《華爾街四十五年》

第一章  現在比1932年前更難獲利嗎?

    許多人給我寫信問這個問題。我的回答是——不,只要你買賣正確的股票,現在仍可以像以前那樣獲取巨大的利潤。變化了的環境在某種程度上已經改變了市場的行為。政府通過的各種法令規範著股票交易,計要求投資者支付更高的保證金。各種所得稅法案使長線投資變得十分必要,因為這樣可以免交過多的所得稅。地差價已不再合算,出為短期的價格振蕩難保它萬元一失。呆在經紀人的辦公室裡,解讀即時行情已經過時。花時間繪製走勢圖並加以研究,才會使你受益非淺。

    許多上市已久的股票變得十分沉靜,而且運動得更加緩慢。這就減少了在短時間內迅速獲利的可能性。高達每股100美元以上,並且寬幅振蕩的股票已不冉比比皆是。**BINGO收集整理**

    1949年6月14日,當股市到達極限最低點的時候,有大約1,100只股票在進行交易。但僅有112只股票超過每股100美元。這些股票中的大多數是投資者持有的優先股,而且這種股票僅在一個狹窄價格區間內運動。在6月14日那—天,有315只股票低於每股20美元,202只股票低於每股10美元,而且有83只股票低於每股5美元,這就共有600只,或者可以說超過總數50%以上的股票低於每股20美元。有這麼多在低價值交易的股票,你只能通過長線持有來賺錢。

    近些年,許多高價股都已經宣佈過分紅,這不僅拆細廠股票,而且還把更多的股票變成了低價股。
 

    以同樣的資本獲得更大的利潤

    比起幾年前,你可以用相同的資本賺更多的錢。例如,某只股票賣100美元一股.你要想買就必須拿出10,000咖美元,或全額付清。但如今你可以憑50%的保證全買進這只股票,如果它上漲下10個點(Point),你就盈利1,000美元,或自有資本的20%。現在,假定你要按50%的保證金買人1,000股每股10美元的股票,這就需要5,ooo美元的資本。如果這只股票上漲5個點,你就能獲利5,ooo美元,或自有資本的1,ooo%。有這麼多前景良好、價格低廉的股票,你就有機會在今天像以前那樣迅速獲利。

    成交量減少

    近幾年,紐約證券交易所的股票交易量非常小。這是因為人們買入股票並長期待有。自各種證券交易規則通過以來,就不再有聯合艦隊式的資金(Pool)或操縱股票的現象。這並不意味著今後不會再有大牛市以及大漲勢。隨著時間的推移,大批股票逐漸分散到那些長期持有的投資者手中。流通股被逐漸消化吸收。因此.當突發事件掀起購買浪潮的時候,買人者會發現股票的供給稀少,所以不得不將它們的價格推高。股價越高.買的人就越多,這是司空見假的事。這常常導致在牛市的末期出現一種最後的衝刺和股價的咫升,在華爾街,歷史不斷重演,以往發生的事會在未來再次出現。

    1946年1月,美國政府做出了一項規定,它迫使每個買股票的人拿出100%的保證金,或換言之,全額付清。那時的股市正在高位運行,而且已經上漲了三年半。政府頒布的這項規定阻止人們購買般票了嗎?沒有。道瓊斯平均指數上漲了20多點,而且在到達1946年5月29日的最高點以前又持續20多點,而且在到達1946年5月29日的最高點以前又持續上漲了5個多月,這證明,只要人們的買氣十足,政府並不能阻止股價的上揚,實際上許多投資者相信政府採取這樣的行動是因為它認為股價的上揚會失去控制,對此確信無疑的投資者不斷地買人股票,而無論保證金的要求如何。經驗告訴我,只要時間週期指明上升趨勢,那麼什麼也阻擋木了市場的趨勢。而只要時間週期指明下降趨勢,那麼什久也阻擋不了市場的下跌。股票確實可以因利空消息而上漲,並因利多消息而下跌。

    1949年3月,政府將股票交易的保證金要求降低到50%。許多人認為這是個特大利好消息,可以引發一場大牛市,但它沒有。股票反彈兩天至3月30日,然後轉而下跌,至6月14日時,平均指數已下跌18個點。指數下躍是因為趨勢已經向下,而且到達底部的時間週期並未結束。**BINGO收集整理**

    股票中的相反傾向

    近些年,市場已經變得比以前更加複雜,—些股票上漲,而同時另一些又在下跌。這是由於不同行業中的不同原因和條件所造成的。如果你堅持繪製高低價月線圖(Monthly High and Low Chart).並加以研究,而旦運用我給你的規則,那麼你就可以鑒別這些相反的傾向,並掌握任何個股的趨勢。

    你為什麼會在股市裡輸錢以及怎樣將損失補回來

    為什麼大多數買賣股票的人會輸錢?主要有這樣三個原因:

1.對於他們的資本來說.交易過度或買賣過於頻繁。

2.他們沒有下止蝕單(Stop Loss order)①或限制他們的損失。

3.對市場知之甚少。這是最重要的原因。

大多數人買股票是因為他們希望股價會上漲並從中獲利。他們按小道消息,或他人的想法購買股票.而自己沒有任何關於股票上漲的具體知識。因此,他們錯誤地進入了市場,而且不能認識到自己的錯誤,或試圖及時改正。最後,他們賣股票是因為害怕股價再跌,並常常賣在底部區域,結果在錯誤的時間脫身,這就犯了兩個錯誤:在錯誤的時間入市和在錯誤的時間出市。有一個錯誤本可以避免,那就是他們本可以在錯誤地人市後及時脫身。他們沒有意識到,操作股票或商品期貨是一種工作或專業,就像工程專業或醫學專業那樣。

    你為什麼應當學會研判市場的趨勢

    你可以根據市場評論操作,並像其他許多人那樣或是輸錢或是打平,因為市場評論推薦了太多的股票供你買賣,而且你選擇了錯誤的一隻並因此輸錢,一個聰明人不可能盲目地跟隨他人,即使他們是正確的,因為當你自己也不知道這些建議是以什麼為根據的時候,就不可能有信心,並依此進行操作。當你自己可以看出並且知道股票為什麼要上漲或下跌的時候,就能夠滿懷信心地操作並從中獲利。**BINGO收集整理**

    這就是你為什麼應當研究我所有的規則,並親手繪製個股走勢圖以及平均指數走勢圖的原因。如果你這樣做,那就得難備好以獨立於他人建議的方式進行操作,因為你會從經時間驗證的規則(Time—Tested Rules)中得知市場應有的趨勢。

 

第二章      交易股票的規則


    要想在股票交易中獲利,你必須先獲取知識;你必須在損失之前就開始學習。許多投資者在進入股市時對股市毫無認識,而且在他們意識到開始交易前有必要進行一段時期的準備工作之前,就損失了大部分本錢。我將告訴你我身處股市45年以上的經驗之總結,如果你學以致用,那麼這些規則將使你獲得成功。

你首先必須清楚的是,你進行的交易有可能是錯的;所以你必須知道怎樣糾正錯誤。解決辦法是通過設置止蝕單限制你的風險,止蝕單可以比你買入的價位低1、2或3個點。這樣,如果你判斷失誤,就可以自動平倉,並在有確定的跡象時處於重新入市的位置。不要憑猜測行事;而應按確定的規則,以及基於我結出的規則的確定跡象進行交易;這會帶給你更好的機會以取得成功。**BINGO收集整理**

請熟讀我在《股票行情的真諦》、《華爾街股票選擇器》和《新股票趨勢探測器》中列舉的所有規則和例子,並研究我在這本《華爾銜四十五年》中總結的十二條和二十四條規則。這些規則都是金玉良言,如果你仔細研究,必能從中獲益。請記住,你不可能—勞永逸。因此,你應永遠準備學習新的東西;永遠不要有已經通曉一切的固執想法。如果這樣,你就不會取得任何進步,時間和環境在變,你應當學會隨之改變。人的本性不會變,這就是歷史一再重複,以及股市在某些條件下年復—年,和在不同時間循環下運行極為相似的原因。

規則1  研判趨勢
    研判道瓊斯30種工業股平均指數、15種公用事業股平均指數或其他任何你要交易的股票群的平均指數,然後在股票群中挑選你要買賣的股票,並觀察它的趨向指標是否與平均指數的—致。你應當使用平均指數的3日圖(3—Day Chart),以及本書後面說明的平均指數9點轉向圖(9—Point Average Swing Chart),並應用所有決定正確買賣時機的規則。

規則2  在單底、雙底和三重底買入
在雙底和二重底,或接近前—個底、頂或阻力位的單底買入。請記住這條規則:當市場穿過前面的頭並反抽,或略為躍破時.那些本來是賣點的頭或頂就成了底、支撐線或買點。在單頂、雙頂或三重頂處賣出,還要記住,當以前的頂被突破若干個點後,市場再次反彈達到或接近這個位置時,就形成了一個賣點。你在做完一筆交易後,應當決定一個適當和安全的位置設置止蝕單.並立刻將其交給你的經紀人。如果你不知道在哪設置止蝕單,那麼就不要交易。

不要忽視這一事實,即平均措數或個股第四次到達同一價格水平時,不足一個安全的賣點,因為它們幾乎總是要向上突破。將這條規則反過來用在底部也一樣。當股票第四次跌到同一水平時,它幾乎總是要破位並繼續下跌。

雙頭和雙底的意義
    平均指數的雙頭可以有3至5個點的範圍。然而,除了在極端情況下,大多數雙頭在l至2個點的範圍內形成。雙底的形成也是一樣。如果幾年前在相同的位置附近已經有過—個底,那麼平均指數可能會跌破前一個底4至5個點,但這並不表示指數會走低,而是在這裡可能會形成一個雙底或三重底。

    個股通常會在2至3個點的範圍內做雙頭,有時也會在1至2個點的範圍內。雙底的形成也是一樣:它們在2至3個點的範圍內做雙底,有時這個範圍會比前一個底低1至2個點。對個股的止蝕單應下在比雙頭或三重頭高1至3個點的範圍內,這取決於股票的價格有多高。止蝕單也應下在比雙底或三重底低1至3個點的位置上。

    當平均指數或個股第三次到達同一位置時會出現三重頭或三至底。這通常是最安全買賣位置,因為市場離開三重頭或三重底時會非常快。

規則3  按百分比買賣**BINGO收集整理**
    在從任何高位下跌50%的位置買人,或在從任何低位反彈50%的位置賣出,只要這些下跌或反彈處於主要的趨勢之中。正如利用平均指數的百分比那樣,你可以利用個股的百分比判斷阻力位和買賣點。你可以使用3%至5%,10%至12%,20%至25%,33%至37%,45%至50%,62%至67%,72%至78%,以及85%至87%這些百分比。其中最重要的阻力位是50%和100%.以及與100%成比例的部分。(見"最高價和最低價的百分比"一章)

規則4  按三周上漲或下躍買賣
    當主要趨勢向上時,可在牛市中在為期3周的調整或下躍後買入,因為這是大牛市的平均調整時間。在熊市中,如果你知道趨勢向下,可在大約為期3周的反彈後賣出。

 

    當市場上漲或下跌30天,甚至更長後,下一個需要留心頭部和底部的時間週期大約是6至7周,這將是一個買賣點.當然不要忘記根據這些阻力位設置止蝕單,以保護投資。如果市場反彈或下躍45至49天以上,那麼下一個時間週期大約是60至65天,這是熊市中反彈以及牛市中調整的最常見的平均時間。

規則5  市場分段運動
    股市按三至四段,或三至四浪運動。如果市場剛向上運行了第一段,永遠不要認為它已經到達了最終的頭部,因為如果這是一個真正的牛市,它會在到達頭部前至少運行三段,而且很可能是四段。

    在熊市或下躍市道中,當市場剛走完第一跌或第一段時干萬不要認為市場已到達底部,因為在熊市過去以前,它會運行三段。甚至可能是四段。

規則6  按5至7點運動買賣
    在個股調整5至7個點時買賣。當市場裡強勢時,調整將是5至7個點,但最多不會超過9至10個點.通過研究工業股平均指數,你就會發現一次反彈或調整常常少於10個點。然而,對於一般的買賣位置,注意10至12個點的反彈或下跌非常重要。下一個需要密切注意的位置是,從任何重要的頭部或底部開始的,18至21個點的上漲或下跌。平均指數的這種反作用常常表示一輪行情的結束。

    何時了結獲利——當你買入或放空股票後需要做的一件事是知道何時了結獲利。請遵循這裡所說的規則,而且不要在明確的轉勢出現前平倉。

規則7  成交量
    要結合時間週期研究紐約證券交易所的成文量,並研究小書後面「成交量」一章中的規則。按那一章中給出的規則研究個股的成文量,因為成交量有助於研判趨勢何時反轉。

規則8  時間週期
    在研判趨勢中的變化時,時間因素和時間週期最為重要,因為時間可以便價格失去平衡,而且當時間到了時,成文量會放大並迫使價格走高或走低。

    趨勢變化的日期——股票市場指數和個股的趨勢呈季節件的變化,這種趨勢在不同的年份中不斷變換,但是,瞭解重要的日期並仔細觀察它們,你就可以通過應用其他所有的規則,迅速研判趨勢中的某個變化。這些重要日期如下:

1月7日至10日,以及19日至24日。這些是一年開始時最重要的日期,那些持續數周,有時其至是數月的趨勢,常常在這些日期附近出現變化。

2月3日至10日,以及20日至25日。這些日期的重要性僅次於1月份的。

3月20日至27日。小的轉勢出現在這個日期附近,有時也會有重要的頂部和底部。

4月7日至12日,以及20日至25日。儘管不如1月和2月個的日期那樣重要,但是對於轉勢來說,4月的後半部分常常是相當重要的時期。**BINGO收集整理**

5月3日至10日,以及21日至28日。這個有發生的轉勢與1月和2只裡的同等重要,以往許多重要的頂部和底部都比現在這些日子附近,並進而發生轉勢。

6月10日至15日,以及2l 日至27日。這些日期附近會發生小的轉勢,而且在某些年份裡,會出現極限最高點和極限最低點。例如截止撰寫本書前出現的:1948年6月14日的極限最高點:1949年6月14日的極限最低點。

 

    7月7日至10日,以及21日至27日。這個月的重要性僅次於1月,因為它處在一年的當中,此時上市公司將派發紅利,而且季節性的變化以及公司的狀況會對股票趨勢的變化產生影響。

    8月5日至8日,以及14日至20日。對於轉勢來說。這個月在某種程度上與2月同等重要。檢查以往的記錄,你就會發現重要的轉勢是如何出現在這些日子附近的。

9月3日至10日,以及21日至28日。這些是一年中最重要的時期,尤其對於頂部或牛市的最後上升階段而言,因為相比其他月份,最高點更多地出現在9月。某些小的轉勢,無論是上漲還是下跌,也在這些日期附近發生。

    10月7日至14日,以及21日至30日。這些時期相當重要,一些重要的轉勢在此出現。如果市場已經上漲或下跌了一段時間,這些日子就需要多加注意。

    11月5日至10日,以及20日至30日。對歷史的研究證明,這些日期對轉勢非常重要。在選舉年,轉勢常常發生在這個月初,而在其他年份裡,最低價常常出現20日至30日之間。

    12月3日至10日,以及15口至24日。在—段長達數年的時期裡,12月的後半部分以及進入1月的時期,出現轉勢的百分比非常高。

    參考3日圖,那上面記載了出現極限最高點和極限最低點的確切日期,檢查這些過去的日期,並在將來的月份中多加留心.

   在尋找轉勢的日期時,請注意市場是否已經離開最高價或最低價7至12天,18至21天,28至31天,42至49天,57至65天,85至92天,112至120天,150至157天,或175至185天.這些時間週期開始時的頂部和底部越重要,轉勢就越重要。

    失去平衡的市場——平均指數或個股在上漲或下躍了相當長的—段時間後,就會失去平衡,而且這段時間越長,調整或反彈的力度就越大。如果某次下跌的時間比前一次的長,就意味著轉勢。如果股價比前—次下跌或調整時的點數多出許多,就意味著市場失去了平衡,而且轉勢即將發生。

這條規則反過來可以用於熊市。如果股票已經下跌了很長一段時間,那麼當某個反彈的時間首次超過前—個的時候,就表明趨勢正在改變,至少是暫時地改變。如果股價反彈首次超過前—次的幅度,就意味著空間運動或價格運動失去了平衡,而且轉勢已經開始。時間的變化比價格的反轉更加重要。當這些反轉出現時,你可以應用所有的規則來驗證轉勢是否必然發生。**BINGO收集整理**

當市場正在接近一段長期上漲或下跌的終點,而且到達第三段或第四段時,相比前一段的市場運動,價格漲幅會減小,運動時間也會縮短。這是轉勢即將出現的信號。在熊市或下膚的市場中,相比前一段的市場運動,如果股份下跌的點數減小,運動時間縮短,就意味著時間循環即將結束。

規則9  在高低點亡移時買人
在市場的高低點依次上移時買人,因為這表明主要的趨勢向上。在市場的高低點依次下移時賣出,因為這表明主要的趨勢向下。時間週期水遠是重要的。請注意以前的頭部至頭部的時間長度,和以前的底部至底部的時間長度。而且還要注意市場從最低點至最高點的運動時間,以及從最高點至最低點的運動時間。

高低價月線圖——當市場運動緩慢而且波幅狹窄時,尤其是對於低價段而言,你所要做的就是堅持繪製高低價月線圖;當股價開始活躍時,你可以開始繪製高低價周線圖,而對於在高位運行的股票,則應繪製高低價日線圖,但要記住,作為一種趨勢指標,3日轉向圖遠比高低價日線重要。

規則10  牛市中趨勢的變化
    趨勢的反轉往往恰好出現在節日附近。下面的日期很重要。1月3日、5月30日、7月4日、9月初、勞動日後、10月10日全14日、選舉年的11月3日至8日,以及11月25日至30日、感恩節和12月24日至28日。在確切的轉勢形成前,最後的那段時期可能會延伸至1月初。

當平均指數或個股的價格突破9點轉向圖中的前一個最低點,或3日轉向圖中前—個最低點,就表明趨勢正在改變,至少是暫時地改變。

 

熊市:在一個下跌市場中.如果股價在9點圖上超過前一個反彈的最高點,或在3日圖上超過前一個反彈的最高點,就是趨勢變化的第一個信號。當股價在高位運行時,常常出現幾次上下振蕩;所以,當市場突破前一次振蕩的最低點時,就表明趨勢變化或反轉。

在低位,股價常常跌勢減緩,並會在一個狹小的交易區間內運行一段時間,但如果它們穿過前一次反蟬的最高點,那麼對於趨勢變化就十分重要。

永遠仔細檢查,看看市場是否正好離任何極限最高價或極限最低價相距1、2、3、4或5年。回顧過去,看看市場離任何極限最底價的時間跨度是否是15、22、34、42、48或49個月,因為這些是監視趨勢變化的重要時間週期。

規則11  最安全的買賣點
    在確定的轉勢形成之後買股票總是最安全的。股票築底後會有一波反彈,然後出現次級調整(Secondary Reaction),並在—個更高的底部獲得支撐。如果它開始上漲,而且衝破第一次反彈的頭部,就形成了最安全的買點,因為市場已經給出了升勢的信號。止蝕單可以掛在第二個底的下方。

最安全的賣點——市場在經過長期的的上漲,創出最後一個高價,並有了第一次快速垂直下躍後,會反彈並形成第二個頂部,這個頂部的高度較低,隨後市場從這個頂部開始下躍,並躍穿第—次下跌時的最低點,這是一個相對安全的賣點,因為它給出了主要趨勢已經調頭向下的信號。**BINGO收集整理**

2日回調和2日反彈:在活躍的市場中這是最重要的時間週期。回調僅僅持續兩天,而月不會在第三天繼續下跌。在發生任何轉勢的跡象前,這種情況會出現許多次。如果個股或平均指數僅回調兩天,就說明多頭的氣勢很強。你會在3日圖中找到這些2日運動。

在—個活躍而且下跌迅速的市場中,反彈常常陡直而且迅速,僅持續兩天。研究3日圖,你就會在1929年的股市,和1930至1931年大熊市中,發現許多這樣的反彈。

要記住,只要趨勢向上,股份永遠不會高得不能買,而只要趨勢向下,股價也永遠不會低得不能拋;但是,請不要忽略這個事實,即必須永遠用止蝕單保護你的投資。永遠順勢而為,而不是逆勢而行。在強勢中買股,在弱勢中賣股。

規則12  快速運動中的利潤
當市場非常活躍,而且上漲下跌十分迅速時,它們平均每個日曆日運動1點。當平均指數或個股每天運動2點或2點以上時,就說明它已遠離正常的軌道,不可能持續長久。在牛市裡,這種運動會出現在短期和迅速的回調或下跌中。在熊市裡,當趨勢向下時,這些迅速的反彈會在一個很短的時期中調整價位。請見"短期價格調整"一章中的資料和例子。

我要給你加深這樣一個強烈的印象,如果你希望在股票市場上取得成功,你就必須花大量的時間進行學習,因為你花的時間越多,得到的知識也就越多,今後獲得的利潤也就越多。對這些規則長達45午的探索與實踐,已經向我證明你成功的必要條件是什麼。我已經給了你有效的規則;下面就看你的了;你必須學習這些規則,適時運用,井付諸實施。

二十四條常勝規則

 

    為了在股票市場上取得成功的交易,交易者必須有明確的規則,並遵照執行。下面給出的規則是基於找個人的經驗,任何人只要遵守它們就會獲得成功。

1.資金的使用量:將你的資金分成十等份,永不在一次交易中使用超過十分之一的資金。

2.用止蝕單。永遠在離你成交價的3至5點處設置止蝕單.以保護投資。

3.永不過度交易。這會搞破你的資金使用規則。

4.永不讓盈利變成損失。一旦你獲得了3點或更多的利潤.請立即使用止蝕單,這樣你就不會有資本的損失。

5.不要逆勢而為。如果你根據走勢圖,無法確定趨勢何去何從.就不要買賣。

6.看不準行情的時候就退出,也不要在看不準行情的時候入市。

7.僅交易活躍的股票。避免介入那些運動緩慢、成交稀少的股票。

8.平均分攤風險。如果可能的話,交易4只或5只股票。避免把所有的資金投到一隻股票上。

9.不要限制委託條件,或固定買賣價格。用市價委託。

10.若沒有好的理由,就不要平倉。用止蝕單保護你的利潤。

11.累積盈餘。如果你進行了一系列成功的交易,請把部分資金劃入盈餘帳戶,以備在緊急情況之下,或市場出現恐慌之時使用。

12.永不為了獲得—次分紅而買進股票。

13.永不平均分配損失。這是交易者犯下的最糟糕的錯誤之一。

14..永不因為失去耐心而出市,也不要因為急不可耐而入市。

15.避免贏小利而虧大錢。**BINGO收集整理**

16.不要在進行交易的時候撤消你已經設置的止蝕單。

17.避免出入市過於頻繁。

18.願賣的同時也要願買。讓你的目的與趨勢保持一致並從中獲利。

19.永不因為股價低而買人.或因為股份高而賣出。

20.小心在錯誤的時候加碼。等股票活躍並衝破阻力位後再加碼買入,等股票跌破主力派發區域後再加碼放空。

21.挑選小盤股做多,挑選大盤股放空。

22.永不對沖(Hedge)。如果你做多一隻股票、而它開始下躍,就不要賣出另—只股票來補倉.你應當離場,認賠,並等待另—個機會。

23若沒有好的理由,就永不在市場中變換多空位置。在你進行文易時,必須有某種好的理由,或依照某種明確的汁劃;然後,不要在市場未出現明確的轉勢跡象前離場。

24.避免在長期的成功或贏利後增加交易

當你決定進行一筆交易的時候,必須確信沒有觸犯這二十四條規則中的任何一條,這些規則對於你的成功來說至關重要。當你割肉時,請回顧這些規則,看看你違反了哪一條;然後不再重蹈覆轍。經驗和調查會使你相信這些規則的價值,觀察和學習將把你引向—種可以在華爾街獲得成功的正確而實用的理論。

資本的安全
    你首先應當考慮的是保護你的資本,以及盡可能安全地進行交易。只有—條安全穩妥的規則,願意遵守它而且永不偏離的人,可以永保他的資金,並在每年的年末取得位居前列的增長。這條規則就是將你的資金分成十等份,而且不在任何一次交易中,拿超過你資本的十分之一或百分之十去冒險。如果你從1,000美元起步,那麼你的第一筆交易就不應超過100美元,而且限制損失的方法就是下止蝕單。有10股股票,損失3個點或30美元,比有100股股票,損失300美元要好很多。只要有資本可供操作,你總能發現新的獲利機會。一開始就冒巨大的風險,會使你的資本處在危險之中,而且有損你的判斷力。按這條規則進行交易,即使有損失,也不會使你心神不安.

 

止蝕單
    我認為我不必再重複提及使用止蝕單的好處,因為它是保護投資者和交易商的唯一的安全閥。投資者或交易商會設置止蝕單,而且十次中有一次止蝕單的委託價格會正好在頂部或底部。從此以後,他總是記著這件事,並說,『如果我設置止蝕單,股價會正好下跌到委託價,或正好上升到委託價,隨後市場就會朝另一個方向行進。」所以,下次他就不再用止蝕單。他的經紀人常常告訴他,止蝕單總能成交。這個交易者忘記了,十有八九止蝕單是正確的,而且本可以在市場與他的期望背道而馳時,使他脫身,避免更大的損失。如果哪次止蝕單讓你錯誤地離場,那麼下面的九次它就會發揮作用,讓你正確地脫身。因此不要忘記設置止蝕單。

買賣太早或太遲
    投資者常常過早地離場,因為他們已經持有股票很長時間了,他們等待著股票交投活躍,價格上漲,然後在股價第一次亡升至新的空間時匆忙賣出,這是一個錯誤。看看阿音遜公司(Atchison)、美國電報電話公司(AT&T)和紐約中央公司(New York Central)的轉向圖。

 

    還有—類投資者,總是離場太遲,因為當大漲勢來臨時,他捂著股票,希望股價能創出新高。但股價永遠不會到達他希望賣出的價值。然後,股價的第一次快速下跌出現了,此時,他決定如果股票再次反彈至前一個高點,他就出貨。結果,股票確實反彈了,但沒有到達前一個高點,隨後便調頭下滑,創出新低,此時,他再次在腦海中固定了—個他願意賣出的價格,但這僅僅是一個「希望」的價位,然後,他看著股票—跌再跌,最終他在股票已經從頂部跌了一大段後才清倉出貨。你永遠應當等到看出趨勢發生變化時再拋售股票,但是,一旦你確實看出趨勢已經改變,就應毫不遲疑地出貨。對於這種交易者的最好規則就是使用止油單,即使委託價與現在尚有10至20點的距離。**BINGO收集整理**

延誤帶來危險
    在華爾街,是行動,而不是延誤才能產生利潤。希望毫無用處,因為那不能贏得遊戲的勝利。憑希望賭博的人總要破產。你必須停止希望,開始思考。而且,當你開始思考以後,除非是在正確的時間行動,否則深思熟慮也起不了作用。知道什麼時候行動,但又不動手,於事無補。延誤總是危險的。在市場中,你希望或延誤行動的時間越長,做出的判斷就越糟,犯錯誤的可能性就越大。反應遲鈍是死亡,是毀滅。行動才是生命。看對行悄也好,看錯行情也好,只要不付話行動,就不能為你保本,或幫你賺錢。記住,延誤總是危險的。立即採取行動,比相信—個不確定的時間要好得多。你不應在憂心沖仲或意氣消沉的時候進行交易。當你身心不適時,你的判斷總會出錯。成功投機者的規則之一就是應當保持身心健康,因為健康就是財富。

何時加碼
加碼有有兩種方法。—種是在市場突破進入新的價格區域,或創出新高,或創出新低的時候立即加碼買進或賣出。在快速運動的市場中,當市場運動對你有利時。你可以在每上漲或下跌3、5或10個點時繼續買入或賣出,所有這些都取決於你交易的股票或加碼的方法。我的方法是判斷調整的位置,以及股票已經從短期的頂部調整了多少點,或從短期的底部反彈了多少點。找出這些調整是杏已經運動了3、5、7、10或12個點;然後你就可以在從頂部開始的調整個第一、第二、第三或第四次加碼買進或賣出.這要根據過去的調整幅度等待3、5或l0個點。在熊市中這條規則反過來也適用。如果你從1924年至1929年在通用汽車(General Motors)這只股票上遵循這條規則,你就會發現你的加碼比相隔許多點買進或賣出要安全。

我的時間規則是測定第一次重要調整的時間,這條規則會在你加碼時有所幫助。例如,通用汽車從U24年開始上漲時僅調整了3周,所以每次當它從任何頂部調整2至3周時買入較為對靠,直至它形成最終的頂部而且主要趨勢發生反轉。測定調整的時間並計算出來,這種方法可以大幅提高你的利潤,使你緊跟股票的主要趨勢,有時甚至長達數年,而且你常常可以獲得100至200點的利潤。就像其他規則那樣,這條時間規則對成交活躍,價格高起的股票尤其有效,因此應將它應用於活躍的市場中.

無論你使用仍種加碼方法,應當永遠設置止蝕單,因為你必須保護你的利潤。你獲得的利潤越多,可以承受的市場波動空間就越大,可以容忍的占場反向運動或調整空間也越大,也就是你可以讓止蝕單的價位遠離目前的市場價,這樣一次自然的調整不會干擾你加碼。比如,假設你已經抓住了一隻上漲的股票,而且相對你最初的倉垃已有了100點的利潤。如果這只股票以前曾經回調過20點,那麼它就可能在不影響主要趨勢的情況下再次回調20點.所以.你的止蝕價值可以低於市價20個點,因為,即使止蝕單成交,你也不會損失任何資本,而只是—部分帳面利潤,但在加碼的早期階段,你的止蝕單可能必須緊貼市價,以保護你的初始資本。**BINGO收集整理**

期待多大的盈利
    大多數交易者期待從投資買賣中獲得暴利。他們從不停下來算算,如果在10至20年的時期中,每年獲得25%的收益,意味著什麼。從1,000美元起步,每年獲利25%,10年下來就是9,313.25美元。l0,000美元按25%的年速率增長10年就是93,132.70美元。可見,如果一個人操作穩健而又不貪圖暴利,那麼在—段時期裡積累—筆財富還是容易的。許多來華爾街的交易者都抱著在一周或—個月內將資本翻倍的念頭。這是做不到的。市場的確存在一些天賜良機、此時你可以在一天、一周或—個月內嫌到一大筆錢,但是一旦你抓住了這樣的機會,賺個盆缽滿溢,也不必因此想入非非,臆想永遠獲得如此大幅的利潤。要記住,市場在大多數時候是正常運動的.因此,在大多數時候你不可能獲得超常的利潤。許多交易者在買賣—只股票時從不考慮他們獲利機會有多大,也從不考慮損失的可能性。這應當成為你的規則之—:當你認為不可能獲得3至5個點的利潤時,就不要買賣股票,除非你的止蝕單僅有1至2個點。一般來說,不值得為了獲得可能3至5個點的利潤,而冒損失3至5個點的風險。當你有機會,至少是利潤大於損失的指望時,再進行交易。當你僅認為可以獲利3至5個點時就不要人市,因為你可能判斷失誤,遭受這樣大的,甚至更大的損失。最好是等到股票以某種方式穿越阻力位,而且進入了產生更大利潤和更久漲勢的地方。跑差價的人賺不了錢;而只能獲得蠅頭小利。要記住,要想獲得成功,你的利潤就必須永遠大於損大,而且你的規則必須是減小損失,累積利潤。

轉變觀念
    智者會轉變觀念;而愚者不會。智者會先調查然後再做決定,而愚者僅僅是做決定。在華爾街,不轉變觀念的人很快就會頭腦僵化。一旦你決定進行一筆交易而且有確定的理由,就不要無緣無故地改變。我所指的最重要的事是,在市場與你判斷背道而弛時更改或取消止蝕單。進行一筆交易後,你首先要做的是設置止蝕單,它可用來自我保護。一旦你下了止蝕單,就完成了一項聰明的舉措和正確的判斷。從這個決定中轉變觀念是愚蠢的,撤消你已經設置的止蝕單,並非基於正確的判斷而是因為希望,但在華爾街,希望只會導致損失。一旦你設冒了止蝕單,而且不撤消,那麼十有八九,事實將證明它是一種最佳結果,堅持這條規則的人將獲得成功。我再次重申,如果你不能遵循某種規則,就不要開始投機,因為你將血本無歸,你必須遵守而且永不偏離的規則之—就是在交易的同時設置止蝕單而且不撤消。**BINGO收集整理**

過度交易
    歷史一再重演,這是由於人性的弱點。迅速致富的貪慾己使大多數人付出了難以計算的代價。每一個有經驗的交易者都知道,過度交易是他最大的弱點,但他對此放任自流,最終傾家蕩產。在交易中,必須有一個治癒這種最大弱點的處方,這就是止蝕單。我們必須戰勝這個弱點,而止蝕單是對付過度交易的良方。

保護盈利
    保護盈利與保護你的資本同等重要。一旦你在某個交易巾獲得盈利,就不能讓它化為烏有,變成損失。這條規則有一些例外,而且利潤的大小應當決定在何處設置止蝕單。下回我給出了在一般情況下可以採用的最安全的規則。一旦某個股票朝對你有利的方問運動了3點,就按你看到的價格設置止蝕單,即使這個價格已經有了。對於交易活躍,價格高起的股票,你可以等到它有4至5點的利潤時,再將止蝕單改在市場一旦反轉而你正好打平手的地方。這樣,你就可以將風險減至最小,將獲利的可能性增至最大。只要股票朝對你有利方向的運動,就用止蝕單步步跟隨,這可以保護並增加你的利潤。

何時人市
    知道何時買賣是非常重要的,而見你必須有某種規則或信號,作為你設置買賣單的時間依據。當你認為市場正在接近底部或頂部,那麼你會發現在百分之七十的情況下自已是錯的。重要的並不是市場今天會怎麼走,或者你認為市場該怎麼走:而恰恰是日後你期待獲利時市場趨勢的跡像是什麼。

    當—個股票到達低位或高位時,如果你想建倉,就應等到趨勢已經向上或向下的信號出現。有時,你會因等待而錯過底部或頂部,但觀望可以使你保存資金,直至你有理由相信你是順勢而為,而非逆水行舟。

    你必須牢記的重要事情之一是,你不是要獲得多大的利潤,或造成多大的損失。你必須撇開錢的問題。你的目標必須是與市場保持—致。順應市場的趨勢。花全部的時間研究市場的正確趨勢。不要考慮利潤。如果你與市場保持—致,利潤自會滾滾而來。如果你看錯了趨勢,那麼就得使用古老而可靠的保護傘——份止蝕單。

如何回應追加保證金的通知
    你做了一筆交易,並同時存入了相應的保證金,但後來股票朝著對你不利的方向運行,而且經紀人要求追加保證金,在大多數情況下,你要做的不是存入更多的保證金,而是按市價賣出,或回補你的空頭倉位。如果你要存入更多的保證金,那麼就在你的判斷力好些的時候,把它用在新的或是有更好理由的交易上。十有八九,當一個交易者第一次存入保證金後,他會死捂股票,直至接到第二個甚至第三個追加保證金的通知,而且只要他還有錢就不斷追加,結果在一筆交易中損失了他所方的資本。如果經紀人不得不通知你追加保證金,那麼一定是有什麼不對頭的地方,你最好還是清倉離場。

 

聯合帳戶
只要你可以避免,就不要開聯合帳戶,或與他人合夥交易。當兩個人共同擁有一個帳戶時,他們可能會在正確的時間買入股票,或是在正確的時間賣空,甚至建倉的時機都是正確的,但接著麻煩就來了——在平倉時,他們很少能因獲利而在時間和價格上取得—致。結果是他們在平倉時犯下錯誤。一個人摀住股票,因為另一個人不想退出,但是市場發生了反轉,原先的交易變得對他們不利;此時,他們繼續持倉,希望著獲利,最終在一個以共同贏利開始的交易上受挫。讓一個頭腦在股市中操作並保持正確已屬不易.讓兩個頭腦保持一致並在股市中共同操作則是難上加難。兩人共同取得成功的唯一途徑是讓一個人負責買進和放空,而另一個人專門負責下止蝕單。當他們犯錯誤的時候,止蝕單可以對他們兩人都起到保護作用。讓一個人和他的妻子開設聯合帳戶是個壞注意。出入市的行動應由一個人負責,這個人必須學習在一個投資買賣中如何行動,以及如何迅速地行動,而且在投機買賣中不受合夥人的影響。**BINGO收集整理**

交易者不願知道什麼
    普通的投資者不願聽到痛苦的事實。他們需要那些迎合他們希望的東西。當他們買入一隻股票後,就相信所有的消息、傳聞、評論和謊言都在支撐股票上漲,但如果給他看對這只股票個利的報告,或是讓人告訴他對他已經買進的股票的不利消息.他就會充耳不問。但是,只有事實才能幫助他,他也必須相信事實,而不是那些他可以構築希望,並在後來帶來損失的東西。一個交易者在犯了一次錯誤後會說,『下次我不會再犯同樣的錯誤,』但他還是重蹈覆轍,這就是為僕麼我們經常在華爾街看到老羊讓羔羊鑽同樣的胡同.步其後塵的原因。在華爾街,人們很少談論損失這一真正的內幕。交易者無論大小,總是在把他們的利潤掛在嘴上,誇大他們的成功交易,而絕口不談他們的損失。因此,當無知的羔羊初來華爾街時,總被弄得相信在這裡只可能產生利潤,而不是故事的另一面,即在華爾銜曾蒙受多少損失,而這才能真正幫助他,防止他犯下同樣的錯誤。新來的羔羊應當知道,在華爾銜沒有設置止蝕單和過度交易已經是造成90%以上的失敗的原因。因此,為了取得成功,他必須採用一種戰勝已經導致他人破產的弱點的方法。

人的因素——最大的弱點
    交易者賺錢的時候.會褒獎自己,認為自己的判斷是正確的,而且全憑自已的本事。而當他賠錢的時候,就會採取一種截然個同的態度,他很少會責怪自己,或是在從自己身上找出失敗的原因。他會找借口,安慰自已是因為發生了意外,再就是如果他沒有聽信別人的建議,本該是可以賺錢的。他會找出許多「如果」、「而且」和「但是」,而且認為這都不是他的過錯。這是為什麼他會再次犯錯誤並招致損失的原因。

    投資考和交易者必須設法自救,並從自己而不是他人的身上尋找損失的原因,因為他如果不這樣做,就永遠不會克服自身的弱點。畢竟,是你自己的行動造成了你的損失,因為是你在進行的買賣。你必須尋找內在的原因,並加以改正。這樣,你才會取得成功,而且別無它路。**BINGO收集整理**

    交易者造成損失的主要原因之一是,他們從不自己思考,而是讓別人替他們思考.或是聽從別人的建議,而這些人的建議或判斷並不比他們自己的好。要獲得成功,你就必須自己進行調查研究。除非你從一隻「羊羔」變成一名思想者,並渴求知識,否則你會重蹈所有那些羊羔的覆轍——在保證金催繳者的利斧下割肉。只有在你幫助自已的時候,別人才能幫助你,或是告訴你如何幫助自己。

    我能給你世上最好的規則,以及研判股票位置的最佳方法.但你還是會因為人的因素,也就是你最大的弱點,而輸掉帳戶上的錢。你沒能遵守規則。你憑希望和恐懼,而不是事實行事。你猶豫遲疑。你失去耐心。你倉促行動。你延誤時機。你因此用人性的弱點欺騙自己,然後將損失歸咎於市場。永遠記住,是你自己的過錯,而不是市場的行為,或市場操縱者的行為導致了你的損失,因此,你要努力遵守規則,或避免注定使你失敗的投機。

《華爾街四十五年》第三章 如何挑選有獨立行情的個股

    許多股票在其他股票創新低時都在創新高,它們開始走出獨立於乎均指數或獨立於不同股票群體的行情。通過研究幾年來的走勢圖,你可以在這些獨立行情開始時就將其辨認出來。

例如,城市服務公司(Cities Service),它在1938年時的最高價是11美元,1939年時的最低價是4美元,1942年時的最低價是2美元.最高價是3½美元。這只股票曾在11美元至2美元之間運行了四年,而且在1942午,它的價格區間僅為1½美元,這表明這只股票的拋壓已很小,只有內部人士才願意買進,這時,你可以抓住機會建倉,因為即使這風股票摘牌,你也僅會每股損失2至3個美元。但是,你要知道的是在什麼時候買進,什麼時候它是安全的,以及什麼時候它表現出了一種確定的上升趨勢。1943年,這只股票突破11美元,即1938年的最高價.這個在八年後的突破意味著會出現更高的價格,此時,你應該立即買入。它的高低點繼續抬高,說明主要趨勢向上無疑。

1948年6月,最高價64½美元。這只股票從表現出上升趨勢後上漲了53個點。當你在11美元買入後,一份3個點的止蝕單就可以為你加上保險,而且你可以在不加碼的情況下,有四或五次使資金翻番的機會。**BINGO收集整理**

1949年,最高價48美元。1949年.最低價38美元,仍處於1948年的價位之上。只要這只股票可以站在38美元之上,就仍處在攀升狀態,因為公司的盈利狀況很好。

    買入一隻股票而做空另一隻
    我在「股票市場中的相反傾向」 一節中已經說過,一些股票在上漲,並創出新高、而同時另一些股票卻在下跌,並創出新低。許多時候,你可以在高位賣出一隻股票,並在低位買進另一隻股票,而這些股票的價格會走到一起,這樣你就可以兩頭賺錢。

 美國無線電和百事可樂
    1947年8月.百事可樂(Pepsi Cola)賣34½美元一股。它曾經到過40美元,然後高點不斷下移,根據所有的規則,它的趨勢已經向下。假定你以32美元的價格賣空了100股百事可樂。而同時,美國無線電(Radio)是8美元一股,表明它在低價區獲得了良好的支撐。你以8美元的價格買進100股美國無線電,並在7美元處設下止蝕單。在對百事可樂的賣空中,你可以將止蝕單設在35美元,如果二個止蝕單都成交,那麼加上佣金,你的總損失是400美元。但它們沒有成交。百事可樂繼續下跌,而美國無線電繼續上漲。

    1947年,美國無線電的最低價是7½美元。運用我的100%上漲規則,我們將看到美國無線電在15美元處做頭。1948年6月,美國無線電到達15美元,但由於拋壓沉重,未能突破這個阻力位。但你有得是時間在15美元附近了結。

    1948年,萬事可樂的價格跌到了20美元以下,也就是從前一個最高價40½美元下跌50%。既然百事可樂已經跌破了這個重要的支撐位,你可以繼續放空,並將止蝕單的委託價減至21美元。1948年12月,百事可樂的最低價是7½美元,跌到了它在1939年獲得支撐的低價區。這已經到了在8美元回補百事可樂空頭倉位的時候。這將使你在百事可樂上獲利24個點,並在無線電上獲利大約7個點。百事可樂沒有跌到7美元,而是反彈至12美元。你本可以買入百事可樂,並在7美元處設置止蝕單,而且這個止蝕單不會成交。**BINGO收集整理**

    什麼時候買入美國無線電
    看看近幾年走勢圖上的最高點和最低點。1945年,美國無線電的最高價是19.5/8美元;1947年,它的最低價是7.1/2美元。1948年,最高價是15美元。7.1/2美元和15美元間50%的點位或一半是11.1/4美元。上一個極限最高價是19.5/8美元,從這個高點下跌50%是每股9.81美元,或接近10美元。1949年6月14日,美國無線電跌到至9.3/4美元,而到了 6月29日仍是賣9.5/8美元的低價,這就給了你一個機會買進你本想在每股10美元建倉的股票。你可以將止蝕單設在8.1/2美元。其次你要知道是:它什麼時候會表現出強勁的上升趨勢。當它穿過11.1/4美元,並收在這個價值之上時,它就可以繼續走高。下一個目標位是1949年的最高點15美元,和1945年的最高點19.5/8美元。(見附圖:美國無線電公司季線圖)如果美國無線電突破20美元,那麼它就處於極強勢,並會創出非常高的價格。我相信美國無線電的未來;它的前程似錦,而見可能成為未來真正的領漲股。

《華爾街四十五年》第四章 最高價和最低價的百分比

 

第四章      最高價和最低價的百分比

    我最偉大的發現之一是如何計算平均指數和個股的最高價和最低價的百分比。極限最高價位和最低價依的百分比可以指出未來的阻力位。

    每個最低價和某個未來的最高價之間存在著一種關係,而且最低價的百分比可以指出在什麼價位會出現下一個最高價。在這個價位,你可以冒很小的風險賣出股票的多頭倉位並做空。

    極限最高價或任何小頭部(Minor Top)都與未來的底部或最低價位有關。最高價的百分比告訴我們將來在哪裡會出現最低價,並給出—些你可以冒很小的風險買入股票的阻力位    最重要的阻力位是任何最高價或最低價的50%。其次是平均指數或個股最低價的100%。你還應當使用200%、300%、400%、500%、600%或更高的百分比.這取決於從最高價或最低價開始的價格和時間週期。第三個重要的阻力位是最高價和最低價的25%。第四個重要的阻力值是極限最低價和極限最高價的12.1/2%。第五個重要的阻力位是極限最高價的6.1/4%,但這僅在平均指數或個股在非常高的價位交易時使用。**BINGO收集整理**

    第六個重要的阻力臉是33.1/3%和66.2/3%。從這些百分比計算出的阻力位應首先在25%和50%之後考慮。

    為了知道那些重要的阻力位在僕麼地方,你應該有平均指數或你正在交易的個股的百分比表。

1896年8月9日,12種工業股平均指數的最低點是28.50點。這是一個極限最低價,因此基於這個價格的百分比非常重要。

我們還可以計算出從這些阻力位開始的其他百分比。

 

    在50%以下價位交易的股票
當一個股票跌破了極限最高價和極限最低價間的50%或一半的位置,就非常重要了。如果它沒有在這個位置獲得支撐並站穩,那麼就說明它的走勢很弱,而且會跌到極限最高價和極限最低價間的75%或更低的位置。**BINGO收集整理**

    最高價的50%是個更重要的位置。如果一個股票跌破這個位置,就說明它的走勢很弱,因為如果它要獲得支撐並上漲,那麼它就會在從最高點下跌50%的時候企穩。不要買那些跌破這個位置的股票,直到你根據所有的規則看到止跌的跡象。

    市場活動證實了這些規則
    在計算完極限最高價和極限最低價的各種百分比後,我們有必要計算—下極限最高價和極限最低價間的50%或中點的價格。

    例如:

    1896年的最低點28.50點到1919年的最高點119.62點的中點是74.06點。1896年的最低點28.50點至1929年的極限最高點380.10點的50%或中點是207.28點。1921年的最低從64點至386點的50%或中點是225.00點。1930年的最高點296.25點至64點的50%或中點是180.12點。28.50點至296.25點的50%或中點是162.37點。1937年的最高點195.50點至28.50點的50%或中點是112點。1937年的最高點195.50點至1938年的最低點97.50點的50%或中點是146.50點。1932年的最低點40.56點至1946年的最高點213.36點的中點是126.96點。1942年的最低點92.69點至1946年的最高點213.36點的50%或中點是153.02點。

在完成所有這些阻力位的數據之後,我們可以開始驗證它們對估計頂部和底部的作用。至1919年,道瓊斯30種工業股平均指數的極限最高價是119.62點。1921年後,指數從最低點64點開始上漲,我們發現從64點上漲87.5%是120.00點,這說明過去的頂部,以及這個阻力位非常重要。當指數穿越這個極限位置,我們就得在64點的百分比表中查找,看看還有那些阻力位可能成為頂部。我們發現指數上漲500%是384點。1929年9月3日,平均指數創下386.10點的最高點。粗略地看一下最低點28.50點的百分比表,我們可以注意到指數上漲1250%時是384.75點。在下面計算過去的最高點119.62點的重要百分比時,我們發現從119.62點上漲225%是388.50點,這表明指數在384.00點、384.75點和388.50點有三個阻力位。平均指數曾創出386.10點的極限最高價、但最高收盤價是381.10點。3日圖和9點轉向圖都說明市場在這些重要的阻力位形成頭部。

在指數到達極限最高點以後,下一個任務是計算何處將是重要的阻力位和買點。規則3表明最高價的50%是重中之重。386.10點的50%說明193.00點是一個支撐位和買點。指數從1929年9月的最高點開始了歷史上最快速的下跌,至11月13日到達最低點195.35點,正好在前面計算出的阻力位上方的2.05點處獲得支撐,並在此形成買點。出於市場沒有正好跌到50%的位置,所以它仍處於強勢。接著,我們再次運用同樣的規則在最低點195.35點上加上50%,就得到293.02點.這可能是個反彈的目標位和賣點。

    1930年4月16日.最高點297.25點,僅比這個重要的阻力位高出3點,但市場沒有穿越5點以上,因為規則2說明市場必須在阻力位之上5點,或在一個老的底部或阻力位之下5點,才能算是有確切的轉勢跡象。**BINGO收集整理**

    根據3日圖和9點轉向圖,在這個頭部形成,而且趨勢轉而向下之後,我們接著要計算出最低點195.35點和最高點297.25點間的50%或中點的位置。結果是246.30點。如果市場突破這個位置,就可能跌得更低.你可以注意到上一次反彈在1930年9月10日創出最高點247.21點,剛好在這個50%的位置之上。後來,11月13日的最低點195.35點也失守了,而且指數還跌穿了193點,也就是386.10點的50%,這說明市場處於弱勢,還會繼續走低。市場持續下跌,間或有一些正常的反彈,指數最終在1932年7月8日到達40.56點的極限最低點。如果我們將386.10點減去87.05%.就得到了48.26點。如果我們看—下從極限最低點28.50點開始漲起的百分比表,就會發現上漲50%時的42.75點是一個阻力位。如果我們將1921年的最低點64.00點減去37.05%.就會發現40.00點足一個支撐位。回顧1897年4月8日的最高點40.37點,在3日圖上指數在1897年6月4日突破該點,這使大勢反轉向上,平均指數直至在1932年7月8日的40.56點築底以前,從未跌到達這個位置。

從40.56的極限最低點開始,我們要計算出哪裡是第一阻力位。我們在該點加上100%,就得到了81.12點。

 

1932年9月8日,平均指數反彈至81.50點、正好在這個重要的50%的位置上做頭。

    1933年2月27日,最低點49.68點。這是次級下跌的最低點。你可以在百分比表中注意到,從40.56點上漲25%是50.70點,這是一個非常重要的支撐位,平均指數正好在這個

位置下方1點處築底。隨員,市場重新恢復上揚。

    1933年7月18日,最高點110.53點。為什麼平均指數會在這個位置做頭?從40.56點上漲175%是111.54點,這是個重要的阻力位,再者從最低點64.00點上漲75%是112.00點,這也說明它是個重要的阻力位和賣點,因為此處賣壓沉重,而且時間週期也表明市場將見頂回調,因為此時與1932年7月的最低點相隔—午。

    我們可以將同樣的規則應用在最高點110.53點上,將這個最高點減去25%,就得到了82.90點這個支撐位和買點。見頂後的三天是歷史上市場下跌最迅速的時期之一,平均指數在7月21日創下最低點84.45點,正好在這個重要的支撐位之上。接著,一波反彈開始了,如果你在這個時候買了股票,就可以在平均指數反彈至107。00點時出貨。**BINGO收集整理**

    1933年10月21日,極限最低點82.20點,比支撐位82.90點低近1點。直至1949年6月30日我寫到這裡時,這是平均指數最後一次出現在這佯低的位置上。將82.20點加上100%,就得到了164.40點這個重要的阻力位。

    1934年7月26日,最低點84.58點。市場第三次運行到這個低位附近,這意味著一輪大牛市即將開始,因為指數收在了從最低點40.56點上漲100%的位置上方。大牛市出現了,指數持續上揚,直到突破1933年7月的最高點110.53點。市場突破這個位置後,我們該算出平均指數將運行到什麼位置? 我們知道,386.10點的50%是193.05點。我們知道1929年11月的底是195.35點,而且我們也知道1931年2月24日平均指數在196.96點處見頂;因此,合理的阻力位和賣點可能在193點至195點之間。

    1937年3月8日.最高點195.50點,正好處在以往的頂和底的50%的位置,而且3日圖和9點轉向圖也確認這是最後的高點。我們希望計算出下一個下跌的合理位置。我們運用同樣的規則,將195.50點減去50%得到97.75點,這是個支撐位和買點。

    1938年3月31日,平均指數創下97.50點的最低點.隨後,另一輪牛市開始了。

    1938年11月10日,最高點158.75點。這相對從前一個最低點上漲了62½%。從這個位置開始,大勢調頭向下,平均指數跌破了 50%的關鍵位置,而且持續下跌,在主要的波動中指數的高低點不斷下移,最終又回到了110點以下,並跌破了97.50點。

    1942年4月28日,最低點92.69點。這不僅比1938年的最低點低3點,而見還是個買點,因為這是個三重底,3日圖和9點轉向圖都可以確認這一點。對於一輪大牛市來說.這是個買股票的位置。從這個最低位置,我們可以計算出92.69點的百分比。上漲50%是139.00點。上漲12½%是104.27點,也就是第一個重要的阻力位。**BINGO收集整理**

    1942年8月7日,前一個極限最低點104.58點。指數正好處在104.27點這個重要的支撐位之上,從213.33點到104.27點的50%是158.80點。

    下面我們要計算出平均指數反彈的重要阻力位。92.69點至195.50點的50%是144.09點。1937年的最高點195.50點至1938年的最低點97.50點的50%是146.50點。

1943年7月15日,最高點146.50正好處在這些讓指數見頂回落的重要阻力位上,在7月結束的時間週期也說明市場見頂,隨後的一輪調整同1933年7月時情形一模一樣。平均指數回落了,但有沒有跌到足以顯露出大勢向下的地步。請注意,從92.69點上漲37½%是127.44點,指數從未跌破過這個位置。1943年11月30日,最低點128.94點。後來,當平均指數開始上漲並向上突破146.50點,也就是前一個頂部及重要的阻力位時,它的下一個阻力位就是1938年11月10日創下頂部的158.75點。如果平均指數突破了這個阻力位,那麼它的下一個重要點位就是上漲50%時的193.00點至195.00點。

 

1945年8月,當第二次世界大戰結束時,平均指數已經在7月27日創下最低點159.95點;當指數突破了以往的頂部.就預示著它將大漲。市場持續上揚,平均指數最終突破195.50點,後市看好。第一個重要的百分比阻力位是207.50點,也就是28.50點至386.10點間的50%。1946年2月4日,平均指數在此做頭,並在2月26日迅速回調至184.04,隨後又衝破了208.00點。下—個阻力位是極限最低點386.10點至極限最低點40.56點間的50%。這是213.33點,而平均指數在1946年5月29日見頂213.36點,正好是這個重要的50%位置。還請注意.從40.56點上漲425%是212.94點,這說明它是個重要的雙重阻力位。

    從最高點213.36點減去25%,我們就得到了第一個阻力位和買點,即160.03點。

    1946年10月30日,極限最低點160.49點;1947年5月19日,最低點161.32點;1949年6月14日,最低點160.62點。市場三次在這個重要的支撐位築底,而且指數均站在了1945年7月27日的最低點159.95點上。

    從這三個強支撐位,平均指數在1948年2月11日構築了一個更高的底部,並上漲至1948年6月l 4日的194.94點。這再次回到了過去50%的賣點,因為過去這種間距的頂部與底部已出現了多次,這個賣點可以從3日圖和9點轉向圖中得到確認。**BINGO收集整理**

    道瓊斯30種工業股平均指數的當前位置
    平均指數第三次在213.46點減去25%的位置獲得支撐,而且平均指數曾在1945年7月27日見底159.95點。如果平均指數跌破這些位置並收在其下,那麼就可能跌至152.00點.也就是40.56點上漲275%,下—個阻力位是146.50點.這是以前的頂部以及重要的50%點位。

    1942年,最低點92.69點,1946年,最高點213.36點,50%或½的點位是153.02點。

    在1949年7月19日我的這本書寫到這裡時,平均指數已經穿越了175點,直指177½點,這是一個阻力位,因為它是160.49點至194.49點的50%;所以,從大約177½點開始,平均指數可能會有—輪幅度不大的回調.而且,一旦平均指數穿越182½點,即1949年1月7日的最高點,它就會大幅上漲。

    當平均指數到達重要的阻力位,或漲至以前的頂部,或跌至以前的底部時,你應當研究你買賣的個股的位置,並將所有給出的規則應用在這些個股上。

    讓市場自我表白
當你開始研究股票市場時,不要有什麼成見,也不要憑希望或恐懼買賣。你要研究這三種重要的因素:時間、價格或成交量。研究我的規則並付諸實踐。當規則表明市場正在轉勢時,你應難備隨機應變。讓市場的活動自我表白,並按規則得出的確定跡象進行交易,這樣你就可以獲利。

第五章 短期價格調整的時間週期

    你經常會聽人說市場需要調整。因為指數漲得太快或躍得太快。如果這種情況出現在上升市道中,就說明市場已經超買,空頭倉位已經回補,而且市場的技術面巳處於弱勢,因此,價格調整勢在必行。這可能是一場在短識時間內的迅速而劇烈的調整。原因在於股價的急速下跌造成了恐慌,人們喪失了信心,認為市場會跌得更低.而此時短時間內的小幅調整已經使市場的技術由內弱轉強。

    當市場已經跌了—段時間時,也會發生同樣的情況,因為市場已經積聚了過多的空頭倉位,而多頭已在技術上處於弱勢的市場中消失殆盡。結果在很短的時間內,由於空頭回補,市場急速反彈。這會導致買方過分自信,結果正好買在反彈的頂部,而且相信漲勢會繼續,但是市場的技術面已成弱勢,而且市場已經被這場急速反彈調整到位。結果大勢繼續向下。**BINGO收集整理**

為了防止對市場的趨勢判斷失誤或犯下錯誤,你就必須永遠應用所有的規則。要記住.當你確實犯了錯誤,或是發覺白己錯了時,那麼解決的辦法是立即離場,但最好是在進行交易時設置止蝕單保護你的資金。要永遠記住市場的上升過程中最長的時間週期,或最長的調整時間,而當市場在下跌時,要永遠記住熊市中出現的最長的反彈時間週期。遭循這些時間週期可以幫助你研判市場的趨勢。這就是為什麼我要回顧這些市場運動,並指出那些導致陡直而迅速的反彈和下跌,以及使市場運動終止的時間週期。所有前面概括的主要趨勢還在繼續。這裡指的所有價格都是道瓊斯30種工業股平均指數。

    1914年 7月30日,由於爆發戰爭以及拋壓沉重,紐約證券交易所曾停過盤。交易所直至1914年12月24日才恢復交易,當時巨大的套現盤曾使指數跌到了幾年中的最低位。

    1914年12月24日,最低點53.17點。從這個最低位開始,市場持續上揚,因為我們處在有大量訂單的戰爭時期,上市公司的獲利甚豐,在1918年11月11日世界大戰結束後,這個牛市仍持續了大約一年。

1919年11月3日。道瓊斯30種工業股平均指數達到了最高點119.62點,它是當時的歷史最高點,也就是從53.17點開始,上漲了66.45點。因此,當1919年11月3日以後,特別是在已經持續上漲了五年以後,市場出現陡直而快速的下跌時.你就應當明白這可能是市場到達最後的頂部,反轉向下的信號。大勢一直跌到了1921年8月24日的最低點63.90點,間或有幾次正常的反彈;這次下躍持續了近22個月。從1921年的這個最低點開始.大勢調頭向上,直至1923年3月20日的最高點105.50點,上漲了19個月。從這個最高位開始,出現了一輪直至1923年10月27日的最低點85.50點的下跌行情。也就是在七個月裡下跌了20個點。這是一種正常的、自然的下跌。在9點轉向圖上常常會有20、30、40等等點數的漲跌。但是,20個點是正常市場中的一種常見的運動。因此,這是在所有的走勢圖上,尤其是3日圖上需要檢查的地方,也是需要留心趨勢變化的地方。留心第一次陡直而快速的下跌,這僅是做了一次調整,趨勢會繼續向上。

1924年2月6日,最高點101.50點。市場從前一個最低點上漲了16點,但還沒有突破1923年3月20日的頂部,這本來是創新高的信號。

    5月14日最低點88.75點。這比1923年10月27日的最低點高出3點以上,表明市場獲得了更好的支撐.可以看高一線。這次下跌持續了69天。規則8——時間週期說明,市場運動週期常常介於60至72天之間。

1925年3月6日,最高點123.50點。這個價格超過1919年的最高點近4個點。我們的規則說明,價格必須超過前—個最高點5點或5點以上,才能確切表明市場將繼續向上。然而,這是股價將繼續走高的第一個跡象。但是,進接著調整出現了,因為市場從前一個最低點85.50點開始就一直在上漲。

    1925年3月30日,最低點115.00點,指數下跌了8½點,而不是10.00點,這說明這僅是一次正常的調整,市場仍處於強勢。再者,平均指數沒有跌到1919年的最高點119.62點以下5點的位置說明市場還會上揚,而且這個僅持續了24天的調整是牛市中的小回擋。**BINGO收集整理**

    1926年2月11日,最高點162.50點,從前一個最低點115.00點上漲了47.50點。時間跨度是355天,這也是調整的時候。

    1926年3月30日,最低點135.25點。指數下跌了37.25點。歷時17天。這次下跌的速度遠遠超過每個日曆日1點的水平.這是牛市中的合理調整,大勢繼續向上。

1927年10月3日.最高點199.78點,指數在186天內上漲了60.25點。平均指數正好在200.00點以下,規則3說明在100.00點、200.00點、300.00點以及所有的整數關上,總存在著大量的拋壓和某種阻力。這說明應當有一次調整,而這次調整確實很快就開始了。

 

1927年10月22日最低點179.78點,指數在119天中下跌了20點。這是一次調整,而且一輪漲勢緊隨其後。後來,指數突破了200.00點,這是指數創新高的跡象,因為它進入了新的高價區。

  1928年11月28日。最高點299.35點,指數在403天中上漲了119.50點,剛好處在300.00點的阻力位之下,這裡應當比現一次調整,尤其足當指數從前—個底部上漲了1年多的時間。

    1928年12月10日,最低點254.50點.指數在12天內下跌了44點。自1921年8月的大牛市開始以來,這是最陡直的一次調整。實際上,指數並未在這次陡直而迅速的下跌之後走低,,而是開始構築一個更高的底部.這表明調整已經結束,指數將繼續上揚。

1929年3月1日,最高點324.50點,指數在81天內上漲了70點。這個指數接近325點——一個存在拋壓的位置,另一次調整又出現了。

    1929年3月26日.最低點281點,指數在25天內下跌了43½點。注意,這與1928年11月28日至1928年12月10日出現的那次下跌幾乎相同。市場以同樣的下跌在這些位置上獲得了支撐,升勢將重新開始。

    1929年5月6日,最高點331點,指數在41天內上揚了50點,市場已經創下新高。這說明調整過後.市場指數還會走得更高。

    5月31日.最低點291點,指數在25天內下跌了41點,這與前一次下跌的時間跨度相同,但市場構築的底部比前一個底部高10點,這說明市場獲得的支撐更強而且大勢仍然向上,所以它會繼續上揚。

    1929年9月3日,最高點386.10點,指數在95天內上漲95點。(我們的規則之一是,快速上揚的市場會在一個日曆日內上漲1點左右。)事實證明這是大牛市中的最後一個最高

點。這場大牛市伴隨著因巨大的買盤而導致的歷史上最大的成交量,實際上,買盤來自世界各地,而且大得離譜,此時出現這種現象是很自然的,因為在1921年8月至1929年9月這8年多時間裡,市場一直在漲.而且從64點漲到了386.10點,觀察牛市尾聲信號的時候到了。而且這個信號來得非常突然,出乎意料!這裡可以研究一下3日圖,你可以看到給出第一次信號的位置。投資者持倉過重,幾乎所有的做空盤都被回補,所以當人家都開始拋售時,就沒有了買家,因此一場大面積的崩盤發生了。**BINGO收集整理**

    1929年11月13日,最低點195.50點,指數在71天內下跌了190.60點,這是歷史上在最短時間內出現的最大跌幅。這是在短時間裡對超買市場的調整,隨後出現了—場總是發生在第一次驟降後的反彈。這種次級反彈(Secondary Rally)總是比現在持久的上揚和驟降之後。所以,在熊市中,在驟降之後會首先出現一次陡直的反彈,然後是一次形成最後底部的次級下跌,隨後大勢反轉問上。

    1929年12月39日.最高點267點,指數在27天內上漲71½點。這是一場因空頭回補導致的,在超賣條件下的驟升,所以必會出現—次正常的快速回檔。

    1929年12月20日,最低點227點,指數在11天內下跌40點。這次下跌速度太快,所以必會有反彈。

    1930年4月16日、最高點297½點,指數在154天裡從11月13日的最低點上漲了102點。這是大熊市中的次級反彈,總是出觀在這種大漲勢之後。留心第一個驟降的信號,它

人示反彈結束.可以開始做空。看看3日圖,你就會注意到它是如何給出反彈結束的信號,而且指數繼續下跌,直到1930年10月22日的最低點181.50點,也就是在188日內下跌了116½點,期間僅出現了幾次小反彈。指數跌破1929年11月13日的最低點說明。熊市在繼續,而且當市場超賣時,只會出現陡直而快速的反彈,就像現在這種情況。

1930年10月28日,最高點198.50點,指數在16天內上漲了17點。我們的規則之—是,正常的反彈會運行20點左右。指數未能在16天內上漲20點說明市場處於弱勢,而且還會走低,它果然繼續不跌。

 

    1930年11月11日,最低點168.50點,指數在13天內下跌30點。這是—次非常快速的下跌。正是因為股價走低.所以套現壓力增大。但是,在所有的驟跌之後,待續時間短的快速反彈必定出現。

    1930年11月25日,最高點191.50點,指數在15天內上漲33點。這是—次陡直而快速的反彈.而且股價運動太快。反彈並沒有達到1929年11月11日的最低點195.50點,說明市場很弱,指數還會走低。再者,反彈低下1930年10月28日的最高點198.50點,說明大勢仍然向下,而且這僅是熊市中一次短暫的反彈。

長期下跌後的套現盤以及熊市中的急速反彈
    1930年12月2日.最高點187.50點。市場從這個較低的頂部開始了一輪的下跌行倩.而且在這最後一浪的套現盤中,跌勢顯得f分慘烈,因為大家持倉盼望中的牛市沒有出現。

    12月17日,最低點154.50點.指數在15天內下跌了33點。這次下跌幾乎每個日曆日跌2點,比正常的下跌快得多,因此.在過去的支撐位以及150點以上,會出現一個正常反彈的支撐點。

    1931年2月24日.最高點196.75點。注意,這個指數接近1929年11月13日的底部,而且比1930年10月28日的最高點低,根據我們的頂部會變成底部,底部會變成頂部,以及當市場到達以往的這些位置時會出現買賣點的規則,這裡會形成正常的阻力位和賣點。從12月17日開始的時間跨度是69天。與1929年12月3日至11月13日的71天的下跌相比,這次肯定了規則8,即67天至72天的時間週期。在1931年2月24日的這個頂部,指數從1930年12月17日的最低點上漲了42¼點。這場熊市中的快速反彈很快就結束了。通過考察和研究3日圖,你可以看到它是怎樣給出指數走低的信號的,不斷下跌的指數是自1929年以來市場振蕩的高低點依次下移造成的。每個頂部都已經低了一截,而底部則走得更低。所以,大勢仍然向下。**BINGO收集整理**

    1931年6月2日,最低點119.60點。市場跌到了1919年的最高點。根據規則,反彈必將出現,因為過去的底部變成了頂部.而頂部變成了底部。所以,我們可以在這個位置期待一次反彈,因為指數已經從1931年2月24日的最高點下跌了77¼點,歷時98天。

    1931年6月27日,最高點157.50點,指數在25天內上漲了37.90點。這個指數比1930年12月17日的底部要高,但僅高出3點,而規則是5點。所以,這是一個賣點,特別是這次上漲的時間很短。

    1931年10月5日,最低點85½點,指數在100天內下跌了72點,幾乎與前一次的持續時間相同。

    1931年11月9日,最高點119.50點。1931年6月2日的最低點,以及1919年的頂部,使這裡形成了一個賣點。這次反彈的持續時間是35天,高度是34點。規則12說明,一次快速的反彈大約是每個日曆日上漲1點。因此,你應當再次做空,觀察一下3日圖,你就會得到趨勢再次調頭向下的信號。

    1932年2月10日,最低點70點。這次快速下跌歷時92天,指數下跌了49½點。

    1932年2月19日,最高點89½點.指數在9天內上漲了19½點。這比1931年10月5日的最低點高4點,因此是一個賣點。市場的漲速減緩,並在這個位置附近遇阻,3日圖說明市場已經見頂,要再跌一程。

大熊市中最後的套現盤
    1932年3月9日,最高點89½,與2月19日的一樣高。時間與前一個最高點相距18天,市場同樣在2月19日的最高點受阻說明指數將進一步下跌,除非平均指數能夠收在這些位置之上,但它沒有。

 

    1932年7月8日.最低點40.56點,指數在121天內下跌了49點。在1932年3月9日至1932年7月8日的這段時間裡,最高的反彈是7½點和8點,而沒有高到10點,根據我們的規則,這是規模最小的反蟬。這些反彈的持續時間從未超過1、3、4、4和7天。上—個從6月9日的最低點44½點至6月16日51½點的7日反彈,僅在7天裡上漲了7點。

    自7月8日的最低點起,第一個反彈持續了8天,指數上漲了5點。然後是一次3天的調整,而市場的平均指數僅下跌了2點。從此,市場開始了一輪伴隨著3天和5天調整的快速反彈,直至1932年9月8日的最高點81.50點,指數上漲了41點,歷時62天。從百分比上說,這是一次平均指數上漲100%的反彈:參考規則8,就可以知道這些次級下跌或上漲持續60至67天。

    從1930年4月16日的最高點開始,最長的反彈時間是69天。而大多數反彈是25、35和45天,這些是熊市中最高的反彈。

    從1929年11月13日至1930年4月16日,時間跨度是154天.指數上漲101.25點。**BINGO收集整理**

    1932年9月8日,最高點81½點。市場隨後出現了一輪陡直的調整。10月10日,最低點57½點.指數在32天內下跌24點。這是一次調整,隨後市場進人了一輪中度的反彈。

9月8日最高點後的次級下躍
    1933年2月27日,最低點49.50點,指數下跌32點,歷時172天。這與1930年4月16日154天的次級時間跨度相對照。這輪次級下跌後,羅斯福(Roosevelt)總統第一次宣誓就職,並關閉了所有的銀行。當銀行重新開業時,一切都開始上漲。後來我們啟動了金本位,這是通貨膨脹的結果,所以股價伴隨著巨大的成交量繼續上揚,這說明大勢向上,牛市來臨。在這些調整了市場技術位的次級下跌之後,相比大勢第一次反轉向上時從底部開始的第一次上揚,市場的上升速度常常更快,漲幅常常更大。

    1933年7月18日,最高點110.50點,指數從2月27日的最低點上漲了61點,歷時144天。這輪上升行情以放大了的成交量為基礎,市場開始超買。這時E·A·克勞福博士(Dr E.A.Crawford)破產了。他曾是穀物和其他商品的大炒家之一,而且是股票的大多頭。E『A·克勞福博士敗落後,商品期貨市場的沉重拋壓引起發了股市的套現盤,造成了自1929年以來市場在3天內最猛烈的下躍。這是一輪在短時間內的陡直的調整。

    7月21日,最低點84.45點,指數在3天內下跌26.08點。但指數仍在1932年9月8日的最高位之上,說明市場的支撐良好,而且在這樣一輪沉重套現盤下的驟跌之後市場形成了—個反彈的買點。

次級反彈
    當市場見頂並有了第一次驟跌之後,總會出現一輪可以把指數帶入極限最高位附近的次級反彈,而且如果反彈的高度比一個極限頂部低得多,則說明市場的走勢很弱。

    1933年9月18日,最高點107.68點,指數在62天內上漲23.23點。它比7月18日的最高點低3點,而且3日圖很快表明趨勢將要反轉,再次調頭向下。

    1933年10月9日,最高點100½點。10月21日最低點82.20點,指數在12天內下跌了18¼點。這是一場在短時間內的驟跌,而且跌幅不到20點,這說明市場的支撐良好。這是指數在1933年至1949年的上揚中,到達過的最低位。實際上,這是另一場牛市的開始,因為從1933年7月18日的最高點至10月21日最低點的時間跨度是95天。規則8說明上漲或下跌常常持續90至98天。

陡直的調整
    1934年4月20日,最高點107.50點。這比1933年和1934年的頂部低。

 

    1934年5月4日,最低點89.50點,指數下跌了18點,歷時24天。市場再次下跌的事實不僅說明它與1933年10月21日跌幅沒有超過20點的表現相同.而且還表明指數正在獲得支撐,並開始走高。

最後的最低點
    1934年7月11日,最高點99½點。

    1934年7月26日,最低點84½點,指數在15天內下跌了15點。規則12說明一場陡直的下跌,通常是每天運行1點,所以,由於指數低於每股100美元,因此這是一個正常的市場,一次正常的下跌。從1933年7月18日的最高點開始,市場已下跌了—年有餘,所以轉勢的時候到了。通過研究3日圖,你就會看到它是如何指明市場已經見底,而且突破了3日圖上的頂部之後,趨勢已經反轉向上。實際上,上一個重要的頂部是7月11日的99½點,因此突破100點常常是指數將要走高的信號。

    1934年7月26日是另一輪大牛市的開始,而且指數站在1933年10月21日的最低點之上2點的事實說明,它是1932年開始的牛市的繼續。

    1935年2月18日,最高點108½點,指數正好比1934年4月20日的頂部高出1點,這是個阻力位或賣點。**BINGO收集整理**

    1935年3月18日,最低點96點.指數在28天內下跌12½點。這是一次僅運行了10點的正常凋整,它說明市場的支撐良好,指數隨後還會上揚。

    1936年4月6日,最高點163.25點。從1935年3月18日的最底點開始,指數上漲了一年有餘,因此這是調整的時候。

    1936年4月30日,最低點141.50點.指數在24天內下跌了21¾點。市場再次獲得了支撐,而且在3日圖上顯示出了向上的趨勢。指數僅不跌20點多一點的事實說明,這是一次牛市中的正常下跌。

    1936年8月10日,最高點170.50點,指數再次高得需要調整。

    8月21日,最低點160.50點,指數在11天內下跌了10點。這只是一次正常的調整。由於大勢仍然向上,所以這是買進的時候。

牛市中最後的最高點
    1937年3月10日,最高點195.50點。指數到達了1929年11月形成的最低點,而且正好比過去的頂部低。對於將要出現最後的最高點的市場來說,這是—個自然的阻力位和賣點。熊市是從1932年7月8日開始的,這是指數在56個月裡上漲155點的結果。牛市中的上一條腿的開始是1934年7月26日,直至1937年3月10日。這是31個月又12大,漲幅是110點。下跌是從3月10日開始的,根據3日圖和所有的規則,市場無疑已經形成了最後的頂部,而且大勢已經調頭向下。但是,我們還知道市場在到達最後—個頂部後會出現次級反彈。

熊市中的次級反彈
    1937年6月14日,最低點163.75點,指數下跌了32¾點,時間跨度從3月10日算起是96天,根據規則8,這是一種正常的時間長度,所以次級反彈出現的時候到了。

    1937年8月14日,最高點190.50點,指數在61天內上漲了26¾點。60天左右是重要的時間週期,而且這與1932年7月8日牛市結束後的次級反彈的時間跨度相同。指數低於3月10日的最高點5點的事實說明,市場處於弱勢。不久,大勢調頭向下。

    1937年10月19日,最低點115.50點,指數從3月10日的最高點下跌了80點,從8月4日的最高點下跌了75點,而且跌到了1919的底部以下,但沒有超過5點。在超賣條件下,一輪快速的反彈到來了。

    10月29日,最高點141.50點,指數在10天內上漲了26點。這次上揚很快就壽終正寢了,因為3日圖迅速表明大勢將繼續向下。

熊勢中最後的套現盤
    要永遠留心最後一次下跌或最後一次上漲,它是多空搏殺的最後結局。

 

    1938年3月15日,最高點127.50點。

    1938年3月31日,最低點97.50點,指數在16天內下躍了30點。這大約是平均每個日曆日下跌2點,太快了。這場從1937年3月10日開始的下跌已經持續了一年有餘,而且指數從最高點算起跌入了50%。對轉勢來說,這種百分比永遠是重要的。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**

    1938年7月25日,最高點146.50點。反彈的時間跨度從5月27日算起是65天,高度是40點,調整的時候到了。

    1938年9月28日,最低點127.50點,指數在9天內下跌了19點。這是一次正常的調整,而且根據我們的規則,在一個正常的市場中,這種下跌或上升行情常常運行20點左右,這再次成為牛市中進一步上揚的買點。

短暫牛市的結束
    1938年11月10日,最高點158.75點。這輪行情的時間跨度從3月21日算起是224天,漲幅達61¾點,所以一輪陡直而快速下跌到來了。

    11月28日,最低點136點,指數下躍了22¾點,時間跨度是18天。回調的幅度超過20點說明牛市已經結束,而且進一步的下跌將要開始。

驟降和調整到位

    1939年3月27日,最高點143.50點。

    1939年4月11日,最低點120點,指數在15天內下跌了23½點。這是對市場超賣的徹底調整,並為更高的反彈打下了基礎。

    從1938年11月10日至1939年4月11日,指數在152天內下跌了38¾點,這是平均指數的一次正常調整。

戰時運動
    1939年9月1日,最低點127½點。這一天希特勒入侵波蘭,第二次世界大戰爆發。人們到處買股票,並開始回補做空盤。人們相信,我們會有一場同1914年至1918年戰爭期間一樣的牛市。

    9月13日,最高點157.75點,這是在12天內上漲了30點。這次上揚太快了,而且由於這次未能突破1939年11月10日的頂部158.75點,所以市場在這些以前的頂部位置遇到了沉重的拋壓,此時市場在一個狹窄的區間內運行了一段時間,這告訴每個人一個信息,它已經到達了最後的底部,而且準備開始下跌。

    1940年5月8日,最高點149點。從這個位置開始,一場陡直而猛烈的下跌出現了。5月21日,最低點110.50點,指數在13天內下跌了38½點。5月21日、5月28日和6月10日,平均指數在這個位置形成了三重底,這說明市場的支撐良好,而且這場驟降是在希特勒人侵法國並得手時出現的。

    隨後出現的反彈一直持續到了1940年11月8日,這離1938年的最高點正好兩年。

    1940年11月8日,最高點138.50點。在這次反彈以後,市場的高低點逐漸下移、直至最後的底部出現。

最後的最低點——熊市的結束
    1942年4月28日,最低點92.69點.從1938年3月31日算起,下跌行情持續了49個月.1938年3月31日的最低點是97.50點。1935年3月18日的最低點是96點。因此,在這個時候,平均指數未能跌破以前的底部5點以上,這就形成了一個不久以後被3日圖確認的買點。

    從1942年4月28日的最低點開始,指數調整的幅度減小,調整的時間縮短,這說明大勢將會向上,而且在1943年以前,沒有出現過10點以上的調整。

 1943年7月15日,最高點146.50點,指數進入了以前的拋壓區,並且在一系列底部之下。調整必將出現。**BINGO收集整理**

 

    8月2日,最低點133.50點。指數在18天內下跌了13點。這是一次自然的調整。因為從92.69點到146.50點,指數上漲了53.81點。

    1943年11月30日,最低點128.50點,指數從7月15日的最高點下跌了18點。歷時138天。這是牛市中的一次正常調整,所以大勢繼續向上。

    1945年3月6日,最高點162.50點。這個指數已經突破了1938年11月10日的最高點158.75點,說明市場仍處於牛市,指數將繼續走高,但是,緊接著一場陡直的調整出現了。

    1945年3月26日,最低點151.50點,指數在20天內下跌了11點。注意,1940年4月8日的最高點是152點,那以後曾出現過一次大的下跌。所以,當指數跌到1945年3月26日的151.50點時,就跌到了以往的頂部位置,而且也是一個買人或支撐位置。

    1945年5月8日,對德作戰進入了尾聲。這對股市來說是利多消息,因此,市場開始上揚。

    1945年5月31日,最高點169.50點。對於目前的市場運動來說,這是一個新的高位。

    7月27日,最低點159.59,市場在57天內下跌了9.55點。指數未能回調10點說明市場仍處於牛市,因為這是政黨的調整點數。指數停在了1938年11月10日的最高點上,這說明市場走勢強勁。

    1945年8月14日,對日作戰結束。這是利好消息,所以一輪漲勢開始了。

    1945年11月8日,最高點192.75點。指數漲到了以前的密集成交區、底部和頂部的下方,隨後出現了一次自然的調整。

11月14日,最低點182.75點,指數在6天內下跌了10點,這與以前出現的調整相同,而且正常的回調表明大勢仍然向上。

1945年12月10日,最高點196.50點,指數漲到了以往的頂部、底部和密集成交區域,這裡會出現調整。

12月20日,最低點187.50點,指數在10天內下跌了9點,所以這是一次正常的調整。注意,這個指數已經突破了1937年的最高點,它說明市場還將走高,特別是在相隔7年多之後。

1946年2月4日,最高點207.49點。此時的市場已經在大成交量下上漲了幾個月,陡直的調整必將出現。

2月26日,最低點184.05點,指數在22天內下跌了23.44點。這是自1942年8月28日來最陡直的下跌,所以它是牛市正在接近尾聲的第一次警告。

隨後,一波行情漲到了4月10日的最高點208.93點,這比2月4日的最高點高,市場還在上揚。但是,這是一個短期的雙頂,一輪調整隨後出現。

5月6日,最低點199.26點,指數在26天內下跌了9.67點,這是一次正常的調整,而且指數收在200點的位置上說明市場支撐良好,指數會進一步上揚。

最後的頂部——牛市的終結
    1946年5月29日,最高點213.36點。這是從1942年4月28日開始的牛市的結尾。這場牛市正好持續了49個月,這與1938年的底部至1942年的底部間的時間跨度相同。其指數上漲了120¾點。指數僅超過了2月4日的最高點6點的事實說明,2月的第一個突破信號是對牛市終結的正確警告。5月29日最高點後的3日圖迅速確認大勢已經調頭向下。

 

    6月21日,最低點198.50點,指數在23天內下跌了13¾點。這是牛市已經結束的第一個信號,但一輪次級反彈緊接著出現了。

    7月1日,最高點208.50點,指數漲到了與2月的最高點大致相同的位置,在10天內上漲10點是熊市中的正常反彈。**BINGO收集整理**

    1946年7月24日,最低點195.50點,指數跌到了1937年的以及1945年12月的頂部。這是反彈的支撐位。

1946年8月14日,最後一個最高點205¼點。市場隨後大跌.平均指數跌破了184點,也就是2月26日的最低點,這說大勢已經向下。還要注意,1937年8月14日是大勢反轉向下後次級反彈形成的最後一個最高點。

    除1929年的那次牛市外.1942年4月至1949年5月的牛市的持續時間最長。所以,一輪持續時間很短的陡直調整隨之出現了。

    1946年10月30日.最低點160.49點,指數從5月29日的最高點下跌了53點,歷時154天。注意,1945年7月27日的最低點159.95點,使這裡成為了一個支撐位和買點。從5月的最高點至10月的最低點,指數下跌了25%,歷時154天,這是對超買市場的一次調整,到那時為止市場僅有一些正常的調整。從1946年10月30日的最低點開始,市場出現了一輪反彈。

    1947年2月10日,最高點184.50點.指數在103天內上漲了24點,正處於1946年2月的底部之下,時間相隔一年,這對轉勢來說很重要,因為2月5日和10日對轉勢來說往往很重要。

次級下跌
    1947年5月5日,最高點175.50點.5月19日,最低點161.50點.指數在14天內下跌了4點。這完全符合我們的規則,也就是正常的市場大約每個日曆日下跌1點。這個底比1946年10月30的底高使它成為了一個雙底和買點,這在3日圖上得到了確認。

    1947年7月25日.最高點187.50點,指數在67天內上漲了26點。這是60天至72天的正常反彈週期之一,因此市場將出現回檔。

    1947年9月9日和 9月26日,最低點174.50點,指數在46天內下跌了13點。市場隨後出現了反彈。

    10月20日,最高點186.50點,指數在24天內上漲廠12點,這個頂部比7月的低說明這裡是個賣點,而日趨勢繼續向下。

    1948年2月11日,最低點164.04點,指數從1947年7月下跌了23.40點。這個底比1946年10月和1947年5月的底高說明市場的支撐良好,而且這裡是個買點。在3日圖上,指數先在一個狹窄的區間內運行了1個月,然後向上攀升。

    1948年6月14日,最高點194.49點,指數從2月11日上漲了30.45點,歷時126天,這期間沒有哪次調整持續6天以上,也沒有哪次調整的幅度超過4點,市場明顯超買,自然的調整必將出現。指數漲到過去的底部和頂部,也就是1937年的各個最高點和1929年的各個最低點,使這裡成了一個阻力位和賣點。

1948年7月12日,最後一個最高點192.50點;7月19日最低點179.50點,指數在7天內下跌了13點,這是指數將進一步下跌的信號。

9月7日,最低點175.50點,指數跌到了過去的支撐位上,這說明9月裡的反彈對趨勢的變化總是很重要。

    10月26日,最高點190.50點,指數在29天內上漲了15點,這個頂部比前一個低,這個指數與1937年8月14日市場調頭下躍時的相同。牢記時間週期和過去的這些指數永遠重要。此時,指數比1948年6月和7月時的低,而且又與1946年10月相距2年,這對轉勢說很重要。

大選之後的驟降

 

    11月l日最高點190點;11月30日,最低點170.50點;轉勢在29天內下跌了18點,跌到了—個導致反彈的支撐位。

    1949年1月7日和24日,最高點182.50點,指數上漲了11點,歷時38天。規則8告訴我們當指數到達1月7日和24日間的最高點,然而又跌破1月初創下的最低點,那麼趨勢將向下。

    在1月24日之後,指數未能突破1月7日的最高點說明市場處在頂部,是出貨的時候。

    2月25日,最低點170½點,這僅比1948年11月30日的最低點低1點,是反彈的支撐位。

    3月30日,179.15點,指數從2月25日的最低點上漲了8.65點,未能在33天內上漲9點。市場未能上漲9點的事實說明.市場走勢很弱,指數將進—步走低。**BINGO收集整理**

    記住規則8.即重要的轉勢常常出現在5月5日至10日。5月5日,最後一個最高點177.25點,它比3月30日的最高點低,也比4月18日的最高點低,這說明大勢仍然向下。市場繼續下跌。

    1949年6月14日,最低點160.62點,指數從3月30日起下跌了18.43點.歷時76天。這是指數第三次到達同樣的低位。

    1946年10月30日,最低點160.49點。1947年5月19日.最低點161.38點。1948年11月30日,最低點170.50點。從5月5日至6月14日的最後一次下跌行情.正好在40天內跌去了16.63點,而且指數第三次到達同樣的低位,並與1948年6月14日的最高點正好相隔1年說明,這裡是一個買點.反彈的時候到了。

    從6月14日開始的反彈—直持續到了撰寫本書時的1949年7月17日,平均指數已經漲到了175點之上,這是至今為正從1949的任何最低點開始算起的最大漲幅。

《華爾街四十五年》第六章 平均指數量要漲磁的時間跨度

 
 
如果你有道瓊斯工業股平均指數每次漲跌的時間長度記錄,並且知道漲跌的幅度,那麼你就能夠說明未來市場的運動週期,並在每個重要時間循環——以往重複次數最多的循環——的尾聲,警惕轉勢的出現。
在下表中,指數後的字母「A」代表上漲,其後是上漲的時間。而字母「D」代表下跌,其後的天數表示市場從上個指數位下跌所經歷的時間。
 
1912年             10月8日                最高點              94.25點
1913年             6月11日                最低點              72.11            D             246
                        9月13日                ……                 83.50            A             94
                        12月15日              ……                 75.25            D             95
1914年             3月20日                ……                 83.50            A             95
                        2月24日                ……                 53.17            D             279
1915年             4月30日                ……                 71.78            A             127
                        5月14日                ……                 60.50            D             14
                        12月27日              ……                 99.50            A             199
1916年             7月13日                ……                 86.50            A             198
                        11月21日              ……                 110.50          A             30
                        12月21日              ……                 90.50            A             30
1917年             1月2日                 ……                 99.25            A             14
                        2月2日                 ……                 87.00            D             31
                        6月9日                 ……                 99.25            A             127
                        12月19日              ……                 65.90            D             192
1918年             10月18日              ……                 89.50            A             304
1919年             2月8日                 ……                 79.15            D             103
                        7月14日                ……                 112.50          A             156
                        8月20日                ……                 98.50            D             37
                        11月3日                ……                 119.62          A             26
                        11月29日              ……                 103.50          A             26
1920年             1月3日                 ……                 109.50          A             35
                        2月25日                ……                 89.50            D             53
                        4月8日                 ……                 105.50          A             42
                        5月19日                ……                 87.50            D             41
                        7月8日                 ……                 94.50            A             50
                        8月10日                ……                 83.50            D             33
                        9月17日                ……                 89.75            A             38
                        12月21日              ……                 65.90            D             96
1921年             5月5日                 ……                 80.50            A             135
                        6月20日                ……                 64.75            D             46
                        7月6日                 ……                 69.75            A             16
                        8月24日                ……                 63.90            D             49
1922年             10月14日              ……                 103.50          A             52
                        11月14日              ……                 93.50            D             31
1924年             2月6日                 ……                 101.50          A             84
                        5月14日                ……                 88.75            D             98
                        5月20日                ……                 105.50          A             98
                        10月14日              ……                 99.50            D             55
1925年             1月22日                ……                 123.50          A             100
                        2月16日                ……                 117.50          D             25
                        3月6日                 ……                 125.50          A             18
                        3月30日                ……                 115.00          D             24
                        4月18日                ……                 122.50          A             19
                        4月27日                ……                 119.60          D             9
                        11月6日                ……                 159.25          A             192
                        11月24日              ……                 148.50          D             18
1926年             2月11日                ……                 162.50          A             78
                        3月3日                 ……                 144.50          D             20
                        3月12日                ……                 153.50          A             9
                        3月30日                ……                 135.50          D             18
                        4月24日                ……                 144.50          A             25
                        5月19日                ……                 137.25          D             25
                        8月24日                ……                 162.50          A             97
                        10月19日              ……                 145.50          D             56
                        12月18日              ……                 161.50          A             60
1927年             1月25日                ……                 152.50          D             38
                        5月28日                ……                 172.50          A             123
                        6月27日                ……                 165.50          D             30
                        10月3日                ……                 195.50          A             97
1928年             1月3日                 ……                 203.50          A             73
                        1月18日                ……                 191.50          D             15
                        3月20日                ……                 214.50          A             62
                        4月23日                ……                 207.00          D             34
                        5月14日                ……                 220.50          A             21
                        5月22日                ……                 211.50          D             8
                        6月2日                 ……                 220.50          A             13
                        6月18日                ……                 202.00          D             16
                        7月5日                 ……                 214.50          A             19
                        7月16日                ……                 205.00          D             11
                        10月24日              ……                 260.50          A             100
                        10月31日              ……                 249.00          D             7
                        11月28日              ……                 298.50          A             28
                        12月10日              ……                 254.36          D             12
1929年             2月1日                 ……                 325.00          A             53
                        2月18日                ……                 293.00          D             17
                        3月1日                 ……                 325.00          A             13
                        3月26日                ……                 281.50          D             25
                        5月6日                 ……                 331.00          A             41
                        5月31日                ……                 291.00          D             24
                        7月8日                 ……                 35050           A             38
                        7月29日                ……                 337.00          D             21
                        9月3日                 ……                 386.10          A             36
                        10月4日                ……                 321.00          A             31
                        10月11日              ……                 358.50          A             7
                        10月29日              ……                 210.50          D             18
                        11月8日                ……                 245.00          A             10
                        11月13日              ……                 195.50          D             5
                        12月9日                ……                 267.00          A             27
                        12月20日              ……                 227.00          D             11
1930年             2月5日                 ……                 274.00          A             47
                        2月25日                ……                 259.50          D             20
                        4月16日                ……                 297.75          A             50
                        5月5日                 ……                 249.00          D             19
                        6月2日                 ……                 275.00          A             28
                        6月25日                ……                 207.50          D             23
                        7月28日                ……                 243.50          A             33
                        8月9日                 ……                 234.50          D             12
                        9月10日                ……                 247.00          A             32
                        10月18日              ……                 183.50          D             38
                        10月28日              ……                 298.50          A             10
                        11月10日              ……                 168.25          D             13
                        11月25日              ……                 191.50          A             15
                        12月17日              ……                 154.50          D             22
1931年             2月24日                ……                 196.75          A             59
                        4月29日                ……                 142.00          D             64
                        5月9日                 ……                 156.00          A             10
                        6月2日                 ……                 119.50          D             24
                        6月27日                ……                 157.50          A             25
                        8月6日                 ……                 132.50          D             40
                        8月15日                ……                 146.50          A             9
                        10月5日                ……                 85.50            D             51
                        11月9日                ……                 119.50          A             35
1932年             1月5日                 ……                 69.50            D             57
                        1月14日                ……                 87.50            A             9
                        2月10日                ……                 70.00            D             27
                        2月19日                ……                 89.50            A             9
                        6月2日                 ……                 43.50            D             103
                        6月16日                ……                 51.50            A             14
                        7月8日                 ……                 40.60            D             22
                        9月8日                 ……                 81.50            A             62
                        10月10日              ……                 57.50            D             32
                        11月12日              ……                 68.50            A             33
                        12月3日                ……                 55.50            D             21
1933年             1月11日                ……                 65.25            A             39
                        2月27日                ……                 49.50            D             47
                        7月18日                ……                 110.50          A             141
                        7月21日                ……                 84.50            D             3
                        9月18日                ……                 107.50          A             59
                        10月21日              ……                 82.20            D             33
1934年             2月5日                 ……                 111.50           A             107
                        3月27日                ……                 97.50            D             50
                        4月20日                ……                 107.00          A             24
                        5月14日                ……                 89.50            D             24
                        6月19日                ……                 101.25          A             36
                        7月26日                ……                 84.50            D             37
                        8月25日                ……                 96.25            A             30
                        9月17日                ……                 85.75            D             23
1935年             1月7日                 ……                 106.50          A             112
                        2月6日                 ……                 99.75            D             30
                        2月18日                ……                 108.50          A             12
                        3月18日                ……                 96.00            D             28
                        9月11日                ……                 135.50          A             177
                        10月3日                ……                 126.50          D             22
                        11月20日              ……                 149.50          A             48
                        12月16日              ……                 138.50          D             26
1936年             4月6日                 ……                 163.25          A             112
                        4月24日                ……                 141.50          D             18
                        8月10日                ……                 170.50          A             108
                        8月21日                ……                 160.50          D             11
                        11月18日              ……                 186.25          A             89
                        12月21日              ……                 175.25          D             33
1937年             3月10日                ……                 195.50          A             79
                        4月9日                 ……                 175.50          D             30
                        4月22日                ……                 184.50          A             13
                        6月14日                ……                 163.75          D             53
                        8月14日                ……                 109.50          A             61
                        10月19日              ……                 115.50          D             67
                        10月29日              ……                 140.50          A             10
                        11月23日              ……                 112.50          D             25
                        12月8日                ……                 131.25          A             15
                        12月29日              ……                 117.50          D             21
1938年             1月15日                ……                 134.50          A             17
                        2月4日                 ……                 117.25          D             20
                        2月23日                ……                 133.00          A             19
                        3月31日                ……                 97.50            D             36
                        4月18日                ……                 121.50          A             18
                        5月27日                ……                 106.50          D             39
                        7月25日                ……                 146.50          A             59
                        8月12日                ……                 135.50          D             18
                        8月24日                ……                 145.50          A             12
                        9月28日                ……                 127.50          D             35
                        11月10日              ……                 158.75          A             43
                        11月28日              ……                 145.50          D             18
1939年             1月5日                 ……                 155.50          A             38
                        1月26日                ……                 136.25          D             21
                        3月10日                ……                 152.50          A             43
                        4月11日                ……                 120.25          D             31
                        6月2日                 ……                 140.50          A             52
                        6月30日                ……                 128.75          D             28
                        7月25日                ……                 145.50          A             25
                        8月24日                ……                 128.50          D             30
                        8月30日                ……                 138.25          A             6
                        9月1日                 ……                 127.50          D             2
                        9月13日                ……                 157.50          A             12
                        9月18日                ……                 147.50          D             5
                        10月26日              ……                 156.00          A             38
                        11月30日              ……                 144.50          D             35
1940年             1月3日                 ……                 153.50          A             34
                        1月15日                ……                 143.50          D             12
                        3月28日                ……                 152.00          A             73
                        5月21日                ……                 110.61          D             54
                        5月23日                ……                 117.50          A             2
                        5月28日                ……                 110.50          D             5
                        6月3日                 ……                 116.50          A             6
                        6月10日                ……                 110.50          A             7
                        7月31日                ……                 127.50          A             51
                        8月16日                ……                 120.50          D             16
                        9月5日                 ……                 134.50          A             20
                        9月13日                ……                 127.50          D             8
                        9月24日                ……                 135.50          A             11
                        10月15日              ……                 129.50          D             19
                        11月8日                ……                 138.50          A             24
                        12月23日              ……                 127.50          D             45
1941年             1月10日                ……                 134.50          A             18
                        2月19日                ……                 117.25          D             40
                        4月4日                 ……                 125.50          A             44
                        5月1日                 ……                 114.50          D             27
                        7月22日                ……                 131.50          A             82
                        8月15日                ……                 124.50          D             24
                        9月18日                ……                 130.25          A             34
                        12月24日              ……                 105.50          D             97
1942年             1月6日                 ……                 114.50          A             13
                        4月28日                ……                 92.69            D             112
                        6月9日                 ……                 106.50          A             42
                        6月25日                ……                 102.00          D             17
                        7月9日                 ……                 109.50          A             14
                        8月7日                 ……                 104.40          D             29
                        11月9日                ……                 118.50          A             94
                        11月25日              ……                 113.50          D             16
1943年             4月6日                 ……                 137.50          A             132
                        4月13日                ……                 129.75          D             7
                        7月15日                ……                 146.50          A             93
                        8月2日                 ……                 133.50          D             18
                        9月20日                ……                 142.50          A             49
                        11月30日              ……                 128.50          D             71
1944年             1月11日                ……                 138.50          A             42
                        2月7日                 ……                 134.25          D             27
                        3月16日                ……                 141.50          A             38
                        4月25日                ……                 134.75          D             40
                        7月10日                ……                 150.50          A             76
                        9月7日                 ……                 142.50          D             59
                        10月6日                ……                 149.50          A             29
                        10月27日              ……                 145.50          D             21
                        12月16日              ……                 153.00          A             50
                        12月27日              ……                 147.75          D             11
1945年             3月6日                 ……                 162.25          A             69
                        3月26日                ……                 151.50          D             20
                        5月31日                ……                 169.50          A             66
                        7月27日                ……                 159.95          D             57
                        11月8日                ……                 192.75          A             104
                        11月14日              ……                 182.75          D             6
                        12月10日              ……                 196.50          A             26
                        12月20日              ……                 187.50          D             10
1946年             2月4日                 ……                 207.50          A             46
                        2月26日                ……                 184.04          D             22
                        4月18日                ……                 209.50          A             51
                        5月6日                 ……                 199.50          D             18
                        5月29日                ……                 213.36          A             23
                        6月12日                ……                 207.50          D             14
                        6月17日                ……                 211.50          A             5
                        6月21日                ……                 198.50          D             4
                        7月1日                 ……                 208.50          A             10
                        7月24日                ……                 194.50          D             23
                        8月14日                ……                 205.25          A             21
                        9月19日                ……                 164.50          D             36
9月26日          ……                       176.50          A                      7
                        10月10日              ……                 161.50          D             14
                        10月16日              ……                 177.25          A             6
                        10月30日              ……                 160.62          D             14
                        11月6日                ……                 175.00          A             7
                        11月22日              ……                 162.50          D             16
1947年             1月7日                 ……                 179.50          A             46
                        1月16日                ……                 170.25          D             9
                        2月10日                ……                 184.50          A             25
                        2月15日                ……                 172.00          D             5
                        3月28日                ……                 179.50          A             41
                        4月15日                ……                 165.50          D             18
                        5月5日                 ……                 175.50          A             20
                        5月19日                ……                 161.50          D             14
                        7月14日                ……                 187.50          A             56
                        9月9日                 ……                 174.50          D             57
                        10月20日              ……                 186.00          A             41
                        12月6日                ……                 175.50          D             47
1948年             1月5日                 ……                 181.50          A             30
                        2月11日                ……                 164.04          D             37
                        6月14日                ……                 194.49          A             124
                        7月19日                ……                 179.50          D             35
                        7月28日                ……                 187.00          A             9
                        8月11日                ……                 176.50          D             14
                        9月7日                 ……                 185.50          A             27
                        9月27日                ……                 175.50          D             20
                        10月26日              ……                 190.50          A             29
                        11月30日              ……                 171.50          D             35
1949年             1月7日                 ……                 182.50          A             38
                        1月17日                ……                 177.50          D             10
                        1月24日                ……                 182.50          A             7
                        2月25日                ……                 170.50          D             32
                        3月30日                ……                 179.15          A             33
                        4月22日                ……                 172.50          D             23
                        5月5日                 ……                 177.25          A             13
                        6月14日                ……                 160.69          D             40

《華爾街四十五年》第七章 道瓊斯30種工業股平均指數的3日圖

 
第七章 道瓊斯30種工業股平均指數的3日圖
 
    我將道瓊斯30種工業股平均指數作為趨勢指標,不僅是因為道氏理論(Dow Theory)非常完美,還因為平均點指數確實反映了大多數個股的趨勢。但是,在上漲的時候,某些個股的時間週期比平均指數的短,而有些則較長。熊市中也是如此。某些股票可以比平均指數早幾個月見底,而有些則較晚。但是,當市場到達最後的最高點或最低點時、平均指數確實是一種有效的指引,因為它對於確定買賣的阻力位非常重要。鐵路股個均指數正在慢慢地絕跡,而且不再與工業股平均指數協調一致。公用事業股平均指數正處在強勢,它與工業股平均指數的協調性比鐵路股平均指數強得多。我的建議是跟上道瓊斯30種工業股平均指數,並追蹤這些成分股的趨勢,然後盯著那些有著同樣趨勢的個股進行交易。在過去的幾年中,鐵路股平均指數與工業股平均指數的漲跌幅度未能保持一致,因為在大多數清況下,工業股比鐵路股的走勢強,而且漲速快。出此,根據道氏理論研判鐵路股平均指數是否與工業股平均指數步調一致是很愚蠢的。你要做的是觀察那些處於強勢或弱勢的個股,擇機交易,並將工業股平均指數作為—致趨勢指標,同時運用我給你的所有規則。**BINGO收集整理**
    這些平均指數並不是一種真正的平均。從1897年至1914年,它是根據12種股票計算出來的。到了1914年12月,它們變成了20種股票,隨後又變成了30種股票。儘管平均指數很有效而且也確實給出了趨勢的確定信號,但它們並不代表這些股票今天的實際價值,因為平均指數在計算時已經考慮了分紅和拆股。我所說的真正的平均指數是在任何時候購買100股這30種股票的成本,而不考慮分紅和拆股。例如,1949年6月14日,道瓊斯平均指數按現在的計算方法是160.69點。但如果將那天30種工業股平均指數的最低價除以30,我們得到的是52.27點,這是正確的平均指數,而正是那時買進這些股票的真實成本。
    6月14日,杜邦公司(DuPont)拆股後價格發生了變化。
    1949年6月28日,在杜邦公司拆股後計算平均指數的最低點,就得到了48.59點,而通常計算出的最低點是164.65點。
    如果按道瓊斯的公式計算,平均指數是164.65點,那時,在30種工業股中僅有—家股票的價格高於這個水平,它是賣167美元一股的聯合化學公司(Allied Chemical)。而美國電話公司(Amertcan Telephone)是139美元。下一個最高價是美園罐頭公司(American Can)的89.25美元,以及國家鋼鐵公司(National Steel)的75美元。所有其他股票遠低於這個價位,有些甚至僅賣17.00美元和18.00美元一股,而大多數則在20美元左右。當然,這種計算平均指數的方法,可以使走勢圖失真,並使平均指數看上去比實際的價格要高得多。但是,你仍可以使用道瓊斯30種工業股平均指數,並以此判斷趨勢,就像它是按真實的價格計算的那樣。
3日或3日以上的市場運動
    這些數字(見本章附表)將用在3日圖中。它們記錄了3日或3日以上的市場運動,除非指數到最高點或最低點,而且我們希望在市場非常活躍的時候抓住轉機;此時我們有時使用1日或2日的市場運動。所有這些市場運動都基於日曆日。使用規則是,當指數跌破3日底時,就意味著會跌得更低,而當指數突破3日的頭部或最高位時,就意味著會繼續上揚。但是,你必須運用其他規則,而且還必須考慮市場開始上揚時的最後一個最低點或起漲點,以及市場開始下跌時的最後一個最高點,因為這些主要的市場轉折點非常重要。 —個上升的市場會在主要的波動中將底部逐漸抬高。而一個下跌的市場會在主要的波動中將頭部逐漸下移,但有時市場會在一個狹窄的區間內整理,既不跌破前一輪行情的最低點,也不突破以前的頭部。在平均指數或個股沒有突破整理區間以前,你不能認為大勢已經轉向。
    時間週期是最重要的。市場突破頭部或跌破底部的時間越長,今後的行情就會漲得越高或跌得越低。
    你還要考慮市場已經從極限最低位上漲了多久,或從極限最高位下跌了多久。通常,在任何行情的末期,指數可以創出新高.或略微下跌至較低的位置,然後止步不前,因為時間週期已經到了。
    例如1938年3月31日,道瓊斯30種工業股平均指數曾下跌至97.5點。而過去在同樣價值的底部出現在1935年3月18日,那時的平均指數是96點。**BINGO收集整理**
    1942年4月28日,道瓊斯平均指數下跌至92.62點。這比1938年的最低點低不到5點.也比1935年的最低點低不到4點。我們的規則說明指數可以比過去的底部低5點,或比以前的頭部高5點,而不改變主要的趨勢。
    1942年4月,股市從1937年3月10日的極限最高點一直下跌了5年多,走完了一個很長的時間週期。所以,當指數跌破這些過去的底部,而又沒有跌過5個點時,你就可以買進股票,,因為趨勢將要開始反轉。請注意3日圖上的市場運動,1942年4月21日,最後—個最高點98.02點,而4月8日的極限最低點是92.69點。這是一個為期7天,跌幅不到6點的下跌行情。
    1942年5月11日,平均指數漲到了99.49點;在3日圖上,這比4月21日出現的最後一個頭部高,因此市場將上揚。從5月11日開始, 一場3天的下跌行情出現了,指數跌到了96.39點,下跌3.30點:隨後直到1946年5月29日,指數再也沒有低於這個價位。通過研究3日圖,以及高低點依次上移的走勢,你可以看到這些走勢圖是如何指明僅含有正常調整——時間週期的調整和價格的調整——的上升趨勢的。
30種工業股平均指數的3日圖運動
    本書記載的數字代表了從1912年至1949年7月19日的平均指數的3日運動。本書後的3日圖從1940年11月8日開始,表示了那個期間的每一個3日運動。
繪製3日圖的方法
    當市場正在上漲,而且從一個最低點開始,並連續3天高低點依次上移時,3日圖就到達了第三天的頭部。如果市場隨後調整2天,那麼你就不必在走勢圖上記錄這個市場運動。但當市場運動到第一個頭部以上時,你就應將趨勢線延長至每天的頭部,直至出現3天更低的底部。然後你要畫趨勢線至第三天的最低點,而且只要指數一直在躍,你就應一直畫下去。在這種情況下,你可以記錄2日運動,尤其是在市場振蕩劇烈的時候。如果市場已經上漲了相當長的一段時間,而且做了雙頭或三重頭,並在3日圖上突破了上一個最低點,那麼你至少可以認為小趨勢已經反轉向下。如果市場一直在下跌,而且在3日圖上跌破了前一個最高點,你就可以認為市場已暫時反轉向上。你會發現3日圖的信號對應用其他所有的規則很有幫助。
    3日市場運動的例子。
從1940年11月8日開始,最高點138.50點,趨勢已經在3日圖上反轉向下,而民高低點依次下移。
    1941年4月23日,5月1日、16日和26日,市場到達最低點。指數在5月26日走出第二個上移的底部。這是買進的時機,你可將止蝕單放在5月1日的最低點之下。當指數突破5月21日的最高點時,趨勢顯出向上的跡象。7月22日,最高點131.5點。平均指數跌破了3日圖上的底,並在8月15日創下最低點124.5點。市場隨後反彈至9月18日,到達最高點130.1/4點,這比7月22日的頭部低,因此是—個賣點。趨勢繼續向下,並跌破了8月15日的最低點,這意味著大勢正在向下。市場繼續下跌,僅在1942年1月 6日突破過一個3日圖的頭部。這僅比1941年12月16日的最高點高2點,而且1月6日左右是可能出現轉勢的日子之一。市場繼續下躍至1942年4月28日的極限最低點92.69點,即從1941年7月22日下跌了38.31點,而3日圖可以讓你一直做空。
    從4月28日的最低點起,平均指數的高低點開始依次上移。相對於1935年和1938年的底部.這無論如何也是個買人的時機。
    1942年6月,平均指數突破了4月7日的最高點102.5點。這絕對足向上的趨勢。廣升行情將高低點不斷上移,直至1943年7月15日的最高點146.5點。我們的規則說明這是個賣點。3日圖調頭向下,指數一直跌至11月30日,創下最低點128.94點。注意,3月10日和22日的最低點都在128.5點附近,這使129點相對於3日圖上過去的底部成為了一個買點。11月30日後,趨勢調頭向上,而且每個底部逐漸抬高,直至1946年2月4日的最高點207.5點,這是個賣點。隨後出現的陡直而快速的下跌行情一直持續到了2月26日的最低點184.04點。注意,前一個最低位出現在1945年10月30日和11月14日的183點附近,這使184點相對於過去的底部成了一個買點。從2月份開始,大勢再次向上攀升,直至1946年5月29日最後的最高點213.1/4點。我們的許多規則說明,這是一個賣點。6月12日,最低點207.5點,指數正好站在2月4日的頭部之上,因此是一個反彈的起始點。6月17日,最高點208.5點,與2月4日的價值一樣,因此是一個賣點。下跌行情開始了,平均指數跌破了6月12日的最低點,這表明大勢已經向下。直至1946年10月30日最後的最低點160.69點,指數未能突破任何3日圖的頂部,相對於1945年7月27日的最低點,以及根據我們的時間週期和百分比點規則,這個最低點是一個買點。**BINGO收集整理**
    從10月30日開始至1947年2月10日的最高點184。5,點.指數未能跌破3日圖上任何一個最低點3點以上。這個最高點處於1946年2月26日的底部之下,因此是一個賣點。大勢再次調頭向下,而且每次反彈的最高點逐步降低,直至1947年5月19日的最低點161.5點,這個指數相對於1946年10月30日的底部是一個買點。一輪快速的上升行情隨之出現。7月14日,最高點187。5點,7月18日,最低點182點,7月25日,最高點187。5點,指數形成了雙頭,因此是個賣點。隨店,平均指數跌破了7月18日的最低點,並繼續下跌至9月9日和26日,創下174。5點的最低點,這與6月25日的最低點相同,指數形成了雙底和買點。
    10月20日,最高點186。5點,它比7月14日和25日的頭部低,因此是一個賣點。趨勢反轉向下,在3日圖上指數的高低點逐漸下移,直至1948年2月11日,此時市場到達了164.07點的最低點。指數在2月20日和3月17日又築了一個底,這使指數形成了—個雙底以及買點。當指數突破了3月3日的頭部時,趨勢已經絕對向上了,這就形成了一個安全的買點。行情的上升速度非常快,直到1948年6月14日的最高點194.49點時,指數也未跌破過3日圖上的任何底部,這個最高點是386點的50%,並處於以往的底部和頭部區域,因此這裡是賣出多頭倉位並建立空頭倉位的位置。市場趨勢反轉向下。
    8月11日和21日,以及9月27日,平均指數的最低點是176.5點至175.5點。這是雙底、三重底和買點。一場快速的反彈隨之而來,直至10月26日的最高點190.50點。這之後又出現了至10月9日的回調,以及至11月1日的反彈。指數跌破10月29日的最低點說明大勢已經向下,因此總統選舉過後,出現了—輪快速的下躍行情。
    11月30日,最低點170.5點,相對過去的底部,這是一個支撐位和買點。一輪反彈隨後出現。
1949年1月7日,最高點182.5點,在經過回調整理後,又有了另一次至1月24日的反彈,指數形成了雙頭和賣點,因為根據我們的其他規則,如果平均指數不能突破1月7日和24日的頭部,就意味著它還將走低。
2月25日,最低點170.5點,指數相對11月30日的最低點形成了一個雙底和買點。3月30日,最高點179.15點。在9點轉向圖上,平均指數未能反彈9點說明市場處於弱勢。3月30日以後,趨勢反轉向下,在3日圖上,指數的高低點逐漸下移,直至6月14日的最低點160.62點。相對於1946年10月30日的最低點和1947年5月19日的最低點,指數形成了三重底,因此這裡是一個可以用止蝕單保護起來的買點。隨後出現的反彈持續到了7月19日,平均指數漲到了174點以上,而且在3日圖上沒有任何回調。實際上,僅出現過1日回調。這說明市場處於強勢,但平均指數遲早會回調3日甚至更久。那以後,當平均指數突破第一次回調的頭部時,就是趨勢反轉向上的確定信號,指數必將走高。
1912年至1949年平均指數的3日運動(P92-120
(見對1940年11月8日後的3日運動分析,以及書後的走勢圖)
1912年
9月30日
94.15點
 
1月18日
85.75點
 
10月4日
93.70點
 
1月90日
81.55點
 
10月8日
94.12點
 
1月30日
83.80點
 
10月14日
92.40點
 
2月18日
79.82點
 
10月16日
93.70點
 
2月20日
80.20點
 
11月4日
90.29點
 
2月25日
78.72點
 
11月7日
91.67點
 
3月5日
81.69點
 
11月11日
89.58點
 
3月20日
78.25點
 
11月14日
90.40點
 
4月4日
83.19點
 
11月18日
89.97點
 
4月19日
81.00點
 
11月21日
91.40點
 
4月22日
81.46點
 
12月11日
85.25點
 
4月29日
78.39點
1913年
1月9日
88.57點
 
5月5日
79.95點
 
1月14日
84.96點
 
5月15日
78.51點
 
5月24日
79.88點
 
12月30日
78.26點
 
6月11日
72.11點
1914年
1月26日
82.88點
 
6月18日
75.85點
 
1月29日
81.72點
 
6月21日
74.03點
 
2月2日
83.19點
 
7月28日
79.06點
 
2月11日
82.50點
 
8月1日
78.21點
 
2月14日
83.09點
 
8月13日
80.93點
 
2月25日
81.31點
 
8月15日
79.50點
 
2月28日
82.26點
 
8月29日
81.81點
 
3月6日
81.12點
 
9月4日
80.27點
 
3月20日
83.43點
 
9月13日
83.43點
 
3月30日
81.64點
 
9月17日
82.38點
 
4月2日
82.47點
 
9月22日
83.01點
 
4月25日
76.97點
 
9月30日
80.37點
 
5月1日
80.11點
 
10月2日
81.43點
 
5月8日
79.16點
 
10月16日
77.09點
 
5月19日
81.66點
 
10月21日
79.60點
 
5月22日
80.85點
 
10月23日
78.40點
 
6月10日
81.84點
 
10月27日
79.38點
 
6月25日
79.30點
 
11月10日
75.94點
 
7月8日
81.79點
 
11月18日
77.25點
 
7月30日
71.42點
 
12月1日
75.77點
 
12月12日
54.72點
 
12月4日
77.01點
 
12月14日
56.76點
 
12月15日
75.27點
 
12月24日
53.17點
 
12月26日
78.85點
1915年
1月23日
58.52點
 
2月1日
55.59點
 
11月29日
97.56點
 
2月11日
57.83點
 
12月2日
94.78點
 
2月24日
54.22點
 
12月8日
98.45點
 
3月8日
56.98點
 
12月13日
95.96點
 
3月13日
56.35點
 
12月27日
99.21點
 
4月30日
71.78點
1916年
1月11日
94.07點
 
5月10日
62.06點
 
1月17日
96.63點
 
5月12日
64.46點
 
1月20日
93.60點
 
5月14日
60.38點
 
1月25日
94.24點
 
5月22日
65.50點
 
1月31日
90.58點
 
5月26日
64.42點
 
2月11日
96.15點
 
6月22日
71.90點
 
2月17日
94.11點
 
7月9日
67.88點
 
2月19日
94.77點
 
8月18日
81.86點
 
3月2日
90.52點
 
8月21日
76.76點
 
3月16日
96.08點
 
8月28日
81.95點
 
3月25日
93.23點
 
9月3日
80.70點
 
4月6日
94.46點
 
10月2日
91.98點
 
4月22日
84.96點
 
10月6日
88.23點
 
5月1日
90.30點
 
10月22日
96.46點
 
5月4日
87.72點
 
10月28日
93.34點
 
5月15日
92.43點
 
11月4日
96.06點
 
5月17日
91.51點
 
11月9日
91.08點
 
5月25日
92.62點
 
11月16日
96.33點
 
6月2日
91.22點
 
11月22日
95.02點
 
6月12日
93.61點
 
6月26日
87.68點
 
2月13日
92.37點
 
7月5日
90.53點
 
2月15日
91.65點
 
7月13日
96.42點
 
2月20日
94.91點
 
7月22日
89.75點
 
3月1日
91.10點
 
7月27日
88.00點
 
3月20日
98.20點
 
8月1日
89.05點
 
4月10日
91.20點
 
8月8日
88.15點
 
4月14日
93.76點
 
8月22日
93.83點
 
4月24日
90.66點
 
9月1日
91.19點
 
5月1日
93.42點
 
11月9日
107.68點
 
5月9日
89.08點
 
11月13日
105.63點
 
6月9日
99.08點
 
11月21日
110.15點
 
6月20日
94.78點
 
11月23日
107.48點
 
6月25日
97.57點
 
11月25日
109.95點
 
7月19日
90.48點
 
11月29日
105.97點
 
7月21日
92.61點
 
12月6日
106.76點
 
7月25日
91.24點
 
12月21日
90.16點
 
8月6日
93.85點
1917年
1月2日
99.18點
 
9月4日
81.20點
 
1月13日
95.13點
 
9月10日
83.88點
 
1月20日
97.97點
 
9月17日
81.55點
 
1月23日
96.26點
 
9月25日
86.02點
 
1月26日
97.36點
 
10月15日
75.13點
 
2月2日
87.01點
 
10月20日
79.80點
 
2月6日
92.81點
 
11月8日
68.58點
 
2月9日
90.20點
 
11月12日
70.65點
 
11月15日
69.10點
 
7月18日
82.92點
 
11月26日
74.03點
 
7月23日
80.51點
 
12月19日
65.95點
 
7月26日
81.51點
1918年
1月2日
76.68點
 
8月1日
80.71點
 
1月8日
74.63點
 
8月10日
82.04點
 
1月10日
76.33點
 
8月17日
81.51點
 
1月15日
73.38點
 
9月3日
83.84點
 
1月31日
79.80點
 
9月13日
80.29點
 
2月7日
77.78點
 
10月4日
85.31點
 
2月19日
82.08點
 
10月9日
83.36點
 
2月25日
79.17點
 
10月18日
89.07點
 
2月27日
80.50點
 
10月30日
84.08點
 
3月2日
78.98點
 
11月9日
88.06點
 
3月11日
79.78點
 
11月25日
79.87點
 
3月23日
76.24點
 
12月10日
84.50點
 
4月6日
77.95點
 
12月26日
80.44點
 
4月11日
75.58點
1919年
1月3日
83.35點
 
4月20日
79.73點
 
1月11日
81.66點
 
4月30日
77.51點
 
1月15日
82.40點
 
5月15日
84.04點
 
1月21日
79.88點
 
6月1日
77.93點
 
1月24日
81.75點
 
6月26日
83.02點
 
2月8日
79.15點
 
7月1日
81.81點
 
3月21日
89.05點
 
7月6日
83.20點
 
3月26日
86.83點
 
7月15日
80.58點
 
4月9日
91.01點
 
4月12日
89.61點
 
12月4日
107.97點
 
5月14日
100.37點
 
12月12日
103.73點
 
5月19日
99.16點
 
12月17日
107.26點
 
6月5日
107.55點
 
12月22日
103.55點
 
6月16日
99.56點
1920年
1月3日
109.88點
 
6月21日
106.45點
 
1月16日
101.94點
 
6月24日
104.58點
 
1月20日
103.48點
 
7月14日
112.23點
 
1月23日
101.90點
 
7月21日
107.24點
 
1月30日
104.21點
 
7月26日
111.10點
 
2月11日
90.66點
 
8月7日
100.80點
 
2月21日
95.63點
 
8月12日
105.10點
 
2月25日
89.98點
 
8月20日
98.46點
 
3月22日
104.17點
 
9月3日
108.55點
 
3月24日
100.33點
 
9月8日
106.51點
 
4月8日
105.65點
 
9月16日
108.81點
 
4月23日
95.46點
 
9月20日
104.99點
 
4月26日
97.20點
 
9月30日
111.42點
 
4月29日
93.16點
 
10月3日
108.90點
 
5月8日
94.75點
 
11月3日
119.62點
 
5月19日
87.36點
 
11月12日
107.15點
 
6月12日
93.20點
 
11月13日
110.69點
 
6月30日
90.76點
 
11月19日
106.15點
 
7月8日
94.51點
 
11月25日
109.02點
 
7月16日
89.95點
 
11月29日
103.60點
 
7月22日
90.74點
 
8月10日
83.20點
 
2月16日
77.14點
 
8月13日
85.89點
 
2月24日
74.66點
 
8月17日
83.90點
 
3月5日
75.25點
 
8月24日
87.29點
 
3月11日
72.25點
 
8月31日
86.16點
 
3月23日
77.78點
 
9月9日
88.33點
 
4月4日
75.16點
 
9月13日
86.96點
 
4月6日
76.58點
 
9月17日
89.95點
 
4月8日
75.61點
 
9月30日
82.95點
 
5月5日
80.03點
 
10月6日
85.60點
 
6月20日
64.90點
 
10月11日
84.00點
 
7月6日
69.86點
 
10月25日
85.73點
 
7月15日
67.25點
 
10月28日
84.61點
 
7月25日
69.80點
 
11月1日
85.48點
 
8月16日
65.27點
 
11月19日
73.12點
 
8月24日
63.90點
 
11月23日
77.20點
 
9月10日
71.92點
 
11月27日
75.46點
 
9月20日
69.43點
 
12月4日
77.63點
 
10月1日
71.68點
 
12月21日
66.75點
 
10月6日
70.42點
1921年
1月11日
76.14點
 
10月11日
71.06點
 
1月13日
74.43點
 
10月17日
69.46點
 
1月19日
76.76點
 
11月16日
77.13點
 
1月21日
74.65點
 
11月22日
76.21點
 
1月29日
76.34點
 
12月15日
81.50點
 
2月3日
74.34點
 
12月22
1912年
9月30日
94.15點
 
1月18日
85.75點
 
10月4日
93.70點
 
1月90日
81.55點
 
10月8日
94.12點
 
1月30日
83.80點
 
10月14日
92.40點
 
2月18日
79.82點
 
10月16日
93.70點
 
2月20日
80.20點
 
11月4日
90.29點
 
2月25日
78.72點
 
11月7日
91.67點
 
3月5日
81.69點
 
11月11日
89.58點
 
3月20日
78.25點
 
11月14日
90.40點
 
4月4日
83.19點
 
11月18日
89.97點
 
4月19日
81.00點
 
11月21日
91.40點
 
4月22日
81.46點
 
12月11日
85.25點
 
4月29日
78.39點
1913年
1月9日
88.57點
 
5月5日
79.95點
 
1月14日
84.96點
 
5月15日
78.51點
 
5月24日
79.88點
 
12月30日
78.26點
 
6月11日
72.11點
1914年
1月26日
82.88點
 
6月18日
75.85點
 
1月29日
81.72點
 
6月21日
74.03點
 
2月2日
83.19點
 
7月28日
79.06點
 
2月11日
82.50點
 
8月1日
78.21點
平均指數的9點或9點以介轉向圖
    在繪製這種走勢團時,市場在上揚,走勢圖也上揚,直至出現9點或9點以上的調整。當市場在下跌時,走勢圖上的趨勢線也下跌,直至出現9點或9點以上的反彈,這在9點圖上是一種反轉。當市場正在接近頭部和底部,或出現重要的轉勢信號的幾種情況下,我們便記錄少於9點的市場運動。通過研究這種走勢圖,你會發現市場的運動幅度常常是9點至10點。下一個需要留心重要週期是18點至20點的市場運動,然後是30點左右的市場運動,再然後是45點左右的市場運動,再然後是50點至52點的市場運動。研究這些記錄可以幫助你判斷市場主要長期波動的未來趨勢,這對長期投資非常有用。在目前的稅法下,你必須學習長期投資,因為你必須持倉6個月或6個月以上。**BINGO收集整理**
    在下表中,「A」後面的數字代表指數上漲的點數,「D」後面的數字代表從前一個的最高位下跌的點數。
1912年   10月8日      94.12
1913年   6月11日      72.11       D    22.01
 9月13日      83.43       A    11.32
12月15日      75.27       D     8.16
(由於數據太多,沒有錄入。略)
注意:這是從11月28日的最高點229.35點下跌44.99點,而根據我們的規則,下跌45點是—個阻力位,因此,這是回補做空盤,並買入待漲的另一個原因。
所有9點和9點以上的運動
    1912年10月8日至1949年6月14日,在這37年中總共有464次9點或9點以上的市場運動。大約是平均每個月有一次9點運動。另有54次小於9點的市場運動。
    9點至2l點的市場運動共有271次,大約占總數的50%。
    21點至31點的市場運動共有61次,大約佔四分之一。
    3l點至51點的市場運動有36次,約佔八分之一。
    大於51點的市場運動僅有6次,而且均出現在1929年,當時的市場是歷史上最瘋狂的。
    上面的數字證明,大多數重要的市場趨勢運動介於9點至21點.而且對於趨勢指向來說,這些運動最重要。
    小於9點的市場運動處於次要地位,如果從一個低位的反彈未能超過9點,就說明市場處於弱勢,指數還將走低。同樣的規則也適用於上升行情。如果平均指數的回調小於9點,則說明市場處於強勢,指數還將走高。
    在正常情況下,如果大勢反轉向上,而且平均指數上漲了10點或更多,那麼指數就應該能從低位上漲20點或更多。
    當熊市開始以後,如果平均指數的跌幅越過l0點,那麼它就會下跌20點或20點以上。如果平均指數的運行超過了21點,那麼下一個值得注意的幅度是從極限最高點和極限最低點開始的30點至31點,因為在市場朝相反方向運行l0點或10點以上前.僅有少數行情的幅度會超過3l點。**BINGO收集整理**
30點運動的例子
    1938年3月15日,最高點127.50點,3月31日,極限最高點97.50點——指數正好下跌30點。
    1938年9月28日,最低點127.50點,11月10日,年內最高點158.75點——指數上:漲31.25點。
    1939年9月1日,最低點127.50點。這一天,希特勒發動了戰爭。
    1939年9月13日,年內極限最高點157.50點,指數正好上漲了30點,
    1946年2月4日,最高點207½點.2月24日,最低點184.04點——指數幾乎下跌了24點。
    1948年2月11日.最低點164.04點,6月14日,年內最高點194.49點——指數上漲30.40點。
    1949年6月14日,最低點160.62點——指數從1948年的最高點下跌了33.87點。
    從這些數字你可以看到,大約30點左右的運動幅度常常產生這個特定市場運動的極限最高點或極限最低點。這尤其是常見於正常的市場狀態下。在不正常的市場中,如1928年,1929年和1930年的股市,指數運動遠大於30個點,因為那時股價奇高,而且波動的範圍非常大。這些是不正常的時候,你不可能指望當前條件下的市場出現可以與這些不正常的時候相提並論的運動。

《華爾街四十五年》第八章 出現極限最高點和最低點的月份

 

第八章 出現極限最高點和最低點的月份


    因為股票的運動受季節性變化的影響,而且會在牛市尾聲的某個月份,或在一輪大行情或小行情尾聲的某個月份創出極限最高點,所以回顧以往在那些重要行情結束時出現的最高點十分重要。

出現過極限最高點的月份
(圖表略,結果重要)

從上表中你可以看到,在1881年至1949年的股票市場中,總共有35輪行情。下面我們給出了12個月份,以及在每個月中出現頂部或最高點的次數。

1月----出現4個高點

2月----出現4個高點

3月----出現4個高點

4月----出現4個高點

5月----出現2個高點

6月----出現4個高點

7月----出現4個高點

8月----沒有出現高點**BINGO收集整理**

9月----出現8個高點

10月---出現4個高點

11月---出現4個高點

12月---出現2個高點

    從上面的數字.你可以發現,在35輪行情中,指數在9月份做過8次頭。因此,如果一輪牛市已經運行了很長的時間,那麼9月份是注意頂部的重要月份。而在1月份、2月份、3月份、4月份、6月份、7月份、10月份和11州份市場各出現過4次頂部。5月份和12月份分別出現過2次頂部,而沒有一次牛市在8月份見頂。這些數字給了你一種信號,說明一輪大牛市或小牛市的尾聲會出現在哪些月份。

出現過極限最低點的月份
熊市或下跌行情的終點在某些月份比其它月份出現的頻率高。因此,對於你來說,知道出現這些極限最低點的時間非常重要。記錄如下:

 

1884年6月          1923年10月

1888年4月          1929年11月

1890年12月        1930年12月

1893年3月          1932年7月

1896年8月          1933年2月

1898年3月          1933年10月

1900年9月          1934年7月

1901年1月          1937年11月

1903年11月        1938年3月

1907年11月        1939年4月

1910年7月          1940年5月和6月

1911年7月          1941年5月

1913年6月          1942年4月

1914年12月        1943年11月

1916年4月          1946年10月

1917年12月        1947年5月

1919年2月          1948年7月和3月至11月

1921年8月          1949年6月

從上面的數字,你可以看到在36輪下跌行情或熊市中,市場在下屬月份結束,或到達最後的底部的累積次數。**BINGO收集整理**

1月-----1次極限最低點

2月-----3次極限最低點

3月——2次極服最低點

4月——4次極限最低點

5月——3次極限最低點

6月——4次極限最低點

7月——5次極限最低點

8月——2次極限最低點

9月——1次極限最低點

10月——3次極限最低點

11月——6次極限最低點

12月——4次極限最低點

你可以注意到有6次熊市在11月份結束,另有5次在7月份結束。因此,當股市已經下跌了相當長的時間後,你可以預計它在7月份或11月份見底。出現最低點次數最多的其它月份是4月份、6月份和12月份。這些是下—個需要留心跌勢終點的月份。

 

    在36輪市場運動中,1月份和9月份分別出現過1次最低點。因此,這些月份對熊市的結束並不重要。3月份有過2次極限最低點。如果市場已經下跌了一段時間,那麼你可以預計極限最低點在4月份出現的可能性比在3月份的大。就像結合工業股平均指數和公用事業股平均指數那樣,你可以結合個股研究過去的時問週期。

每年出現最高點和最低點的月份
記錄每個日曆年中出現極限最高點和極限最低點的時間非常重要。下面我們給出了出現過最高點和最低點的月份,而且在1897年後,我們給出了記錄極限最高點和極限最低點的確切日期。

(表略)**BINGO收集整理**

 

極限最高點的發生頻率
1月  69年中有14次最高點

2月  69年中有5次最高點

3月  69年中有5次最高點

4月  69年中有6次最高點

5月  69年中有5次最高點

6月  69年中有3次最高點

7月  69年中有3次最高點

8月  69年中有3次最高點

9月  69年中有10次最高點

10月 69年中有3次最高點

11月 69年中有8次最高點

12月 69年中有13次最高點

    從統計數字可以看到,1月份出現過14次最高點,而12月份出現過13次。因此,當市場已經上漲了相當長的一段時間後,在12月份或1月份出現最高點的可能性極大。在9月份.最高點曾出現過l0次。當指數已經上漲了一段時間後,這是僅次於2月份和1月份需要留心頂部的月份。下一個最高點出現頻率較高的月份是11月——出現過8次。隨後是3月份、4月份和5月份,分別出現過5次、6次和5次最高點。而在6月份、7月份、8月份和l0月份僅分別出現過3次最高點.因此,你不必對指數在這些月份到達極限最高點期望過高。

極限最低點的發生頻率
1月  69年中有9次極限最低點

 

2月  69年個有l0次極限最低點

3月  69年中有6次權限最低點

4月  69年中有6次極限最低點

5月  69年中有3次極限最低點

6月  69年中有5次極限最低點

7月  69年中有6次極限最低點

8月  69年中有2次極限最低點

9月  69年中有2次極限最低點

10月 69年中有7次極限最低點

11月 69年中有6次極限最低點

12月 69年中有13次極限最低點

    從上面的數字你可以看到最低點出現次數最多的是12月份,其次是2月份,因此,對於留心最低點和轉勢來說,12月份和2月份是最重要的門份。再次是1月份和l0月份,分**BINGO收集整理**

別出現過9次和7次最低點。3月份、4月份和11月份都分別有過6次最低點。5月份出現過3次最低點,8月份和9月份分別出現過2次,這些月份出現最低點的次數最少。

    把最高點和最低點結合起來考慮,我們發現,在過去的六十九年中,9月份、12月份、1月份和2月份出現最高點和最低點的次數最多,只要指數已經上漲或下跌了相當長的時間,這些就是需要留心轉勢的最重要的月份,通過檢查以往出現最高點和最低點的月份,可以幫助你研判下一次轉勢會在什麼時候出現。你還應當研究以往出現最高點和最低點的確切日期。將來你可以在相同的日期附近留心轉勢的出現。

道瓊斯30種工業股平均指數的漲跌時間。
    我們考察了1912年10月8日至1949年6月14日的工業股平均指數。這裡記錄的是最主要的漲躍行情,它們是持續時間相對較短的驟升或驟降。在這期間中共有292次漲跌行情。

3至11天一一有41次漲跌行情處於這個時段,比例約為1:7。

11至21天一一有65次漲跌行情處於這個時段,比例約為1:4½。

22至35天一一有65次漲跌行情處於這個時段,比例約為1:4½。

在11至35天這個時段中,共有130次漲跌行情,占總數的三分之一以上,這使它成為留心極限最高點或極限最低點的非常重要的時段。

有31次漲跌行情持續了36至45天,比例約為1:9½。

有33次漲跌行情持續了43至60天.比例約為1:9。

有20次漲跌行情持續了6l至95天,比例約為1:14½。

有13次漲跌行情持續了96至112天,比例約為1:22½。

有12次漲跌行情的持續時間超過了112天,比例約為1:22。

這些時間週期的知識將有助於你運用其他的規則,以及研判什麼時候出現轉勢。

《華爾街四十五年》第九章 6月份的最低點與未來最高點的比較 

 

第九章      6月份的最低點與未來最高點的比較


    1949年6月14日,道瓊斯30種工業股平均指數曾跌至160.62點,但在撰寫本文時的1949年7月19日.它已經漲到了175點。我們假定1949年6月14日成為最低點,以及一輪牛市的起點。通過比較以往在6月份出現的最低點以及市場隨後的運動,我們可以發掘未來市場走勢的跡象。

    1913年6月ll 日,最低點72.11點。9月13日,最高點83.43點,這輪漲勢持續了3個月。**BINGO收集整理**

    1914年3月20日,最高點83.49點,市場與9月13日的最高點相應,形成雙頂。這是一輪從1913年6月的最低點開始的,長達9個月的上升行情。大勢從1914年3月開始調頭向下,到了6月份,指數已經跌到了81.84點,比前面的雙頂略低。從這個價位開始的下躍行情以1914年12月的恐慌性暴跌結束,這時平均指數跌到了53.17點。

    1921年6月20日,最低點66點。這是熊市的第一個底。

1921年8月24日.最低點64點。這是熊市的最後一個最低點,一輪牛市就此開始。

    1923年3月20日.最高點105.25點。指數在21個月內上漲了4l點。這是—直持續到1929年的大牛市的第一段行情的結尾。

    1930年6月25日,最低點208點;這是熊市第一年的一個最低點,因此我們不能指望一輪牛市就此展開。

    9月10日,最高點247點,指數在77天內上漲了39點。這是熊市個唯一的一次反彈。

    1937年6月14日,最低點163.75點。

8月l 4日,最高點190 50點.指數在61天內上漲了36.75點。這僅是熊市中的一個反彈,因為牛市早巳在1937年3月結束。

    1940年6月10日,最低點110.50點。

    11月8日.最高點138.50點。指數在l 47天內上漲了28點。這是熊市中的一次反彈。從此直至1949年6月14日——一輪從1948年6月14日開始的下跌行情,在6月份再也沒有出現過更重要的最低點。

    在使用這些在6月份形成最低點的時間週期時,最需要著重考慮的是1921年6月的最低點,因為那是一輪持續時間長達20個月的熊市的結尾。因此,在1949年6月14日上,加上1921年至1923年的時間跨度,我們得到了1951年3月14日,這可能是一輪牛市的起點。假定從1949年6月14日開始,熊市中會出現一次反彈,那麼時間週期就可能在8月14日和31日,以及12月27日結束。與以前的時間週期相比,其他幾個時間週期可能在1950年4月,以及1950年6月結束。

    1945年7月27日,這個最低點與1949年7月27日間隔48個月。

    1949年8月27日,間隔49個月,與1938年至1942年最低點的時間週期,以及1942年4月至1946年5月最高點的時間週期相同。**BINGO收集整理**

    1949年7月27日對個轉勢來說是一個重要的日子,因此,如果屆時趨勢向上,或到期後不久即向上,那麼指數應該可以走得很高。

    1938年11月10日.最高點158.75點。1942年4月28日,指數創下最後的最低點。兩者相距約42個月。1945年平均指數突破了158.75點,這之前它曾在這個點位下方運行了6年零3個月。現在,指數已經站在了158.75點之上達50個月。因此,如果市場現在跌破160點這個位置,將意味著它會大幅下跌,因為它已經站在其上很長時間。

考慮到平均指數曾在1946年5月29日到達極限最高點,現在又已經在53點的範圍內運行了37個月,而見沒有跌破1946年10月30日的歷時5個月的第—跌的最低點,因此,如果平均指數在站在這個低位上很長一段時間後開始上漲,並進入強勢,那麼它就可能上漲很長時間,並創出高價。

 

    週年紀念日
    我寫這本《華爾街四十五年》的目的是給你一些關於時間週期的全新的、有價值的規則,這些規則可以幫助你預測未來的最高點和最低點。如果你研究並運用這些規則,那麼將來它們必然使你受益。

    我在研究工作中發現,股票會在它們已經到達過最高價和最低價的月份發生重要的轉勢。我稱這些日子為週年紀念日(Anniversary Date),每年你都應當留心市場可能在這些重要的日子發生轉勢。

    1929年9月3日,指數創下歷史上的最高點。

    1932年7月8日,指數到達了自1897年來的最低位,這兩個日子對於留心每年的轉勢來說非常章要。下面的記錄證實了這些日子的價值。

    1930年9月30日,大跌前的最後一個最高點。

    1931年8月29日,一輪大跌行情啟動。這僅與9月3日的週年紀念日相差5天。

    1932年7月8日,極限最低點。

    1932牛9月8日,牛市中第一次反彈的最高點。

    1933年7月18日,指數到達當年的最高點。9月18日,次級反彈的最高點,隨後—輪新跌勢開始。

    1934年7月26日,指數到達當年的最低點。9月17日,指數上揚前的最後一個最低點。

    1935年7月2l日,上楊行情創出新高。指數在回調至8月2日後,又開始上揚。

    1935年9月11日,當年到那時的最高點。指數在下跌至10月3日後,轉而突破了9月11日的最高點,繼續攀升。

    1936年7月28日,當年到那時的最高點,市場在調整後繼續上揚。

1936年9月8日,指數在創下最高點後,先是回調至9月17日,然後繼續上揚。

    1937年7月,沒有重要的頂部和底部。

    1937年9月15日,大跌前的最後一個最高點。

    1938年7月25日,大調整前的最高點。9月28日,一輪大漲勢前的最後—個最低點。**BINGO收集整理**

    1939年7月25日,至9月1日結束的調整前的最高點。

    1939年9月1日,最低點,9月13日,—輪30點上升行情的最高點。

    1940年7月3日,20點漲勢前的最低點。9月13日.至11月8日結束的上升行情前的最低點。

1918年11月11日,第一次世界大戰結束。平均指數在11月9日的最高點88.07點見頂,並在1919年3月第一次突破這個最高點,直至在1919年11月 3日創下119.62點的新高。

 

    下一個重要的戰爭日是1939年9月1日——最低點127.51點,以及9月13日——最高點157.77點。我們給出的阻力位出現在127點至130點。

    1939年8月24日.128.60點。9月1日,127.51.點。

    1940年 8月12日,最高點127.55點。9月13日,最低點127.32點。12月23日,最低點127.83點。

    194l年7月27日,最低點126.75點。9月30日,最高點127.31點。

    1943年2月2日,最低點126.38點。3月22日,最低點128.67點。4月13日.最低點129.79點。4月30日,最低點128.94點。市場隨後大幅上揚。

    為什麼平均指數在幾乎相同的位置多次出現最高點和最低點,這總有一種原因。這是因為在這些價值附近存在某種百分比點。

1896年,最低點28.50點。加上350%,得到128.25點。

1921年,最低點64點。加上100%,得到128點。

1929年,最高點386.10點。它的⅓是128.70點。

    1929年的最高點386.10點至1932年的最低點40.56點,這個區間的¼是126.70點。**BINGO收集整理**

    1932年的最低點40.56點至1946年的最高點213.36點,這個區間的½是126.96點。

    1937年,最高點19559點。它的⅔是130.32點。

    1937年的最高點195.59點至1938年的最低點97.46點,這個區間的⅓是130.17點。

    1942年的最低點92.69點至1937年的最高點195.59點,這個區間的⅜是130. 40點。

    在這些位置附近共有8個阻力位,而且市場在不同的時問在這些位置附近曾形成過11次頂部和底部。這個例子告訴你,從每個重要的最高點或最低點計算百分比點和阻力位是多麼重要。

    193點至196點的阻力位
1929年11月13日,最低點195.35點。

1931年2月24日,最高點196.96點。

1937年3月10日,最高點195.59點。

1948年6月14日,最高點194.49點。

曾有4個重要的頂部和頭部出現在這個位置附近。原因如下:

 

    1929年,最高點386.10點,它的½是193.05點,這是一個非常重要的阻力位。

1921年,最低點64點,加上200%就得到了192點。

    1930年4月16日的最高點297.25點至1942年的最低點92.69點的½是194.97點。

    1932年的最低點40.56點加上375%的,就得到了192.66點。

    1945年7月27日的最低點159.95點至1946年5月29日的213.36點的⅔是195.56點。

    1939年9月l日的最低點127.51點加上50%,就得到了191.26點。

    1939年的最低點127.5l點至1942年的最低點92.69點的幅度的200%加上92.69點,就得到了197.15點。

    1945年3月26日,最低點151.74點。這是平均指數在那次創新高的行情前的最後一個最低點。

    最後的最高點213.36點的⅔是192.74點。這裡總共結出了8個重要的阻力位,它們說明為什麼平均指數會在這些位置附近做出3次重要的頂部和1次重要的底部。如果這場牛市持續到1949年或1950年,並突破196點,然後收在這個上面,那麼這就是指數看高一線的信號,以及下一個重要阻力位。

    1941年12月7日開始的對日作戰
    日本在12月7日襲擊了珍珠港(Pearl  Harbor).那是個星期天。12員6日,道瓊斯平均指數的最低點是115.74點,並收在了116.60點,12月8日,平均指數的最高點是115.46點。隨後,指數便—路下跌,直至1942年4月28日的極限最低點92.69點,因此,12月8日的最高點是一個重要的點位,如果平均指數突破這一點,就會大漲。**BINGO收集整理**

    1943年10月13日,最高點l15.80點,指數處在194l年12月6日的最低點和12月8日的最高點。1943年l0月28日,最低點112.57點,指數僅在15天內回調了3點,這說明市場的上升勢頭很強。

    1943年11月9日,最高點118.18點。平均指數已經突破了1941年12月8日的最高點,而且還會走高。市場隨後的調整跌到了12月24日的最低點l13.46點,指數在45天內下跌了不到5點.而且比戰爭爆發時的最低點低不足3點。這說明市場的支撐良好,指數將會走高。上升行情不斷發展,平均指數在1945年2月突破了127.51點,也就是1939年9月1日德國發動戰爭的時候。

    1945年5月6日,德國投降,平均指數繼續上揚。6月26日,指數到達最高點169.15點。這比1938年的最高點高出10點,而且突破了158點至163點間的所有阻力位,因此絕對是指數將大漲的信號。

    1945年7月27日,最低點159.95點,指數在31天內下跌了不到10點,並收在了強阻力位,這說明指數還會上揚。


1945年8月14日,日本投降。平均指數在8月9日到達最後的最低點161.14點,這使159.95點和161.14點成為重要的支撐位,因為它們出現在戰爭結束時.而且指數收在了1938年的最高點之上,這個點位已經支撐住了3次不同的下跌.使它們沒有觸及160點。這些例子是用來向你證明,從所有重要的頂部和底部計算出的阻力位和百分比點的重要性,它使你可以預測將來下一個頂部或底部可能出現在什麼位置。運用所有的規則、3日圖和9點轉向圖來幫助你預測未來買賣點的時間和價位,將所有的規則像運用在平均指數下那樣運用於個股。

 

    158點至163點的阻力位
下面的記錄說明這些位置對於用極限最高點和極限最低點來表示的頂部和底部的重要性。

    1937年6月14日,最低點163.73點。

    1938年11月10日,最高點158.90點。

    1939年9月13日,最高點157.77點。

    1945年3月6日,最高點162.22點。

    1945年7月27日,最低點159.95點。

    1946年10月30日,最低點160.49點。

    1947年5月19日,最低點161.38點。

    1949年6月14日,最低點160.62點。

    總共有3個最高點和5個最低點處在這些位置附近。1946年至1949年的最後3個重要的底部出現在這些位置附近,市場在此都獲得了支撐並反彈。下面我們結出的百分比點說明了為什麼在這些位置附近會出現支撐位或買點.以及阻力位和賣點。總是有數學證據證明為什麼市場的頂部和底部會在這些位置附近出現這麼多次。

    1896年的最低點28.50點至1929年的最高點386.10點的⅜是162.60點。**BINGO收集整理**

    1921年的最低點64點加上150%是160點。

    1932年的最低點40.56點至1937年的最高點195.59點的¾是156.84點。

    1932年的最低點40.56點加上300%是162.24點。

    1932年9月8日的最高點81.39點加上l00%是162.78點*

    1933年10月21日,最低點82.20點。加上100%是164.40點。

    1938年3月31日的最低點97.64點至1937年的最高點195.59點的⅝是158.90點,這正好是1938年11月l0日的最高點。

    1939年9月1日的最低點127.51點至1942年4月28日的最低點92.69點。這個範圍處在戰爭爆發,以及隨後出現的極限最低點之間。指數的跌幅是34.82點。將這個指數加上127.51點、就得到了162.33點。

    1945年3月26日的最低點l 51.74點至極限最高點213.36點的⅛是159.47點。

    1946年,最高點213.36點。這個指數的75%應是160.02點。

    這裡表明了l0個阻力點,並證明了為什麼市場會8次在這些指數附近見頂或見底。1949年6月14日指數第3次到達這個位置,以及到7月18日撰寫本文為止指數反彈至174.40點的事實說明指數處於強勢,但如果指數收在了160點以下,就是市場向淡的信號,因為這將是指數第4次到達這個位置,而且根據我們的規則,指數必將繼續下跌。

《華爾街四十五年》第十章 紐約股票交易所的成交量以及對牛市和

 
 
    這些成交量是對《新股票趨勢探測器》第8l頁的延續,並將成文量的研究推進到了1949年6月30日。
    從1932年7月8日開始的牛市已經持續到了1937年3月10日,在此期間平均指數上揚了155點。
    1936年,成交量逐漸放大,其中1月份和2月份的成交星最大。1938年全年的成交量達到了496,138,000股。
    1937年.頭三個月的成交量很大,而1月份的成文量是全年最高的。市場自3月開始下跌後,成交量逐步萎縮到了 8月份的17,213,000股。在10月的大突破中,成交量放大到了5l,000,000股以上。1937年全年的成交量是409,465,000股,比1936年的小許多。**BINGO收集整理**
    1938年,指數在3月3l日到達最後的最低點,這與1937年的頂部相距l年多一點。這輪熊市的成交量總共是311,876,000股。
    1938年4月至1938年10月。指數在這個小牛市中上揚了6l點,成交量合計為208,296,000股。10月份,成交量放大到了41,555,000股,這不僅是全年中最大的,也是在1937年3月以來最大的月成交量。這是頂部的信號,大家在市場上漲時買入過度。正像我在新作《華爾街四十五年》中解釋的那樣.平均指數正好遇到了阻力位。
    從1938年11月的最高點開始.指數—路跌到了1939年4月11日,躍幅達39點。這期間的成交量是111,357,000股。1939年3月的成交量是24,563,000股,而成交量在4月份有所減少,並在6月份萎納到了年度的最低點。
    1939年5月至1939年9月,指數總共上場了 37點。這個階段的成交量是117,423.000股。9月l日戰爭爆發,而從9月1日至13日的行情上揚了30點。9月份的成交量是57,089.000股。這是自1937年1月來的最大月成交量,這說明大家在股市上揚時買入過度,而內幕人士正在拋售。指數未能突破1938年11月10日的最高點,這是頭部的信號,也是個賣點。大成交量往往意味著頭部。
    1939年9月至1942年4月28日,平均指數下跌了64點。總成交量為465,996,000股。成交量在1940年和1941年繼續萎縮。成交量從1936年的496,138,000股萎縮至1941**BINGO收集整理**
年的170,604,000股,說明套現的壓力幾乎已經消失。在1942年的2月份、3月份和4月份.成交量大約是800萬股或略低一點。這說明拋壓已經結束,市場正處在底部區域。
    1942年,5月份至8月份。月平均成交量繼續維持在800萬股以下,這說明買盤已經少雖介入。這一年的末期成交量開始放大,但1942年全年的成交量依然是許多年中最低的,僅為125,652,000股。
    1943年。成交量巨放,達278,000,000股。
    1944年的成交量為263,000,000股。
    1945年.市場繼續上揚,總成交量達到了375,000,000
股.是1938年以來最大的一年。巨大的成交量說明牛市已接近尾聲。
    1946年1月,成交量51,510,000股。這是自1937年3月來最大的月成交量,因此頂部將至。在2月初的最高點後,平均指數僅上揚了5點,到達1946年5月29日最後的最高點。
    一輪大牛市從1942年2月28日開始,在1946年5月29日結束.上揚了120點。這個時期的總成交量是1,179,000,000股。在牛市的最後一年成交量巨放說明這是行情的終點。
    1946年6月至10月 30日.平均指數以136.955,000股的成交量,下跌了53點。這是一場在短時間內的大跌,而6月份、7月份和8月份成交量一直在20,000,000股左右徘徊。
    9月份.當市場向下快速突破時,成交量超過了43,000,000股,而市場在10月份到達底部時,成交量是30,000,000股。那以後,成交裡持續萎縮。
    1946年10月30日至1947年2月,指數總共上漲了27點。成交量略微超過了100,000,000股。
    1947年,3月至5月19日,市場60,576,000股的成交量下跌了27點。當市場在5月份到達最低點時,成交量萎縮到了20,000,000股,這說明市場的套現壓力並不十分沉重。
    1947年,5月19日至7月25日,平均指數下跌了大約28點。總成交量為42,956,000股。7月份的成交量是25,473,000股,這是當年最大的月成交量,這說明大家又在頂部買人,因此調整必將出現。
    1947年7月25日至1948年2月11日。平均指數下跌了大約25點。總成交量是139,799,000股。2月份的成交量低於17,000,000股,是幾個月來最低的。此時,市場變得非常沉悶,波幅狹窄,而且交投清淡,這一切都說明賣壓並不沉重,反彈必將出現,允其是因為平均指數獲得的支撐位比1947年5月的高。
    1948**BINGO收集整理**年2月11日至1948年6月14日,市場出現了一波30點的上升行情。總成交量是131,296,000股。2月份的成交量略低於17,000,000股,而5月份的成交量是42,769,000股。這是自1946年9月以來最大的月成交量。平均指數漲至以往賣壓區時的巨大成文量說明市場正在做頭。6月,總成交量略少於31l,000,000股,這說明大家已經在5月份大筆建倉,而買氣則在市場上揚的同時逐步下降。
1948年6月14日至1949午6月14日,平均指數下跌了大約34點。總成交量是246,305,000股。1949年2月.成交量再次跌到了大約17,000,000股,而在1949年6月,總成交量是17,767,000股。相比1948年5月份將近43,000,000股的成交量,這種成交量說明市場的套現盤已消耗殆盡,又因為平均指數已經跌到了1946年1 0月以及1947年5月時的最低位,所以這是一個買點。你可以注意到,1947年的總成交量是253,632,000股,而1948年的總成交量是302,216,000股,其中大部分成交量出現在2月份至6月份的上升行情中。
    1949年頭6個月的成交量是112,403,000股。這比1948年上半年的總成交量少了許多。
    如果市場能在1949年的下半年上揚,那麼成交量很有可能會放大,並在年底達到與1948年相同的水平。
    要記住,研究月成交量和周成交量,並將其與其他所有的規則結合起來,往往十分重要。
紐約股票交易所的月成交量和年成交量
單位:千股
 
 
 
 
 
 
 
1936年
1937年
1938年
1939年
1940年
1941年
1942年
1月
67202
58671
24154
25183
15987
13313
12998
2月
60884
50248
14525
13874
13472
8970
7924
3月
51107
50346
22997
24563
16272
10124
8554
4月
39610
34607
17119
20245
26693
11187
7588
5月
20614
18549
13999
12934
38965
9669
7231
6月
21429
16449
24368
11967
15574
10462
7466
7月
34793
20772
38771
18068
7305
17872
8375
8月
26564
17213
20733
17374
7615
10873
7387
9月
30873
33853
23825
57089
11940
13546
9448
10月
43995
51130
41555
23736
14489
13151
15932
11月
50467
29255
27926
19223
20887
15047
13436
12月
48600
28422
27492
17773
18397
36390
19313
合計
496138
409515
297464
262029
207596
170604
125652
 
1943年
1944年
1945年
1946年
1947年
1948年
1949年
1月
18032
17809
38995
51510
23557
20217
18825
2月
24432
17099
32611
34095
23762
16801
17182
3月
36996
27645
27490
25666
19339
22993
21135
4月
33554
13845
28270
31426
20620
34612
19315
5月
35049
17229
32025
30409
20617
42769
18179
6月
23419
37713
41320
21717
17483
30922
17767
7月
26323
28220
19977
20595
25473
24585
 
8月
14252
20753
21670
20808
14153
15040
 
9月
14985
15948
23135
43451
16017
17564
 
10月
13924
17534
35474
30384
28635
20434
 
11月
18244
18019
40404
23820
16371
28320
 
12月
19528
31261
34150
29832
27605
27959
 
合計
278738
263075
375521
363713
253632
302216
1836895
 

《華爾街四十五年》第十一章 15種公用事業股平均指數 

 

第十一章 15種公用事業股平均指數

   在羅斯福執政期間,公用事業非常蕭條,因為政府使用各種手段壓制它們。自羅斯福總統退位以後,時代已經變了,現在公用事業獲得了公平的待遇,而且前景光明。回顧公用事業股平均指數1929年至今的歷程非常有趣。(請參閱書後的走勢圖。)

    1929年9月,最高點144½點。11月,最低點64½點。

    1930年4月,最高點108½點。

    1932年7月,最低點16½點。9月,最高點36點。

    1933年3月,最低點19½點。這比1932年7月份的最低點高3點,說明市場向好,事實的確如此。

    1933年7月,最高點37½點。這比1932年9月的最高點同1½點。

    1935年3月,最低點14½點。這比1932年的最低點和1933年的最低點都要低,因此,那時市場的套現壓力即將消失,隨後一輪漲勢出現了。**BINGO收集整理**

    1937午2月,最高點37½點。這又回到了1933年的最高點,這裡存在著阻力。

    1938年3月,最低點15½點,比1935年的最低點高1點。

    1939年8月,最高點27½點。這仍比1937年8月份的最低點低,說明大勢向下。指數繼續下跌。

    1942年4月,最後的最低點l0½點。市場在一個狹窄的交易區間內運行了幾個月後最終突破了1942年6月和1942年l0月的最高點,這意味著趨勢向上。市場繼續上揚,到了1945年,平均指數已經突破了1939年的最高點,並繼而突破了1933年和1937年的最高點。

    1946年4月,最後的最高點44½點。這正好與1932年2月的最高點相同,這裡是一個自然的阻力位。

    1946年10月.最低點32½點。1947年1月,最高點37½點。

    1947年5月,最低點32點。7月,最高點36¼點。

    1948年2月,最低點31½點,比1946年10月的最低點低1點,但己回到了1945年8月相同的最低點。

    1948年6月和7月,最高點36½點,指數回到了1947年7月的最高點。**BINGO收集整理**

    1948年11月和12月,最低點32½點,相對1948年2月的底部有所抬高。

    1949年4月和5月,最高點36½點,回到了過去的頭部區域。

    6月14日,最低點33.75點。這比1948年12月的底部要高得多,說明市場的支撐良好。只要平均指數能在33點上站穩,它就可以繼續上揚,而且如果指數突破36½點,就說明它處於強勢.如果指數能收在38點以上,也就是高於1947年的頭部,那麼它就可能漲到44½點,即1946年的最高點。公用事業股平均指數的走勢比鐵路股平均指數的強,甚至強於工業股平均指數。在下一個牛市.這批股票將帶領大盤上揚。公用事業股平均指數只有在跌破3l½點時.才會繼續走低。

    1949年8月對於平均指數的轉勢來說非常重要,如果那時它能突破頭部,並表現出向上的趨勢,那麼它可能會一直漲到1950年的春天。

巴倫航空運輸股平均指數
    這批股票絕對會成為未來的領漲股,而且為了長期投資,你有必要研究這之中的每一家公司。回顧航空運輸股平均指數非常重要,它能告訴你航空公司未來的表現。

 

    1937年1月,最高點27¾點。1938年3月,最低點7½點。

1940年4月,最高點34½點。1942年4月,最低點13½點。

1943年7月,最高點43½ 點,1943年12月,最低點32½點。

指數1943年12月正好處在1940年4月的最高點之下說明它處於強勢,所以一輪快速的上揚行情隨之出現。

1945年12月,最高點9l½點。1947年1月,最低點37½點。

1947年4月,最高點46½點。1947年12月,最低點30點。

這比1943年12月的最低點低,說明以後的指數可高可低。

1948年4月,最高點39¼點。1948年11月,最低點25½點。

1949年3月,最低點25¾點。1949年6月,最低點32.09點。

    指數站在了1948年11月的最低點之上,說明市場處於強勢,一波反彈隨之出現。

    看看航空運輸股平均指數的底部在過去的幾年裡逐步抬高很有意思。**BINGO收集整理**

    1938年,最低點7½點,1942年,最低點13½點,1948年,最低點25½點,而到了撰寫本文時的1949年6月,最低點是32.09點,指數在過去的幾年中不斷進步,或底部逐漸抬高,這是今後指數走高的信號。筆者認為,航空公司的股票將在下一個牛市中領漲。在這之中,我最看好的領漲股是美國航空公司(American Airline)、泛美航空公司(Pan American Airways)、西北航空公司(Northwestern Airways)、東方航空公司(Eastern Airlines)和大陸運輸公司(Transcontinental)以及西方航空公司(western Airlines)。如果我必須選擇兩家我認為最好的公司,那麼我會選擇東方航空公司和泛美航空公司。這些公司歷來管理優秀,盈利狀況良好,因此將是未來的領漲股。我認為,在不久的將來,會出現一場大航空公司與弱小的航空公司間的兼併,而且最終出現三至四家控制全美國的大航空公司。如果兼併出現,航空公司的收益必將上升,所以它們將迅速成長起來,而那些買進航空公司股票並持有的人必將從他們的投資中獲利甚豐。

    小盤股
    在過去的幾年中,當牛市出現時,流通盤小的股票往往漲幅驚人,遠遠超過那些流通盤大的股票。支配小盤股的供需要求的資金量相對較少,因此,當它們的供給減少時,不需要太大購買力,就可以推動股價上揚。

樂趣製造公司
    樂趣製造公司(Joy Manufacturing Company)是一家古老而殷實的商號。它的管理優良而且未被市場高估。1949年,它的盈利大增,而且盈利前景極佳。這家流通股小於100萬股而且盈利如此可觀的公司,在牛市中可能大幅上揚。我們在此回顧一下它的歷史走勢:

    1941年9月,最高價14美元。

    1942年8月,最低價7½美元。

    1943年6月和7月,最高價12½ 美元。

    1943年12月,最低價9¾美元。

    1945年5月,最高價30¼美元。

1945年8月,最低價22¾美元。

    1946年4月,最高價34美元。10月,最低價18¼美元。

    1947年l0月.最高價40½美元。這是當時的天價。這個遠高於1946年的最高價的價格應該使這只股票處於強勢。

    1948年2月,最低價3l½美元。仍然在1945年5月的最低價之上。

    1948年6月,最高價43½美元。這是個比1947年10月的最高價高3點的新高。**BINGO收集整理**

    1948年9日,最低價30½美元,股價在1945年5月的同樣價位上獲得了支撐,而且比1948年2月的最低價低l點。

1949年3月,最高價40美元。正好比1947年的最高價低。

1949年6月,最低價31½美元。這與1948年2月的價位相同,而且比1948年11月的最低價高1點。只要這只股票站在了30½ 美元之上,它就可以繼續上揚。突破36½ 美元說明它的走勢更強,而且在任何時候,它報收在40½ 美元之上就意味著高得多的目標位,可能高於43或43½美元。你應當買這樣的股票,並設置止燭單限制風險。當趨勢反轉向上時,你可能獲利奇豐。
(待續)11-3

本文原引自: http://tw.myblog.yahoo.com/jw!CFLHjQ.QGRke8mQGbV5kClZ21w--/archive?l=f&id=12

創作者介紹

期指達人期股雙贏的部落格

tony168324 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()