趨勢。需要強調的是第15個交易日並不需要是在下降趨勢中的回調的相對高位,它更多的是在時間意義上靠近回調的終點。仔細觀察可以發現三個星期的反彈,實際上只是力度很弱的調整而已。關鍵的入場點通常在市場已經創立了新的價格低點的日期之前就已出現。

通常重新進入主要趨勢的最佳的途徑,就是當趨勢開始的時候你已在市場之中。我更傾向於在實際上已經達到了新的價格低點之前熊市就已重啟。15日的時間週期為你帶來報警信號。當然,其對於牛市也同樣適用。

通道指標的應用


根據移動平均線構造通道(envelope)的技術是目前趨勢跟蹤分析技術中一種能夠有效地消除市場短期拉鋸現象的方法。現在,構造這種通道的方法有很多,絕大多數的的分析軟件中都提供了以移動平均線為基準計算得出的通道指標。
許多測試表明,通道指標是眾多技術指標中最有效的一種,在這方面研究得最出名的也許該算是美林公司的Frank Hochheimer於10年前的通道突破(Channel Breakout)理論,除了Hochheimer之外,還有許多知名的交易員也研究過通道指標的價值,像Richard Donchian,他以均線系統的使用而出名,同時他也使用他的四周規則(Four-week Rule)進行通道交易(Channel Trading)。
我們認為通道技術可以有許多有趣的實際應用,以此建立一個可以贏利的交易系統。我們將把我們的討論分成兩節:第一節講述基於均線構造的通道技術;第二節再來談談通道突破交易系統(Channel Breakout Systems)。

第一節:依據通道分析交易

構建通道指標既可以簡單,也可以複雜。最簡單的通道指標可以根據一條移動平均線為中線,然後以此為基準進行均線的垂直平移,在通道的區域之內是一個緩衝區,在多數情況下包容了價格的波動。一般地,一個新的趨勢開始時價格會突破通道上軌,趨勢中的調整或當趨勢結束時,價格會重返通道,並移向移動平均線。

另一個簡單的通道指標的例子是以絕對點數進行均線的平移,它用來衡量交易者在進行交易時所原承擔的風險,而不作為任何買入點或賣出點。這兩種通道指標有幾乎無限的變種,比如,普通的移動平均線可以改為加權移動平均線或其它,此外,均線平移的尺度也可以根據分析市場週期的長短進行相應調整,使通道的震盪幅度產生差異。

另有一種可能性使根據行情每日的高點和底點產生通道,通道內包含了價格波動的實際區間,當價格徘徊在通道之內時,一旦產生價格向上突破的跡象時,可能預示著趨勢的轉變。

一個相對較新、值得一提的是阿爾法-貝塔通道(Alpha-Beta Bands)和布林通道(Bollinger Bands)。這兩個指標都是以短期移動平均線計算得出的。計算機軟件首先會計算出一根簡單的移動平均線,然後在此基礎上再計算出兩條平行的移動的標準偏差,布林通道使用的就是位於均線兩邊的標準偏差。布林解釋了這個通道如何在多數情況下很好地包容了價格的波動,也指出了當通道口迅速張開或收窄時,市是對市場波動變化的敏感反映。阿爾法-貝塔通道的不同之處則是在於計算的移動標準偏差是一條而不是兩條,即以均線為中心以一個方向計算並平移標準偏差曲線。

通道的寬度的選擇在理論上以市場的震盪幅度為主,使用這些具備自我調整功能的通道,意味著當市場振幅較大時能拓寬通道的寬度,當市場振幅減小時又可以自動縮窄通道的幅度。

通道指標的通用交易規則

通道的交易規則與其構建的規則基本是一致的,也就是依據價格在通道之內還是之外來確定交易行為。

通道交易的一般規則是:

1、價格突破通道時開新倉,這標緻著趨勢變化的開始;當價格突破另一通道邊軌時,結束這個頭寸或建立新的頭寸。

2、價格突破通道時開新倉,這標緻著趨勢變化的開始;當價格以相反的方向又再次突破這個通道邊軌或均線時,結束這個頭寸。

這兩個規則能夠確保對市場的主要趨勢的把握,第1條規則時最基本的,而且時一個純粹的反轉交易系統,但我們對反轉式交易系統表示懷疑,所以更傾向於選擇第2條規則,因為它能夠相對於規則1能更好地控制交易風險。

通道最優的百分比參數

確定正確的均線和通道的參數是件麻煩事,在我們所見過的最詳盡的測試是1960年到1978這段期間。1983年12月期貨市場研究雜誌出版了Irwin和Uhrig的一篇文章,作者採用了上述的第2個規則進行測試,優化出了最好的組合參數,他們計算出的最優收益情況參見下表數字:

商品 均線參數 通道參數%
玉米 45    3.2
大豆 20    4.0
小麥 39    4.2
白糖 36    4.8
銅    39    1.0
可可 43    6.2

在通道內交易

我們很少看見有討論關於將通道指標作為超買超賣指標運用,在這種情況下,交易將發生在通道之內,而不是當價格突破通道的邊軌。我們和其它一些交易員在市場處於橫盤趨勢時運用這種方法獲取了不少利潤。相比較而言,這方面的交易規則要簡單明瞭得多:當價格觸及通道下軌時買進,若市場超出預期,就在價格跌破下軌時止損,若價格升到通道上軌就獲利出局,反之亦然。

那麼你該如何知道市場時處於橫向運行之中呢?一個較客觀的方法是使用18日的ADX指標,若ADX指標向上,且數值超過25,則說明市場應是處於單邊趨勢運行之中,你最好運用趨勢跟蹤的通道指標進行交易。如果ADX下降且低於25,那麼就適合使用通道內交易的方法了。

第二節:根據通道突破交易

除了依據移動平均線平移的技術構造通道指標外,還有一種根據一定期間內市場價格的高點和低點構造通道的方法。這種方法最簡單的形式屬於一種純粹的反轉系統(Reversal System),在市場中應用也比較廣泛。

這種通道指標的構造方法是:根據前10個交易日的高點製作通道上軌;根據前10個交易日的低點製作通道的下軌;這兩條上、下軌的曲線構成了整個通道指標。

這種通道指標的寬幅隨市場前期高點和低點的上下移動而改變。當市場價格突破通道上軌時持有多頭頭寸,價格突破下軌時持有空頭頭寸,當多頭頭寸結束的同時就轉向建立相反的空頭頭寸。

Donchian於1960年運用的周規則技術(Izul註:通道指標的一種形式)使這種交易系統流行起來。他使用的是四周的時間框架,當市場價格突破近四周的最高點時買入,當市場價格跌破近四周的最低點時賣出。

Bruce Babcock在他的Dow Jones-Irwin指南中出版了他對於四周規則的研究測試結果。他發現Donchian的方法雖然在市場處於拉鋸狀態時效果不佳,但在多數情況下仍是能夠保持良好的贏利。

正如你所能想到的那樣,在任何給定的時間範圍內可以根據四周的時間尺度來把握風險情況。除了個別交易頭寸存在的交易風險之外,整個交易系統會因為缺少停損式的風險控制機制而大大增加市場風險。

還有一點值得指出的是:在Bruce Babcock的測試中包括了S&P500指數交易中發生的43000美圓的虧損。這倒不是什麼不正常的情況,我們以及其他一些交易員發現S&P指數市場的表現與其他的期貨品種有些區別。

Tempus公式是80年代比較流行而且價格昂貴的交易系統,它的基礎原理與四周規則相同,但針對不同的商品期貨市場分別優化了系統參數。在經過多年的交易贏利之後,1988年市場呈現出的拉鋸走勢使許多用戶發生嚴重虧損,而不得不被迫停止使用它。不過公平地講,1988年是許多趨勢跟蹤交易系統遭遇到的災難性的一年。

選擇時間參數

構造一個通道突破交易系統所應採用的最佳時間參數是多少呢?我們在本文前半部分提及的Hochheimer的研究結果中有以下一些經過優化的參數:

商品 交易日 商品 交易日
可可 18 黃豆米 57
玉米 38 小麥 22
白糖 40 豬肉 38
棉花 70 豆油 42
白銀 4 銅 29
大豆 51 膠合板 48

上面的優化參數在6年(1970-1976)的交易測試中被證實是贏利的。然而即使具備了這些優化的結果,仍只會有42%的交易屬於贏利的,要知道市場經常會出現拉鋸現象,而且以參數為4的白銀通道交易系統為例,它在測試中總共製造了多達1866筆交易(每個交易日至少有一筆交易)。

將優化號的參數應用到通道交易系統之中很容易,但根據我們的經驗,這些交易系統也很容易崩潰。就像Bruce Babcock在他的關於四周規則的測試報告中顯示的情況那樣,單一一個數值可以有效地應用到多個不同的市場之中,但事實的情況是,如果S&P期指交易不包括在交易測試之內,整套交易系統的贏利性才算是卓越的。

William Gallacher在他的著作《Winner Takes All: A Privateer’s Guide to Commodity Trading》中,提供了他對10個不同的商品市場基於130周的10日通道交易系統的後台測試結果。測試結果表明這個簡單的10日通道交易系統的年收益率在24%左右。

我們自己經過廣泛的研究和測試表明,18日是個不錯的時間參數,這個參數能在多個商品市場中長時間有效。我們的觀點是在10-30日這個時間區間內的任何數字都是可用的參數,一般都能夠帶來贏利。隨著時間參數的變化,指標所產生的拉鋸現象出現的時間和程度也有所不同。

運用中立區降低交易風險

南加裡福利亞州的一個基金管理人提出了一種既可以減少通道指標中出現的拉鋸現象,又可以不減損指標的潛在獲利能力的方法。他的交易系統針對進場和出場使用不同的時間參數,他的出場指標(通道下軌)的時間參數是進場指標(通道上軌)的一半,也就是說,如果大豆市場的進場點是市場價格突破近20日的最高點時,則出場點就設定在市場價格跌破近10日的最低點處。

這相對於Donchian的交易系統來講在市場風險的控制上具備了很大的優勢,它在通道中創建了一個中立區域(在這個區域內不發生交易),在性質上脫離了純粹的反轉交易系統(Reversal System)的範疇,它不但能夠更好地防止市場在不規則波動下出現的拉鋸現象,而且還可以在市場趨勢轉為下跌時更快速的出場,從而能夠保留更多的利潤。

越簡單的交易系統越好

 

最近找到了一堆交易系統,大概有上百個.就花了一些時間一個一個的測試.因為現在已經有不錯的系統run在歐元,日圓,黃金跟原油.所以都在測試股價指數. 美國的幾個主要的股價指數期貨,分別是道瓊(代碼是YM),SP500(ES),Nasdaq(Nq),Russel2000(ER2).

其中交易量跟流動性最好的就是ES了. 不過因為玩ES的當沖客太多了,美國一堆discount broker給的rate超低. 所以很多人一趟交易(round)只抓幾點就跑了. 造成ES的隨機性太高. 很難有趨勢形成. 測試了這一百多個系統, 沒有幾個可以用的. 反而是我自己隨便寫了四行程式, 沒想到績效還可以.真是….$#%!@#

我想要談的是美國的股價指數期貨中, 比較具有趨勢的就算是ER2跟YM了. 尤其是ER2, 趨勢只要形成了,就比較會朝同一個方向繼續發展. 雜訊也比較小, 比較適合趨勢系統. 所以目前比較專心在ER2上面.

在測試的過程中,有很複雜的系統,光是參數就有7,8個.程式碼更是複雜到看不懂.完全不懂這個交易系統的原理是什麼.另外反而有一些系統,核心觀念只有簡單的4 or 8條程式碼, 一個螢幕的畫面就可以看完整個交易系統, 就算不用電腦run的話,光用手和筆也可以自己操作的交易系統. 測試的結果,反而簡單的交易系統還比較profitable.

這跟我的觀念相同, 越簡單的交易系統越好. 其實我目前在用的幾個系統, 都只有用到簡單的價格突破,移動平均跟ATR這幾個值而已. 甚至連KD, DMI, ADX這些較基本的指標都沒有用到. 像黃金跟石油就是只有用到價格突破, 歐元跟日圓也只有移動平均+ATR.

所以看來有一本書, 叫做」交易,簡單就好」是真的有道理的.

用在原油上面的交易系統-超簡單

或許有人認為只要是用電腦去執行程式, 所跑的交易系統一定是很複雜的. 可能需要經過許多的計算然後才能得出進出場的結論.

其實交易系統只是把進出場點用有邏輯的方式表示出來而已, 我在這裡將目前我所使用在原油上面的交易系統跟大家分享. 希望能夠拋磚引玉, 讓同好可以互相研究.

用在原油(交易所NYMEX, 代號CL, 成交量最大的月份契約)

紀錄下紐約時間00:00到早上8:30之間的最高最低價位.

在紐約時間早上8:30的時候, 在最高價位設一張buy stop order, 在最低價設一張sell stop order.

當有一張單子成交時, 在另外一邊多設一張stop order. 也就是如果價格向上突破,則會買進一口,此時應該在最低價在多設一張sell stop order. 如果價格向下突破,則會賣出一口,此時應該在最高價多設一張buy stop order.這張多設的stop order是為了當行情反轉變得不利於我們的時候,當作停損使用.

然後在收盤前5分鐘出場. 隔天重新再來過.

這是標準的開盤區間突破方法, 開盤區間突破方法可以說是最簡單也是最標準的day trading system. 也因為原油通常在開盤後所形成的趨勢, 通常不大容易反轉. 就算是反轉的話,也通常只會反轉一次.所以很適合用開盤區間突破方法.

這個方法是我目前正在使用的方法, 獲利約在每個月USD1000左右. 最大連續損失約為USD8000. 所以建議資金至少要USD20000來操作. 才不會造成心裡上太大的壓力.

用在黃金上面的交易系統-更簡單

這是我目前用在黃金上面的交易系統,也是相當的簡單.也是不需要電腦,只需要看價格就可以自己操作的.也是希望拋磚引玉.這個系統基本上就是 Donchian channel breakout sytem.跟Turtle trader所用的Donchian channel是一樣的系統.

使用在黃金(交易所CBOT,代號ZG,操作交易量最大的月份)

使用30分鐘線, 找出過去145根K線的最高價和最低價. (約略是三天的交易時間)

當價格向上突破最高價的時候, 如果手上有空單, 結束手上的空單並買進一口作多.

當價個向下跌破最低價的時候, 如果手上有多單, 結束手上的多單並賣出一口作空.

手上總是有部位, 是一個SAR系統(Stop and Reverse)

平均一口一個月可以賺USD1000,- 最大連續虧損是USD7000.- 建議用USD15000來操作一口. 壓力比較小.

我用在S&P500指數的交易系統

S&P500指數可以說是隨機性很強的一種商品,趨勢形成之後常常又反轉向下.每天的波動幅度也很大.我測試了許多的趨勢系統效果都還不如我自己寫的一個四行程式的系統. 這個系統不像趨勢系統, 是比較像是一種投機性較強的擺盪系統. 所以我現在也是用這個系統交易. 也是提出來跟大家分享.

操作的市場是e-mini S&P500,代號是ES, 30min chart.只操作day session,也就是紐約時間早上9:30-下午NYSE收盤的時間.紐約收盤以後到隔天開盤之間不操作,原因是流動性不好, 會損失的滑價也會變多.

找出過去12根K 線的最高價和最低價

進場點:

如果現在這根K線是紅K線, 則在K線結束的時候在過去12根K線最低價設buy limit order.

如果現在這根K線是黑K線, 則在K線結束的時候在過去12根K線最高價設sell limit order.

出場點:

當有多頭部位在手上的話, 則在過去12根K線最高價設sell limit order

當有空頭部位在手上的話, 則在過去12根K線最低價設buy limit order

平均每個月可以賺USD450,- 最大連續虧損是USD12000.-

因為這個系統是低買高賣, 所以情形常常是價格還在往下走的情形中, 會觸發賣出的單子, 然後趨勢繼續往下走. 如果趨勢很強勁的話, 並沒有反彈回來12根K棒的高點,則會眼睜睜的看著虧損一直擴大.所以心臟要很強.這也是我一直強調資金管理/風險管理重要性的原因.。

程序化交易的常見策略模式

 

常看到很多人把程序化交易說的神乎其神、生澀複雜。其實我覺得把門檻建的這麼高不可攀對於程序化交易惠及大眾沒有什麼好處。因此,今天開篇不提什麼「西蒙斯大獎章」「量子力學神經網絡「的~就聊聊,程序化交易的幾種常見策略模式及其精要吧,力求通俗易懂。

趨勢追蹤:也就是「眼見為實,追漲殺跌」啦~本質上就是一定週期漲勢成立後買,跌勢成立後賣,震盪時候就跟著折騰。

開始並堅持就是這種策略模式的心法。此類策略不太依靠勝率「賺的多,虧的少」即可盈利。眼下中國使用這種策略模式的人有不少賺到了錢,因此使用此類策略的人屬於小眾裡的大眾群體。具體到你用這種策略賺不賺錢?要等你永遠離開市場時再做評定。實例可以參照那個叫「海龜」還是「烏龜」的老掉牙讀本

逆勢交易:定義上就是「弄個辦法,抄底逃頂」~漲多了要跌,跌多了會漲是逆勢交易策略的設計基礎。自然遇到趨勢性強烈的行情時乾瞪眼或者虧一大筆的別著急上火。

有一顆經得住打擊的心就是這種策略模式的心法。畢竟多數逆勢模型都不太符合人類的審美視角,但這其實不重要,此類模型只要長期勝率超過50%就基本不虧(這句可不是廢話,請回憶前一模式)。衍生品交易中逆勢交易策略往往不是主流,這意味著你準備好多數時候得和強大的對手反著幹才行。有人得問了,這裡說的有沒有實例呢?「有!去看看巴菲特唄,或許你就是下一個」(不過你得知道世界上的巴菲特並不多~)

高頻策略:說白了就是「薄利多銷,以量取勝」~現在好多人把這種策略說的特高深,其實通俗的講「你見過戲院倒票的、或者收二手移動電話的」嗎???對!—高頻策略多數都是「黃牛販子」式的,低價收過來高價拋出去,在電影開場前手裡別窩著票賣不掉,即可盈利。

賺辛苦錢,勇於承擔計算好的風險,有必要的交易設備。就算是這種模式的心法了。此類策略的勝率往往都是很高的,畢竟是賺小錢甚至不賺錢拿個回佣什麼滴,勝率低了就會有開場賣不掉的票呀。「什麼什麼?你說你有思路但不會實現?」「花點錢雇兩個程序員唄,千萬別以為自己十項全能」實例呢???搜唄~一堆一堆的就不列舉了,重要的是你得開發出自己的黃牛模式來!

風險對沖:按中文金融學書本上的說法「對沖(hedge)指特意減低另一項投資的風險的投資。」不過呢~先聽完我說的這幾件事。。比如你要去建築工地,你覺得可能高空墜物很危險,你就買一個「安全帽」帶上再去;或再比如你要去海裡游泳,你覺得有個救生圈又安全還能又省力,你就弄個救生圈套上再去。呵呵,對吧,這就是對沖。但當你帶著一頂劣質安全帽遇到掉下磚頭或者弄了一個漏氣救生圈又游了很遠呢???

所以,風險對沖其實就是「一架天平和一堆砝碼的遊戲「這麼形容我覺得更準確些,使用一堆砝碼盡量讓天平保持相對平衡不徹底倒向一端你就得分,否則你就自求多福吧!若你手頭有天平和砝碼你做個實驗,在實驗中遇到的事情也都是此類策略會遇到的。

風險對沖之外的風險管理是這種模式的主要心法。風險對沖策略千千萬,別以為對沖沒有風險萬萬千!交易就是靠替別人承擔風險而獲取利潤的生意,對沖可能讓你規避掉大多數風險,但有一個錯誤都可能導致你N次成就毀於一旦,如果趕上一串兒你就…呵呵。。。。。。所以這是一把劍,一把雙刃劍或者四刃八刃劍。實例可以參考雷曼兄弟的故事。

價值發現:既然咱們這本微刊是中文簡體媒介,我也就只說說國內的情況。國內也稱其為」量化投資「,這塊兒東西我們賣個關子,留到日後一篇專題來講。不過我還是先引用一位網友@LeSixiemeSens的話做引言吧:「A股真的需要專業投資者嗎?真的需要CFA嗎?真的需要ivy league嗎?都不需要~~~因為你的對手盤從不看估值,你投的上市公司都是騙子,你身處的宏觀環境全是流氓,你自己在那瞎modeling啥呢?從你在excel裡輸入第一個數據那一刻,你已經錯了!」

交易整體系統的重要性

 
這裡的『系統』,指的不只是『交易系統』,而是整個系統,包括思想。
一門學科,要有系統,才有價值;凌亂的思想,再怎麼閃閃發光,都只是破碎的寶石,價值大減,或是根本沒有價值。
我為什麼強調系統的重要性?因為:絕大多數的交易者都不是贏家,所以不知道交易是『很精密的計畫』,精密到如果你在其中某一個環節犯了錯,就可能把整筆交易搞砸──很多「冒充的贏家」不知道這一點,於是「大量販售贏家的相關知識」──這就有點像賣汽車,只賣給你三個輪胎,你說這三個輪胎完全沒用嗎?也不盡然,像以前雪鐵龍的汽車只要有三個輪胎正常就可以跑了──但是,如果車主誤以為只要有三個輪子就安全了,然後把時速加到一百公里,那馬上就有翻車的危險──絕大部分的股市災難,都是操作者不知道自己的「這套方法」有什麼「致命的缺失」,誤以為自己已經ok了,然後「信心滿滿」地犯下大錯。
車子能跑、而且跑的快、跑的穩,就算是好車嗎?──不一定,交易市場裡有很多車子是沒有裝煞車的。請問:一輛沒有煞車的車子,你敢開著它上高速公路嗎?
我們通常把沒有停損機制、沒有風險控管的交易方式叫做「沒有煞車的車子」──問題是:一輛沒有煞車的車子到底有沒有價值?……注意:在商業市場中,只要肯有人掏腰包出錢買這東西,這東西就有價值;所以這輛沒有煞車的車子,照這個角度來講,是「值錢的」──但是,就算是再笨的笨蛋也知道:一輛沒有煞車的車子會害死你,所以千萬不可以開著它上路!──所以,在真正的交易市場裡,這種沒有煞車的車子是極危險的,它的潛在危機可能遠遠超過它帶給你的利益──但問題是:沒有煞車的車子可以狂飆到很爽!所以賣相極佳!對於販售這種危險汽車的商人而言,暴利可期。
注意:所謂系統,隱隱含著『均衡』的意義,意思就是說:各個零件為了要組合在一起團結合作,勢必要犧牲一些搶出風頭的個人秀。所以,一輛能夠提供安全保障的汽車,速度必然有所限制;相同的道理,一個能夠提供安全保障的交易系統,它一定對你的資金有所設限,不可能讓你漫無拘束地盡情下注。
問題是:犧牲掉「搶出風頭的個人秀」,也就是犧牲掉「觀眾喜歡看的某些特色」之後,這個系統即使在交易市場上能夠操作的很成功,但在業務市場上很難得到群眾的青睞,因為賣點差、沒有賣相。
坊間流傳的交易方法,大部分都是零碎的、不完整的──然而,就是因為觀眾愛看,所以這些「似是而非」,只有三個輪子的汽車(其實絕大部分都只有兩個輪子、一個輪子,甚至沒有輪子)能夠大行其道的原因。
比較正式的交易系統,至少包含幾個基本部分:
一、『進場』;
二、『資金管理』(要用多少錢進場?);
三、『風險估算』
(此部份通常為隱性,也就是說:當初系統建立的時候,就已經把很大的一部份的風險因素給考慮進去了。)
四、『停利』
五、『停損機制』
(四跟五就是所謂的『出場』)
有幾個問題,大家務必要瞭解:
1、市面上絕大部分的操作法,都只有進場方式,而沒有提到離場方式。有很多人直覺地認為「沒有講到離場方式沒關係,我自己會補上去(我自己會想辦法出場)」──注意:你要補的那一部份,搞不好就是最難的、最關鍵的那一部份;通常那一部份也是贏家當初花最多時間跟心血接受嚴格磨鍊的那一塊。
2、只有『進場』跟『離場』的方法,通常會被人誤認為就是「系統」──完整的系統,關鍵在於『資金管理』跟『風險估算』這兩部份。雖然進場跟離場的核心技術極重要,但如果牽扯到『系統』這個觀念,主要是講引進『資金管理』跟『風險估算』這兩部份之後,才能稱得上是系統。
3、很多電腦操作軟體,只有『進場』跟『離場』的方法,所以不是系統。這一類的軟體的價值,主要是看『進出買賣點』的技術到底有沒有參考價值。但是我要提醒大家的是:如果設計者自己本人沒有受過嚴格的『資金管理』跟『風險估算』的教育,那麼,我建議您在使用這種軟體的時候務必要小心謹慎。
4、坊間很多電腦操作軟體只有『進場』跟『離場』,所以不算是系統。但如果引進『資金管理』跟『風險估算』的機制以後,整個軟體風貌會呈現嶄新的大變化,有的甚至會產生一百八十度的轉變。這些都是操作者原先很難想像的。
◎結語感想
如果交易的方式欠缺系統架構,那麼,完整的心理教育很難展開──這是我教學這些年來,一個很大的感觸。
如果交易的方式欠缺系統架構,那麼,新手幾乎都會陣亡、中堅手一定會重傷──這是我從事交易這些年來,看過很多桉例之後的一個經驗之談。
在網路上東摸西摸找免費資訊的人,即使再摸個十年,也很難把整輛車的系統關鍵零組件的材料跟位置給摸出來──因為系統基本上是精密的,有很多地方是用外殼包著,你從外觀上看不出它的奧妙。
最重要的是:一個好的系統,要有完整的教育做搭配,這需要很大的胸襟去接受它,並且要有恆心跟毅力將自己納在它的教育訓練之下。

證券配置的四種方法

 

有四種證券資產配置方法在理論上比較吸引人:

第一種可以簡稱為「越跌越買」:

1、史密瑟斯在《華爾街價值投資》中較為完整的展示了以托賓-Q理論為基礎的倉位配置辦法。在實際使用中,我的理解是應該使用自己投資組合的Q值來確定自身的投資倉位,而不是根據大盤指數的Q值調整倉位;準確理解這點對規避由於組合和指數的行業配置差異而帶來的系統風險有一定幫助。

2、托賓-Q理論是為數不多的獲得諾貝爾獎的證券投資理論之一。

3、這個方案有一些衍生投資方法,如:定比率股票-債券再平衡法(被耶魯大學基金採用)等,據說也有人在賭博中使用這個方法。

4、「越跌越買」的方法被公認可以用較低的貝塔值跟上甚至超越指數基金。

第二種可以簡稱為神奇公式:

1、就是根據ROE和PE的綜合排名,建立一攬子等金額的「好股票+好價格」證券組合。

2、這個方法由哥倫比亞商學院的格林布拉特教授發明。

3、根據每個人對「好股票」和「好價格」的不同理解,產生了一些衍生方案。

3、神奇公式被實踐證明可以在長期投資中戰勝指數基金。

第三種可以簡稱為凱利公式:

1、就是根據證券投資的賠率和發生的概率,對股票池中的股票做金額分配。

2、這個方法由美國物理學家凱利發明,用於通信降噪,克勞馥.香農以凱利公式為基礎的研究最終將人類帶入了信息和數字通信時代。

3、這個方法的難點在於需要對證券有深入的認識,以推斷出賠率R和概率K。

4、儘管這個方法對投資人的要求更高,但至少在理論上,它可以使投資人在長期投資中獲得最大的收益。

第四種可以簡稱為行業和類別配置:

1、就是按照行業的週期性設定出不同行業的投資比率,在股票池中選出相應行業的股票,按照既定比率做金額配置。有時還會結合股票是否具有良好的歷史盈利記錄做一定的考量。(歷史記錄好——白馬股,沒有歷史記錄——黑馬股,歷史記錄不好——灰碼股;)

2、雖然這個方法被很多投資人採用,但這個方法很難找到完備的理論基礎。投資人一般都是在完成投資組合後瞄上一眼,讓「弱週期-週期-強週期」的配置比率與市場所處的階段大致吻合。再瞄上第二眼,讓「白馬股-黑馬股-灰股」保持適合的比率。

3、這個方法的最大好處在於——簡單!

A 可以提醒大家對醫藥、食品飲料這類弱週期行業股票的重視,不管市場處於哪個階段,對弱週期股都應有所配置,在牛市末期和熊市中(如果投資人能夠判斷出來),這類票更是抵抗下跌的神器,應該重配。

B 同時也提醒大家,對沒有長期穩定盈利記錄的黑馬股、歷史盈利記錄不良的灰馬股,不管多麼看好,都應控制投入的比率。

4、目前還沒有找到使用這個方法獲取長期超額收益的例子,但貌似由於簡單,大家都在用。

在實際的投資過程中,適當的結合四種方法,但將重點放在培養第三種方法運用的能力上,可能是獲取較好證券投資收益的可行方法。

以上文援引自: http://tw.myblog.yahoo.com/jw!CFLHjQ.QGRke8mQGbV5kClZ21w--/

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