短線交易是快樂者的遊戲

 期貨交易從表面的手法看,有許多種:主動交易者、被動交易者、短線交易者、中線交易者、長線交易者、套利交易者。短線交易者中又可分為單向波段交易者、雙向交易者、純粹慣性易炒單者和隔夜倉等等不同類型,這裡我們只討論狹義的短線範疇,其他內容不再討論。

  短線是個寬泛而相對的概念,是指完成一個建倉平倉回合時間很短的操作方式。其實似乎也並無嚴格的時間標準,日內交易算短線,一週完成個回合似乎也能叫短線的。我這裡不用時間,而用操作理念來作為劃分標準。換句話說,我採用狹義的短線定義。

  所謂短線,是一種不依據基本面,只依據短期市場狀態進行交易的操作方式,其操作依據在於市場的慣性和自我驗證,而操作回合時間較短只是這種操作自然而然的必然屬性。按照這種定義方式,市場中絕大多數短線交易者都不是短線手了,我在這裡只說我所定義的短線交易者的幾個重要特點或屬性:

  ·短線交易者不關心基本面: 依據基本面的操作實質上是因果邏輯在市場和操作中的運用。而短線交易者依據的不是因果邏輯,他早已拋棄了這種似乎已經被人類社會反復證明的通用邏輯方式,再說了,從時間上來看,較大時間跨度的基本面變化對日內反復雙向操作也根本無意義。

  ·短線交易者不依賴預測或預期為操作依據:短線交易者只關心現在,並不認為有必要去關心過去和將來,而且也並沒有狂妄地覺得自己能知道太多的東西。他只知道現在,也只把握現在,所有讓他脫離現在的操作處境都是他所一定要避免的。預測與預期的本質基本上也是因果邏輯式的,或者是別的無法找到真實依據的玄學基礎的,而因果邏輯和玄學都是短線交易者所回避的。

  ·盤感是內化的市場,而不是說不清道不明的無法穩定的某種感覺:盤感在所有類型的操作中都佔據很重要的位置。可惜的是,幾乎所有人都說不清盤感到底是什麼東西,又如何可以有效地進行培養和訓練。對於短線操作者而言,盤感的真實含義是在長期正確的市場觀察和交易基礎上,充分放鬆自己,慢慢內化並穩定了的市場。換句話說,盤感的來源和基礎都在於,將外在市場內化于自己的身體(注意,不是大腦),將對外在環境的反應慢慢轉化為身體的本能,並通過解放或釋放本能的靈敏而得到穩定放鬆的交易基礎。

  ·短線交易者雖然看起來也常在方向上交易,但卻沒有真正的多空概念或意識:多空概念或意識其實大部分也是建立在預期基礎之上的,因此多數短線交易者實質上都是在階段性的以單一方向為主的波段上進行交易,換句話說:他們依據階段性的多空判斷進行交易。水準的高低主要體現在階段多空意識的及時轉換上,多數交易都是在階段性的單一方向或所謂震蕩階段箱體範圍內的迅速切換。而短線交易者沒有多空意識,他依據市場慣性和市場的自我驗證進行交易,每個行情階段都是雙向的,多數入場點還往往在逆市的高點或低點上。

  ·短線交易者不關心市場人群劃分:短線交易者將所有交易者的類型全部過濾了,他眼中只有一個統一的市場,不再關心從主力到散戶的各種類型的交易群體。

  ·短線交易者不依賴技術指標,只判斷作為整體的市場演化階段:技術指標先天就是描述性的,換句話說,是一種滯後的描述性。運用技術指標雖然可以通過縮短時間層次,並在不同時間層次上進行相互校驗來降低滯後性,卻改變不了本質。在短線交易者眼中,時間常常是一種錯覺,雖然他似乎在時間內交易,其交易依據卻在時間之外,時間只是行情展開和演化的形式而已。

  ·短線交易者不存在市場和品種的區別,只選擇最適合短線交易的類型:在短線交易者眼中,世界上只有一個市場,也只有一個產品,那就是:聚集在一起交易的人群。而諸如不同市場的空間、節奏和韻律等區別,都是表面性的。短線交易者最大程度地過濾區別。如果實在要說市場和品種的區別的話,那只是短線交易者更喜歡交易量較大、演化韻律較平滑、更容易進出和隱藏自己的市場和品種而已。

  ·短線交易者只運用最簡單的操作:那些套利、鎖倉、倉位和資金管理、操作紀律、止損、操作計劃等等諸如此類的東西,除了降低他的操作快感和效率之外,沒有其他任何作用。

  ·短線交易與其是種技術,不如說是一種修養:短線交易者的交易基礎不在任何外在的分析、技術和技術組合之中,而在於將市場內化、操作具備本能化基礎、依據觀察市場慣性和自我驗證的修煉之中,並由之獲得了極強的處理單子的能力,連判斷的對錯都不是最重要的。至於風險嘛,他要麼是比風險更快,要麼就是不會將自己置於無法操作與反應的境地之下。

  ·短線交易是快樂者的遊戲:短線交易的心理和生理基礎是快樂的,而絕對不是那種火中取栗、刀口舔血的遊戲。他的快樂來自幾個基礎:對盈虧的漠然並在這種漠然中保持非常好的心理與生理彈性、敢於盈利(與大家的想法不同,不敢盈利是這個市場中比不敢虧損更大的問題)、沒有任何附加功課的交易方式(一離開市場之後,他的心中就不再有市場存在了)。

  其實,以上短線交易的基本屬性也完全適用於所謂中線、長線交易,掌握這些內容的交易者,已經跨越了時間的層次,在任何時間層次上都一樣地交易,之所以選擇短線,只是因為短線更快感、效率更高、所需要採用技術組合更單純而已,倒不是短、中、長線交易有什麼真正不同的內涵……

股指期貨操作的“三大紀律 八項注意”

“三大紀律”

  股指期貨的原則:第一條是趨勢;第二條還是趨勢;第三條是牢記前兩條。因而必須遵循“三大紀律”。

  一大紀律:短線交易紀律。股指期貨操作實行T+0,在當日內可反復交易,所以,具體操作就選擇5分鐘、15分鐘或者30分鐘K線,對交易中的短時K線趨勢進行判斷。然後根據趨勢走向、量能提示、指標股漲跌這三個方面相結合來決定做多或做空操作。紀律是:不持倉過夜。儘管超短線操作單筆盈利有限,但可以靠反復多次交易來防範風險做到贏多賠少。

  二大紀律:中線交易紀律。股指期貨合約主要交易時間在20到35個交易日之間。一般而言,一個月的時間週期有一波級別較大的漲跌起伏。紀律是:在中線趨勢不明時應儘量觀望,等待轉瞬即變的時機。具體操作就是首先判斷一個月的時間週期內是否有單邊上漲或單邊下跌行情,力度多大,點位多少。比方說,看準行情方向為漲勢,就堅決進場做多。如果判斷失誤後出現虧損要堅決止損。如果買入多倉後繼續上漲快速脫離買入成本,就應擇機增加多單,直到行情出現轉折或者有調整跡象再平倉出場。如果趨勢一直延續到合約到期,就完美履行手中的獲利頭寸。

  三大紀律:長期交易紀律。股指期貨與做股票一樣,除了短線交易和中線交易外,投資者還可以做長期趨勢交易。這個策略類似于股票長期投資。如果投資者有較充裕的資金,對指數牛市和熊市大級別趨勢有比較深入的研究,就可以採用長期趨勢交易。比如判斷當前中國股市因本幣升值處於大牛市,儘管中途會有調整,但任何中小級別的調整,都不會改變長期上揚趨勢,就可以利用回調時買入多倉長期持有。紀律是:多單倉位一定要控制在30%左右。如果行情逆轉出現大幅度下跌,導致保證金不足,還要準備和追加充足的保證金。如果合約到期,則交割後繼續按原有比例投入下一個合約滾動做多,直到最後判斷長期趨勢終結再平倉離場。

  “八項注意”

  一、參與前,做好熱身,熟讀股指期貨技術書籍,掌握各種技術指標、技術圖形,諳熟道氏和江恩趨勢理論。

  二、入場下單時,三思而行,切莫像買股票一樣隨意。下單前問三問:一問自己是盲目衝動嗎?二問是不是機構騙線?三問自己有沒有風險承受力?因為隨意性會使你虧損很大。

  三、做股指期貨沒有股評薦股,全靠自己研判,平時要密切關注宏觀、微宏基本面和國際期貨市場走勢。

  四、下單時要設立好止損位,特別是短線操作。當判斷失誤,方向做反應堅決平倉止損。

  五、短線操作時,如果判斷正確,方向做對,應不忘止盈,落袋為安。錢天天都有賺的,別想著一口吃成胖子。有時你十次賺的錢,一次就會虧光。

  六、每當你感覺良好做得很順手時,那是趨勢正朝你期待的方向進展,在這種良好感覺下,就可以考慮做中長線,把整根甘蔗嚼完。

  七、每當你感覺不好運氣很背時, 最好離場休息。就像打麻將,手背時不能摸牌。因為這時你主觀意向同趨勢相悖,可能你反向操作時,會左右換耳光,等待是理性判斷的休閒會所。

  八、隨時觀察政策動向,做股指期貨切忌和政策較勁。股指期貨趨勢一定和政策導向正相關,倘若背道而馳,必然走向深淵。 

程式化交易在股指期貨業務中的運用

 程式化交易的種類繁多,對於股指期貨業務的應用主要集中在趨勢性投資策略和套利投資策略。

  趨勢交易

  對於趨勢性投資策略,不論是否是日內交易,其交易策略的建立主要依賴價格和交易量為基礎的統計指標的組合,當價格或者成交量達到組合指標的條件時,形成交易指令,並自動下單。

  股指期貨套利策略應用

  套利交易的特點:獲取的利潤對於市場趨勢敏感性非常低;程式交易的價值:高速交易獲得基差和價差的短期時間窗,交易可以實現組合下單策略的實現,快速判斷交易品種的流動性,調整多個交易品種的內部匹配,實現交易目標。

  股指期貨套利業務主要體現在現貨與期貨的套利、不同期貨合約之間或者相同期貨品種不同期限之間的套利。以期貨和現貨之間的套利為例,揭示程式化交易應用主要集中在以下幾個層面:

  套利市場機會監控。利用套利模型,通過行情觸發,系統快速計算市場機會,主要是通過不同套利機會比較各種收益、流動性、基差(市場)風險變化的矩陣,判斷比較合適的套利機會。

  實現快速優化現貨組合。系統首先可以實現依據統計的分層抽樣技術對於樣本股票進行分類選取,獲得合適的現貨組合樣本,這些樣本在保證流動性的前提下,通過非線性規劃技術,系統自動生成股票指數的模擬組合,組合本身需要滿足低交易成本,擬合指數的程度高,未來跟蹤指數的誤差小等特點。

  實現快速組合交易下單。這部分與趨勢交易的組合下單技術基本相同,只是下單對於行情的觸發條件、成交回報的敏感程度比較高。

  系統自動實現控制跟蹤誤差。系統通過分解跟蹤誤差的來源,實現依據行業、個股對於誤差影響大小,自動調整該行業或個股的權重,形成調整指令,自動交易。

期貨交易的九大基本原則

  目前有關期貨方面的投資書籍中,基本上都提到了一些基本交易原則,本文對這些基本交易原則歸納整理後稍稍展開介紹。

  原則一:資金管理。期貨交易的首要原則是做好資金管理,一般情況下牛皮階段不超過10%,行情突破初期可增到50%,趨勢階段保持30%。

  原則二:切勿過量操作。牛皮階段一般出現在均線方向不一致時。當行情牛皮時宜觀望,或者小單進出,不宜重倉操作,以避免行情隨機波動中的頻繁止損。只有在突破關鍵技術位時才積極跟進。當做多時,出現金叉時可稍微加大倉位。

  值得指出的是,一般投資者並不理解金叉的定義,而是將短期均線上穿中長期均線均視為金叉。其實金叉是指短期均線上穿呈現上翹態勢的長期均線。如果短期均線上穿下降的長期均線,反彈往往持續時間較短,很容易在主力的洗盤中被震出或出現較大的虧損。死叉也是同樣道理。

  原則三:不要扭盈為虧。盈利時間超過30分鐘或盈利超過5個點的單不應讓其成為虧損單。所謂5個點是指某個合約跳動5個最小交易價格。例如股指最小交易價格為200元,5個點指1000元。統計數據顯示,市場呈現3、5、9、12、21個點的波動結構,反向波動5個點後往往要運行到9個點甚至12個點。而當市場反向波動21個點時,往往形成日內局部高低點。當運行了21點後沒有任何反向運行的跡象時,可能意味著轉勢。

  原則四:順市而為。投資者首要的工作是把握趨勢,靜待頂底組合K線形態的出現,或均線出現發散狀態,不宜自作聰明抄底摸頂。

  原則五:設置止損單。股票投資者進入期貨市場應學會正確止損,應承認自己渺小,出錯難免,坦然接受小虧的現實,保持實力等待新的機會,同時掌握技術止損位、資金絕對額止損位、虧損率止損位的三種設置方法。

  原則六:不要加死碼。虧損時80%情況下不加碼,5%情況下等待市場再次發出買入信號後加碼,另外15%屬於大趨勢方向對,基本面支援交易方向,則在觸及均線5時加碼。所謂均線5,日線情況下指5日均線,1分鐘線下指5分鐘均線等等。加碼的原則是使加碼後的均價低於現價(買入)或高於現價(賣出)一定的幅度,例如21個點。

  原則七:擴大盈利。在趨勢沒有發生變化前,若沒有特別的理由應持倉擴大盈利。或者反向思維:我敢在這樣的價位反向操作嗎?

  原則八:莫剛愎自用。市場永遠是對的,首先應敬畏市場,敬畏市場不是畏懼市場,而是學習不止,只有不斷敲門,成功的大門才會為你而開。不要自以為是,認為市場應跟著自己走。操作上應適可而止,買賣信號出現後應落袋為安,不宜貪得無厭。

  原則九:遠離成交清淡的市場。清談市場止損成本高,資金利用率低,技術走勢不明顯。
 

期市獲利三招

隨著股指期貨多數人的參予,期貨交易的神秘面紗被逐漸揭開,究竟如何操作才能在瞬息萬變的期貨市場上獲得較大的收益呢,根據期貨交易者交易目的不同,可將期貨交易行為分為以下三類:

  1.套期保值  收益★ 風險★

  套期保值是期貨投資者慣用的操作手法,指買入(賣出)與現貨市場數量相當但交易方向相反的期貨合約,以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約來補償現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險,一般用來做風險的對衝。

  2.投機  收益★★★ 風險★★★

  投機顧名思義就是一種機會投資,使最小的資金產生最大利益。在期貨領域,指的是根據對市場的判斷,利用市場出現的價差進行買賣從中獲得利潤的交易行為,投機者既可以“買空”,也可以“賣空”。但需要注意的是,高利潤必然意味著高風險,在開始投機的同時,也大大增加了資金操作的風險性。

  3.套利  收益★★ 風險★★

  套利指的是同時買進和賣出兩張不同種類的期貨合約,一般情況下,交易者買進自認為是“便宜的”合約,同時賣出那些“高價的”合約,從兩合約價格間的變動關係中獲利。相對於套期保值,套利的風險性要高。對從事期貨交易的投資者來說,主要面對的風險有經紀委託風險、流動性風險、強行平倉風險、交割風險、市場風險等。

  提醒期貨投資者,在交易中,嚴格遵守期貨交易所和期貨經紀公司的風險管理制度,投入的資金、規模必須適度,多注意市場風險。

【股指期貨】臺指期貨經驗傳承:價差交易高手實例篇

 
最近在台灣金融業有兩位頗有知名度的人,在臺股預測上出現錯誤,一個是曾任職美林證券台灣分公司總經理,有“台灣先生”之稱的現任花旗環球台灣區研究主管谷月涵(是筆者每週必看且尊敬的的今週刊專欄作者),在727全球次及房貸股災時還發表臺股上看12,000點,結果臺股由最高9,807點下跌到7,987點重挫1,820點,谷月涵先生在8000點附近又調整看法由多翻空,預估臺股將下探7600點(指數高低點一下子差了4,400點),沒想到臺股受到美國FED調降重貼現率兩碼導致情勢大幅逆轉,又由8000點不到直攻到9,000點(9月份以來在此整理近兩周),反彈幅度高達1000點,還有另一位台灣期貨天王張松允先生(由NT20萬元操盤變成NT10億的期貨高手)也在9,500點當周在媒體上喊出本週就會看到萬點,結果臺指期貨也是由高點9,829點下跌到最低7810點,期貨下跌2019點更甚現貨,這兩位都是在指數看法上有很深的功力,但常常是人算不如天算,所以聰明的人在指數期貨上就發明瞭價差交易,所謂價差交易就是只要猜出哪種指數比較強勢,一邊做多,然後放空弱勢的指數期貨即可。

  筆者在業界所知除了專業期貨公司自營部程式交易外,鮮有遇到價差交易能持續獲利,而筆者同事X先生是此方面的佼佼者(一個40多歲常穿拖鞋跟愛吃路邊攤的人,你很難想像他是指數期貨大戶高手),他的資金部位單筆下單每次約NT 2,500萬元,每月獲利從100萬到1000萬都有,他常跟筆者說他做單真的是憑直覺做單,因為現在實在是進出場難度升高,舉例來說他常利用臺指期貨TAIMEX(國內投資人和法人為主)與摩臺指期貨SIMEX(國外法人為主)之相關性極高的特性(兩者在台灣可視為相同的期貨商品,因現貨標的物幾乎相同),當兩者價格走勢偏離常軌時,進場去作一買(賣)、一賣(買)TAIMEX與SIMEX之交易動作,他跟筆者講了一個實例(詳見表一),2006.7.24他認為因為臺指期殺到6200點附近應該是低點(後來由6200點一路漲到最高9807點),當時他發現臺指期(逆價差-2.04%),摩臺指反而小(逆價差為僅為-0.68%,顯示國內投資人認賠賣出造成臺指期逆價差-2.04%幅度過大),加上因當時外資都在買超現貨部位,因考量風險,他進場作價差交易而非單邊做多進場(但事後他發現單邊做多期指獲利是3倍以上,他有點後悔,雖然風險也更大),結果短短3個交易日獲利達NT146萬元,他跟筆者說在2000-2003年期間乃價差交易最盛行的時候,因為當時市場缺乏效率,所以價差程度非常高,幾乎進場10次有8次以上賺錢,現在他獲利和虧損的比例大約是6:4而已,勝率並不高,先前也有因價差交易單日虧損將近NT100萬(虧損還要負擔手續費和期交稅),他也跟筆者說價差交易要成功部位要大(至少NT1000萬以上,如此即使價差交易只有0.3%-0.5%報酬率才有賺頭)、進出場速度要快(最好不要留倉超過3個交易日否則價差容易生變由賺變賠),還有就是執行力要強(進出場要確實執行,確實停損停利),近2年來他靠價差交易賺進大約1億元資金.

  表一2006.7.24-2006.7.26台指期貨TAIMEX和摩臺指SIMEX價差交易實例

進出場日期

價差百方比

兩者價差狀況

策略及損益

2006.7.24

( 進場 )

( 賣出 ) 臺指期逆價差為 -2.04%,

( 買進 ) 摩臺期逆價差為 -0.68%

摩臺期逆價差值高過臺指期 , 價差為 -0.68%-(-2.04%)=+1.36%

X先生 7.24 賣出摩臺期,買進臺指期 ( 買低賣高 ) 。 7.31 因價差收斂 ( 由 +1.36% 變成 -0.01%) 平倉後獲利約 NT146 萬

2006.7.26

( 平倉 )

( 買進 ) 臺指期逆價差為 -0.07% ,

( 賣出 ) 摩臺期逆價差為 -0.08%

摩臺期逆價差值反變成低於過臺指期 , 價差為 -0.08%-(-0.07%)= -0.01%


  備註:

  1、臺指期價差為-2.04%代表臺指期貨逆價差的程度百分比,如臺股加權6200點,臺指期貨6100點,為逆價差100點(6100-6200=-100),百分比為-100/6100=-1.6%。

  2、以上扣除期交稅及手續費,臺指期貨TAIMEX和摩臺指SIMEX必須以契約值計算比例,當時程式算出摩臺期契約值/臺指期契約值=0.7543,所以鄭先生以4口摩臺期約等於3口臺指期之契約價值下單(2500萬元分成1428萬摩臺指及1071萬台指比例下單)。

  3、由於臺指期貨TAIMEX和摩臺指SIMEX(新加坡)兩市場非相同市場(但商品相關性很高),價差交易保證金無法抵減。 

  4、此次價差交易獲利原因是臺指期貨獲利的部分超過摩臺指虧損的部位(因買進臺指期貨,臺指期貨價差由-2.04%變成-0.07%),如果臺指期貨獲利部分還小于摩臺指虧穩就會造成損失,所以價差交易並非沒有風險,但絕對比單邊做多空風險低,但是在獲利部分也較單邊低。 

提高投資股指期貨長期獲利能力

不能將輸贏歸結為運氣

  小杜平時喜歡玩麻將,一日聽說做期貨可賺大錢,心想:做股指期貨猶如賭大小,股指期貨的買賣方向與賭大小的買大買小沒什麼差別。在期貨公司開戶後,小杜沒有認真研究行情走勢,單憑運氣和感覺從事交易,追漲殺跌,結果損失慘重。

  風險提示:股指期貨持久的獲利能力來自交易者用心分析各種影響因素,留意行情變化規律,研究一套能夠應變而又比較穩健的投資策略,有條件的甚至可能利用電腦輔助人腦,提高勝算。因而,在股指期貨交易中,賺了不要只是慶倖好運,更要累積經驗;虧了不要怨天尤人,應該吸取教訓。這樣,才算是一個成熟而理智的股指期貨投資者。

  提高自身綜合知識水準

  老何做股票多年,多年來小有收穫。在得知股指期貨後,他認為憑著多年投資股票的經歷,可以很好玩轉這個市場。於是,抱著試試看的心態,他在某期貨公司報名參加了股指期貨倣真交易。因為是虛擬資金,做起來很放鬆。或許確實是因為他對證券市場的敏感度,初期他倣真賬戶的資金權益上升很快。然而,正因為他太過自信對市場的直覺而忽略了研究市場本身的內在特點,在以後很多的交易中他卻連吃敗仗,持倉多次處於被強行平倉的狀態。老何陷入沉思,到底怎樣才能做到長期獲利呢?

  風險提示:在期貨交易中,一次、二次甚至更多次獲得利潤不難,而發生幾次虧損也很正常,其中很可能有運氣的因素。但是,要在反復的盈虧之間,保持長久的獲利記錄那就不能僅靠運氣了。從大量成功者的經驗來看,他們之所以具備長期獲利能力,與他們具有較高的綜合知識水準密切相關。這種綜合知識水準,既包括獨立分析現有資訊的能力,也包括長期交易中積累的經驗教訓。

  不怕錯,只怕拖

  老蔡是有十幾年經驗的“老股民”了,多年的股票操作經歷使他養成了“買進且持有”的“策略”,有人給他起了個綽號“老被套”。老蔡聽說股指期貨後,便在期貨公司開戶交易股指期貨。老蔡心想,交易股指期貨合約跟做股票一樣,先買,等漲了就賣,如果跌了,就“捂著”等機會,做多股指期貨。不料股市調整,股指下跌,股指期貨合約價格也全面走低,老蔡心想,不就是被套了嗎,沒什麼。又過兩天,行情繼續下跌。此時他接到了期貨公司發來的“追加保證金通知”,但他心想,不用追加,過兩天就會上漲的。結果第二天被期貨公司強行平倉了。

  風險提示:“不怕錯,只怕拖”是股指期貨投資非常重要的原則。自有期貨以來,沒有任何一個專家能夠百戰百勝,沒有任何一種分析工具次次靈驗,在交易中出現考慮不週或失算是難免的。問題在於出錯後,怎麼應對!止損觀念是“不拖”原則的最直接體現。經驗表明,期貨交易最重要的就是養成第一時間進行“止損”的好習慣。第一時間止損的好處是:即使出現不利的突變情況,你已在第一時間止損了,不至於措手不及。
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