第10章  高勝算操盤


蘇非貓
一隻蘇非貓,我每天晚上都帶它去我公寓對面的公園散步。一天在公園裡,它看見了一群鴿子並甸甸過去,悄悄靠進它們,它蹲伏的很低,在那看了鴿子幾分鐘,然後回到了我身邊。幾天以後,它看到一小群麻雀站在一叢灌木頂上。它悄悄潛行到那個地方,又一次甸甸前進。並試圖用狹長的草葉隱蔽自己。這次它一動不動的在那裡等著,注視著那群小麻雀大約15 分鐘。最後麻雀從灌木上飛下來落到草地上,這時蘇非貓快速離開它的隱蔽處,躍起約有6 英尺,在空中撲住麻雀,並敏捷的落回到地面上。我盡可能快的跑過去阻止它傷害那只麻雀。麻雀被驚嚇得有點發愣,但沒有受傷,便飛走了。

這段故事旨在用蘇非貓捕捉麻雀的過程,來說明金融交易的正確方法。蘇非貓知道對於它來說,鴿子的體型太大了以至於會在捕捉時冒一定的危險;或許它可以抓到一隻,但它們數量太多,體型太大,不能確保較高勝算,甚至會在捕捉時受傷。除此之外,它在家裡剛剛吃了一頓不錯的正餐,所以它不值得為此去冒險。但是單獨的、體形很小的麻雀對它來說就不能構成危險了。蘇非貓知道它只有一次機會,麻雀在灌木上站得很高,如果一擊不中,便會飛走。因此蘇非貓耐心的等待,等著麻雀移動,以便有一個較高的捕捉勝算。這種等待回報給它一個完美的機會。如果一名金融交易者能具備這種耐心,來等待市場呈現出低風險、高勝算的機會,他的進展將會更好。【BINGO收集整理】

成為一名高勝算的交易者
能夠在高勝算操盤和低勝算交易兩者之間做出正確的辨別,是一名金融交易者優於其他同行的先決條件之一。這樣的金融交易者才能盡其全力,善用時機。當我告訴人們,我是一名專業的金融交易者時,多數人認為金融交易和賭博兩者之間沒什麼區別。的確,一些金融交易者是具有賭徒般的運氣,但兩者之間是不同的,金融交易並不是賭博。一名專業的金融交易者,如果他遵循交易計劃並採用嚴格的資金管理原則和明智的交易策略,便可持續不斷的賺錢。那麼如何做到遵循交易計劃獲得穩定收益呢?其中最重要的就是計算出交易的高勝算,有理想的低風險與高報酬的比率,除非是做到這一點,不然的話,金融交易和賭博之間就沒什麼差別了。

一筆高勝算的交易,需審慎的做出明確的出場策略,並預先設定止損。此類交易,據歷史資料顯示,其交易情況良好,潛在的風險和可以獲得的報酬來比較很低。另外,進行一筆高勝算的交易,你還必須有一個能明確的解釋給別人聽的良好的進場理由。有些人進行交易前缺乏考慮,毫無理性可言。無論他們是否能獲利,這種交易都不是高勝算的交易。隨著你的交易越做越多,你便會瞭解一筆交易到底是按部就班還是偶然的隨意為之。你的最終目的就是要減少那些臨時起意,隨意為之的交易。

高勝算操盤是由很多條件構成的,其中最重要的一點是確定這筆交易是否值得承擔風險。進行一筆高勝算操盤並不意味著你絕對不會賠錢,但是至少這筆交易在你判斷錯誤時,損失很小;而判斷正確時,會獲利頗豐。高勝算操盤的另一重要方面,就是要充分利用你所有的知識和工具,耐心的等待市場呈現出良好的交易機會。最為重要的是,不要去承擔沒有保證的風險。我認為交易者應該注重交易的質量而不是交易的數量。除非是經過深思熟慮,否則放棄,甚至於不惜錯過一些機會。減少交易的頻率,你可以淘汰那些風險和報酬比率不理想的交易。

擬訂計劃
本書餘下的大部分篇幅,便是針對交易計劃和策略計劃的擬定和執行。交易計劃是由資金管理和交易策略所構成的混合體。此類計劃,可以幫助交易者成就明智的交易,而使其遠離那些考慮不成熟的交易。策略計劃,也就是交易策略,交易者每天運用它來實現其交易計劃。策略計劃能確保每筆交易在操作前都有明確的理由,不會僅僅只憑一時的興趣而從事交易。不幸的是,很多人在交易時,沒有交易計劃和策略計劃的幫助。優秀的交易計劃只允許你進行高勝算的交易。一旦你做出了計劃,最難的部分就是去執行它。執行交易計劃的方法之一,便是採用純粹的機械性體製作為你決策的基礎。無論是你自己親自設計的交易計劃,還是購買來的,都應該包括進行高勝算操盤的所有方面,包括出場策略,歷史資料測試。我將在本書第12 章、第13 章討論設定交易系統體制,進行交易以及歷史測試。

高勝算操盤的一些要素:

※ 運用不同時間結構進行確認並定期交易。     
※ 追隨主要趨勢的方向進行交易。
※ 等待折返走勢。
※ 預先制定出場策略。
※ 在開盤前擬訂交易計劃。
※ 採用趨勢跟蹤指標和振動指標。
※ 每筆交易都有明確的理由。【BINGO收集整理】
※ 瞭解相關的風險。 
※ 保持專注。 
※ 具有紀律規則。

典型的高勝算操盤中的情節

下面是一個在高勝算操盤情形中的理想例子。在我隨意選擇的每個實際的架構走勢圖中,我採用了不同的技術指標。因為我確定無論在哪裡運用他們,都是適用的。請看圖10-1 ,這是一份原油日線圖。陰影部分表示短期走勢,我將以之為中心。這份日線圖清楚的顯示出一個看漲上揚的主趨勢,相對強弱指標讀數在50 之上。但在超買區之下,這表示市場行情漲勢很強,並且還有持續上揚發展的 空間。市場強勁的上揚趨勢,持續數月。看起來似乎是打破32-34 美元密集交易區間長達一個月之後的另一個上升。

現在請觀察60 分鐘圖(見圖10-2 )。這會有助於你尋找到一個進場的好切人點。在這份圖表中,可以看出,其密集交易區間要比日線圖清楚的多。但在此圖中並未顯示出市場強勁的上漲趨勢。如果說你是一名頗具耐心的交易者,並且一直在等待原油行情的回拉,以便在長線時進場。那麼在11 月1 日到11月3 日之間,有一次小幅度的行情回拉,至密集交易區間的下線,隨機指標當時(點Dl )出現正性背離。你還可以看出,在A 點,市場行情 正處於檢驗先前制定的即早些時候設定的止損點。隨機指標正由超賣區折返到近期向上的趨勢。還知道市場行情的主趨勢呈明顯的上揚趨勢。現在你可以判定這是一個不錯的買進機會,因為距市場行情打破預先設置的低點很近,所以風險被剔除了。

下一步是觀察一份短期走勢圖(圖10-3 )來尋找交易時機。在A 點之前,你可以看到,市場行情在當天早上出現一個向下跳空缺口,呈現出大約30 分鐘的下跌之勢。緊接著開始反彈(你可以運用在第8 章裡介紹的30分鐘突破系統來進人這筆交易)。隨著市場行情看漲,MACD 開始向上方穿越,並開始呈現向上的趨勢,這表明正是買進的時機。一旦市場價格突破當日最高點,開始創出新高,這便是一單成功的交易,首先是短線交易,緊隨其後便是準備好長期交易。在這份走勢圖中,你可以輕鬆看出,先前的低點在哪裡。即使你對行情判斷錯誤,你承擔的風險也會很小,損失有限。據其潛在利潤之限度,行情漲到密集交易區的頂端33.80 美元是合理的。在這單交易裡風險:報酬是0.30 美元:1.50 美元。即使你判斷錯誤,這筆交易還是有很好的潛在損益風險比率,而不應該錯過。對於一筆長期交易,你可以運用圖10-2 中的密集交易區來估計判斷市場波動的幅度。其目標價位約在36 美元,風險與報酬關係更為理想。

還有一些其他的可能點,可以進行交易。我認為勝算很高的有兩個。一個是當行情突破密集交易區的B 點;另一個是當行情突破密集交易區後,折返回重新測試上升趨勢線的C 點。C 點是更佳的交易點,因為進場點處於拉回走勢,並位於上升趨勢線附近,風險要低得多。儘管在B 點時進場交易,最終可以獲利,但如果多付出一些耐心,等到C 點時才進場,那麼你的等待會使你得到更理想的價格。【BINGO收集整理】

就這些交易的出場位置來說,在長期走勢圖中可以看出,由於行情處於如此強勁的上升趨勢,應該盡可能的長時間的持有,可以採用跟蹤性停止的方法來保護既得利益。我們可以看到第一個無債的出場點,在圖10-2 中的D2 點。行情正到達通道的頂端,隨機指標出現負性背離,行情開始由超買區折返中性區。並且已非常接近通過衡量密集交易區而得到的目標價位36 美元。所以,無論怎樣都應該開始考慮在這個時間前後出場。

給每筆交易擬訂一個進場理由
為了成就高勝算的交易,每筆交易都應該有一個明確的進場理由,以避免因莽撞,一時興致隨意為之的進場交易。這也正是計劃交易的優勢所在,並也是其能夠幫助交易者提高交易操作績效的原因所在。往往很多交易者在投人交易前,幾乎沒花費時間去詳細的考慮清楚風險和回報的關係。缺乏耐心,不願等待折返或反彈,一味追價。其實一筆愚蠢的交易是由很多原因造成的。因此,每筆交易在進行前都應該有一個明確的理由。在你採取行動,扣發扳機之前,給自己片刻時間問問自己,「為什麼我要進行這筆交易?」如果問過自己之後,你確定有一個明確的進場理由,那你就可以去做;反之,最好放棄這筆交易。

現在請觀察60 分鐘圖(見圖10-2 )。這會有助於你尋找到一個進場的好切人點。在這份圖表中,可以看出,其密集交易區間要比日線圖清楚的多。但在此圖中並未顯示出市場強勁的上漲趨勢。如果說你是一名頗具耐心的交易者,並且一直在等待原油行情的回拉,以便在長線時進場。那麼在11 月1 日到11月3 日之間,有一次小幅度的行情回拉,至密集交易區間的下線,隨機指標當時(點Dl )出現正性背離。你還可以看出,在A 點,市場行情 正處於檢驗先前制定的即早些時候設定的止損點。隨機指標正由超賣區折返到近期向上的趨勢。還知道市場行情的主趨勢呈明顯的上揚趨勢。現在你可以判定這是一個不錯的買進機會,因為距市場行情打破預先設置的低點很近,所以風險被剔除了。

下一步是觀察一份短期走勢圖(圖10-3 )來尋找交易時機。在A 點之前,你可以看到,市場行情在當天早上出現一個向下跳空缺口,呈現出大約30 分鐘的下跌之勢。緊接著開始反彈(你可以運用在第8 章裡介紹的30分鐘突破系統來進人這筆交易)。隨著市場行情看漲,MACD 開始向上方穿越,並開始呈現向上的趨勢,這表明正是買進的時機。一旦市場價格突破當日最高點,開始創出新高,這便是一單成功的交易,首先是短線交易,緊隨其後便是準備好長期交易。在這份走勢圖中,你可以輕鬆看出,先前的低點在哪裡。即使你對行情判斷錯誤,你承擔的風險也會很小,損失有限。據其潛在利潤之限度,行情漲到密集交易區的頂端33.80 美元是合理的。在這單交易裡風險:報酬是0.30 美元:1.50 美元。即使你判斷錯誤,這筆交易還是有很好的潛在損益風險比率,而不應該錯過。對於一筆長期交易,你可以運用圖10-2 中的密集交易區來估計判斷市場波動的幅度。其目標價位約在36 美元,風險與報酬關係更為理想。

還有一些其他的可能點,可以進行交易。我認為勝算很高的有兩個。一個是當行情突破密集交易區的B 點;另一個是當行情突破密集交易區後,折返回重新測試上升趨勢線的C 點。C 點是更佳的交易點,因為進場點處於拉回走勢,並位於上升趨勢線附近,風險要低得多。儘管在B 點時進場交易,最終可以獲利,但如果多付出一些耐心,等到C 點時才進場,那麼你的等待會使你得到更理想的價格。【BINGO收集整理】

就這些交易的出場位置來說,在長期走勢圖中可以看出,由於行情處於如此強勁的上升趨勢,應該盡可能的長時間的持有,可以採用跟蹤性停止的方法來保護既得利益。我們可以看到第一個無債的出場點,在圖10-2 中的D2 點。行情正到達通道的頂端,隨機指標出現負性背離,行情開始由超買區折返中性區。並且已非常接近通過衡量密集交易區而得到的目標價位36 美元。所以,無論怎樣都應該開始考慮在這個時間前後出場。

給每筆交易擬訂一個進場理由
為了成就高勝算的交易,每筆交易都應該有一個明確的進場理由,以避免因莽撞,一時興致隨意為之的進場交易。這也正是計劃交易的優勢所在,並也是其能夠幫助交易者提高交易操作績效的原因所在。往往很多交易者在投人交易前,幾乎沒花費時間去詳細的考慮清楚風險和回報的關係。缺乏耐心,不願等待折返或反彈,一味追價。其實一筆愚蠢的交易是由很多原因造成的。因此,每筆交易在進行前都應該有一個明確的理由。在你採取行動,扣發扳機之前,給自己片刻時間問問自己,「為什麼我要進行這筆交易?」如果問過自己之後,你確定有一個明確的進場理由,那你就可以去做;反之,最好放棄這筆交易。

「為什麼我想現在買進?」下面是這個問題的答案:

 

良好的答案:

※ 個股行情呈現相對的強勢,並且其所屬類股的行情也很好。  
※ 主趨勢向上,走勢剛回拉到移動平均線附近。
※ 股票消息不好,但價格未跌。
※ 有向上穿越的移動平均線。
※ 從交易系統中得到買進信號。
※ 行情突破主要壓力,上漲空間很大。
※ 昨天出現反彈,今天看起來回持續發展。
※ 隨機指標有超賣區折返。
※ 行情跌到日平均線區域之內,現在看起來有反彈跡象。
※ 價格跌到交易區的底部下限,MACD 進人超賣區。

不好的答案:

※ 我想賺錢。
※ 我已經損失很多錢,我需要高價股票把損失的錢賺回來。    
※ 市場已經開盤。
※ 我已經買了這只股票,現在它的價格更低了。              
※ 相關新聞即將公佈。
※ 已經跌了很多,剛剛不得不彈回。
※ 是我經紀人推薦的股票。
※ 股價一定會上漲,不會有變。
※ 我不想錯過這次振蕩。
※ 我還有多餘保證金。
※ 我正在尋找短線反擊。
※ 瑪利亞說過這只股票走勢強勁。 
※ 我感到無聊。

不要做得太過度
有時,一名交易者完全知道自己應該怎樣做,卻仍然賠錢。這是因為他沒有把精力集中在他應該集中的市場行情上。一些交易者同時注意過多的市場,或持有過多的部位,他們使自己的注意力過於分散。交易者們與其關注每一個市場,不如花時間成為某只他們交易得最好的股票的專家。記住,最優秀的交易者傾向於僅只操作單一市場或單一類股,並成為其中的專家。當交易者關注過多的市場時,個別的交易將會遭受到損失,因為交易者不能夠輕鬆的集中注意力來等待高勝算的交易。如果交易者把注意力集中在少數的所選擇的市場、股票、部門上,就可以很容易的選擇進出場點的時機,並且能夠更好的控制風險。我知道除非是市場出現大漲或大跌的行情,我才會盡可能多的建立多個部位坐等獲利。反之,我建立2-3 個部位時,就是我操作績效最好的情況了。因為這樣做,我才能更好地專注其中。當你持有15 個部位以上時,你能否使所有的交易都成為高勝算操盤,就很難說了。除非你採用純機械的交易系統,否則,你永遠不可能正確的同時注意很多的部位,尤其是把握出場的時機。【BINGO收集整理】

具有耐心去等待更好的交易機會
我不斷的重複耐心等待有多麼重要。我不能不強調這一點。就像一個精明的賭徒一樣,只有牌好、贏面勝算很大時才會大膽下注。一名交易者也必須等待高勝算的機會環境。你不必操作你所看到的每筆交易,也不必急於衝入那些適合於操作的交易。作為一名交易者,什麼也不做是奢華的享受,在交易之前先去觀察市場也是很正確的。就像蘇非貓等待麻雀飛落到地面一樣。在進場交易前要等待,直到你能得到一個很好的證據,證明此交易有高勝算的操作性。對於那些走勢不明朗,小幅度、小成交量的日子,你無須去進行交易。在這種日子裡,你是處於劣勢的。如果在過去的幾年,我能夠在那種日子裡離開市場回家的話,我的操作績效會更好。不進場一直是一個可行的觀點。在某些情況下,不進場才能顯示出你的精明之處。我曾經過度交易,比較頻繁,因此傷及自身。如果我是一名更加有耐心的交易者,並且只進行那些看好的交易的話,我肯定會少走彎路,更早的獲得成功。

幾年來我認識到,錯過一些行動是正確的,有些時候我企圖捕捉市場上每個賺錢的機會點。但我已經學會克制自己去等待一個更好的機會再進場。進行一筆交易,不僅要有一個正確理由,時機也必須盡可能的正確。急急衝人進場交易,通常意味著你的時機已失。一名較好的交易者要等待那些勝算較高而風險與回報比率較低的交易機會。而淘汰不好的、平庸的交易時也會錯失少數良好的交易機會。一些走勢是預先播出並容易預測的。這樣的機會是值得等待的,以此來取代那些因一時興致而進行的交易。那些害怕失去機會的交易者,會發現雖然自己總是身處於市場之中,而他多數的交易至多能做到中等水平。交易者一旦學會等待高勝算操盤,他的賺錢機會將有戲劇性的改善提升。

我所得到的一些早期忠告

 

我所得到的第一條忠告是在我剛開始從事交易的時候。每天只需從事一筆良好的交易就可以維持生計。你所有需要做的就是,靜坐場外去等待完美的機會,然後賺取6-10 點的利潤。每天你掌握一兩次這種機會,就會感覺非常不錯。只要耐心的等待,而並不需要一整天都試圖去賺錢。
 

風險VS.回報
風險和回報,兩者具有良好的關係,是進行一筆高勝算操盤的重要部分。做到這一點,你需要瞭解在最糟的情況下,確定在交易中會損失多少,而在交易成功處於優勢時,獲利目標到何種程度。當然,回報與風險的比率越高,交易越好。但我們應該設定一個可接受的最高數值。就當時沖銷來說,我覺得比率至少是2:1 或3:1 。在長期交易方面,我尋求的回報與風險比率至少是5:1 。把握交易時機,將幫你等量減少風險部分。

一旦決定了適於交易的最小比率,就觀察圖表來決定是否進行交易。從觀察風險開始。觀察應該止損的位置。然後,試著計算出如果交易成功可獲得的利潤。通常這點不太容易看出來,但運用費伯納西比率,或測量先前密集交易區波動和走勢幅度,觀察在到達末端讀數前振蕩幅度有多大空間,並運用較長期的走勢圖找出壓力平面,是可以做到的。如果你觀察到交易的風險為200美元,你能接受100 美元的潛在回報?我希望不會。但如果是400 美元、500 美元或1000美元呢?是,你當然會。縱然你錯了,也是很值得冒風險的。

一些交易,例如30 分鐘突破系統,歷史統計資料顯示其賺錢機會很高,風險與回報關係稍差,也是可以接受的。同樣當你試圖捕捉反轉走勢或進行其他有風險的交易,因失敗概率高,風險與回報比率必須設定的小一點。【BINGO收集整理】

 

為什麼專業賭徒會贏錢

一名傑出的賭徒會經常贏錢,這是因為他知道任何一手牌的勝算機會。他只在損益比率很好時才會下賭注,而不是所有有一半以上勝算的機會下注。比如說,他需要一張6組成順子,而得到的固定比數是1 / 11 。某人下注10 美元後,輪到他下注。只有檯面上的錢超過110美元,他才會下注。如果他只可以贏得50 美元,追加這張牌就無趣了。那意味著他只有1 / 11 的機會贏50 美元,卻有10 / l1 的機會輸10 美元。但如果檯面上的錢有400美元,而且他是順子的話就可以贏其他人。他會每次都下注。因為他有1 / 11 的機會贏得400 美元,10 / l1 的機會輸10 美元。縱然,他沒有拿到6,這仍然是精明的下注。
 

部位規模
瞭解如何正確的運用部位規模是對交易者有極大幫助的另一重點。很多人認為這是交易中最為重要的環節之一。當市場呈現良好的交易環境時,明瞭何時擴大或縮小規模對交易者來說是佔據優勢的。而那些總是採取相同的部位規模的,等於不能判別不同市況或不同風險程度。我在一些交易中會用很小的部分來測試水溫。例如,在早盤時。在剛開盤的半小時內,直到決定當天的發展方向之前,市場行情的波動都是隨機的。我通常在最初的半小時內很難賺到錢。如果我想在早上進行交易,數量通常很少。對於價格波動強烈的市場行情也是如此。這樣的市場進行交易比較困難,所以我缺少對此種交易的自信。而當市場趨勢明顯,並剛折返到趨勢線附近,離止損點距離不遠時,我認為這是高勝算操盤機會,我交易的部位規模會擴大。此時,我並不害怕冒風險,因為損益比率是值得冒險的。多數優秀的交易者,通常其交易部位規模不大。他們寧願等待,直到有合適的機會,巨量擴大部位規模,使自己大賺一筆。在這個行業中,你每個月只需要兩三天好日子來獲得利潤就夠 了,不必試圖每天每筆交易都大殺四方。

瞭解市場行為
去瞭解個股、類股和市場的行為模式能改善你賺錢的勝算機會。我注意到大多數市場的行為模式較其他的市場而言都是獨一無二的。這可能是歸結於市場交易者們的心理。不同的市場,在其中各有不同的交易者,他們的行為模式也各自不同。某個市場或許習慣性的出現明確的趨勢,而另一個則習慣性出現區間整理走勢。當一個人坐下來玩牌時,往往想注意其他交易者的玩法,以及他們的「言談」。當你更好的瞭解市場的行為模式後,會注意到在短期和長期走勢兩者之間重複出現的類似的形態。這能夠提醒交易者可以獲利。舉個例子,我經常交易IDTI 股 票,它每天開盤後,看起來都似乎會跌幾塊錢,很快又會漲6 美元左右。這種情況只出現在上升趨勢,並且漲勢還沒有過度延伸時。我利用這種行為模式,並在其中獲利。這種行為模式並未出現在其他股票中,並且它只延續了幾個月就消失了。但當時它屬於很明確的模式。把注意力集中在少數幾個市場並記住其行為特徵,然後充分運用,你將會在其中獲利。


低勝算交易
如何識別並避開低勝算的市況,是增加你賺錢機會的方法之一。這就像我大學畢業後,在巴黎看到的一家旅館。旅館前門上寫著「這家旅館有虱子」,雖然房間的確很便宜,但還是不值得住在那兒冒險。任何留在那兒的人都會冒不必要的風險。那些稍有耐心的人只要多走一點路,作為耐心的回報便是可以住在附近一家只有嶂螂的旅館。價格的卻是貴了一點,但風險與回報的比率比較低。

例如,在強勁的趨勢行情裡,試圖猜測頂部或底部的位置就是低勝算的交易。猜測底部,如同企圖去接住掉落中的刀子。當價格直線下跌時,你堅持去猜測底部的位置,你會受傷。2002 年2 月4 日就是一個我比較白癡、交易慘淡的日子。原本可以賺一筆的大日子,取而代之的是打平而已。股市在幾星期前做頭,最近呈下降趨勢,行情開低。圖10-4 顯示的是SP 500 日線圖,行情清楚的呈現跌勢。圖10-5 顯示的是QLGC 日線圖,一隻我所交易的典型股。這只個股在雙重頂排列後,走勢圖呈明顯的跌勢。

結果我做了什麼? 我利用我能得到的每個機會去大量買進,因為我認為股價會反彈。圖10-6是5分鐘走勢圖,向上的箭頭標示了我進場買進的位置。除了在第4次進場交易,每股賺了20美分之外,其他幾次的進場平均每股損失50美分。行情明顯長期下跌,我卻在此時試圖捕捉底部,這就是在拿錢打水漂。這樣做唯一能確定的就是給經紀商增加了佣金。那天,我設法還是賺了點錢,因為我還放空了很多股票,使空頭部位的規模超過了多頭部位。希望這一天教會我再也不要去從事低 勝算交易。我在行情走低時四度買進,嘗試捕捉底部;儘管我確信股價會反彈,但明智的做法還是不進場交易,靜觀其變。

另外幾種情況也應避免買進。在價格出現大幅漲勢處於超買區時,在行情處於通道上限或壓力區時,都不應該買進。當行情跌破上升趨勢線時,也不是良好的買進時機,因為這暗指趨勢很可能朝下發展。沒有預先制定出場策略和忽視止損是使你損失錢的壞習慣。隨著交易越做越多,交易者就會逐漸學會判斷高勝算操盤和低勝算交易。最終,傑出的交易者們會自然而然的辨別出哪些交易值得冒險,而哪些不值得。

成為更好的交易者
成為更好的交易者,就意味著能夠判斷出高勝算機會和底勝算機會。就像我前面提到的蘇非貓所能夠做的一樣。一旦你能夠做到如此程度,你就能夠像專家一樣開始交易了。我的觀點是,做到這一點的最佳方法就是在不同時間架構上觀察行情發展,以便避免建立逆向部位。運用組合的時間架構和不同技術的分析技巧,無論時間架構是怎樣的,都能夠找到潛能最好的機會獨立交易。

為每筆交易制定明確的理由並詳細的擬訂計劃,可以幫助你識別出哪些是不值得冒險的交易,從而避免。然而,除非你肯花時間去分析,否則,你永遠不會知道一筆交易有多大的風險和多少獲利。沒有這兩個因素,是很難判斷良好交易和不良交易的。當然,並非所有的交易都能成功,但是如果你能預先盡可能的剔除勝算不高或風險過高的交易,你會發現你的交易績效顯著提升。少而高勝算的交易,是成為傑出交易者的重中之重,應該反覆強調這一點。在每筆交易前問問你自己:「我為什麼要做這筆交易?」如果你不能做出正當的答案,不妨略過這筆交易。若想發展成高勝算高素質的交易者,你需要兩個最具決定性的要素:具有紀律規範,去等待良好的機會交易;具有資金管理技巧,當較好機會出現時,採取正確行動。

成為低勝算交易者的14個簡單步驟:【BINGO收集整理】

 

1.不把握交易時機。
2.在市場波動劇烈時進行交易。
3.開盤時交易。
4.逆勢交易。
5.不觀察走勢圖。
6.不顧市場行情,憑消息交易。
7.總是建立相同規模部位。
8.一直試圖接住空中落下的刀子。
9.過度頻繁交易。
10 .不能判斷高勝算操盤和低勝算交易。
11 .漫無目的的交易。
12 .不注意出場策略。
13 .考慮交易時忽略資金管理。
14 .在超買區追價。

成為高勝算操盤者:

1 .同時觀察多種時間架構。
2 .隨主趨勢交易。
3 .等待折返走勢。
4 .像蘇非貓一樣的思考。
5 .耐心等待最佳時機。
6 .瞭解成敗的可能性。
7 .明白有時錯過交易機會是正確的。
8 .運用機械性交易系統。
9 .只在風險與報酬比率恰當時交易。
10 .學習調整每筆交易的風險。
11.勝算越高,部位規模越大。
12 .不要去賭。
13 ,只在每件事看起來都正確時才交易。
14 .為每筆交易制定正確理由。
15.擬定計劃。
16 .在市場開盤前,擬好你的交易計劃。
17 .有紀律的遵循你的計劃。
18 .保持專注。
19 .瞭解市場的行為模式。
20 .詳細的考慮你的交易。

對自問時有幫助的問題:

1 ,我是否有好理由進行交易?
2 .我考慮的是否周詳?
3 .我是否瞭解風險的程度?
4 .部位規模是否恰當?
5 .我是否等來了黃金時機?
6 .我是否是順著主趨勢進行交易?

《高勝算操盤》第11章 交易計劃與行動計劃

 

第4篇  交易計劃

第11 章  交易計劃與行動計劃

如果你早上醒來後,邊飲咖啡,邊等待市場開盤,並才開始算計你該如何去做,那將不會有長足發展。一名優秀的交易者已在市場開盤前,就做好他的家庭作業來準備應付市場可能出現的各種情況。他不會漫無目的的交易,取而代之的是,他會遵照風險參數制定交易策略。他是準備充分的,因為他已擬訂好交易計劃,一切盡在掌握。他每天還會制定行動計劃,所以,無論市場出現哪種行情,他都知道如何應對。

什麼是交易計劃
交易計劃是交易者用來做出明智決策的一貫的指導方針。它由兩個部分構成:首先,是交易系統,即提供買進與賣出信號的交易方法。其次,是資金管理參數。進場、出場、止損點設置、部位規模、通常的風險程度都在其範疇之中。交易計劃還包括所要進行的交易的市場或行情類型。交易者的心理特質和交易風格也要計算在內。還包括一項在交易時經常被忘記的部分:如何評估交易績效。只有在錯誤中吸取教訓,才能取得進步。所以事後評估很重要。逐個來說,所有這些都是交易時的重要方面,如果把它們成功的結合在一起,你自然會成為贏家。【BINGO收集整理】

交易計劃是需要定制的,因為每個交易者都有其不同的交易方法和風險種類。交易計劃如果不符合交易者的風格和思想,將會很難去遵守。一套好的交易計劃,會使交易者發揮其優勢,並使其避免不利狀況。交易計劃不會朝令夕改,因其包括交易系統與資金管理方法在內。行動計劃則不然,它是根據每天市況變化而制定。包括:調整止損點,瞭解在重要經濟數據公佈後如何應對,等待行情拉回趨勢線附近才進場。

交易計劃相當於一名交易者的商業計劃。就好像是幾乎每個成功商人都有一套商業計劃一樣,交易者應該有一套交易計劃。如果你想說服某人投資供你操作進行交易,採用交易計劃書則是最好的方法。商品交易顧問揭示的說明文件,便是很有效的精心設計的交易計劃,因為交易計劃的所有項目都包含在其中。

制定交易計劃
制定交易計劃是費時費力的。因一些人只想立即獲利,所以他們寧願去馬上交易,而不願去制定交易計劃。忽略制定交易計劃是錯誤的,因為他們失去了指導方針,交易很盲目。制定書面的計劃可以幫助你保持遵守明確的規則。當市況不好或迷失自己時,可以幫助你避免做出情緒化的決策。

交易計劃並非必須是書面的,但書面的計劃,內容明確,便於定期評估。如果你還沒有寫書面計劃,我強烈推薦你應該採取書面形式。即使是一套簡單的計劃,也要比無計劃好得多。至少你應該知道每筆交易的風險程度和哪些市況是可以交易的。一個交易計劃可以簡單如下:         開盤30 分鐘後,只要市場開低,並進人價格區間的上半部,則買進1 口合約;如價格跌破當日最低價,則賣出或在收盤賣出。

儘管簡單,但這卻是交易計劃,它包含了交易策略,資金管理參數,部位規模。交易者可以每天都遵循這套交易計劃,而不用很辛苦的考慮應該做什麼。但是,擬訂一套更完整更專業的交易計劃,你就得回到「說服某人給你投資,用以進行交易」的概念上。供給你資金操作交易的投資人,應該確切瞭解以下幾件事:

※ 你將如何交易?        ※ 你採用什麼類型的交易系統?          ※ 你將在哪些市場交易?

※ 你將承擔多大風險?             ※ 你損失會有多少?             ※ 你預期的操作績效如何?
※ 交易成本有多少?               ※ 無法預期變數的可能性?       ※ 你將如何預防全部虧損?
※ 立即承擔的風險有多少?         ※ 你將在多少個市場交易?       ※ 部位持有時間如何?

想一想,如果你已先知道所有這些問題的答案,你的交易績效將會提高多少。如果遵守交易計劃,擬訂好交易策略,開盤時只需清楚進場時間和出場點,並調整風險就行了。花時間制定一份優良的交易計劃,將使交易更簡單。【BINGO收集整理】

為什麼要有計劃?
需要交易計劃和行動計劃的兩個主要原因,就是確保你無時無刻都進行高勝算的交易;並確定在進行交易前,就瞭解所要承擔的風險程度。交易計劃包括一些經過測試的高勝算操盤策略。沒有計劃的話,即使市場行情相同的情況下,也會今天做多,明天放空。根據計劃所產生的交易決策都有明確的理由,這將減少情緒性決策和突發性決策交易的可能性。情緒性決策交易罕有好結果。在非開盤期間擬訂交易決策,就不會受到行情起伏的影響,從而增加你成功的機會。沒有交易計劃的幫助,很容易草率決定追價,甚至不知應何時出場。一份計劃還可以使你遠離過度頻繁的交易。不堅持交易計劃,會很容易落人過度頻繁交易的誤區,或是在重複失利沒有希望時做出錯誤的決策。交易計劃可以使你整天都保持專注,因為你永遠不必去考慮其他。最後,根據計劃你可以知道你的風險有多大,並知道何時該出場。你可以預先知道最大損失,所以即使最糟的情況發生,也不至於影響你的交易。

交易計劃要素
交易方法或系統        首先是你用於交易的交易系統。所謂交易系統,剝去其神秘的外衣,實質上就是一套使你明瞭進場、出場條件的規則。接下來的兩個章節將討論如何建立和反覆測試交易系統。交易者所需的交易系統,不僅限於一套,針對不同的市場狀況,可以採用不同的交易系統。交易系統不必太機械化,但必須建立在能清楚說明做多或放空的條件的基礎上。挑選最適合你的交易風格和技術指標建立一套讓自己滿意的交易系統。

 

根據歷史資料測試你的系統。如果它在過去不能良好工作,將來也不可能適用。或許你可以從另一個壞方法中學會這一點,即通過在市場上賠錢。比指導你進場交易更重要的是,系統要能夠指導你出場。不要忽視出場,它正是交易成敗的分水嶺。一套好交易系統應該能夠指導你盈利、擺脫失利,進行不虧損的交易。在進場交易前就應該知道在什麼情況下,在哪裡出場。在交易前最好是預先設定出場原則,這樣交易者可以輕鬆得多;也無須謹小慎微並擔心市場行情的每一檔跳動。有了交易系統,你將知道你每天該怎樣交易,沒什麼值得驚訝的。如果特定的條件適合,你就進場。除非市場符合這些條件或規範,否則就不採取任何行動。

重複強調,交易方法不必是正式的、電腦化機械性系統,它可以是任何你所運用的交易觀點,但是它必須在任何時候都是一致的。它可以簡單如下:           開盤30 分鐘後,只要市場開低,進人價格區間的上半部,則買進;如價格跌破當日最低點,則認賠出場;如價格進入平均真實區間的最高20 %內,則獲利了結,否則就在收盤出場。

你可以採用12 套甚至更多這種計劃。最重要的是,它們都設定在你的交易計劃之內,並能運用其獲利。

資金管理        儘管交易系統在交易計劃中是很重要的部分,但其基礎是資金管理計劃。我將在第16 、第17 章論證這一點。缺少資金管理,不管你有多高的交易技巧,成為失敗者的可能性仍然很高。交易者需要瞭解如何使用資本、可承受的風險程度、有多少合約或股份可交易、何時增大部位規模、哪只個股或哪個市場是其有能力去操作的。一份資金管理計劃可以馬上告訴你,你能夠同時在多少個市場從事交易以及每一個市場中你可以承受多少風險。【BINGO收集整理】

制定資金管理計劃時,要投人時間並集中注意力,務求周詳。資本分配的百分率要詳細而精確並清楚每個市場或每類市場有多少口合約可交易。瞭解如何運用適當的部位規模是資金管理很重要的部分,並且是你操作成敗的關鍵。如果交易數量超過自己能夠負擔的範圍,你會輕易陷人危機。所以,你要注意這點。

擬訂資金管理計劃是開始交易前就應該做好的。除非預先就明瞭其風險,否則,就是自尋煩惱。很多交易者的失敗,就是因為沒有足夠的資金來支持其交易方法,從而使風險暴露程度太大,草草結束,不知其所以然。制定資金管理計劃可使你瞭解任何特定時期你所能負擔的風險程度,以及你可以負擔的虧損。只要你事先計算風險,便可阻止自己虧掉全部資本。

何種市場適合交易        一些交易者有很好的交易策略,但卻不知道應在哪個市場或哪種股票來進行交易。市場彼此之間都有著不同的波動:一些市場走勢明顯,具有趨勢,另一些波浪起伏,不斷變化。某些市場不穩定,當日沖銷的獲利潛能較高,但風險也很大。一些市場的流動性很差,應避免交易。你想挑選哪些股票或商品來進行交易是你交易計劃的主題。交易對象可以只是簡單的原油、所有半導體類股、或是平均真實區間超過2 美元,日成交額超過100 萬股的任何股票。無論你計劃交易什麼,你都應該預先決定。這樣你在開盤時期就能把注意離集中在哪些市場行情上,不用為尋找市場而擔心。對於這些市場,你應該確定你的系統經過在市場上反覆測試是運行良好,可獲利的。我曾交易一些類股,在這些類股裡我觀察大約5-10 只股票。我每天交易的股票大致相同。唯一例外的是,某些具有特殊消息題材的值得交易的股票。期貨方面,這些天只考慮債券、原油、和股價指數。

持有期間        交易計劃需確定的還有主要交易時間架構和平均持有期間。主要時間架構取決於個人因素,持有期間則通常依賴於你交易的時間架構。如果你與沃倫· 巴菲特一樣,有效部位可能持有20 年;如果你是超短線交易者,可能只準備賺個6-10 檔跳動。由20 年到2-3 分鐘之間的每種時間,可能都是某些人特別偏愛的持有期間。如果你喜歡採用60 分鐘走勢圖,成功部位的持有時間可能是45-90 分鐘,失敗部位則在30 分鐘內認賠。這些期間並非完全沒有彈性,它們只是反映個人交易風格的參考準則。就我個人而言,成功的當日沖銷部位,典型的持有時間大約在90-120 分鐘之間,較長期的部位大約持有3-5 天,對於個別部位,持有時間可能較長或較短,上述數據只是平均值。

風險因素        就如現實生活的其他層面一樣,你永遠都必須考慮最糟的情況。交易計劃必須考慮最糟情況,不論這些因素是否是你所能夠控制的。只要知道相關的風險因素,至少就能準備應對。如果事先沒有想到,一旦發生時,往往就不知道如何是好。你對於行情的判斷可能完全精確,但某項恐怖活動事件可能破壞一切。某些事故,你根本無能為力,但必須預先知道,金融市場什麼事情都可能發生。

 

可能發生的一些意外事故:

※ 從事交易可能讓你賠錢,如果你沒有賠錢的心理準備,根本不要考慮金融交易。
※ 你有一套非常好的趨勢跟蹤交易系統,但找不到一個具有明確趨勢的市場。
※ 聯邦儲備銀行突然宣佈調降利率。【BINGO收集整理】
※ 市場跳空穿越你的止損點(停止點)。
※ 行情波動突然轉猛,風險擴大為3 倍。
※ 市場連續鎖住停板,你已經3 天無法出場,每口合約損失比預期多出3 000 美元。
※ 佣金費用太高。
※ 就在建立20 口合約的多頭部位之後,你的電腦死機,然後市場跟著崩潰。
※ 交易所的數據被老鼠咬掉,造成整個交易停擺。
※ 你所持有的股票,因故暫停交易兩天。
※ 全美國第7 大的公司宣佈倒閉。
※ 家裡可能發生特殊事件,讓你情緒完全喪失平衡,甚至無法正常從事交易。

這些事件看起來都不太容易發生,但我可以告訴各位,上述事件都曾經發生在我身上。

成本        交易計劃必須考慮成本的問題,第13 章討論交易系統歷史測試的過程中,將談到交易成本對於操作績效的影響。目前讀者至少也應該瞭解交易費用是不可忽略的項目。交易計劃應該想辦法盡量瞭解降低這方面的相關成本。最常見的交易成本就是佣金費用,但也不要忘了滑移價差與其他費用。另外,還有一些交易相關費用也要考慮,例如:即時報價與分析軟件。你準備如何處理這些費用呢?直接由交易賬戶內扣減,或運用其他的資金安排?

評估交易操作續效        交易計劃內應該規定每隔多久評估一次操作績效。這方面的評估沒有必要記錄為日記形式(雖然建議這麼處理),但至少要有一套方法評估最近的交易,瞭解自己哪裡做得對、哪裡做錯了。由未平倉部位開始,注意部位是否仍然處於當初設定的參數範圍內。如果不是或部位建立當初的理由已經不復存在,就必須更嚴格監督或想辦法出場。至於多久評估一次,主要是取決於交易的時間結構。持有時間較長的部位,或許只要每天評估一次,對於極短線的交易者來說,可能需要不斷進行評估。

隨時需要評估的事項:

※ 價格是否達到目標區?     ※ 是否已經近目標區而需要更嚴密觀察?     ※ 是否需要加碼或減碼?
※ 是否按照計劃發展?       ※ 資金運用到其他方面,績效是否更理想?   ※ 現在就應該出場,或再持有一段時間?
※ 行情是否逼近止損點?      ※ 你是否忽略止損點(停止點)?            ※ 減價格波動程度是否發生變化?

評估未平倉部位之後,接下來考慮虧損部位。如果虧損部位能夠正確而立即的認賠,就可以視為成功。對我來說,這些也是最重要的交易,因為立即認賠是我希望自己永遠能夠具備的能力。一筆原本可能演變為重大虧損的交易,最好能立即認賠,我覺得這比獲利部位更值得驕傲。我會記住經驗,牢牢記住那些促使我斷然認賠的市況或現象。將來只要見到類似情況,我期望自己仍然能夠採取正確的認賠行動。由於我經常會讓小賠部位演變為大賠,所以我非常重視這方面的評估。如果我讓某筆交易發展到幾乎不可收拾的局面,就要深人反省,絕對不允許自己重蹈覆轍。接下來,應該評估那些操作不恰當的部位,不論最後結果是賺或是賠。我希望自己將來不會重複類似的錯誤(知易行難)。最後才會評估獲利交易,想辦法汲取其中的教訓。這類評估花的時間不多,頂多是收盤後的幾分鐘,而且絕對值得。沒有評估自己進行的交易,就不明白行為的對錯。不要只是單純的評估交易,還必須隨時注意交易計劃是否仍然有效。你之所以發生虧損,問題可能出在交易計劃本身。【BINGO收集整理】

行動計劃
擬訂完交易計劃之後,接著需要考慮每天使用的行動計劃。行動計劃包括交易相關的例行決策,並用以執行交易計劃。行動計劃不同於交易計劃。舉例來說,按照交易計劃的規定,每當價格逼近趨勢線的半點之內,而止損位在趨勢線另一側的半點內,則買進2 口合約。行動計劃用來判斷行情是否符合上述條件,並且實際掌握進場時效。像

交易決策最好在非開盤時段內擬定,作為市場開盤之後的行動指南。每天晚上回家之後,我都會分析當天的行情。列舉一張清單,顯示我隔天準備買進與放空的股票。並且會觀察支撐壓力水平,以及我準備介人的重要關卡或突破價位,當然,我也知道自己準備在哪裡出場。隔天市場開盤時,我已經有一張清單在手上,列舉了我準備交易的股票與價位。這就是我的行動計劃。至於能承擔多少風險,採用哪些技術指標確認相關交易,仍然屬於交易計劃處理範疇,每天的交易則依賴於行動計劃。吃午餐的時候,我會重新評估當天的行動計劃,必要時,會做一些調整。我會找一些適合下午交易的新機會,重新評估未平倉部位的風險與止損點(停止點)。

 

最近,我的行動計劃都是在早上10 時買進石油類股,然後在午餐時段買進科技類股,每個部位大約持有90 分鐘。如果部位在30 分鐘內沒有發生預期的走勢,我就出場。這套操作模式最近頗為適用,除非情況發生變化,否則短期內不會更改行動計劃。

行動計劃可以讓你保持專心。如果沒有行動計劃的節制,可能出現一些莫名其妙的交易。舉例來說,你可能因為無聊、手癢癢或特殊新聞而進行交易,或受到其他交易者的影響。行動計劃應該顯示各種行情發展的應付對策。不論發生哪種市況,行動計劃通常都已經預做安排,你只能進行一些預先設定的交易,不可為了尋找刺激而交易。每當我事後回憶某段行情,不可否認的是,往往也會因為錯失機會而覺得懊惱。可是,除非該筆交易原本就在計劃之內,否則就必須自我節制,繼續等待預先設定的機會。如果因此而錯失一些機會呢?市場永遠都有機會,錯失一些機會無關緊要。

紀律規範
紀律規範雖然不屬於交易計劃的一部分,但交易者必須具備紀律規範,才能嚴格遵守計劃。只要開始不受交易計劃的節制,很容易就發生虧損,然後進行一些情緒性的交易。介入一些不該涉及的市場、交易過度頻繁、承擔過高的風險、部位持有時間太長、從事勝算明顯偏低的交易。

一系列的獲利或虧損交易之後,紀律很容易鬆弛。絕對不允許虧損破壞既有的交易計劃。即使發生一些虧損,仍然應該繼續遵守交易計劃。不要突然更改交易風格,不要變得更積極或更頑固。虧損是經營金融交易業務的必要成本。虧損一旦發生,就把它們擺在一旁,另外尋找賺錢的機會。有些人會因為虧損而擴大部位規模,這是最糟的情緒性反映。如果發現自己不斷發生虧損,不妨考慮暫停交易,徹底檢討交易計劃。反之,你也絕對不要因為手氣很順而忽略了交易計劃。很多人會因為幾筆獲利而變得驕傲,自以為所向無敵,不需受任何節制,於是,交易變得越來越魯莽,部位也越來越大。交易的績效很好,很可能是交易計劃的功勞,不要忽視這一點。

成為最佳交易者
如果想成為最佳交易者,就必須養成擬訂交易計劃與行動計劃的習慣。交易絕對需要一些概略方針,說明風險與策略的處理方式。除了交易計劃之外,日常交易還需要安排行動計劃,協助你專注於高勝算的機會。如果沒有事先擬定妥當的計劃,交易就會變得沒有頭緒。真正的交易者,在市場開盤之前,就已經知道當天想做些什麼。不論行情上漲或下跌,他都知道自己的應付策略。交易計劃必須包括一套經過歷史資料測試的交易系統,使你不需深人思考就能直接採取行動。一套適用於過去的策略,很可能也適用於未來,這類策略的勝算較高。【BINGO收集整理】

如果想成為最佳交易者,就需要一套完整的資金管理計劃與風險參數,告訴你可以承受多少風險。除非把風險局限在適當範圍內,否則很可能因為幾筆不順利的交易而破產。你必須清楚一些事情:自己能夠承擔多少風險;可以進行多少合約或股數的交易;何時應該擴大部位規模;哪些是你能夠從事交易的市場。這些都不是交易時段內應該考慮的事情。換言之,應該預先做出安排。不要只是想想而已;坐下來,實際著手進行。預先做好交易計劃,然後嚴格遵守,絕對可以協助你提高交易績效。一份完整的交易計劃,即使你交給陌生人,他也知道你打算如何進行交易。

最後,我要強調,如果想成為最佳交易者,必須定期檢討自己的交易。你必須養成習慣,定期檢討交易與交易計劃,這也應該是交易計劃的一部分內容。首先檢討還沒有結束的部位,然後才是已經結束的部位。過去的經驗,是最佳的學習對象,千萬不要忘記這一點。交易計劃本身也是你應該檢討的對象,看看其中有何疏忽之處,是否有什麼改進之道。對於交易者來說,交易計劃是最珍貴的資產。

 

缺乏交易計劃和行動計劃可能導致的問題:

1 .毫無節制。
2 .疏忽好的交易策略。
3 .根本不知道應該承擔多少風險。
4 .不知道應該在哪些市場從事交易。
5 .不知道應該交易多少合約口數。
6 .交易過度頻繁。
7 ,賬戶破產。
8 .對於特定的市況毫無應對的策略。
9 .不知道何時應該出場。
10 .不知道如何評估自己的操作績效。

有效運用交易計劃和行動計劃:

1 .把交易計劃看成經營計劃。
2 .交易計劃與行動計劃把所有的交易相關事項整合在一起。
3 .這兩者需要符合個人的交易風格。
4 .這兩者能夠讓你專注於績效已經獲得證明的策略。
5 .這兩者讓你能夠應對各種市況變動。
6 .這兩者讓每筆交易都有充分理由。
7 .這兩者協助你遵守資金管理計劃。
8 .這兩者可以舒緩交易的緊張氣氛。
9 .知道自己頂多能夠承受多少損失。
10 .行動計劃讓你進行的交易都經過深思熟慮。
11 .預先設定出場點。
1 2 .通過檢討而學習。
13 .這兩者可以避免情緒決策。
14 .這兩者讓你知道在哪些市場進行交易。【BINGO收集整理】
15 .必須要有嚴格的紀律按照計劃行事。

值得提醒自己的一些問題:

1 .我是否準備好了交易計劃?
2 .我是否準備好了行動計劃?
3 .我是否有交易策略?
4 .我是否有資金管理計劃?
5 .我是否經常不按照計劃行事?
6 .我是否很有紀律?
7 .我是否定期檢討交易?
8 .我最近在什麼時候檢討過交易計劃?

《高勝算操盤》 第12章 系統交易

 

第12章  系統交易


交易計劃內應該包含交易系統,這是由簡單的買賣法則構成的交易方法。交易系統非常重要,系統結構即使稍微簡單也無妨,否則交易就會變得毫無頭緒,相當危險。交易系統不一定要非常精密複雜,也沒有必要非常明確,更不必是電腦化系統,系統可以涉及一些主觀判斷,也可以是純機械式的。系統的主要功能,就是讓交易有一套可供遵循的行為指南。你可以自行設計或直接購買交易系統,但系統必須符合個人的交易風格。沒有任何交易系統,可以同時滿足每個人的需要。某個人覺得有效的方法,未必適用於另一人,因為每位交易者都有自己覺得合適的方法。原則上,交易系統的最主要功能,就是重複進行某些高勝算的交易。

何謂系統?
簡單說,系統就是交易者用來制定買賣決策的一套法則。這套買賣法則可能很簡單,例如:短期均線向上穿越長期均線則買進,短期均線向下穿越長期均線則賣出。可是,交易法則也可能很複雜,可能有10 多個條件要同時滿足,才能進行交易。一套完整的系統,不但要提供進場信號,也要有出場和止損信號。知道何時進場,只能算是半套系統,顯然不夠完整。雖然有些人認為,交易系統必須運用電腦程序編寫成如Trade station 之類的交易軟件,必須是可供交易者重複運用的一組法則、價格形態或條件,以此來制定交易決策。我所運用過的很多交易系統,完全是由書面走勢圖來提供信號。我分析價格走勢圖,然後寫下準備進場與出場的價位,只要市場出現這些價位,就採取預先決定的行動。交易系統可以在走勢圖上做視覺判斷,舉例來說,當某股票如果沒有跟著大盤一起下跌則買進。這類的交易法則很難編寫為電腦程序,但確實屬於有效的系統信號,也是可供重複遵循的明確條件。交易系統也可以建立在基本分析之上,舉例來說,當石油存量低於上個星期的水平則買進,如果高於上個星期的水平則賣出。我經常採用非正式的交易系統。我知道哪些價格形態很可能有效,只要看見它們,我就進場交易。我通常都同時觀察數個時間結構的走勢,而電腦化系統很少能夠同時注意數個時間結構。因此,我同時運用數套不同的系統,然後通過視覺做信號確認。我也會運用主觀判斷,尤其是在出場時。如果我在某個時間結構上看到一些令我不舒服的現象就出場。雖然這些判斷基於主觀偏好,但仍然屬於交易系統,因為我始終都運用相同的準則制定交易決策。【BINGO收集整理】

採用純機械性的信號,不論信號是否由電腦提供,這類交易者統稱為系統性交易者。換言之,他們只要看到信號,就不假思索的根據信號採取行動。某些人對於交易系統提供的信號,還會做進一步的篩選。換言之,信號是否被接受,必須取決於市場情況,或必須經過其他技術指標的確認。這類交易者統稱為選擇性交易者。這兩個交易風格各有所長,我們稍後會詳細討論。

為何應該採用交易系統?
我可以大膽的說,絕大部分專業交易者都通過某種系統制定交易決策。不論是電腦化交易系統,或只是一套規範交易行為的法則或條件,這些系統可以讓他們保持在特定軌道上。某些人採用純係統性的方法,每筆交易都按照電腦提供的信號進行。另一些人則會做進一步篩選,只把交易系統視為參考準則,最後決策則根據主觀判斷,尤其是關於部位規模的決策。重點是這些交易系統都是一些能夠進行高勝算操盤的法則。那些最傑出的交易者,即使沒有寫下明確法則,在實際進場或出場之前,也會觀察特定的行情結構。

這些專業交易者非常清楚,交易系統可以幫助他們掌握高勝算操盤。他們知道根據一套績效經過測試的系統進行交易,可以提升賺錢的機會。當然,交易系統的信號也可能完全錯誤(這是沒有問題的,只要信號有50 %的正確,你的績效就很不錯了),但只要你長期運用這種高勝算的法則,成功交易的獲利,絕對超過失敗交易的虧損。反之,如果完全不採用系統,交易結果就有很大成分依賴運氣。一套績效經過歷史資料驗證的系統,可以減少運氣對於交易績效的影響程度。運氣成分減少得越多,你就越可能成為最佳交易者。

某些交易者之所以發生嚴重問題,就是因為不採用交易系統或交易計劃。他們進行的交易,經常沒有明確理由,也沒有一貫規律。任何兩筆交易的思考模式可能全然不同。某天,當他們看到價格向上突破,於是買進。隔天,對於相同的突破走勢,卻認為是假突破而放空。優秀的交易者,必須採用前後一致的法則。擁有一套系統,就有一套明確的法則可供遵循。採用交易系統之後,比較不容易發生一些毫無意義的錯誤。依據交易系統的信號行事,就不會舉棋不定,唯一的問題只是你準備多大程度地遵守交易系統。觀察行情發展時,我經常會想:「目前處於多頭市場,所以我應該做多。不,等一下,價格似乎有點下滑,好像更適合放空。可是,我不知道,真的很難決定,價格已經回落不少,說不定還是應該買進。」

這類的交易顯然毫無章法。交易系統不會發生這類的問題,它會清楚告訴你應該如何做。

交易系統的另一項重要功能,就是能夠告訴你何時出場。某些人非常擅長設定進場點,可是,一旦建立之後,卻完全不知道何時出場。他們或是過早獲利了結,或讓虧損過度累積,也可能流失太多既有獲利,甚至會轉盈為虧。進場當時,他們從來不預先考慮出場的位置或時機。一套有效的系統,會幫助交易者考慮出場的問題,只要遵循系統的指示,就知道何時應該出場。

購買或編寫系統
編寫一套交易系統並不困難,甚至幾分鐘就可以完成。可是,如果想編寫一套真正值得信賴的系統,恐怕就要花不少時間,甚至不斷修正、測試,直到一切都很妥當為止。如果你曾經使用交易軟件,就應該知道學習程序編寫是多麼困難的工作。只要你實際投人時間與精力發展一套系統,就瞭解很多人為什麼乾脆不採用正式的系統。他們也許曾經試圖這麼做,但很快就放棄了,於是要麼採用不成熟的系統,要麼完全不採用系統。可是,如果你不想輸在起跑線上,就應該有一套可靠的系統。【BINGO收集整理】

 

購買系統        如果你覺得編寫交易系統太麻煩,或者根本不知道如何著手,那麼最簡單的辦法,就是購買現成的系統。翻閱雜誌的廣告,或上網搜索,很容易就找到這類產品,但我非常懷疑它們的效果。如果是我,絕對不會出售任何有效系統,我會留給自己用,最起碼也不會讓別人利用它來和我竟爭。因此,你所購買的系統,賣方應該不會有很好的使用經驗,或者是他已經不再使用的舊系統。

另外,廣告上刊登的交易系統,績效記錄大多不能相信。他們說,某系統曾經在3 年內,把1 萬美元變成13.2 萬美元。然後,在非常不起眼的地方,有一些很小的字寫著:績效記錄不含滑移價差與佣金費用,而且所有的獲利都再投資。事實上,沒有人會把所有的獲利全數投人市場。至少這種資金管理方法不恰當,因為只要發生一兩筆重大虧損,就會讓先前所有努力都泡湯。忽略佣金與滑移價差,也會讓理論績效完全不同於實際結果。適當考慮每個項目之後,13.2 萬美元可能只代表3 年7 000 美元的獲利。另外,廣告上的績效記錄,通常都經過優化。換言之,在測試過程中,系統參數都不斷進行調整,直到績效顯示最佳狀態為止,然後挑選一段最適當的測試期間,作為廣告上的績效記錄。如果採用另一組參數值,或把同一組參數值運用於另一段時間,結果可能是虧損。最後,還必須考慮交易者本身的風格。如果交易風格與系統方法不能配合,恐怕也不能正確運用系統。每個人都有自己的風格,交易系統的方法未必很合適。

不過,話說回來,讀者也不要覺得太失望。我知道某些人曾經利用現成的系統取得不錯的操作績效。市面上仍然有一些不錯的系統,績效頗值得信賴,只要使用者能夠嚴格遵守系統信號,仍然可以賺錢。有一類系統稱為「黑盒子」,這類系統只提供信號,但完全不告訴使用者這些信號是如何產生的。我無法接受這類系統,我必須瞭解系統的方法結構是否符合我的風格。可是,某些人並不在意這方面的問題。

自行編寫系統        如果你打算採用機械性系統,但不知道如何著手,或許可以考慮購買現成的系統。另外,這也可以幫助你自行編寫系統。徹底分析別人的系統,想辦法瞭解其運作邏輯與結構,看看是否能夠改進,讓該系統更符合自己的風格,或直接截取其中的某些想法。本章說明過程中,偶爾會提到我利用「簡易語言」在Trade Station 編寫的程序與完整系統。如果願意,讀者可以利用這些東西作為基礎,發展自己需要的系統。另外,在相關雜誌與網站上,你也可以看到一些免費的系統。相對於別人編寫的系統,自行設計的系統比較好用,即使是用別人的系統修改而成。

大體上,本章與下一章的主題,都是說明如何發展電腦化交易系統,並討論相關問題,但這些內容大多也適用於人工系統。如果你沒有可供編寫程序與歷史測試的軟件,恐怕就只能用人工系統,結果應該不會有太大差異。我早期採用的系統,完全沒有運用電腦,一切都使用人工方式,結果也很好。電腦可以做一些煩瑣的工作,節省很多時間。過去,我經常花幾個月時間,測試交易系統功能,雖然別人已經告訴我,該系統完全沒有問題。絕對不要把任何東西視為理所當然。自從我開始採用Trade Station 編寫與測試系統之後,時間節省不少,現在只要幾分鐘就完成了。於是,我有很多空暇時間,所以也就寫了這本書。

我的第一套系統

 

非常幸運,我剛開始從事交易時,就採用交易系統。雖然這些系統的結構都很簡單,完全通過人工方式進行測試,不過績效還不錯。我的第一套系統運用場內交易使用的圈叉圖。場內交易員沒有電腦可用,所以很多人都利用人工方式記錄圈叉圖,每當價格出現特定數量以上的變動,就計上一個圈或叉。當初在場內擔任辦事員時,就學會如何繪製圈叉圖。後來,一位資深交易員告訴我應該注意哪些形態,並教我有關圈叉圖的交易方法。原則上,圈叉圖是採用趨勢跟蹤突破系統。至於出場位置,通常都是利用先前密集交易區間的寬度來衡量目標價位,否則就借反向信號出場。【BINGO收集整理】
    後來,我同時觀察更多的市場。通常我都會隨身攜帶相關商品的走勢圖,並隨著行情發展,不斷更新走勢圖。我大約同時追蹤10 個市場,採用目前仍然使用的反轉日系統。系統的交易法則很簡單:假設低價低於昨天最低價,就在昨天收盤價上方(不同市場採用不幅度)設定停止買單,止損點設定在當天最低價稍下方。
 

交易系統應該具備的特質
編寫或挑選一套交易系統時,應該注意一些事項。首先,交易系統必須符合使用者的風格。其次,一套容易瞭解而有效的系統,其結構越單純越好。結構越複雜的系統,越可能是針對特定價格資料編寫的系統。另外,理想的系統應該適用於不同時間結構與不同的市場。換言之,最好不要挑選只適用特定市場或特定時間結構的系統。一個有效的交易策略,應該具有普遍適用性,否則就大有問題。至於系統績效(下一章將詳細討論),當然需要有良好的預期,而且非常穩定,潛在虧損也可以接受。

筒單        交易系統應該盡量保持簡單。但過度簡單不僅不會讓系統變得更好,而且可能適得其反。建立系統的過程中,沒有經驗的交易者經常使用太多的技術指標或變數。這是很常見的錯誤。通常最佳的系統結構都不複雜。大體來說,一個空白信封的背面,就應該容得下所有的交易法則。另外,一般人應該都可以輕易瞭解交易系統的法則。否則的話,系統的結構就太複雜了。美國有這樣一句諺語:「別搞複雜了,傻瓜。」記住它,就沒問題了。

目前可供配合運用的技術指標與方法幾乎有無限多種,但實際使用中,交易者通常都只偏愛少數幾個。我從來不會使用太多技術指標或方法。我會尋找一些適用於大多數市場的技術指標,絕不會因為標新立異而採用一些新奇古怪的指標。事實上,如果希望成功,資金管理方法的重要性,甚至超過全世界的技術指標。總之,只要找幾個你特別喜歡的技術指標就夠了,盡量保持簡單。如果交易系統包括42 種變數,那就太過分了。系統使用的技術指標或參數越多,就越可能出差錯。萬一出了差錯,由於可能出問題的地方太多,很難找到錯誤所在。系統採用的法則越來越多,就會產生「曲線套入」的問題(換言之,倒果為因,根據實際測試結果來設定法則),這類系統很難進行分析、改造,因為所需要考慮的參數太多了。為了增加或減少系統信號的有效性,某些人會編寫濾網,這方面的工作也不要進行的太過分。換言之,濾網也應該盡量保持簡單,否則適用於測試資料的濾網,很可能不適用於實際的市場狀況。相較於那些經過曲線套入的複雜系統,過去已被證明有效的簡單系統,將來繼續有效的可能性較高。

必須符合個人的交易風格        交易系統必須符合個人的風格與習慣。一套系統可能非常適用於甲,但乙使用起來卻總是發生虧損。為什麼?因為交易風格不同的緣故,乙未必相信該系統提供的信號。舉例來說,某些人偏好在行情突破時進場,這類信號顯然不適用於那些偏好使用隨機指標的人,因為當時的行情顯示超買或超賣。某些人的部位只願意持有幾分鐘,另一些人則願意持有幾小時。這完全是個人的交易風格,很難更改。以我個人來說,不管過去如何努力嘗試,就是不能成為超短線的交易者。只要部位繼續獲利,通常我都希望繼續持有。我使用的交易系統必須適合採用擺盪指標的系統。至於那些願意持有較長期部位的人,或許比較願意接受移動平均系統。某些人只願意買進,就是不能放空,若是如此,交易系統就不能出現放空信號。【BINGO收集整理】

交易系統務必讓使用者覺得很自然,使用者必須相信系統提供的信號。為了滿足這點,你必須瞭解自己是哪種類型的交易者,知道自己的優缺點在哪裡。你必須自我分析,瞭解自己想要如何進行交易。你之所以進場交易,是為了追求刺激,或為了賺錢?你是否願意每個星期只進行一筆交易,如果你知道該筆交易一定賺錢?或者你必須每天進出50 次?你是否特別喜歡趨勢反轉、趨勢跟蹤或突破的交易機會?你是否另有全職工作,不能隨時看盤?若是如此,你採用的交易系統必須能夠在開盤前或收盤後下單,不能在盤中發出信號。不論你是哪一類型的交易者,所採用的系統都必須讓你覺得舒服、自然,而且符合你的交易習慣。

瞭解自己是哪種類型的交易者
你是否知道自己是哪種類型的交易者?是適合採用哪種類型的交易系統?為尋找答案,不妨考慮下列問題:

 

※ 你覺得自己需要多久交易一次?
※ 你最喜歡哪種時間結構?
※ 你是否比較喜歡順著趨勢發展方向進行交易?
※ 你是否喜歡針對突破走勢進行交易?
※ 你是否喜歡反向思考,永遠都想捕捉趨勢反轉的機會?
※ 你喜歡採用哪種技術指標或價格形態?
※ 你的交易心態是否很積極?或明顯討厭風險?
※ 你是否願意持有隔夜部位?
※ 你是否能夠接受走勢沉悶的市場或股票?或只能接受快速變動的走勢?
※ 你是否很敏感、容易緊張,或者神經質?
※ 你是否能夠聽任一筆交易自然發展?
※ 你是否很在意每次價格跳動?
※ 你可以處理規模多大的部位?
※ 你是否想靠交易為生?或只是為了好玩,順便賺些錢?
※ 你知道如何處理虧損部位嗎?
※ 你允許自己的判斷錯誤的頻率有多高?
※ 你的賬戶淨值允許出現多少百分率的虧損?
※ 你的每筆交易可以容忍多少虧損?

只要你能夠誠實回答這些問題,就能夠瞭解自己的交易風格以及適合使用哪些交易系統。

不同類型的交易風格與交易系統
交易方法有很多種,每種都可能成功,問題是如何找到個人覺得最自然、最能接受的方法。接下來準備討論一些交易系統,供各位參考,讀者或許可以利用這些系統作為基礎或範例,自行編寫系統。這些例子都包括Trade station (簡易語言)編寫的程序在內。

突破系統        突破系統可以算是歷史最悠久、結構最簡單、效果最理想的交易系統之一。此系統之所以能夠有效運作,主要是因為信號發生在趨勢開始或趨勢重新開動之初。每個趨勢或主要走勢,都是由先前高點或低點的突破開始,如果你喜愛介入這類行情,就適合採用突破系統。採用這類系統必須有心理準備,因為突破經常是假突破。若是如此,你就會買在最高點或放空在最低點。既然如此,突破系統何以能夠賺錢呢?因為只要把握少數有效的突破信號,獲利程度通常就很可觀,足以彌補多數假信號造成的損失。耐心的交易者特別適合採用突破系統,因為他們願意等待突破之後的折返走勢,而且在部位獲利持續擴大的情況下,願意繼續持有。突破系統的使用者,很多都採用停止單作為進場工具。我不太贊同這種做法,因為突破當時很可能已經處在超買或超賣情況下,最好還是等待行情折返再考慮進場。我本身是採用一套系統來尋找符合突破條件的市場,然後在較短時間結構上,運用另一套系統來捕捉折返走勢的進場點,從而提高交易的勝算。

最簡單的突破系統,可以把進場信號設定為價格穿越最近X 期的最高價(或最低價)。至於部位的出場或止損,留待本章稍後討論。現在讓我們先處理進場信號。【BINGO收集整理】

 

Trade station 的使用者,可以把買進信號設定如下:        翻譯:

Input : Length ( 10 )
 輸入變數:長度(10 )
If Close > High( High , Length )〔l〕 Then Buy on Close
如果收盤>最高價(盤中高價,長度)〔1〕 則在收盤買進
 

如果收盤價高於從前一期起算的最近10 期(長度)最高價,則買進。(譯者註:所謂「收盤」是指線形本身的收盤價,不是每天收盤價。如果採用5 分鐘走勢圖,每5 分鐘就有一個收盤價。)

「輸人變數:長度(10 ) 」這讓你很容易調整最高價的回顧期間長度。一套系統的所有輸人變數都擺在最頂端。〔 1 〕 是指期間長度是由前一期起算,不是由當期起算。由於在收盤之前,你不能確定當期的最高價究竟是多少,所以不能把當期最高價考慮在信號設定內。

如果你希望在當期收盤之前就買進,則可以採用:

If High > High ( High , Length )〔 1 〕 Then Buy
 如果收盤>最高價(盤中高價,長度)〔 1 〕 則買進
 

為了避免被假突破欺騙而造成信號反覆,可以在系統內加人濾網作為緩衝。這有很多處理方式。就目前考慮的例子來說,第一種方法是把最近10 期最高價加上幾點。換言之,唯有當價格高於最近10 期最高價的點數超過特定程度之後,才接受買進信號:

If C >High( H,10)〔l〕+5 Points Then Buy on C
 如果收盤>最高價(盤中高價,長度)〔1〕+5 點則在收盤買進

你也可以利用價格波動率作為濾網。價格波動程度會隨著行情或市場而變動,如果價格波動轉劇,突破的確定就必須更謹慎。突破系統內,你可以加上1 個標準差的濾網,來過濾一些偶發性的突破走勢。對於買進信號,標準差緩衝可以加在最近X 期最高價。你可以把這個條件直接設定在信號上,也可以另外考慮。我的做法如下:

 

Buffer = Stedev ( Close , 10 )〔 1 〕
If C>High(H,10)〔l〕+Buffer Then Buy on C
 緩衝=標準差(收盤價,10 )〔 1 〕
如果收盤>最高價(盤中高價,長度)〔 1 〕 +緩衝則在收盤買進
 

換言之,緩衝定義為當期之前最近10 期收盤價的1 個標準差。另外,我們也可以考慮採用移動平均突破系統,緩衝則設定如下:如果收盤價連續處在35 期移動平均之上2 天,則買進。這也可以確保不會只是1 天行情。對於這類的緩衝,你也可以採用3 天、4 天或任何期間。

If Close > Average ( Close , 35 ) And Close 〔 1 〕 >Average ( Close , 35 ) [ l 〕 Then Buy
 如果收盤價>平均值(收盤,35 ) ,而且收盤〔 1 〕>平均(收盤,35 ) 〔 1 〕 ,則買進
 

換言之,如果當期收盤價大於當期起算的35 期收盤價平均值,而且前一期收盤價大於前一期起算的35 期收盤價平均值,則買進。
此處或許還需要考慮另一個條件:成交量明顯擴大。如果交易系統的信號條件不止一個,就必須把它們結合起來。例如:

Inputs :Length(10) , Lengthv ( 5 )
輸入變數:長度(10 ) ,長度V ( 5 )
Condition1=High > Highest ( High , Length )〔l〕
條件1 =盤中高價>最高價(盤中高價,長度)〔 1 〕
Condition2=Volume>(Average ( Volume , Lengthv ) * 1.25 )
條件2 =成交量>{平均值(成交量,長度V ) * 1.25}
If Conditionl And Condition2 Then Buy On Closer
如果條件1 與條件2 都成立,則收盤買進

第一個條件也就是稍早提到的突破條件,換言之,價格突破最近10 期的最高價。第2 個條件則是成交量構成的濾網,當期成交量超過最近5 期平均成交量的1.25 倍。所以,如果成交量沒有明顯放大,即使價格發生突破,交易系統也不會出現買進信號。

 

某些突破系統需要一些特殊價格形態的配合,如:通道、趨勢線、雙重頂等,這些形態很難納人電腦程序。對於這類系統,恐怕必須直接採用走勢圖來判斷信號。雖然不能編寫為電腦程序,但畢竟有一組明確的交易法則,所以也是交易系統。【BINGO收集整理】

趨勢跟蹤系統        趨勢跟蹤交易方法,主要採用移動平均與趨勢線。由於趨勢線很難納人電腦程序,所以趨勢跟蹤系統最好採用移動平均。如果想配合價格形態運用,恐怕就必須運用視覺交易系統。

如同先前討論的突破系統一樣,依靠趨勢跟蹤系統建立的部位,持有時間越久,績效通常也越理想。如果行情來回擺盪,趨勢跟蹤系統就非常不適用。為了避免信號反覆,最好採用較長期的移動均線。不過,有利就有弊。長期均線雖然可以避免信號反覆,但也同時會造成信號不夠及時的問題,當系統發出信號時,行情可能已經發展一大段了。所以,究竟如何在長期與短期均線之間掌握,這是交易者必須自己決定的。另外,請注意,移動平均本身就屬於落後指標。不論漲勢或跌勢,唯有行情發展一段時間之後,既有趨勢才會慢慢反映在移動平均。換言之,移動平均反映的趨勢,是發生在稍早之前。任何系統只要採用移動平均,信號就會落後。但只要趨勢足夠強勁,這類系統仍然能夠捕捉大部分的行情。

最基本的移動平均系統,當屬兩條平均線構成的穿越系統。如果短期均線向上穿越長期均線,則買進。

Input : Length1( 10 ) , Length2( 35 )
If Average ( Close , Length1) Cross Over
   Average ( Close , Length2) Then Buy On Close
 輸入變數:長度1 ( 10 ) ,長度2 ( 35 )
如果平均數(收盤,長度l )向上穿越
    平均值(收盤,長度2 ) ,則收盤價買進
 

10 期均線向上穿越35 期均線,代表買進信號。雖然信號發生在當期結束,但可以在下一期開盤時採取行動,因為在當期還沒有收盤之前,無法十分確定包含當期收盤價在內的移動平均數值。有時移動平均看起來似乎會穿越,但臨收盤前可能突然發生逆轉。你也可以對其稍微改變,利用前一期資料而在當期開盤買進:

Input : Length1( 10 ) , Length2( 35 )
If Average ( Close , Length1) 〔l〕 Cross Over
   Average ( Close , Length2) Then Buy On Open
 輸入變數:長度1 ( 10 ) ,長度2 ( 35 )
如果平均數(收盤,長度l )〔l〕向上穿越
    平均值(收盤,長度2 ) 〔l〕 ,則開盤買進。

系統還可以設定另一個條件,規定只能順著50期或200期均線的變動方向進行交易,使得部位不至於違背主要趨勢。至於移動平均的變動方向,則可以比較目前起算的50期均線與10之前起算移動平均:

 

Input:BarsBack(10)
Condition1=Average(C,50)>Average(C,50)〔BarsBack〕
 輸入變數:數期前(10)
條件1=平均數(收盤,50)>平均值(收盤,50)〔數期前〕
 

    除此之外,你可能還希望買進信號發生時,價格不要遠離移動平均,否則就有追價之嫌。就我個人來說,我會要求當時價格與移動平均之間的距離,不得超過1平均真實區間;除了平均真實區間之外,當然也可以採用標準差或點數。以下利用35期均線來說明:

Input:Length2(35),ATRlen(10)
Condition2=[C-Average(C,Length2)]<ATR[ATRlen(10)]
 輸入變數:長度2 (35), ATR長度(10)
條件2=[收盤一平均數(收盤,長度2)]<平均真實區間[ATR長度(10)]
 

關於移動平均在趨勢跟蹤系統內的運用,各種可能性都有,此處只提供幾個例子供讀者參考。

擺盪指標為基礎的交易系統        不論如何強調趨勢跟蹤交易的重要性,但有些人就是想要猜測底部或頭部。對於這些逆勢交易者,以擺盪指標為基礎的交易系統或許十分有用。如果行情處在盤整區間,在支撐與壓力之間來回遊走,最適合運用擺盪指標系統在超賣區買進,在超買區賣出,尤其是短線交易。如果你希望永遠留在市場內,也適合採用擺盪指標為基礎的交易系統。關於如何運用擺盪指標結構電腦化系統,可能性雖然很多,但擺盪指標的最佳信號—價格與指標之間的背離—卻很難編寫為電腦程序。通常,背離現象都必須在走勢圖上通過視覺判斷。可是,除此之外,我們可以運用很多方式編寫擺盪指標的電腦化系統,以下準備討論一些可能性。

     首先,讓我們討論隨機指標的例子:如果慢速K線向上穿越慢速D線,則買進。

Input:Length(14)
If Slowk(Length)Crosses Above SlowD(Length)Then Buy On Close
 輸入變數:長度(14) 【BINGO收集整理】
如果慢速K線(長度)向上穿越慢速D線(長度),則收盤買進

另外,還可以規定,當穿越信號發生時,慢速K線與慢速D線都必須處在超買區(適買區域)。穿越信號發生時,由於慢速K線必定高於慢速D線,所以只需要規定慢速D線的讀數限制。

 

Tnput:Length(14),BuyZone(30)
If Slowk(Length)>S1owD(Length)and S1owD(Length)Crosses Above BuyZone Then Buy On Close
 輸入變數:長度(14),適買區域(30)
如果慢速K線(長度)>慢速D線(長度)而且慢速D線(長度)向上穿越適買區域,則收盤買進
 

我們也可以利用RSI結構類似的系統:

Input:RSILen(10),BuyZone(30)
If RSI(Close,RSILen)Crosses Over BuyZone Then Buy On Close
 輸入變數:RSI長度(10),適買區域(30)
如果RSI(收盤,RSI 長度)向上穿越適買區域,則收盤買進
 

交易者可以根據自己的觀點設定適買區域。如果你認為RSI 只要超過50 就可以規定買進信號發生時的指標讀數不得超過買線:

Input : SellZone ( 70 )
Condition1 = SlowD ( Length ) < SellZone
 輸入變數:適賣區域(70 )
條件1 =慢速D 線(長度)<適賣區域
 

最後,我準備討論一個適用於強勁趨勢的系統。換言之,買進信號發生時,機指標處於超買區。雖然超買區通常不適合買進,但在不同市場狀況下(大多頭行情),隨機指標很可能長期停留在超買區。此處的買進信號準備採用另一個技術指標ADX (平均趨向指數)。當ADX 顯示強勁的漲勢,而且隨機指標超過某讀數,則買進。

If ADX ( 10 ) > 30 , And SlowD ( 14 ) > 85 , Then Buy On Close
 如果ADX ( 10 ) > 30 ,而且慢速D 線(14 ) > 85 ,則收盤買進
 

我們稍後會詳細討論出場策略,但目前這個例子要規定,只要隨機指標讀數小於70 ,就結束多頭部位,因為強勁趨勢已有軟弱的跡象。同樣,此處只討論隨機指標的少數運用例子。讀者不妨回頭翻閱第7 章,或許可以得到一些結構交易系統的新點子。

根據市況進行調整
交易者必須保持彈性,根據市場狀況調整策略。震盪劇烈的市場,所用的交易系統通常不同於趨勢明顯的行情。如果我看到市場震盪劇烈,通常都會在場外觀望,或者採用隨機指標為基礎的系統,絕對不會用移動平均系統。這種情況下,尤其要避免採用突破系統。我不會在高價附近買進,反而會在此尋找放空機會。如果市場趨勢很明顯,我就會採用趨勢跟蹤指標,只利用擺盪指標明確趨勢,或等待折返走勢。這類市場狀況下,我不會猜測價格頭部,只會利用擺盪指標尋找超賣區的買進機會。

 

平均趨向指數(ADX )往往可以協助你判斷市場趨勢的明確程度。如果ADX 讀數低於20 ,你可能採用某套系統;如果ADx 高於30 ,則採用另一套系統。

程序可以編寫如下:
        If ADX (Length ) > 30 , Then Trending Market System Else
If ADX(Length ) < 20 , Then Choppy Market System Else ; Middle Ground System

    翻譯:
               如果ADX (長度)> 30 ,則採用趨勢跟蹤系統
如果ADX (長度)< 20 ,則採用行情震盪系統;否則就採用中間性質系統

止損與出場
除非設定止損(停止)與出場參數,否則交易系統算不上完整。在整個交易過程中,出場的重要性,最起碼也與進場相同。只提供進場信號的交易系統,就像初學者第一次在陡峭的斜坡滑雪,剛開始,你覺得很快樂,但可能要撞牆才能停下來。絕對不好玩,請相信我。獲利是在出場時才結算,所以不要忽略出場的重要性。我的交易系統往往也有出場設定,但實際上大多在另一個時間結構上通過視覺方法決定出場時機。某些情況下,在出場信號發生之前,由於沒有發生預期中的走勢,我已經決定結束部位。你沒有必要流失部分的獲利,也沒有必要被止損出場。一筆交易只要不再有效,就出場。如果稍後又出現轉機,到時候再進場,現在沒有必要冒險。

停止反轉系統或許是設定出場策略最簡單的交易系統。換言之,只要某些條件成立,預設的停止單就生效,不但結束既有部位,同時也建立反向部位。根據這類系統,你永遠會停留在市場內,或是持有多頭部位。可是,這種系統有一個問題:在短線使用上,你可能會逆勢操作;換言之,部位方向與市場主要趨勢不同。過去我經常採用停止反轉系統,但現在如果碰到逆勢信號,我通常都留在場外。

止損 

 

       我個人採用的每個系統,都採用標準化的止損。只要行情偏離進場點達兩個標準差或以上,我就認賠出場。

多頭部位出場,距離收盤進場〔標準差(收盤,10)〕〔1〕則止損。

收盤進場是指當初進場線形的收盤價。採用這類止損,你必須定義進場信號。下面例子把進場信號定義為:

如果慢速K線(長度)向上穿越慢速D線(長度),則在收盤買進。

止損也可以設定為價格跌破移動平均達某個緩衝距離:

如果收盤<〔平均值(收盤,長度l )- 緩衝〕 ,則多頭部位出場。

或者當價格跌破最近5 天的低點,則止損:

如果收盤<最低價(盤中低價,5 )〔 1 〕 ,則多頭部位出場。

出場        除了停止 ---- 反轉系統之外,另一種常見的出場方法,是在特定線形數量之後出場。

當隨機指標進入超買區,則出場;或者,當行情遠離趨勢線或移動平均,則出場。

一旦價格與移動平均之間的距離拉大到5 個標準差,系統就產生出場信號,因為意味著漲勢已經過度延伸,終究會拉回整理。此處只討論一些可能性,讀者應該自行測試,尋找自己最適用的交易法則。你也可以設定一組以上的出場或止損法則,只要有任何一組條件成立,就出場。

多套系統       你沒有必要只採用一套系統。某些人同時運用多套系統在特定股票或商品上。他們可能採用5 套系統,如果每套系統都發出相同信號,就建立5 個相同部位。如果信號彼此衝突,經過抵消之後,可能只建立一個部位。這是相當不錯的方法,因為某些系統特別適用於震盪行情,另一些則適用於趨勢明確的市場。對於每種可能發生的市場狀況,都有一種特別適用的系統;那麼不論市場狀況如何,你都可以應對。如果很多系統都發出類似的信號,通常意味著交易績效將很好。這種情況下,應該採納所有的信號,部位規模也會擴大。

系統性交易或主觀性判斷
對於交易系統發出的信號,使用者究竟應該被動接受,還是可以做主觀性的選擇或判斷,這方面的問題確實很有爭議。純粹的系統性交易者,只要系統經過妥善的測試,就會不經思考的接受每個信號。換言之,信號就是命令,沒有任何討價還價的餘地。這類系統可以排除情緒干擾。採用主觀性判斷系統,使用者可能接受某些信號,否決另一些信號;他們把信號當作警告,然後自行判斷是否應該接受,尤其是當價格已經出現延伸性走勢之後。某些人運用價格形態作為交易工具,由於很難設定為電腦程序,所以系統必然涉及很多主觀判斷。另一些人則根本不採用明確的系統。總之,那些傑出的交易者,即使完全通過主觀判斷進行交易,但還有很明確的買進和賣出法則。

 

如果不接受系統的每個信號,可能會產生問題:你所否決的某個信號,其獲利或許足以彌補最近5 筆交易的虧損。所以,當使用者怪罪交易系統績效不理想的時候,原因可能是沒有嚴格遵循系統的指示。換言之,績效之所以不理想,使用者必須負最大責任,而不是交易系統。雖然交易過程中允許使用主觀判斷,但系統性交易者不能隨著心情悲喜而任意否決信號。如果你採用的系統經過嚴格測試,最好的單純係統交易者,接受系統的每個信號,不是任意猜測,因為你無法預知哪些形態不能納人電腦化系統。你或許會看到交易系統所看不到的價格形態。你很難通過電腦程序判斷當時的行情處於艾略特波浪的第幾浪,或價格是否已經滿足38.2 %的折返目標。頭肩頸、蝶形、旗形之類的價格形態,幾乎不可能運用Traed Station 設定為電腦程序。可是,這些價格形態有些很適合進行交易。有時你知道政府即將公佈某份報告,所以準備暫時留在場外觀望。第6 感也是無法通過電腦程序處理的東西。很多情況下,我會因為「覺得不對勁」而結束部位,即使當時的行情距離止損或獲利目標還很遠。遇到一些特殊狀況或重大事件時,你或許不應該接受系統提供的信號。舉例來說,假定價格突然大幅跳動而引發交易信號,你是否真的願意接受大幅跳動之後的價格呢?當時價位與信號發生價位之間,可能代表每口合約數百元的差異。這種情況下,或許應該少安毋躁,看看有沒有其他更適合進場的機會,即使你想接受信號,也不必急著進場。【BINGO收集整理】

究竟是否應該採用嚴格的系統性方法呢?這個問題恐怕沒有簡單的答案。兩種方法都可能賺錢,也都可能賠錢。可是,我們可以確認一點,如果某些方法確實有效,就不要三心二意。

常見的錯誤
編寫或尋找一套適用的系統,顯然不容易,在此過程中經常發生一些錯誤。除了系統根本不適用之外,還有一些常見的問題。雖然下一章會更深人討論歷史測試,但此處可以先談談可能發生的問題:交易資本不充分,太快就放棄某個系統,系統不具備正數的期望報酬,交易系統經過曲線套入,交易系統沒有經過適當的歷史測試。系統的績效沒有經過適當測試,最好不要採用,因為很可能造成太多不必要的損失。事實上,很多人採用的系統,完全沒有經過測試。在還沒有以實際的資金進行測試之前,最好不要投人太多資本。剛開始,在一些價格波動相對穩定的市場做少量交易,直到你確定該系統的績效能力之後,才以正常的資金規模進行操作。

沒有設定交易系統的績效目標        某些人會不斷嘗試修改系統,但永遠都覺得不滿意。他們花太多時間編寫程序,實際運用系統的時間反而不多。如果預先設定系統的績效目標,就可以避免這方面的困擾。開始時,就應該知道自己想要什麼。如果目標很明確,也就很容易找到適用的系統。假設你希望系統的交易勝率為55 % ,成功交易的獲利是失敗交易的2 倍以上,每筆交易的最大損失不超過3 000 美元,或不超過每個月獲利的5 %。在這種情況下,如果一套系統的測試績效能夠接近上述目標,就很不錯了。不要太吹毛求疵,否則永遠都無法實際出場。

系統範例        以下是一套運用於Trade Station 的簡單系統,相關信號都已經翻譯過。寫在大括弧內的文字,只是翻譯而已,不屬於系統的一部分。通過這個例子,讀者應該可以大致瞭解交易系統是如何編寫的。

 

買進信號:價格穿越最近10 期最高價,採用0.5 個標準差作為濾網(標準差根據最近10 期資料計算)。賣出信號也靠相同的方式設定,只是方向相反。所以,進場信號很單純,但出場信號則採用ADX 。如果走勢很強勁而趨勢明顯,就繼續留在場內,直到兩條移動平均交叉為止;如果ADX 很弱,系統將在10期後獲利了結;如果ADX 讀數是中性,則在隨機指標進人超買區之後獲利了結。最後,如果價格反向穿越進場價格的距離到達兩個標準差,則止損出場。

成為最佳交易者
如果想成為最佳交易者,就需要採用某種交易系統。不論是電腦化系統,還是在走勢圖上利用視覺判斷,也不論結構單純還是複雜,你都必須採用某種經過驗證的交易系統。除非你能夠不斷複製相同的決策,否則交易不只很可能會失敗,甚至弄不清楚自己究竟是怎麼失敗的。如果採用交易系統而不能賺錢,只有兩種可能:系統不夠好,或者你沒有嚴格遵守系統指示。如果你發現自己不能嚴格遵守系統信號,就需要尋找其他更適合自己交易風格的系統。如果系統不夠好,就必須想辦法解決,或尋找其他系統。交易系統使用之前,務必利用過去的價格資料進行測試。不採用交易系統的最大問題,就是你可能不知道自己究竟為何發生虧損,因為交易可能沒有明確的理由或動機。

即使採用電腦化系統,仍然可以運用某些主觀判斷,因為有效的策略未必都能設定為電腦程序。某些情況下,你可能覺得不對勁,在出場信號發生之前就想出場。只要你不至於過早了結獲利部位,或經常發生這類情況,就沒有間題。大體上來說,對於一套有效的系統,你應該盡可能採納所有信號,因為你無法預先知道哪些信號有效、哪些無效。

除了進場信號之外,交易系統也必須提供出場與止損信號,即使你採用心理止損而沒有設定在電腦程序內,那也沒有問題。只要你以一貫的態度執行止損,該止損就成為系統的一部分。預先設定出場點,可以減緩交易壓力,不需擔心自己過早或太晚出場,完全由交易系統來操心。【BINGO收集整理】

建構與測試交易系統,是一項大工程,· 但如果你想要成為最佳交易者,就必須花點心思在這方面,因為這是提升交易勝算的必要條件。

採用交易系統發生虧損原因:

1 .太早放棄系統。
2 .忽略佣金與滑移價差。
3 .缺乏嚴格遵守信號的紀律。
4 .對於信號不能果斷反應。
5 .相信一些不確實的假設性結論。
6 .系統不符合使用者的交易風格。
7 .系統的操作方式超過交易者的資金規模或其他條件。
8 .系統沒有經過適當的測試。
9 .系統採用太多變數與條件。
10 .系統經過曲線套入。
11 .不能把握「保持簡單」的原則。
12. 系統不夠好。

高勝算的系統性交易:

1 .只採用獲利期望值為正數的交易系統。
2 .瞭解如何測試系統。
3 .系統最好能夠適用於各種不同市場。
4 .交易法則必須很清楚。
5 .出場的重要性,不低於進場。
6 .交易系統必須考慮止損。
7 .系統績效很穩定。
8 .保持簡單。
9 .在較長時間結構上採用另一套系統,作為警報,並監督止損位置。
10.在較短期時間結構上採用另一套系統,用以精確掌握進出場位置。
11 .系統的最大損失不要太大。
12 .瞭解自己最多能夠承受多少損失。
13 .利用不同系統的信號進行確認。
14 .必要情況下,可以利用主觀判斷。
15 .如果你想成為真正的系統性交易者,就應該採納每個信號。

值得提醒自己的一些問題:【BINGO收集整理】

1 .我是否真的擁有一套系統?
2 .我的系統是什麼?
3 .我的交易系統是否太複雜?
4 .我的交易系統是否考慮止損與出場?
5. 我的交易系統是否經過適當的歷史資料測試?
6 .我是否真的信賴這套系統?
7 .對於系統提供的信號,我是否經常三心二意?

《高勝算操盤》 第13章 系統測試概論

 

第13章  系統測試概論


當你編好一套自以為適用的系統後,不要以為這樣就可以等著發財了。實際可沒那麼簡單。除非你「深知」這套系統應該有用,不然則毫無意義。可以利用多種方法,來進行測試你所準備採用的交易策略是否有用。你可以直接應用到市場上實戰來進行測試;可是,萬一測試失敗,結果恐怕會很受傷。你也可以先進行紙上模擬測試。最有效的方法,就是利用歷史資料進行測試。換句話說,就是針對你準備進行交易的市場,採用某段時間的價格資料,測試交易系統的操作績效。幾年前,這類測試的程序非常煩瑣,因為所有的工作都必須依賴人工。現在的情況則不同,我們擁有高速的電腦,某些軟件也具備歷史測試功能。

為何要進行歷史測試?【BINGO收集整理】
利用過去的資料進行測試,可以讓使用者瞭解,交易系統在實際運用中可能遇到的狀況以及大體的績效。不要相信某套系統的性能絕對沒問題,完全不需要測試。一套系統如果不適用於過去的市場狀況,就沒有理由相信它能夠適用於未來。也就是說,在你拿自己的資金冒險之前,多少應該瞭解交易系統的各種可能的表現。測試過程中,如果發現系統只能勉強持平,甚至是虧損,應立刻放棄,以避免除了浪費時間外,又造成其他的損失。值得注意的是,歷史測試是不能告訴你系統的未來績效。一套系統在測試過程中,即使表現很完美,也不能保證在實際運用中不會發生嚴重虧損。

但只要經過適當的測試,你就可以瞭解,系統可能發生的最大連續虧損的程度。也許連續兩個月發生10筆虧損交易,最大損失超過1 萬美元。如果過去發生此種情況,就沒有理由相信將來不會重演。瞭解一些系統的最糟的情況,可避免實際運用時才發現,自己的資本無法承受或交易風格不願意承受這類損失,而導致被迫中途放棄一套原本可以成功的系統。交易系統確實可能發生連續損失,這屬於正常現象。因此,一定要瞭解連續虧損的嚴重程度。

歷史測試經常發生的錯誤
在進一步討論歷史測試方法前,我想先花點時間來說明在測試過程應避免的一些常見錯誤。有時,避免錯誤是學習正確方法的捷徑。如果能夠避免錯誤,所作所為自然就會正確。舉例來說,我的蘇非貓並不知道只能在特定的柱子上磨爪子,但經過學習後,明白了它不能在沙發、窗簾、地毯、傢俱或我的腳上磨爪子。於是,它能夠選擇的地方被局限到一個地方。現在,我只要能夠想辦法讓它瞭解,早上5 時並不是舔我的臉、說早安的適當時間,那麼一切就都沒有問題了。稍後會闡述正確的做法,不過現在先來講講一些壞習慣。

不知道如何評估測試結果        歷史測試完成後,最常見的錯誤就是不知該如何評估測試的結果。除非能夠作出有效的評估,否則,你根本無法判斷系統的功能。一些人特別重視測試記錄中的最高淨報酬或最高勝率,可一旦系統的最大連續虧損過高,上述數據就沒什麼意義了。評估過程必須綜合考慮一些東西,如:交易筆數、每筆交易的平均獲利、連續發生虧損的交易筆數、最大單筆虧損、最大單筆獲利、平均交易筆數、報酬分配狀況等等。只有綜合考慮以上因素,才能判斷出一套交易系統是否適用,或判斷該系統相對於其他系統的操作績效。

曲線套入與過度最佳化        測試結果是否經過曲線套入,是評估系統績效所需要考慮的重要因素。什麼是曲線套入呢?簡單地說,就是根據資料狀況來設定系統策略。這是交易系統建構與測試過程中都可能發生的問題。如果你發現價格資料呈現明顯的趨勢,然後才建構一套買進和持有的系統,這就是曲線套入。建構系統的過程中,交易者可能特別注意走勢圖上適用其預定策略的資料,但有意無意之間卻忽略其他不適用的資料。這樣建構的系統,很可能只適用於某類市場狀況;如果沒有採用其他歷史資料進行測試,這套系統顯然不該被採用。過度最佳化則是另一個因素。系統建構過程中,如果對於參數設定要求十全十美,就可能發生過度最佳化的問題。舉例來說,一套由兩條移動平均構成的穿越系統,建構者可能會測試所有可能的均線組合,然後挑選一組績效最佳的。這類系統未必適用,就如同精心培育的溫室中的花朵,往往都禁不起殘酷環境的考驗。所以,測試過程中,不要為了取得較好的測試績效而不斷調整系統參數,因為這類系統通常都不適用於未來。【BINGO收集整理】

不質疑係統        不懷疑係統的測試結果,也是一種錯誤心態。某些交易者看到不錯的測試記錄,就覺得很滿意了。實際上,使用者應嘗試尋找系統的毛病或不正常的地方,觀察是否有曲線套入的傾向,因為在事前瞭解這方面的問題,總要比實際遇到的好。系統的測試績效很好,可能只是由一兩筆交易造成。如果遇到不同的市場狀況,這套系統還能發揮測試過程的績效嗎?測試過程對於滑移價差的假設是否合理?測試過程的交易樣本數量是否足夠?如果你不嘗試質疑係統的績效與缺失,實際運用中就可能遇到不必要的麻煩。對於一套看起來似乎沒用的系統,不妨也抱著這種心態,研究其問題所在,看看自己是否能夠進行修改。檢討一些無效的策略,也可以提高交易知識。任何假設或理論,都需要進一步研究與質疑,才能知道它是否成立。

測試資料或市況不足        資料不足是測試的另一種常見錯誤。測試交易筆數至少是30 筆,只有這樣,測試結果在統計上才可以被接受。如果資料太少,很難判斷測試結果究竟是偶然因素造成,還是交易策略確實有效。如果某套系統在測試過程中只發出6 個信號,即使其中5 個信號都成功,還是不能歸納出任何統計結論。這很可能代表嚴重連續虧損之後的連續獲利。如果樣本數超過30個,就可以在交易系統上做出有效的統計結論,測試結果不能完全由「巧合」或「運氣」解釋。測試過程採用的歷史資料,還應該要充分反映實際的情況,包括各種可能發生的情形,不能只挑該交易策略最適用的行情。你需要知道該系統在上升趨勢、下降趨勢、區間盤整、波動劇烈、牛市走勢等各種市場狀況的表現。交易系統也應該在不同市場進行測試。如果某套交易策略確實有效,那就應該普遍適用於整個金融市場。

 

採用盤中資料進行測試,不要只取幾個月的資料,時間最好拉長到幾年。開始可以採用一年的資料,但一年期間並不夠長,還不能做真正結論。很多系統經常在一年內有卓越表現,但3 年的績效就慘不忍睹了。取得盤中價格資料的成本不低,測試過程也很浪費時間,因為你必須個別測試每種期貨合約,可是金融交易本就不是便宜、簡單的;只有投入時間、精力與資金,才可能取得好結果。

缺少外部樣本        測試的價格資料不足,也會造成沒有外部樣本可供運用的問題。交易系統的測試過程中,我們通常會把價格資料分為兩部分,一部分用來調整交易策略或設定參數,另一部分則用來做真正的測試。一套完整的交易策略,最後測試應採用全新的資料。如果就這段特定資料的測試做最後測試,交易系統通常都會針對其進行套人與最佳化。請注意,如果價格資料曾經用來調整策略或參數,績效往往都很好,但重點是該系統在完全「陌生」環境下的表現 ---- 這也是外部樣本的功能。選一些最能代表交易實況的價格資料,作為外部樣本,以測試交易系統的表現。

忽略佣金成本與滑移價差        在交易系統測試過程中,使用者普遍會忽略佣金與滑移價差。因此,測試結果可能很好,但在實際運用時卻發生虧損。這是因為測試過程並沒有考慮到佣金費用與滑移價差。關於這些費用,預估必須切合實際,否則到時會讓你大吃一驚。每筆交易都要佣金,經常也會出現滑移價差,所以測試過程就應該考慮到此類成本。一些短線交易者經常對滑移價差的估計不足,他們認為交易會撮合在信號發生的價位。事實上,當我利用市價單買賣股票時,成交價格經常較預期水平差30 美元以上。就我個人的經驗來說,當市場發生特殊情況(如聯邦儲備銀行突然宣佈調整利率),數只股票曾經同時出現每股5 美元或更多的滑移價差。所以,紙上模擬操作的表現可能很好,但實際交易卻只是小輸小贏。一些看起來不錯的交易系統,考慮佣金與滑移價差之後,結果卻虧錢。千萬不要忘了這些必然發生的成本,否則任何測試結果都不會

歷史測試程序【BINGO收集整理】
曲線套入        我準備先來討論曲線套入的主題,然後再討論最佳化程序。先前,我提到曲線套入就是利用資料匹配系統。經過曲線套入之後,系統對於特定時期的特定資料,績效看起來很好。舉例來說,在走勢圖上看到某段時期的價格在特定區間內來回遊走,你可以針對這種行情,建立一套交易系統,使其操作績效特別好。你也可以編寫一個濾網,讓你恰好在市場崩潰前進場放空。操作績效顯然很好,但不是真的。在市場下次大跌之前,該系統還會發出類似的放空信號嗎?你可以不斷調整,使得交易系統與資料之間完全吻合,但問題是這套系統是專為這些資料而設計的,恐怕不能適用於其他資料。無論是哪段時期的資料,只要你願意,都可以設計報酬率高達2 000 %的交易系統,但該系統對於未來行情完全無用。就交易者的立場來說,你所擔心的是系統未來運用的績效,而不是歷史測試結果。這也正是我前邊所說的,一套看起來不錯的系統,為什麼必須採用嶄新資料進行測試的理由。唯有採用不同於系統編寫過程與最佳化過程的資料,才是真正的測試。如採用曲線套入過程的資料進行測試,系統績效當然會很好,但卻未必適用於未來。總體來說,系統結構越複雜、交易方法越煩瑣、測試績效越過於理想,曲線套入的程度就越嚴重。

最佳化程序        最佳化程序是針對特定時期的資料,通過不斷修正參數與指標,來提升系統的績效。如果採用移動平均,使用者將不斷調整移動平均的長度,來促進操作績效。決定移動平均長度後,可能繼續進行最佳化,希望找到某種突破濾網,使得績效能夠更進一步提高。總而言之,系統使用者可以一直調整參數與指標,使系統績效有所提升。如果採用Trade Station ,這套軟件可以幫你進行最佳化。只要幾秒,Trade station 就可以告訴你任何指標在某特定時期內的最佳參數值。表面上看起來,這似乎是很不錯的功能,但卻很容易讓你誤解系統的真正績效。

最佳化的目的,在於提升交易系統的獲利能力,但一定要注意,不要做得太過火了。系統概念只需大致正確,而參數值究竟如何設定,並不太重要。最佳化過程,是希望找到一段看起來最好的參數值。舉例來說,對於一套穿越近期最高價的突破系統,你希望找到最適用的回顧期間。你發現回顧期間越長,信號的獲利能力越強,但回顧期間超過20 期後,就沒有明顯改善了。你因此而知道系統的回顧期間應該設定為20 左右,至少不應該是5 期。想要找到某個單一的最佳數據,是毫無意義的。因為資料不同,最佳數據也就不同。

 

就我而言,在最佳化過程中,我希望找到績效最佳而且普遍適用的一些參數值,然後取其中平均數作為實際運用的數據。舉例來說,如果12 期、14 期與17 期移動平均的效果最好,我很可能採用14 期或15 期。如果12 期、14 期與17 期的效果很好,但15期或16 期的效果不好,則意味著系統顯然有間題,否則不應該發生這種現象。對於一套真正好的移動平均系統,不論選擇5 期、7 期、10 期或15期結果都不應該相差太多。對於某組資料,如果14 期的績效最好,這並不會特別吸引我的注意,因為我要找的是大體上有效的操作概念或方法,而不是某個績效最佳的參數值。如果某個交易系統只能採用1 - 2 個參數值,這套系統應該不可靠,很可能經過曲線套入。

使用者可以通過最佳化程序來判斷,交易系統是否適用各種不同的參數值,或只適用於特定參數值。市場具有隨機性質,某個適用於過去的參數值,是否也會適用於未來呢?如果突破系統的某個緩衝濾網,曾經有效避開隨機走勢引發的突破,這個案例是否反映該濾網的真實功能呢?看著某份走勢圖,一些人可能會挑選一個當時最適用的濾網。可是如果採用其他的參數值,這個濾網是否仍然繼續有效?這個濾網是否也適用於其他資料?採用不同時期的資料進行測試,甚至採用其他時間結構的資料,來反映不同的觀察角度。如果你對於整體結果很滿意,就可以採用外部資料進行測試。對於一套有效的系統,外部資料的測試結果應該大致相同。【BINGO收集整理】

外部樣本        歷史測試程序最重要的部分便是採用外部樣本測試系統的功能。實際採用某套交易系統之前,絕對需要運用嶄新的資料測試該系統:所謂「嶄新」,是指系統建立與最佳化過程所使用之外的資料。在系統建立、測試與最佳化過程中,初學者最常見的錯誤之一便是同樣採用所有可供運用的資料。如果手上只有3 年的資料,就直接利用這3 年的資料設定參數值,不知道還要留一些外部樣本。如果總共只有3 年的資料,那麼就只採用兩年的資料,保留最後一年的資料不動,甚至不要用到相關的走勢圖。要假設最後一年的資料還沒有發生,因為你不希望系統建構或最佳化過程受到外部樣本的影響。唯有當你對於交易系統已經覺得很滿意了,才利用最後一年的資料進行測試。請注意,外部樣本至少必須能夠產生30 個或以上的信號,否則測試結果不具統計意義。如果系統確實有效,外部樣本的測試表現應該差不多;如果測試結果不夠理想,就應該改變系統的基本構想,絕不是只修改參數值而已。外部樣本是供你判斷交易系統的效力,不是用來進行最佳化的,否則根本不需保留外部樣本。我喜歡觀察外部樣本的走勢圖,進一步確認交易系統確實具有應有的功能。但如果你仍想調整交易系統,絕對不要受到外部樣本的影響。

外部樣本可以模擬真實世界,嶄新的資料可以避免系統過度最佳化。經過最佳化之後,由於系統參數還沒有碰到新資料,通過外部樣本的測試,我們希望知道系統之所以有效,不是因為經過曲線套入,而是因為系統本身的功能。

資料運用        首先必須確定資料夠用。針對6 個月的資料進行測試,沒有太大意義,因為6 個月內可能發生任何古怪的事情,足以扭曲整個測試結果。另外,交易筆數至少30 個,否則測試結果不具統計意義。交易筆數越多,測試結果越可靠。如果交易筆數不夠,只要一兩筆極端交易就可以影響測試結果,使得一套平庸的系統看起來非常突出。你也希望知道交易系統在不同市場狀況下的表現,所以要準備充分的相關資料。

把相關資料分為三等份是最理想的。系統建立過程中,使用第一部分的資料。系統初步建立完成之後,利用第二部分資料進行最佳化與相關調整。只有當交易系統已經完成,才利用第三部分資料進行測試。另一種可能性,是採用中間2 / 3 的資料進行系統的建立與最佳化,然後把最初1 / 6 與最後1 / 6 資料視為外部資本,供最後測試之用。不論採用哪種方法, 系統建立過程使用的資料期間,最好等於外部樣本期間,才能確定系統績效在期間具有穩定性。

請注意,不同資料不要來自相同類型的市場狀況。外部樣本最好包括不同市場狀況、不同股票、不同時間結構的資料。如果IBM 資料建立交易系統,不妨利用思科、美林、英特爾、沃爾瑪百貨、道瓊斯指數、SP500 指數進行測試。如果測試結果很好,該系統應該普遍適用每隻股票,不僅只針對IBM 而已。總之,資料必須包含各種不同的市場與市場狀況。如果利用某10 只股票的資料進行測試,它們就不應該呈現相同的價格形態:某些股票應該呈現漲勢,某些呈現跌勢,另一些則是橫向走勢。這樣才能有效模擬該系統將來碰到的真實環境。

系統效力評估【BINGO收集整理】
現在,讓我們考慮歷史測試最嚴肅的課題: 如何評估測試結果?如何判斷某個交易系統確實是一套好系統?交易系統的期望報酬率,顯然必須是正數,否則就不具勝算。圖13-l 與13-2 是Trade station 評估其內部系統的績效報告,格式頗具參考價值。雖然這兩套系統都獲利,但第二套MACD 系統的表現較好,不只因為其獲利能力較強,而且還因為它具有很多可取的條件(稍後詳細解釋)。此處故意忽略滑移價差與佣金成本,稍後將討論這兩個因素對操作績效的影響程度。

獲利能力(淨獲利總額)
淨獲利總額代表系統最重要的操作成績:是否能夠賺錢。這兩個例子都賺錢,淨獲利分別為7 025 美元與3.275 萬美元。如果測試結果為負數,系統就必須重新設計,因為你不能期待該系統在實際運用上能夠賺錢。評估交易系統的測試績效時,每個人幾乎都會先注意淨獲利總額,但其本身未必能完全反映系統績效。當然,每個人都希望系統能夠獲利,而不是發生虧損。此外,你還想知道系統總共出現多少交易筆數、盈虧波動程度多大、最大連續虧損有多少、每筆交易平均獲利多少等問題。如果上述系統的測試結果分別為獲利5 萬美元與1 萬美元,雖然多數人都會挑選獲利高的第一套系統(5 萬美元,但第二套系統(1 萬美元)可能才是較好的系統。第一套系統可能每年平均出現1000 筆交易,最大連續虧損為3.5 萬美元,每個月的盈虧金額波動很大,有時大賺,有時大賠。第二套系統一年才發出50 個交易信號,最大連續虧損只有3 000 美元,每個月的獲利都很穩定。若是如此,顯然第二套系統是較好的系統,因為雖然其總獲利較少但績效非常穩定。當然,其中涉及到一些主觀判斷:有些人比較重視獲利潛能,另一些人較重視獲利穩定性與安全性。精明的交易者大多屬於後者。

 

單純採用淨獲利總額來評估系統績效,不太恰當。請參考圖13-1 的隨機指標穿越系統。乍看之下,這套系統似乎還不錯,最初3 個月獲利超過7 000 美元。但稍微深入觀察,就可以發現這並不是真正的好系統。

總交易筆數        如果兩套交易系統的其他表現大致相同,總交易筆數少的系統通常較好。因為交易筆數越少,越不容易受到佣金費用與滑移價差的不利影響。系統的信號數量少,某些使用者或許會覺得無聊,但只要績效相同,信號數量越少越好。就圖13-1 與13-2 的兩套系統比較,系統一的淨獲利較少,而且交易筆數較多。換言之,系統一工作的比較辛苦,而且報酬較少。雖然信號數量越少越好,但測試過程至少要有30筆交易,否則測試結果不具備統計意義(換言之,測試結果的巧合成分太高)。如果交易筆數不滿30 ,就必須獲取更多資料。

獲利交易百分率        此數據幾乎沒有任何意義,但很多人對此特別有興趣。多數傑出交易者的交易成功率只有50 % ,但一般人卻認為50 %幾乎就等於失敗,學校的考試都要60 分才及格。所以,如果獲利交易筆數和虧損交易筆數的比率只有40 % ,大家就直覺認定這代表失敗。可是,不妨想想棒球的打擊率,四成打擊率就算得上傑出水平了。我不太重視獲利交易百分率。但有些人對於40 %以下的數據,似乎就覺得不安穩。系統勝率究竟是30 %、4O %或60 % ,事實上,並不重要。重要的是獲利交易與虧損之間的平均盈虧程度和關係。只要配合適當的風險管理技巧,一套勝率只有30 %的系統,交易績效應該就不錯了。圖13-1 與13-2 兩套系統,勝率都是略高於40 % ,這也是一般系統的典型水平。【BINGO收集整理】

最大單筆獲利與最大單筆虧損        這是我非常重視的數據之一。首先,我會觀察系統的獲利,是否來自於特定的1 - 2 筆交易。以系統一為例,總獲利為7025 美元,最大單筆獲利為7 000 美元。所以,扣掉這筆最大獲利交易之後,剩下182 筆交易的總獲利只有25 美元,似乎不容易令人滿意。對於任何一套系統,如果剔除獲利最好的1 - 2 筆交易之後,績效就明顯受到影響,系統效力就不很可靠了。另外,最大單筆虧損不應該超過獲利。如果你想成功,虧損絕對不能超過獲利。如果最大單筆虧損的金額太大,就必須重新考慮出場與止損策略。最大單筆獲利與最大單筆虧損之間的比率,至少要維持2:1 或3:1 的水平,但如果系統的其他性質很吸引人,1.5:1 的比率也可以勉強接受。獲利交易平均獲利與虧損交易平均虧損之間的比率,也應該維持類似的關係。如果前者少於後者,我絕對不考慮使用該系統。我認為獲利部位的持有時間應該超過虧損部位,所以我也很重視系統獲利部位與虧損部位的平均持有時間,以此確定該系統是否符合自己的交易風格。

連續虧損筆數        很多交易者不能接受系統連續發生10 筆虧損,這可能讓該系統根本沒有機會發揮功能。所以,你應該知道系統可能連續發生幾筆虧損交易,然後才能決定該系統是否符合自己的交易風格。瞭解這項數據,至少可以作為參考。萬一實際操作碰到連續虧損的情況,只要在正常範圍內,就不需太過緊張。如果不事先知道連續虧損的可能狀況,很可能會讓你反應過度。

對於最糟的狀況應該要有心理準備

我曾花幾個月的時間,編寫了一套專門從事 SP 當日沖悄交易的系統。經過歷史測試並數度修改,直至我認為完美的程度。這套系統畢竟還是有些缺點,因為連續發生虧損的筆數有些偏高,但我不認為一開始就需要擔心這方面的問題。由於系統勝率明顯較高,所以獲利應該沒有問題。我相信自己可以從一開始就獲利,所以等到連續虧損發生時,應該不至於構成嚴重傷害。我想讀者應該猜到,我們從一開始就遇到連續虧損。我記得,最初8 筆交易都失敗,使得我和同伴累積了1.2 萬美元的赤字,而且完全沒有心理準備。我們被迫放棄該系統。可是,就在放棄之後的第一筆交易就大有斬獲。事實上,隨後的幾筆交易就足以彌補先前的所有虧損。教訓就是務必要事先瞭解系統的最大連續虧損狀況,確定自己能否承受。

每筆交易平均獲利        當我們比較兩套系統或修改系統的時候,這是最重要的觀察數據之一。這項數據反映系統每筆交易的獲利期望值。換言之,若採用這套系統,每筆交易平均可以賺多少錢(或賠多少錢)。系統一的每筆交易平均獲利為38.6 美元(沒有考慮佣金),系統二則是564.66 美元。我想不需要是天才就可以知道,系統二的平均獲利能力較強。如果這項數據是負值,該系統根本不值得考慮。這點應該很清楚。可是即使這項數據是正值,但只要水平不夠高,也不值得考慮。至於這項數據究竟多高才可接受,
最大連續虧損        最大連續虧損,是評估交易系統績效的最重要因素之一。最大連續虧損告訴你,運用特定交易系統於某市場,你需要準備多少資金(換言之,最壞情況下,該系統可能發生多少損失),而且也讓你知道系統的風險程度。瞭解這項數據之後,就知道某市場或股票的交易,需要準備多少資金。某套交易系統看起來或許不錯,但經過適當測試之後,你可能發現該系統在某段時期曾經發生2.5 萬美元的虧損。不要以為自己不會那麼倒霉。這種事情經常發生,而且總是發生在最不巧的時候。除非你能夠忍受兩倍程度的最大連續虧損,否則就不應該運用該系統

對於討厭風險的交易者,最大連續虧損可能是最重要的系統評估數據。如果你覺得難以接受,就應該放棄該系統,或做必要的修正。在金融交易活動中,資金管理扮演關鍵性的角色,交易的每個層面都少不了這方面的考慮。如果兩套系統的其他方面都類似,最大連續虧損越小的系統,風險也越小。如果風險太高,就避免使用。

 

獲利因子        獲利因子就是總獲利除以總虧損,代表每塊錢損失可以換取的獲利金額。如果獲利因子為1 ,系統只是持平而已。為了安全起見,獲利因子至少應該是1.5 。如果獲利因子能超過2 ,你就擁有一套很好的系統。系統一的獲 利因子只是勉強超過1 ,所以應該避免使用。系統二的獲利因子為1.64 ,算是不錯的,適合運用於交易。

報酬分配        最後,你必須瞭解系統的績效波動程度如何。系統是否能夠提供非常穩定的獲利,或者賬戶淨值是否經常會大幅波動?如果資料夠多,應該觀察月份績效是否穩定。盤中交易系統不妨觀察每天的績效。系統的績效越穩定,獲利變異數就越小。如果獲利標準差太多,最大連續虧損往往會偏高,這類系統就不適用。如果有太多交易或單日/月份報酬落在兩個標準差外,系統績效就不穩定。當然,績效越穩定,系統就越可靠。Trade Station 可以顯示月份或單日報酬的統計分配,讓你瞭解系統的績效概況。雖然提高系統報酬的穩定性並不是簡單的事,但專業交易者應想方設法去做到。

佣金與滑移價差
佣金與滑移價差實在是欠佳的話題,但卻經常是系統或交易者的成敗關鍵所在。每筆交易,不論盈虧,都會發生的成本就是交易方法或風格必須考慮的最大問題。這是交易者無法逃避的負擔,系統設計上應該妥善考慮,否則系統運用就會顯得不切實際。最明顯的交易成本莫過於佣金,其次就是滑移價差。後者也是交易者經常會忽略(或故意忘記)的項目。大體而言,滑移價差就是實際買價高於(或實際賣價低於)預期水平的差額。滑移價差發生的原因,大致上有兩種:一是市場價格變動迅捷,使得最近成交價格(通常也是交易者預期的成交價格)與真正行情之間脫節;另一個是買賣報價之間的差價拉得很開。交易者希望按照買進報價買進,或按照賣出報價賣出是比較理想的。不幸的是,實際情況通常相反,使一筆交易在起跑線上就先吃虧。以單筆交易來看,佣金與滑移價差看起來非常不起眼,但長期累積的結果就很驚人了,甚至成為交易盈虧的關鍵。

系統設計過程中,一定要考慮所有相關的成本。不然看似不錯的系統,實際運用卻會發生虧損。讓我們回顧考慮圖13-1 與圖13-2 的系統,假設來回一次的佣金為15 美元,每筆交易的滑移價差為100 美元。這些費用算不上高,但系統績效卻因此發生重大變化(請參考圖13-3 與圖13-4 ) ,系統一轉盈為虧,由原本獲利7 025 美元,變成虧損1.4 萬美元,系統二的獲利則由原本的3.2萬美元巨幅下降為約2.65萬美元,所以,考慮交易成本之後,系統二還有不錯的績效,各項測試數值仍然有效,但系統一就慘不忍睹了,絕對不適合採用。系統一的最大問題在於交易比數太多,這也是一般短線系統的普遍缺點。

成為最佳交易者
如果想成為最佳交易者,在實際運用之前,任何想法或系統必須用歷史資料進行測試。不先進行測試,就不知道系統是否有問題、結構是否健全。如果系統不具備獲利能力,你當然不希望在實際交易過程中才發現。所以,最好還是花點時間先進行測試。統計上有效的測試,至少必須有30 筆交易樣本,而且要包含各種市場狀況。測試不能只採用趨勢明顯的價格資料,因為你不確定交易系統將來是否會遇到橫向走勢。總之,考慮的市場狀況不夠完整,測試結果就不可靠,甚至有曲線套入之嫌。【BINGO收集整理】

系統建立與最佳化過程中,應該分別採用兩組不同的價格資料,才能避免曲線套入。當系統建立完成,而且參數值也設定妥當,就要使用稍早完全沒有用過的資料進行測試,最好還能包含各種市場狀況,資料足夠提供30 個交易樣本。系統的建立、最佳化與測試,如完全採用相同一組資料,將是最致命的錯誤。某組資料用來設定最佳參數值,然後又用相同的資料進行測試,績效當然很好,但絕對不能反映將來實際運用的表現。請記住,交易系統的測試績效不論多好,都不能保證將來萬無一失,因為市場狀況永遠在變化。對於測試結果感到滿意之後,或許應該在走勢上,通過目視觀察信號發生的位置,感受一下系統的運作。另外,關於系統測試,必須特別注意整體結果是否受到一兩筆交易的重大影響。通常我們都希望採用績效穩定、可靠的系統。很多系統的最後結果雖然相似,但過程可能差異迥然。有些系統的表現起伏很大,獲利不穩定。

完成歷史測試之後,必須評估測試結果,比較不同系統之間的績效。整體獲利金額與勝率的重要性,顯然不如每筆交易平均獲利與獲利因子。特別注意,最大連續虧損的金額你是否承受得了?不要假定最大連續虧損不會馬上發生,因為這種可能性畢竟是存在的。關於系統的獲利能力,務必要考慮佣金與滑移價差,否則測試數據恐怕沒有太大意義。

系統測試過程要有耐心,不要懶惰或不耐煩,因為這可能影響你的交易績效。最後,務必記住,除非系統經過適當的測試,否則不要輕易採用。

 

歷史資料測試的常見錯誤:

1 .沒有進行歷史資料測試。
2 .不知道系統究竟是否能夠賺錢。
3 ,系統或方法還沒有進行測試之前,就用於實際交易。
4 .不知如何評估測試結果。
5 .完全不懷疑係統的績效與測試結果。
6 .過度重視系統的勝率。
7 .過度重視系統總獲利。
8 .忽略最大連續虧損。
9 .過度強調曲線套入。
10.太過於重視最佳化程序。
11 .測試資料不足,或不能充分反映市場狀況。
12 .沒有適當的外部樣本。
13 .測試的市場不夠多。
14 .系統測試忽略佣金與滑移價差。

盡量發揮歷史資料測試的功能:

1 .採用具備測試功能的軟件。
2 .絕對不採用不適用的策略。
3 .如果不滿意測試結果,就不要採用該系統。
4 .測試過程務必要有足夠的資料。
5 .樣本至少要有30 個。
6 .最後測試要採用全新的外部樣本。
7 .至少保留1 / 3 的資料作為外部樣本。
8 .針對不同市場進行測試。
9 .系統必須對不同時間結構進行測試。【交易之路www.irich.com.cn收集整理】
10 .系統必須對不同市場進行測試。
11 .最佳化程序與曲線套入都不可進行得太過分。
12 .瞭解如何評估測試結果。
13 .學習比較不同的系統。
14 .不要低估佣金與滑移價差造成的影響。
15 .確定自己的資金足以應付兩倍的最大連續虧損。
16 .避免績效波動過分劇烈的系統。
17 .確定系統的絕大部分獲利不是集中在一兩筆交易。

值得提醒自己的一些問題:

1 .我的系統或交易方法有沒有經過適當測試?
2 .我的交易系統是否過度最佳化?
3 .我的系統是否經過曲線套入?
4 .我是否採用外部樣本進行測試?
5 .交易系統是否具備正數的獲利期望值?
6 .每筆交易的平均績效如何?
7 .測試過程對於佣金與滑移價差的估計是否切合實際?

 

《高勝算操盤》 第14章 資金管理計劃

第14章  資金管理計劃


賭徒
我常把精明的交易者比喻成專業賭徒,因為這兩類人有很多共同點,並通常也都是贏家。除了完全掌握概率與勝算之外,職業賭徒還引用完整的資金管理法則。他們不願承擔無必要的風險,知道何時擁有勝算。勝算越高,所下的賭注也越大。如果根本沒有勝算,也就不下注。他們知道如何保護既有獲利;手氣不好時,也知道鳴金收兵。嚴格遵守這種紀律,讓他們可以隨時參加賭局。

一些傑出的交易者本就是職業賭徒,後來才轉行到金融交易市場。當理查得· 丹尼斯招募「忍者龜」的時候,職業賭徒與橋牌選手就是他最愛招募的對象之一。成功的賭徒與成功的交易者之間,存在一項共通點:他們都知道如何評估風險,並依此而下注。【BINGO收集整理】

所謂「賭徒」,並非指那些喜歡賭博的人,而是指那些靠著賭博為生的人。大多數人都是賭桌上的輸家。這是明顯的事實。可是,職業賭徒具備較嚴格的紀律,他們知道如何評估概率。他們賭得很精明,不會為追求刺激而進場,他們只是想賺錢或謀取生計。他們通常都討厭風險,不願接受負數的期望報酬。專業交易者只期待穩定的打擊率,不會刻意追求全壘打。如果勝算不站在他們這邊,就不會只因為桌上的賭金很多而冒險。只要情況合理,真正的賭徒並不在意輸錢。他們知道輸錢是贏得成功的必要步驟之一。只要行為正確,輸錢就不是問題。他們不會急著想在下一把就全部撈回來。他們知道只要嚴格遵循法則,就能成為穩定的贏家。在21 點的賭桌上,如果拿到兩張A 分,就應該拆開而加倍下注;萬一沒有贏錢,也不該覺得氣餒,因為抉擇是完全正確的。長期而言,這類的下注最後仍然會贏錢,因為其期望值為正數。

真正的賭徒也知道,他們沒有必要每把牌都跟。如果勝算明顯不高,就自我克制而不跟進。或許會覺得有點無趣,但面前的籌碼絕不會少。愚蠢的賭徒會每把都下注,笨拙的交易者則會永遠都留在場內,即使勝算明顯不高也是如此。一般來說,只有業餘的交易者才會經常使詐。專業賭徒很少使詐,通常都是贏面居高時才會下注,否則就不跟進。職業賭徒都有準備周全的行動計劃與資金管理計劃。他們不假思索的就知道該如何應對每種情況。勝算越高,賭金也越大。當手氣很順時,他們未必會加碼。專業賭徒很少會因穩贏的感覺或第六感而增加賭金。他們只會根據勝算高低來調整賭金。對於一般金融市場交易者來說,職業賭徒的行為模式有很多值得學習之處。

職業賭徒的一些行為特徵,值得金融交易者模仿之處:

※ 不會輸錢搏大。                                      ※ 隨著勝算高低而調整賭金。
※ 知道每把牌的風險報酬比率。                          ※ 知道何時應該退出。
※ 除非擁有合理勝算,否則不跟進。                      ※ 不怕輸錢。
※ 知道在哪種情況下輸錢。                              ※ 具備嚴格的紀律規範。
※ 準備行動計劃。                                      ※ 知道如何管理資金。

更重要的是,職業賭徒知道何時應該放手,何時應該退出,何時應該走開,何時應該逃跑。

酒吧內的賭局【BINGO收集整理】

我發現某些專業交易員在交易大廳與酒吧玩牌或下棋的時間往往超過交易。很多交易員根本就流著賭徒的血液。我想,正因為金融交易具有某種賭博的成分,所以才吸引這些人。那些精明的賭徒往往都成為精明的交易者。至於那些單純追求刺激的人,通常都不能成為棄正的交易者,因為他們的交易頻率過高,總是承擔很高的風險。橋牌或西洋棋的好手,通常都很容易成為傑出的交易員。我們在酒吧內看到的很多橋牌賭局,參與者往往不是業餘愛好者,而是選手級的人物,他們很容易把相關的技巧引用到金融市場。
 

資金管理計劃的重要性
資金管理計劃往往是區別贏家與輸家的關鍵。無論你是什麼類型的交易者,也不管你採用趨勢跟蹤系統或反轉系統、是短線交易者或長期投資人、運用純機械性系統或主觀判斷,如果遵循嚴格的資金管理計劃,就比較可能成功。很多交易者根本沒有資金管理計劃,即使有,可能也不知道如何遵循。如果你不知道如何管理交易資本,總是靠運氣,那也沒有機會在金融市場賺大錢。

一般技術分析書籍經常忽略或不太重視資金管理的問題。我們可以看到很多討論技術分析、選擇權,甚至交易心理學的著作,但很少看到專門討論資金管理的書籍。然而,資金管理經常是決定交易成敗的關鍵所在。即使你擁有全世界最好的交易系統,除非知道如何管理資金,否則很可能還是免不了失敗。過去我曾經擁有一些不錯的系統,但始終不能有效處理資金管理與風險。雖然偶爾還是能賺錢,但只要承擔過多風險,或是碰到一些逆境,就很快連本帶利的輸掉。

反之,即使交易系統不怎麼高明,但只要掌握資金管理技巧,仍能維持贏面。換言之,只要有健全的資金管理計劃,任何不太離譜的交易系統都能夠成功。只要適當管理風險,最單純的系統也能夠獲得理想績效。缺少資金管理能力,交易的路途將會變得很艱難。本章剩餘部分準備討論資金管理計劃,下一章則說明資金管理技巧如何運用於交易。

我常把資金管理計劃比喻為汽車的剎車系統。每個18 歲的年輕小伙子,都會炫耀自己車子的速度。他的車子或許跑得很快,但除非有很好的剎車系統,否則最後還是免不了發生車禍。話說回來,我的母親駕駛一輛老式的卡迪拉克,每小時跑40 英里,但她對於剎車的關心程度,遠超過汽車的其他性能。所以,汽車保險槓上不曾碰掉過漆。這與資金管理之間有什麼關係呢?一套交易系統的賺錢能力或許讓你印象深刻,但資金管理才是讓你避免破產而成為真正贏家的關鍵。

 

資金管理:所有贏家的共通之處
如何尋找進場點,只是湊成拼圖的一小塊圖片而已;如何尋找出場點,是另一小塊圖片;至於如何管理風險,其對於最後成敗的影響,則更甚於如何尋找進場點與出場點。可是,在交易者眼裡,資金管理與風險參數設定,卻永遠是最不重要的問題。人們總是花太多時間觀察走勢圖或測試交易系統,完全忽略了資金管理問題。系統發展過程中,某些人完全專注於技術指標,根本不理會交易部位規模,但部位規模往往是決定交易者成敗的關鍵因素。瞭解如何管理資金,其困難程度更超過研讀走勢圖、建立部位或設定止損。經過11 年的市場洗禮之後,資金管理仍然是我最大的弱點所在。

我相信資金管理的重要性,更甚於挑選交易對象。如果你曾讀過《 金融怪傑》這本書,或聽過任何傑出交易者的講演,應該發現每位交易者都運用不同的方法:有些人留意趨勢,有些人挑選反轉系統,有些人偏愛短線進出,另一些人則長期持有,還有一些人從事差價交易。但所有交易好手都有一個共同點,他們都採用嚴格的資金管理計劃,而且都認同這是他們之所以成功的關鍵。

資金管理的目的
資金管理的目的很單純:在非常不好的交易或連續虧損之後,仍然有能力留在市場從事交易。學習如何管理風險,有助於交易者保護珍貴的資本,使其禁得起正常的連續虧損。掌握資金管理的竅門之後,就能忍受15 筆連續虧損,然後在兩筆交易中挽回先前所有的損失。反之,如果沒有資金管理計劃,即使在15筆連續獲利之後,也可能因為兩筆虧損交易而破產,因為他不瞭解如何控制風險。缺乏健全的資金管理方法,交易者將不知道禁得起哪種程度的虧損,只要幾筆失敗交易就可能讓賬戶報廢。

大約15 年前,我閱讀狄更斯的《大衛·科波菲爾》,對其中一段對白印象很深。麥考伯曾經提供一些有關資金管理的建議給年輕的大衛: 「如果每年收人20 鎊,而每年花費19 鎊,你會很高興。反之,如果每年收人20 鎊,每年支出21 鎊,你會很窮困。花朵會凋謝、葉子會枯萎,每天都非常悲慘。總之,你將永遠失敗,就像我一樣。」

簡單地說,如果收人多於支出(虧損),就沒有問題;如果支出〔虧損)超過收人,那就完了。把這項原則引用到金融交易裡,也能同樣成功。順便說一下,如果你還沒有看過《大衛· 科波菲爾》 ,可以找時間閱讀這本書,保證值得一讀。【BINGO收集整理】

保障交易資本
交易成功的關鍵是要如何控制損失,使其金額不超過獲利。對於很多交易者來說,學習怎樣認賠是很困難的,但他們瞭解一件事實:一筆交易虧損30 美元,總好過虧損1 000 美元。請注意,真正的制勝點,通常不在於如何擴大獲利,而在於如何控制損失。如果讀者還記得第一章強調的資本保障觀念,就能永遠活躍於市場。過去,我總會在記事簿上寫「保障資本」。現在,這4 個醒目的大字就貼在電腦屏幕旁。我必須隨時提醒自己,尤其是出現不尋常的虧損時。

如果交易賬戶爆掉,我相信問題絕對是資金管理不當,沒有珍惜交易資本。當然,欠缺交易技巧可能也是導致失敗的部分原因,但最大的問題必定是資金管理方法與風險控制。無資本,就無交易,因此絕對不可承擔過多風險。

資金管理計劃的內容
資金管理計劃的內容很多,包括:整個風險承擔,每筆交易承當的風險程度,何時該更積極承擔風險,任何特定時刻所能夠承擔的最大風險,風險暴露程度,何時應該認賠,如何設定部位規模,如何進行加碼等。出場策略應反映資金管理方法,因為止損與部位規模是取決於當時市場狀況與個人風險偏好。交易部位的合約口數,對於操作績效影響很大。資本大小將決定你能夠承擔的風險程度。5 萬美元的賬戶,禁得起每筆交易損失1 000 美元。但起始資本如果只有3 萬美元,不論該筆交易看起來多麼具有潛能,都不適合承擔相同風險。

 

風險水平
除了健全的資金管理計劃之外,傑出交易者的風險容忍程度通常都偏低。最佳交易者並不是那些偶爾賺最多錢的人,而是那些總是賠最少的人。風險容忍程度越低,越可能成為傑出交易者,因為他們不會挖一個很深的洞讓自己跳進去。他們的賺錢能力或許不如其他交易者,但操作績效穩定。

專業交易機構內,那些可運用資本較多的交易者,並不是那些賺最多錢的人,而是那些萬一發生虧損而損失程度最少的人。對於那些態度保守而能夠控制損失的人,管理當局比較放心,願意較大的授權。至於那些績效大起大落的交易者,通常比較危險,萬一交易不順利,可能對公司造成重大傷害。

個人的風險容忍程度,我不知道是否有改變的可能性。過去幾年以來,我不斷嘗試調降自己所願意接受的風險,結果並不令人滿意。雖然有些改善,但我承擔的風險仍超過一般人。如果你總是承擔過大的風險,務必要瞭解自己在這方面的問題,然後想辦法處理。擬訂資金管理計劃的過程中,必須壓低風險容忍程度,並嚴格遵守。可是,風險參數也不宜設定太低。如果你無法執行,任何計劃都是多餘的。

瞭解自己可以承擔多少風險
實際進行交易之前,必須擬訂風險管理計劃。這是指你在任何時候所願意接受的最大損失程度。無論哪個市場,你必須設定自己願意接受的最大風險,或所願意承擔的最大損失。你必須計算,自己所能容忍最大損失占總交易資本的百分率。也必須清楚,總體部位在任何時候所願意承擔的最大風險,以及認賠水平。換言之,如果某天(某星期或其他時間單位)發生X 美元的損失,你就結束所有部位(最起碼也要結束虧損部位)。這種認賠情況一旦發生,最好暫時休息一段時間,讓自己稍微冷靜後重新出發。短線交易者應該設定每天所允許出現的最大損失。一旦出現這種損失,不妨暫停交易,到外面走一走。我曾經連續3 個星期幾乎每天都出現這類情況,於是,我給自己放了一個星期的假。休假回來之後,頭腦又恢復清醒。

你也要知道何時應該調整風險。只要市場狀況發生變動,風險通常也會隨之變動。所以,你必須根據市場狀況調整風險程度。某些交易機會的勝算較高,或許應該承受較大的風險,建立較大的部位。如果幾分鐘之後將公佈重大消息,行情波動轉劇。在這種情況下,由於風險增大,你應該考慮出場或減少部位的暴露風險。隨著風險提高,除非減少部位規模,否則整體風險暴露程度將超過預期水平。【BINGO收集整理】

不要受到最近交易結果的影晌
交易不順利時,一些人會有拼一把的念頭。可一旦情況失控,交易者可能會不知所措,或完全忘掉應有的資金管理原則而準備「背水一戰」。例如,剛開始,交易者可能建立資金管理法則允許2 口合約部位。如發展不順,交易者可能忽略止損與資金管理計劃,因為他不想認賠出場。情況越惡化,越急著想挽回。於是,出現一些愚蠢的想法(我也曾經如此),準備交易4 口合約。因為除非擴大交易規模,否則很不容易挽回先前的虧損。如果仍然繼續持有原先的部位,甚至可能考慮加碼,因為「如果在1351.00 都願意買進的話,在1334.50 更應該買進。何況價格已經跌無可跌了。」

如果部位規模從來沒有超過2 口合約,就千萬不要因為先前的虧損而交易2 口以上的合約。部位規模絕對不可超過資金管理計劃所允許的程度。如果你發現自己正在這麼做,立刻停止,好好想像自己正在做什麼傻事。絕對不可違背資金管理計劃,為挽回先前的損失而冒險行事。

同理,當交易手氣特別順時,也不要出現「無敵」的想法,自以為不需再受制於資金管理原則。如果因為得意而忽略風險控制,很可能出現「樂極生悲」的結果,重大虧損往往出現在連續獲利之後。所以,不論交易特別順利或不順利,都要嚴格遵守資金管理計劃,不要讓最近的交易結果影響後續的交易。

準備充裕的交易資本
此處還有一個資金管理的主題,但這與個人理財的關聯程度超過交易。務必確定你有充裕的資金從事交易。著手進行交易之前,應該準備好交易所需的資金,一般生活費用最好完全不要與交易賬戶發生關聯。你是否打算依靠交易賬戶維持生活,同時又希望交易能夠有所進展?如果有這種打算,交易賬戶恐怕就很難成長。你不該由交易賬戶撥錢支付日常賬單,否則必然會嚴重干擾交易。當我決定不再由交易賬戶撥錢支付賬單之後,馬上就覺得鬆了一口氣。放下這方面的財務重擔,也就有「一定要賺錢」的緊迫感。這對於交易有積極影響,賺錢也變得比較容易。通過交易賺錢,原本已經夠難了;如果日常生活還必須由交易賬戶負責,絕對不會有所幫助。即使你準備了一些資金供交易所用,仍然必須考慮資金額度是否足夠。如資金不足,可能只是浪費。交易者必須確定自己能承受連續虧損,包括非常嚴重的連續虧損在內,而不至於影響未來的交易能力。這也是為什麼你必須利用歷史資料測試交易系統的原因,你才能大致瞭解交易系統可能發生多麼嚴重的最大連續虧損。相信我,這類連續損失或最大連續虧損都會實際發生,所以務必要有心理與物質的準備。

 

小額賬戶
我發現,小額賬戶交易者的冒險精神,顯然超過大額賬戶。類似的情況也發生在小賭徒身上。他們自以為沒有什麼可損失,即使全部都輸光,也沒什麼了不起。小額賬戶必須更謹慎,對於風險控制必須更小心,因為他們沒有犯錯的本錢。可是,實際的情況經常相反,小額賬戶往往都不考慮部位規模的問題,認為資金管理並不適用,因為他們根本無能為力。他們把資金的50 %投人交易,因為別無選擇。把所有的雞蛋擺在同一個籃子裡,萬一籃子破了,後果恐怕不堪設想。他們認為如果擁有10 萬美元,他們就會分散風險,每筆交易投人的資金不會超過總資本的2 % ,因為書上都是這麼寫的。可是,他們畢竟只有5 000 美元,但每個部位同樣投人2 000 美元(換言之,10 萬美元的2 % )。我們很容易判斷這些人的成功機會究竟如何。只要連續出現2-3 筆虧損,這些小額賬戶很可能就被勾銷了,對於10萬美元的賬戶來說,同樣的損失根本不至於傷筋動骨。如果你可運用的資金很有限,而且又必須從事交易,絕對不要輕視資金管理的重要性,必須確定自己可承受的可能出現的連續虧損。相對於交易資本來說,每筆交易承擔的風險不要太高。

交易策略的獲利期望值必須是正數
除非交易系統的獲利期望值是正數,否則任何資金管理方法或部位規模策略都不能讓你獲利。賭場與彩票的莊家都擁有正數的獲利期望值,所以賭客不論運用什麼策略,莊家都是長期的贏家。沒錯,某些賭客也會贏,但莊家根本不在意個別賭客的輸贏,他們在意的是整體結果。只要賭客不斷下注,莊家定會贏,因為他們擁有勝算,因為他們的獲利期望值為正數。【BINGO收集整理】

交易情況也是如此。如果交易系統的獲利期望值為正數,長期而言就能賺錢。反之,如果獲利期望值為負數,就不必浪費精力了,因為賺錢的機會很渺茫。一般來說,通過歷史測試就可以知道交易系統是否具備正數的獲利期望值。如果某套系統不適用於過去,應該也不適用於未來。系統的獲利期望值為正數,並不代表該系統的信號有半數以上能夠賺錢,這只意味著該系統的總獲利超過總虧損。不要擔心系統的勝率問題,即使勝率只有30 % ,系統還是可能賺錢。舉例來說,如果交易系統的勝率是30 % ,成功交易平均獲利800 美元,失敗交易平均虧損300 美元,獲利期望值為… … 換言之,每筆交易的獲利期望值為30 美元。雖然30 美元或許只能勉強支付佣金費用而已,但至少是一個起點。你必須想法提高每筆交易的獲利期望值,否則該系統就不值得嘗試。怎麼才能辦到呢?想辦法讓成功交易的獲利擴大,或降低失敗交易的損失,要不然只有提高系統勝率。除非系統的獲利期望值能夠從容應付佣金與滑移價差,否則就不要運用於交易,另外尋找更適用的策略。

成為最佳交易者
如果想成為最佳交易者,就必須瞭解資金管理的重要性,而且能夠運用適當的風險控制方法,來保障珍貴的交易資本。資金管理可能是決定交易勝敗的最重要單一因素。找到適當機會,建立適當部位,只不過是交易程序的一部分;除非知道如何管理資本,否則就很難成功。所謂的風險管理,並不只是在部位建立之後,控制可能發生的損失;實際進行交易前,也有很多必須準備的相關工作。你必須算清自己能夠或願意承受多少風險,評估整體部位所能夠投人的總資金額度,以及每筆交易的最大資金規模。你必須清楚每個部位最多能夠持有幾口合約。還必須預先設定每天能夠發生的最大損失。一旦損失到達預定水平,就應該暫停交易,讓頭腦冷靜下來。資金管理計劃為什麼重要?因為它可以確保交易賬戶不至於破產,讓你明天還可以繼續進場從事交易。另外,必須確定交易系統的獲利期望值是正數,否則不論多精明的資金管理也不可能讓你長期獲利。最後要注意,如果你不能嚴格遵守,即使是最高明的資金管理策略也不能幫助你。只要你想在金融交易市場獲得成功,首先就必須培養嚴格的紀律規範。

精明的交易者就是那些知道如何控制風險的人。其他人偶爾或許能賺更多,但唯有懂得控制風險的人,才能持續一貫的操作績效。隨時掌握風險狀況,並依此調整部位規模,通常就不會讓虧損失控。重複強調:真正的輸贏關鍵,不在於如何擴大獲利,而在於如何控制損失。有效的交易系統,勝率通常低於50 % ,所以控制風險就成為關鍵。

 

缺乏或誤用資金管理計劃的危險:

1 .交易賬戶破產。
2 .不知道應該承擔多少風險。
3 .完全沒有風險概念。
4 .不知道何時應該停止。
5 .採用獲利期望值為負數的交易系統。
6 .承擔你不堪重負的風險。
7 .沒有依據情況需要來調整風險。
8 .沒有嚴格遵守計劃的紀律。【BINGO收集整理】
9 .因為大輸或大贏而沖昏頭腦,不受風險參數控制。
10 .不相信自己會遇到最大連續虧損。

資金管理計劃的重要性:

1 .嚴格的資金管理,是傑出交易者的共通點。
2 .資金管理讓你得以保障珍貴的交易資本。
3 .資金管理讓你瞭解自己能夠承受多少風險。
4 .資金管理讓你有處理最糟糕情況的準備。
5 .資金管理協助你控制虧損。
6 .資金管理讓你知道最多持有幾口合約。
7 .資金管理協助你準備充裕的交易資本。
8 .資金管理可以避免交易賬戶破產。
9 .資金管理協助你設定合理的交易目標。
10 .資金管理讓你明確知道什麼時候應該退場。
11.資金管理可以避免賭博心態。
12 .資金管理可以協助你設定所允許發生的最大虧損。

值得提醒自己的一些問題:

1 .我是否有明確的資金管理計劃?
2 .我是否知道自己可以承擔多少風險?
3 .我的交易資本是否充裕?
4 .我的交易系統是否具有正數的獲利期望值?
5 .我有沒有嚴格遵守計劃?
6 .我是否承擔過高的風險?

高勝算操盤》 第15 章 設定風險參數與擬訂資金管理計劃

 

第15 章  設定風險參數與擬訂資金管理計劃


我們判斷某人是否需要一套資金管理計劃很容易,問題是如何讓他實際擬訂一套適用的計劃。如果你真願意花時間進行這方面的工作,顯然就比較容易成為真正的贏家。資金管理計劃沒有必要很精密複雜,但需要通過某些準則規範財務。擬訂資金管理計劃的過程中,需要設定多少風險參數,必須知道自己禁得起多少損失,能夠承擔多少風險,能夠交易幾口合約,何時應該擴大部位規模。本章將協助你擬訂資金管理計劃,考慮其中的種種相關因素。本章內容或許與前一章有重疊之處,但可強化你的記憶。

確定交易資本結構健全
首先必須確定交易資本充裕。如資金不足,交易就難以成功,因為不能有效設定風險參數。交易賬戶的資本不足,部位規模過大就會成為一種常態。某些交易者認為,只要資金足以建立部位,就算是資本充裕了。這種情況下別無選擇,他們隨時都必須把所有資本投入市場。請注意,雖然你有足夠的資金建立部位,並不代表資本就充裕。資本不足勢必會讓交易者承擔過高的風險,只要出現一些錯誤,就會變成很大的麻煩。

挑選適當的交易對像【BINGO收集整理】
下一話題,是在資本允許範圍內,挑選適當的交易對象。對於5 000 美元的賬戶,交易對像如果是玉米,資本或許已經足夠了;但如果是黃豆或咖啡,資本可能就不足。某些市場的價格波動較劇烈,需要較充裕的資金。挑選適當的交易對象,考慮的因素不只是金額而已,還包括合約口數或股數。如果某股票的當日沖銷,原本只應該交易200 股,實際上卻交易500 股,可能造成交易的提早結束。總之,最好是持有保守態度。

不要把交易資本看成是你能夠承受的損失

每個人都知道,你只能拿自己禁得起損失的資金當作為交易資本。雖說如此,但最好不要這麼想。如果你認為賬戶內的資本都屬於風險資本,也是禁得起損失的資金,通常就不會太愛惜。當我到賭場時,經常會告訴自己,我只拿1 000 元,好好玩一玩,只要愉光這1 000 美元,就算了。通常只要抱若這種心理,都會輸光1 000 元。交易時,你應該珍惜賬戶內的每塊錢,這些錢絕時不是準備輸的。如果把賬戶資本看成是可以損失的資金,當然不會珍惜。
 

防守第一
教練經常告訴運動員,防守就是最佳的攻擊。當然攻擊也很重要,但只要對手無法得分,你就立於不敗之地。交易也是如此,要先考慮防守,其次才是攻擊。進行交易前,首先應評估風險。唯有評估過風險之後,才能考慮該筆交易是否值得進行,應該建立幾口合約或股數的部位。考慮獲利潛能之前,必須先考慮風險多高。只要先考慮風險,資金管理的優先順序就會超過交易決策與看法。千萬不要接受沒有必要的風險,不要涉入自己不能控制風險的場合。如果某重要數據或經濟報告即將出爐,市場可能跳空走勢,其中的風險顯然不能控制。這類情況通常不適合進行交易。如果你不確定風險究竟多高,就不要自尋煩惱的去交易。

設定風險與資金管理參數
承擔多少風險        關於資金管理計劃,首先必須決定的問題,就是你應該承擔多少風險。多數初學者都不知道自己可以承擔多少風險,所以這也是他們最大的問題。他們不知道可以建立多少合約口數的部位?不知道交易資本中有多少百分率可以投人市場?不知道同時可以建立幾個不同部位?不知道哪些市場之間存在關聯?不知道如何評估相關市場之間的風險關係?不知道如何設定與調整止損?因此很多交易者都承擔過高風險。如果你總共只有5 000 美元的資本,就不應該建立3 000 美元的單一部位。設定適當風險參數之後,就有原則可供遵循,不會暴露在過高的市場風險中。關於自己究竟能夠承擔多少風險,這是一個非常值得謹慎考慮的問題。參數的設定必須符合個人的風險偏好。

風險資本與總資本的關係        不論可供使用的交易資本是多少,絕不是你可以全部投入市場的資金。你應把這些資本做適當分配,只運用半數或其他比率於交易率。假設你準備把一半的資本用於交易,讓我們稱其為風險資本。把另外一半的資本存在銀行吃利息,作為防範萬一的安全措施。銀行戶頭的資金不直接用於交易,只是用來確保資本充裕。如果實際承擔風險的交易資本不超過50 % ,就絕對不會被淘汰。即使你接連遭遇虧損,損失全部的風險資本,仍然還有一半的資本可供交易。這種安排允許你在犯了重大錯誤後,仍可以進行交易。這會自動減少暴露在市場的風險程度,因為你只有一半的資本能夠實際用於市場。【BINGO收集整理】

固定百分率的資金管理        決定每筆交易所能承擔的最大風險,最常見的方法就是將其金額設定為資本的某固定百分率。這也就是所謂的固定百分率資金管理。一般來說,這個百分率都設定為5 %或更少,換言之,每筆交易的投人金額不得超過總風險資本的5 %。雖然5 %是普遍公認的水平,但專業交易者則把它降低到2 %。不幸的是,業餘交易者不太適用2 %的水平,即使賬戶規模高達5 萬美元也是如此。對於5 萬美元的風險資本,5 %相當於2 500 美元,這在某些市場只勉強能夠建立單口合約的部位。如果把水平降到2 % ,對於業餘交易者來說,恐怕很難從事交易。所以,如果交易資本只有3 000 美元,幾乎任何交易都免不了用掉20 %以上的資本。這樣,只要連續發生幾筆虧損交易,恐怕就難以為繼了。每筆交易只用5 %的風險資本,除非連續發生20 次錯誤,否則就不至於被迫退出交易。只要態度保守,即使碰到連續虧損,其後仍然還有進場一搏的機會。金融交易市場上,連續5 筆虧損交易是很常見的。如果你太冒險,很容易就提早結束交易生命。相反,如果資本足夠充裕,連續5 筆虧損交易不至於造成致命傷害。

採用固定百分率資金管理方法,隨時都知道每筆交易最多可以承擔多少風險。隨著賬戶資本增加,可承擔的風險也增加。對於1 萬美元的賬戶,5 % 的風險相當於500 美元。當賬戶資本增加到1.5 萬美元,每筆交易最多可以承擔750 美元,可以使用較寬鬆的止損,或建立較多合約口數的部位。

某些人碰到連續虧損時,經常會有「輸錢搏大」的心理,想要擴大交易規模。他們之所以會產生這種心理,原因有兩點:第一,認為挽回先前的損失,最好的辦法就是增加交易規模;第二,已經發生多次虧損,隨時可能轉運。不論哪種情況,勝算都不會因此提高,因此不適合承擔更大風險。每當人們急於擺脫困境,而且可用的籌碼越來越少,放手一搏的心理往往會讓我們越陷越深。著急絕非扳回劣勢的正確態度,這些交易往往很魯莽,甚至違背資金管理計劃。這種情況下,交易頻率會越來越高,所承受的風險也越來越大。正確的做法剛好相反,發生虧損時,應該向下調整風險水平。如果交易資本只有1 萬美元,就不適合採納資本為2.5 萬美元的風險。同樣,當交易連續獲利時,必須特別注意隨後很可能產生連續虧損,而且連續虧損的金額往往更甚於先前的獲利。一般來說,由於交易規模擴大,一兩筆不順手的交易,可能就會勾銷先前幾個星期或幾個月的獲利。

部位規模

 

交易幾口合約        部位規模是決定交易成敗的重要因素之一,如果不謹慎為之,很可能造成重大傷害。即使交易勝率高達60 % ,但只要失敗交易的部位規模都特別大,最後結果往往還是虧損。瞭解每筆交易能夠持有多少股數或合約口數。需要從兩部分來考慮。第一,每個市場所允許交易的最多合約口數。這部分問題相對簡單。第二,這個問題較難,如何依據市場風險程度或交易勝算來調整部位規模。

很多交易者之所以失敗,原因在於部位規模太大。他們承擔不該承擔的風險。這種情況特別容易發生在小額交易者身上。剛開始,因為資本不足,他們每次只建立單口合約的部位。其中一些幸運的人,後來可以累積一些資本,於是開始交易2 口合約,但資本仍然不足。【BINGO收集整理】

一般交易者都沒有仔細考慮交易數量的問題。大家都只關心如何進場,然後考慮如何設定止損,很少有人會去思考交易數量。這些人的交易規模通常都太大,往往投入全部的資本,或不知道該在適當情況下擴大交易規模。某些人永遠採用固定的部位規模;另一些人則根據心情調整交易規模,尤其是在連續獲利或連續虧損之後。每位交易者都應該瞭解一項原則:目前交易絕對不該受到先前交易結果的影響。不論發生重大虧損或取得重大獲利,除非依據資金管理計劃行事,否則不要調整風險參數。事實上,遇到連續虧損時,或許應該考慮降低交易規模。要知道,虧損經常連續發生,碰到這種情況,不要氣餒,不妨降低交易規模,冷靜應對。

允許交易的最大合約口數        設定每筆交易所允許運用的最大資本之後,接著就要考慮每個市場能夠交易的合約口數。每個市場的情況都各自不同,所以這個問題沒有簡單的答案。舉例來說,玉米與SP 指數期貨的合約交易口數就不同,因為sP 的市場風險大約是玉米的20 倍。每隻股票與每種商品的風險性質都不盡相同,需要個別考慮。交易者必須評估每個市場的風險或平均真實區間。假定A 市場的每天價格區間為2 000 美元,B 市場為500 美元,則B 市場的交易合約口數可以是A 市場的4 倍,如此一來,兩個部位的風險才相同。市場情況會隨時發生變化,所以需要經常評估風險。

假定你有2.5 萬美元的風險資本,每筆交易頂多能運用5 %的資本,也就是說,每筆交易最多有1 250 美元可供運用。某些交易者直接把這項數據除以交易所規定的最低保證金,來以計算每筆交易可運用的最大合約口數。而我則採用價格平均真實區間(ATR )作為計算基礎。對於當日沖銷來說,我把l 250 美元除以每口合約的ATR 金額。讀者當然也可以取ATR 金額的一半,但我喜歡保守一點。對於長期交易來說,我取ATR 金額的某個倍數,或用周線圖上的ATR 金額。舉例來說,如果當日沖銷股票的每天平均真實區間為4 美元,我通常會進出300 股;如果ATR 為2 美元,數量可以增加到600 股。

股票與商品交易之間有一項差異,商品只需要實際投人合約價值的一部分資金。對於商品交易,如果願意接受的最大風險為1250 美元,你實際上可能只需要動用1 000 美元的資本;對於股票交易來說,如果最大風險仍然是1 250 美元,或許可以買進價值1 萬美元價值的股票。所以,對於相同的風險來說,商品所能交易的風險金額顯然較大。假設每筆交易的最大風險都是資本的5 % ,股票交易所必須投入的資本顯然較多。 例如,如果你在100美元買進100 股IBM ,每股風險為10 美元,你可能用掉1 萬美元的資本,但風險金額只有1 000 美元。對於風險金額同樣是1 000 美元的商品交易,你只需要投入1 000 美元作為保證金,所能夠持有的合約數量價值將超過股票。可能就是這個原因,而導致商品交易經常出現較大的損失。萬一判斷錯誤,由於商品部位持有的合約價值較高,損失也較嚴重。

設定最大合約口數        通常我會編製一份表格,使自己明瞭每個市場允許進行交易的最大合約口數。如此我才能時刻控制自己,不至於被一時的情緒因素沖昏了頭。請參考表15-1 ,假定我的交易資本為5 萬美元,其中一半2.5 萬美元作為風險資本,每筆交易願意承擔的最大風險金額為1 250 美元(相當於風險資本的5 % )。我採用最近40 天的價格資料計算每天的平均真實區間(ATR ) ,來估算1 250 美元所能夠建立的合約口數或股數。當進行交易時,實際承受的風險通常更低,但這些數據畢竟可以作為參考。表15-1 列舉每個市場允許交易的最大合約口數,除非情況特殊,否則實際交易的合約口數都較少。如果你最多只能買進600 股A 股票,於是就買進600 股。這顯然不正確。精明的交易者絕對不會經常持有最大股數。反之,如果某個機會的技術條件很好,有效止損位置非常接近,我並不排斥較多的合約口數。

依據勝算調整部位規模        最終部位規模必須取決於交易對象的風險與報酬關係。如果某筆交易的勝算特別高,就可以考慮最大部位規模;如果勝算平平,部位規模也就採用一般水平。某些交易機會看起來似乎不錯,但適當的止損位置距離太遠,部位規模也就不宜太大。你仍然可以進場交易,但數量最好向下調整,防範判斷萬一錯誤可能造成的嚴重虧損。反之,有些機會的條件很好,技術結構很完整,止損距離很近,這類部位的規模甚至可以超過最大限制。總之,只要機會恰當,就放手一搏,但基本上還是要受資金管理計劃的節制。

評估應該承擔多少風險時,需要考慮的一些因素:

 

※ 是否順著趨勢發展方向進行交易?
※ 目前價格與趨勢或移動平均之間的距離多近?
※ 既有走勢是否已經發展一大段了? 
※ 止損距離多遠?
※ 你願意接受多少損失?  
※ 獲利潛能如何?
※ 你通常如何處理這類的交易?
※ 你有多少把握?

萬一你覺得必須交易,可風險又太高,那最好減少交易筆數。順著主要趨勢方向建立部位,規模可以稍微大點;反之,如果逆著主要趨勢方向建立部位,規模就應該小點。早上剛開盤的時候,因為盤勢方向還不太確定,我的操作績效通常都不太好。這個時段內,我只會採用正常量的1/3 ,直到發現好機會為止,然後交易數量才會變得較積極一些。如果午飯時段持有部位,數量也不會太多,因為由過去的資料觀察,這並非是適合進行交易的時間。可是,當我看到自己很喜歡的機會,或過去操作績效都很不錯的形態,就會變得很大膽。

如何決定部位規模不太容易。但務必要記住,先決定自己願意承受的最大風險,必須知道每筆交易願意接受多少虧損,最後才盤算合約口數。如果交易涉及的風險太高,你沒有必要接受。零口合約也可以是決策結果。

多重部位        大概瞭解單筆交易所應該承擔的風險與合約口數之後,接下來就要考慮同時可以建立多少部位的問題,以及如何決定整體部位的總風險。某些人在任何特定時刻只願意交易單一市場或單一股票,但多數交易者並非如此,所以我們還是需要考慮整體風險。關於這個問題,每個人的答案都不太一樣。無論何時,我都不希望投人半數以上的風險資本,比率最好是風險資本的30 %或更少。如果我的風險資本為2.5 萬美元,  我在無關聯市場的總持有部位風險金額大約介於8000 美元到1.25 萬美元之間。請注意,在兩個高度相關的市場分別持有部位,幾乎就等於在單一市場持有部位。舉例來說,假設原油市場的風險金額為5 % ,燃油市場也是5 % ,相當於在石油市場投人10 % 的風險金額。相同類股或相似商品的部位,由於未必具有絕對的相關性,風險考量可以留一些緩衝空間。比如,電子股部位的風險金額可以設定為風險資本的7.5 % ,也就是說,稍高於5 %。如果單一市場的風險金額通常設定為2 % ,這類相關市場不妨採用3 %的高限。【BINGO收集整理】

非常倒霉

我曾經同時持有15 種不同商品的部位。根據我的想法,這種組合應該很安全,因為風險高度分散。可是當天結束時,每個部位都發生虧損。我持有部位總風險已經超過我能夠負擔的範圍,當天的損失大約是6 000 美元。這個金領現在聽起來似乎沒什麼了不起,不過我的賬戶當時只有5 000 美元。我從來沒想到一天之內可能發生這種程度的虧損,但這就是過度交易或沒有遵守資金管理計劃的後果。
 

如果你同時買進10 只不同的半導體股票,這可以視為單一的大部位。如果願意,你當然可以這麼做,不過必須瞭解這類部位涉及的風險,並做適當的應對計劃。就我個人來說,如果特別看好某個類股,通常都會持有該類股的一籃股票。而不只是挑選其中一兩種。如此一來,操作績效才不至於受到特殊事件的影響,如某公司的財務執行官辭職。就某類股,如果平常的交易數量是5 000 股,我可能挑選10 只不同股票,分別建立500 股的部位。

我也建議同時持有多頭部位與空頭部位,來降低風險。如果整個大盤看起來會漲,想辦法找到一些相對弱勢股,建立適量的空頭部位。我們對於行情的看法未必正確,萬一整個大盤逆轉,相對弱勢股的跌勢在理論上應該超過強勢股。換句話說,空頭部位的獲利,可以明顯彌補多頭部位的虧損。甚至你可以在資金管理計劃中明文規定,任何類股的淨部位絕對不超過5 000 股。如果買進8 000 股,至少需要放空3 000 股,來平衡風險。

提高交易規模        資金管理計劃必須處理的問題之一,就是什麼情況下應該提升風險暴露水平與部位規模?相關的結論不能只是:「如果我有500 美元,就交易1 口合約;如果有1 萬美元,就交易2 口合約。」首先,每筆交易的風險資金不得超過總風險資本的2 %。此前,每筆交易的合約規模都保持相同。此後,允許交易的股數就必須定期調整。你或許可以規定,每當交易資本變動量達到某特定程度,或者每隔幾星期,就重新評估這方面的規定。你不能隨心所欲的變動交易規模,這一切都必須在風險管理計劃的範圍內進行。

隨著賬戶資本成長,交易規模也可以擴大,但兩者之間的比例關係不能失調。有些人開始賺錢之後,就不斷提高交易規模,直到完全失控為止。剛開始可能只是加碼,但不知道如何進行,結果造成單一部位承擔的風險過高。當初只有1 萬美元的資本,交易1 口合約。現在資本增加到1.5 萬美元,交易規模擴大為5 口合約,他們顯然被勝利沖昏了頭腦,因為實際上仍然只應該交易1 口合約而己。

 

當你認為應該調整交易規模時,不妨慢慢來。不要太冒失,慢慢調整。最好等到很好的機會,才順著增加交易規模。這方面的調整務必要謹慎,部位規模擴大之後,相同程度的不利價格波動,就會造成更嚴重的損失。我不建議突然就增加一倍的交易量,不過這項建議對於小額交易者恐怕很難接受,因為他們原本只交易1 口合約或100 股。對於這些小額交易者來說,如果想要擴大交易量,至少也要交易2 口合約或200 股,但這會使得虧損速度立即加快一倍。如果部位規模由300 股增加為400 股,或由10 口增加為12 口,顯然比較安全,因為盈虧速度不至於變化太大。所以,小額交易者永遠處於較不利的地位,態度也需要更保守一些。

最後,不要因為操作成功或失敗而調整交易規模,這顯然不是進行調整的適當時機。情緒波動時,不適合擬定或變更決策。如果想要提高交易規模,我認為唯一適當的時機,就是碰到很好的機會(換言之,風險與報酬關係很好的機會)。即使是如此,態度也應該盡量保守。

如何進行加碼        很多交易者不知道如何適當的進行加碼,結果造成不當的部位成本結構。所謂加碼,是指既有部位已經獲利,而且當時的價格趨勢還繼續發展,交易者為了取得更大的獲利而擴大部位規模。首先讓我們看看一些錯誤的加碼方式。最初是1 口合約,開始獲利之後,追加2 口合約,然後再追加3 口。這種加碼方式,將造成部位成本結構頭重腳輕。換言之,在越高的成本價位,持有的合約口數越多。請注意,每經過一次加碼,整體部位成本不但會提高,而且是加速上升。萬一行情折返,後果將不堪設想。頭重腳輕的部位,只要行情稍微來回,就可能勾銷整體部位的獲利。

恰當的加碼方法,要讓最多口合約持有最低的成本,隨著價格趨勢朝有利方向發展,後續追加的合約口數越來越少。如果起始部位為10 口合約,接著加碼7 口,然後是4 口、2 口、1 口。這種加碼方式,與前面的頭重腳輕結構不同,雖然每次加碼會造成整體部位的成本增加,但增加速度會持續減緩。所以,萬一有價格趨勢反轉,也不會立即侵蝕部位成本。這種加碼的成本結構,類似埃及金字塔,底部比較大,頭部比較小。讀者不妨想想,如果埃及金字塔採用「頭重腳輕」的結構,恐怕很難在4 600 年的時間考驗之後仍然繼續挺立。交易的情況也是如此。如果採用顛倒金字塔結構,很容易就會倒塌,所以務必要確定底部最大。【BINGO收集整理】

穩當持久

我有一位朋友,他從事小麥期貨交易,起始資本只有2 000美元。在一次大行情的啟動點附近,他買進2 口小麥合約。幾天之後,部位賺了不少錢,足以承擔另外2 口合約的保證金。隨著行情繼續發展,他很快又買了2 口合約。通過這種方式操作,繼續了幾個星期。由於部位持續獲利,每隔幾天就能累積足夠的保證金加碼,而且加碼所需的時間越來越短。因為部位越來越大,獲利也越來越多,所以能夠更快累積加碼所需要的保證金。兩個月之後,他已經持有30 多口合約,總值超過5 萬美元。可是,好景不長,多頭走勢最後還是結束了,於是價格開始向下反轉,而且跌勢相當猛烈。下跌走勢對於部位獲利的侵蝕速度,快於當初上漲走勢的獲利累積速度。價格上漲過程中,只有最初購買的合約,得以享有全程獲利,這些合約的數量最少。後來購買的合約口數相對較多,且是由多頭走勢中取得的,獲利也相對最少。價格下跌過程中,情況剛好相反,開始呈現損失的合約數量累積得很快。幾星期後,先前累積的獲利就完全消失了。這是因為他的態度過於激進,不知道如何進行加碼,沒有通過妥當的資金管理計劃擴大部位。


資金管理計劃應該考慮的項目
擬訂資金管理計劃的過程中,或許應該考慮下列內容。

 

知道自己允許發生多少虧損        除了要知道每筆交易所能承擔的風險之外,交易者也要知道每天所允許發生的最大損失,甚至是每星期與每個月允許發生的最大損失。只要發生這類的損失,就應該停止交易,回頭檢討交易計劃、交易策略,甚至風險計劃。

一旦虧損累積到既定的上限水平,當天就不允許繼續交易。沒錯,某些日子裡,剛開始交易時確實發生重大虧損,但最後還是賺回來了。可是,這種情況畢竟比較少見。通常在虧損累積到某種程度之後,就會每況愈下。每天的虧損上限,設定水平必須合理。水平太高,幾乎沒有發生的可能,萬一發生,可能已經傷及筋骨。當然,虧損上限也不應該設得太小,你必須讓自己有喘息的空間,有機會反敗為勝。虧損上限究竟應該設在何處,這必須由個人的經驗判斷。只要發生這種程度的虧損,當天的情緒已經受到影響,通常後續操作都會越來越糟。我認為風險資本的2 % - 5 %之間,就已經算是很嚴重的虧損了。把虧損上限設定在這個範圍內,應該不至於離譜。我曾經見過交易者在一天內破產。如果設定適當的虧損上限,這種情況就不會發生。當然,你沒有必要規定自己整天都不得再交易,但至少要擺脫所有的虧損部位,或者減少持股。

同樣道理,每個星期或每個月也要設定這類的虧損上限。每位交易者適用的虧損上限或許不同,但務必事先想清楚。原則上,如果損失超過風險資本的30 % - 50 %之間,就意味著出了重大差錯,你必須停下來看看出了什麼問題。如果發生這麼嚴重的損失,很可能不只是「運氣」的問題,所以不要繼續進行交易。

干萬不要向下攤平        資金管理計劃必須明文規定「不許向下攤平」。向下攤平是指部位已經發生虧損,然後繼續擴大部位規模,嘗試壓低整體部位的單位成本。雖然向下攤平可以降低單位成本,減緩單位損失,但總損失勢必擴大。這是金融交易的第一戒律。如果發生虧損,其中必有緣故:這個部位根本不行。如果行,部位應該會賺錢,不會虧損。如果你想提早結束自己的交易生涯,向下攤平可能是最有效的辦法。從我個人經驗來說,某些最嚴重的虧損,就是我無法說服我自己已經犯錯,不斷期待始終沒有出現的行情反轉。我沒有認賠,反而隨著價格下跌而不斷買進。若是如此,情況可能失控。

錯誤示範        某些情況下,向下攤平確實可以讓你解套。雖說如此,但向下攤平實在是非常不可取的交易行為。如果錯誤行為沒有得到應有的報應,結果反而是一種傷害,因為交易者認為將來還可以「故伎重施」。總之,向下攤平是一種勝算明顯偏低的方法。【BINGO收集整理】

追蹤風險水平        必須通過某種方法追蹤與評估風險水平。這不但是要定期檢討資金管理計劃與風險參數,還要追蹤部位的操作情況。換言之,你不能只在部位建立之前做完整的準備工作,部位建立之後,還要繼續追蹤。你必須注意一些狀況,舉例來說,當初建立部位的理由是否已經發生變化,部位是否應該出場,市場的價格波動率是否提高等等。你必須定期調整未平倉部位的風險,也要定期檢討整體部位風險暴露程度的相關計劃。這些東西都不能自己照顧自己,所以交易者必須隨時注意。

首先考慮結束虧損部位       部位處理,資金管理計劃規定,應該首先結束虧損部位,並繼續持有最佳部位。但很多人的做法卻相反。當他們同時持有幾個部位,往往都先結束獲利最多的部位。因為他們不希望既有獲利流失,期待虧損部位稍後會有翻身的機會。這是很不好的思考模式。你應該保留最好的部位,因為它們的賺錢能力最強。部位之所以發生虧損,就是因為不行,但是為什麼還要繼續持有呢?這種說法不只適用於虧損部位,也適用於績效相對差的部位。如果某個部位賺了5 檔,另一個部位賺了40 檔,後者顯然較佳。如果你想減碼,首先應該考慮績效相對較差者。

只接受風險與報酬比率合乎規定的機會        建立部位時,你對於行情發展應該有所預期。如果實際發展不符合預期,就應該結束部位。你對於獲利目標也應該有大致的看法。一筆交易在其獲利潛能與潛在虧損之間的關係合理時,才應該考慮建立部位。損失的部分,通常比較容易界定。譬如,「我不允許損失超過500 美元。」或者,「只要價格跌破趨勢線,我就出場。」只要你嚴格遵守紀律,就很容易實際認賠。可是,獲利的部分就很難處理了,你不太容易說:「這筆交易要賺750 美元。」你不敢保證,你能做到你想做的。你可以把獲利目標定在750 美元。但實際上也許只能賺400 美元或89 美元。關於獲利目標,估計上必須切合實際。目標設定過高,失望越大。部位持有時間也可能過久,結果反而轉盈為虧。雖然獲利目標的設定必須保守,但風險與報酬比率仍然必須符合一定水平。你可以把這項比率設定為1 : 2 或1 : 3 ,但至少不可以大於1 : 1 ,否則就不要期待賺錢。如果一筆交易的下部風險為500 美元,上部獲利潛能只有100 美元,顯然不應該建立部位。即使這筆交易真的能夠賺錢,畢竟也屬於勝算偏低的機會,不值得冒險。

其他用途的資金        我通常會保留一部分資金,用在風險較高的交易,如選擇權。如果你打算這麼做,就必須在資金管理計劃中做適當的規定。這並不難。只需要規定其他方面的交易配置資金,不得超過風險資本的某個百分率。甚至你可以運用這些額外的風險資本,更積極的從事一些交易。一旦發生虧損,千萬不要再由風險資本提撥資金。此處所謂的其他用途資金,包括支付交易成本所需,如即時報價、頭痛藥或其他等等。

嚴格遵守紀律        風險參數的設定最重要的部分是如何嚴格遵守。即使你擁有全世界最好的資金管理計劃,如果不願遵守也是白費,尤其是情緒波動最大時。如果交易進行得很順利,有些人會變得貪婪,想法變得不切實際,覺得自己不需要繼續受到資金計劃的制約。他們希望大撈一筆,於是擴大交易部位,根本沒有想到災難就在轉角處。雖然賺錢時很容易忽略紀律規範,但虧損時更容易,而且後果更嚴重。一旦發生虧損,有些人會把資金管理計劃丟到一邊,不去理會。他們覺得沒有指望了,不能接受重大的虧損,或認為只有更積極交易才可能扳回先前的損失。總之,他們眼中再也沒有紀律規範。如果你設定風險參數,就必須嚴格遵守,那你才能繼續保持在正確的航道上。【BINGO收集整理】

 

擬訂資金管理計劃
資金管理計劃的內容可能很精細,包括一些交易法則,如不可向下攤平。另外,計劃內也可以規定分批進場與分批出場的方法。例如:假定你相信某筆交易值得建立最多股數的部位,可以先買進50 %的股票。每個人採用的法則與方法都不盡相同,所以沒有最好的資金管理計劃。

資金管理計劃的要點
決定風險資本的金額        我總共有3 萬美元可供交易,所以只用1.5 萬美元作為風險資本,剩餘的1.5 萬美元將存到貨幣市場基金賬戶,以防不時之需。

決定任何單筆交易所能承擔的最大風險        任何單筆交易所能承擔的最大風險,不得超過風險資本1.5 萬美元的5 %。換言之,如果風險資本繼續保持為1.5 萬美元,任何單筆交易承擔的風險將不超過750 美元。有機會的話,最好把這個水平降低為2 %。

決定所有未平倉部位所能承擔的最大整體風險        任何時候我都不會持有超過7 個以上的部位,所有未平倉部位承擔的整體風險絕對不超過風險資本的20 %。如果在相關市場同時持有部位,這些部位承擔的整體最大風險不得超過風險資本的7.5 %。

決定每個市場持有的最大合約口數(或股數)        我會編製一份表格,詳細列舉每個市場(或每隻股票)所允許持有的最大合約數(股數)。這些最大合約口數,是把每個市場所能承擔的風險金額(換言之,風險資本的5 % ) ,除以該市場的平均真實區間(ATR )。一般來說,實際交易的合約口數,都少於最大合約口數。但如果碰到勝算頗高的機會,就可以採用最大合約口數。如果真的碰到非常好的機會(換言之,風險極低而勝算極高的機會),實際交易數量可以是最大合約口數的1.5 倍。

根據風險狀況決定部位規模        決定每筆交易所能承擔的最大風險之後,我會運用技術分析估計止損水平。把可允許接受的損失金額,除以止損金額,來決定所能夠交易的股數。如果止損金額少於可接受風險,我就會進行交易,否則就放棄。

決定可接受的風險報酬率        我只接受風險與報酬比率為1 :3 或更好的交易。一筆交易的獲利潛能不論看起來多麼好,只要判斷錯誤而發生的虧損更大,我就不會進行這筆交易。

決定每天停止交易的虧損上限        每天的虧損只要累積到1 500 美元(相當於風險資本的10 % ) ,當天就停止交易。只要虧損累積到1 000 美元,就開始結束一些績效最差的部位,而且暫時不建立新部位。

決定何時應該調整風險參數        除非我能把每筆交易承擔風險降低為風險資本的2 % ,否則不更改目前的風險參數。達到上述目標之後,每當風險資本成長20 % ,就會調整每筆交易所願意接受的最大風險金額。同理,如果風險資本減少20 % ,我也會做相對的調整。

決定重新檢討交易計劃的虧損上限        開始從事交易之後,如果虧損累積為風險資本的35 % ,我就會重新檢查交易系統、風險參數與交易計劃,看看自己發生虧損的原因。

成為最佳交易者
想成為最佳交易者,就必須擬訂適當的資金管理計劃,並設定相關的風險參數。不要忽略這些工作的重要性。擁有合理的風險計劃,就可以增添你在金融交易市場上的賺錢機會。你必須先確定自己禁得起多少風險,能夠處理哪種程度的連續虧損。所以,你須瞭解交易的相關風險,以及你願意接受哪種程度的虧損。為了有效防範連續虧損, 最好的辦法就是把一半的資本作為風險資本,保留其餘的一半, 以防不時之需。 每筆交易所承擔的最大風險, 不得超過風險資本的一小部分(2 % - 5 % )。設定風險參數之後,你必須決定每個市場或每類市場可以承擔的最大風險。不要誤以為每個市場都能交易相同數量的合約口數,或每隻股票都可以交易相同股數。每個市場或每隻股票都有不同的風險特質,所以要花點時間琢磨它們可能造成的傷害。關於這點,你可以觀察較長時間結構上的價格真實區間,這也可以協助你設定技術上正確的止損。一旦決定每個市場能夠交易的最大合約口數之後,可以編製一份表格,以便查閱。你也需要考慮整體部位所能夠承擔的總風險。我建議這項總風險不要超過風險資本的30 % ,尤其是期貨交易。對於股票交易來說,即使你投人全部的風險資本,可能還不至於超過風險參數的設定。可是,期貨交易就必須非常謹慎,很容易就損失一大部分的風險資本。除非機會很好,否則不要經常承擔最大的風險。雖然你一般都從事10 口合約的交易,但有時只適合交易2 口合約,有時則是5 口或8 口合約。總之,你必須根據情況調整合約口數。

 

任何可以幫助你賺錢的法則,都可以包含在資金管理計劃內。你可以列舉分批進出與加碼的相關法則。交易機會必須有合理的風險與報酬關係。報酬潛能必須大於潛在風險,否則其風險與報酬關係就不適合交易。資金管理計劃可以包含很多內容,但最重要的,就是務必要有計劃。計劃擬訂後,必須確實能夠嚴格遵守。假定你決定某只股票的損失不得超過5 美元,一旦出現這種程度的損失,就必須毫不猶豫認賠,否則資金管理計劃就無用了。缺乏紀律,絕對不能成為傑出的交易者,所以務必嚴格遵守計劃的規範。

缺乏一套適當的資金管理計劃,可能引發的種種問題:

1 .沒有根據可以設定合理的目標。
2 .你必須與一些擁有周密資金管理計劃的傑出交易者同場競爭。
3 .經常承擔過高風險。
4 .讓損失持續擴大。
5 .虧損可能演變為災難。
6 .根本不知道可以擁有多少股票。
7 .不知道如何設定止損。
8 .向下攤平。
9 .每筆交易都承擔相同風險。
10 .不知道如何加碼或分批進出。

設定風險參數與資金管理計劃應該考慮的事項:

1 .在能力允許範圍內進行交易。
2 .首先考慮防守,其次才考慮進攻。
3 .務必控制損失,讓獲利部位持續發展。
4 、不可動用全部的交易資本,保留一半以防不時之需。
5 .任何單筆交易承擔的風險都不可超過風險資本的5 % (最好是不超過2 % )。
6 .必須注意相關部位。
7 .所有未平倉部位也應該設定最高風險控制。【BINGO收集整理】
8 .擬訂一份表格,顯示每個市場的最高部位限制。
9 .配合技術分析,來決定交易股數。
10.不要永遠都承擔最高風險。
11 .每筆交易允許的最低合約口數是零。
12.除非風險與報酬關係恰當,否則不要進行交易。
13 .設定停止交易的虧損限額。
14 .遇到連續虧損,應該減少交易量。
15.瞭解哪些市場的價格波動較劇烈。
16 .加碼程序應該由大而小。換言之,成本越低,數量越多;成本越高,數量越小。
17 .擬訂一份擴大交易規模的計劃。
18 .計劃必須合理,容易執行與遵守。
19 .不要因為輸贏而變得情緒化。

值得提醒自己的一些問題:

1 .我是否有效設定風險參數?
2 .我是否知道每個市場允許交易的合約口數?
3 .我接受的風險是否太高?
4 .我一天之內最多允許虧損多少?
5 .我是否已經損失太多了?
6 .我是否應該檢討交易計劃?

《高勝算操盤》第16章 紀律規範:成功之論

第5篇  自律
 

第16章  紀律規範:成功之論


擬訂完整的交易計劃,設定進出場策略與風險參數之後,成為贏家的相關步驟就大致完成了。接下來就是如何遵守這些計劃,這也是大多數交易者之所以失敗的地方。很多人知道怎麼做或應該怎麼做,但交易績效仍然很差,這是因為他們缺乏自律,沒辦法督促自己去做正確的事情。雖然不斷自我承諾,絕對不再犯相同的錯誤,但每當緊要關頭,還是繼續追價,承擔過高風險,不願意在預設的止損點認賠。他們想方設法提升操作技巧,廣泛吸取各種市場知識與技術分析方法,可是,除非他們能夠自律,否則交易績效仍然很難改善。

成功必須依賴紀律規範
成為傑出交易者,有很多技巧需要學習。但除了知道怎麼做,交易者還要足夠自律以做正確的事情。交易者究竟會賺錢或賠錢,其中有無限多種因素可能會造成影響。每位交易者都知道應該立即認賠,交易頻率不要過高,要擬訂風險管理計劃,應該預先做好詳細的準備。可是,如果沒有嚴格的紀律規範,就無法把這一切結合在一起而成為傑出交易者。唯有紀律規範才能確保所有計劃都被執行。所以,紀律規範可能是交易者最需要的工具。交易者應該優先考慮,交易的每個層面都需要紀律規範。具備紀律規範,你所做的每件事都可以做得更好。【BINGO收集整理】

所有傑出交易者的共同特點就是嚴格遵守紀律規範。職業賭徒之所以能夠賺錢,是因為他們都是高度遵守紀律的人。不能嚴格遵守紀律,個性草率冒失的人,很難在金融交易圈發展。即使擁有很好的交易系統,如果不能嚴格遵守資金管理與風險參數的規範,仍然逃避不了虧損的命運。那些操作績效最好的人,通常也就是能夠遵守自身所擬訂規範的人。本章的剩餘篇幅將討論哪些交易領域特別需要遵守規範,並協助讀者培養紀律。

等待適當時機的紀律規範
各位一定聽過,耐心是一種美德。這種說法是否也適用於金融交易呢?耐心是指你等待技術指標給予信號,或在價格觸及趨勢線之後才進場。這是指你等待價格突破之後又重新折返進行測試才進場。也意味著你不會因為擔心錯失機會而追價。也是指你不會因為無聊或尋求刺激而進行交易。你必須能夠靜下心來,什麼也不做,等待適當機會出現,甚至整天不進行交易。我所認識的人中,很少人做得到這點,因為他們是「交易者」,不是「旁觀者」。他們覺得如果不進行交易,就名不副實。對於這些人來說,在場外觀望是很困難的,因為他們會覺得手癢難耐。交易者就是想交易,很難等待適當機會,兒乎會來者不拒地進行任何交易。不能等待高勝算機會而急於進場的交易者,都相對缺乏紀律規範,操作績效也會受到明顯的影響。而優秀的交易者能夠嚴格遵守紀律,等待市場慢慢呈現機會。因為他們知道,如果交易績效不理想,還不如不交易。那些具備耐心的人,可以在二好球無壞球之後,等到一個正中快速球。對於我來說,不要嘗試交易那些主要趨勢的修正走勢,這也是紀律規範之一。當我觀察隨機指標或通道線而想著,行情應該出現修正了。可是,我知道這些修正走勢的勝算不高,所以我會盡量避免介入。看著行情朝著你預期的方向發展而不介入,的確很困難,但一名優秀的交易者必須做到這點。嚴格遵守紀律的交易者會等到價格走勢恢復到主要趨勢方向,因為這才是進場的適當機會。交易者只要學會如何等待高勝算機會出現,操作績效自然會明顯改善。

或許無聊,但行之有效

我的一位同事,能夠連續幾天不進行交易。他只坐在那裡看盤,閱讀市場新聞,直到他感覺想進場為止。他培養出非常嚴格的紀律,能耐心等待他想要的機會。大家經常戲弄他,但他的操作績效往往優於我們大部分人。我每天都觀察他,當房間裡每個人都不斷喊著進場、出場,我不知道他是如何抗拒交易的衝動。當然,他以前並不是這麼自制,也曾經頻繁交易,但幾乎破產。休息一段時間之後,他變得非常自制,操作績效也不可同日而語。

 
不要過度交易
交易者永遠留在市場內,或經常持有過多的部位,這絕不是遵守紀律規範應有的現象。我最大的困擾就是,不可能永遠都有進場的正當理由或動機,有時應該在場外觀望,或減少部位與持股。過去,我永遠都想留在場內,不論當時的市場狀況如何。如果沒有做多,我就覺得應該放空;如果沒有能力進出5 000 股,我也會盡可能建立最大的部位。曾經我面臨的最大問題是,如何培養紀律規範以抗拒這種衝動。優秀的交易者應該盡量減少交易,所持有的部位數量也不宜過多,應該把大部分精力用在時效分析與控制上。我相信一位傑出交易者通常都只專注於一兩個市場,成為這些市場的專家。一旦持有過多的部位,操作績效就會受影響,因為你不可能同時照顧過多的部位。有些人會經常投人所有的可用資金,即使市場狀況並不適合也是如此。交易者如果擁有自律精神而願意旁觀、不經常進場、保持適當數量的部位,長期績效通常也較理想。相對於那些作風大膽激進的人,自律的交易者或許沒有特別值得慶祝的日子,但他們通常都能穩定獲利,不容易遭遇重大虧損。每天都穩定賺一點,結果將勝過經常性的大賺、大賠。【BINGO收集整理】

 

耐心發展與測試交易系統,並嚴格遵守
交易是一種享受,但需要很多的準備工作。準備過程中,你可能需要花很多時間發展與測試交易系統。某些人認為他們擁有最好的系統,所以不需要先做適當的測試。他們或許只用幾個月的資料進行測試,但實際上需要採用3 年的資料。某些人根本懶得測試,直接就進行交易。不要偷懶,不要認定系統已經夠好了。系統發展與測試,可能要花幾個星期的時間。如果你想成功,就需要培養紀律規範,耐心做些準備工作。如果實際進場之前沒有花時間準備,事後就必須付出資金代價,你很快就會和你的資金說再見。交易系統經過歷史資料測試的證明之後,還需要有嚴格的紀律遵守系統的指示。我個人還算是具有這方面的自律能力,但有時仍然會疏忽。可能進場太頻繁,或者因為無聊而沒有適時暫停交易。假定出場信號包括價格跌破趨勢線;那麼,每次只要出現這種現象,你就必須出場,而不是當你覺得心血來潮才出場。

嚴格遵守交易法則

傑出交易者都有一些必須嚴格遵守的交易法則,這些法則通常都是由自己或別人的經驗整理而來,如立即認賠。我把這些法則貼在兩台電腦屏幕邊,距離鼻子大約20 厘米遠。當然,把這些法則貼在眼前是一回事,實際嚴格遵守又是另一回事。我很清楚自己的習慣,每當遇到嚴重損失,經常會忘掉交易法則,這正是我需要特別注意的時候。我必須認識到這一點,然後想辦法回到正軌上。所以,每當我陷入不正常的虧損狀態,就會暫停交易,到外面走一走,喝點飲料。回來之後,把交易法則重新來一次,然後觀察手中的邵位,進行調整。結果,通常我會因此結束所有的部位。如果我的交易狀況真的非常糟,大多是因為我忽略了前面的步驟。無時無刻嚴格遵守交易法則或許不容易。如果你真的擁有一組很好的法則,但除非你願意遵守,否則一點用途也沒有。
以下是我貼在電腦屏幕上的法則:

 

※ 嚴格遵守下列法則。
※ 盡量減少交易次數,慎重篩選每筆交易。
※ 每天開盤時,交易量不要太大,直到我能判斷當天的趨勢發展
※ 沒有必要建立最大規模的部位。
※ 部位建立30 分鐘之後,如果仍然處於虧損狀態,認賠出場。
※ 每筆交易都必須有理由。
※ 尋找較佳的進場點,首先要觀察走勢圖。
※ 不要針對消息面進行交易。
※ 如果隨機指標已經接近嚴重超買讀數,不要買進。
※ 等待折返走勢。
※ 價格下跌才是買進機會。
※ 首先拋掉虧損部位。
※ 股票盡量順著趨勢發展方向進行交易,不要自以為聰明。
※ 控制虧損,快速認賠。
※ 在45分鐘內,結束操作不佳的部位。
※ 像專業交易者一樣思考。
※ 避免發生重大虧損。
※ 在較高時間結構上觀察行情發展。
※ 預先設定止損。
※ 操作非常不順手時,暫停交易。
※ 願意接受一筆交易已經發生虧損的事實。
※ 分批進出。
※ 避開那些曾經造成嚴重傷害的個別股票。
※ 沒有必要賺取最後一分錢。
※ 如果交易已經結束,那就出場。
※ 不要像賭徒一樣。
※ 不要追價。
※ 不要進行愚蠢的交易。

每個法則都針對我的某些缺點:交易過度頻繁、時效、認賠等。如果能夠控制這些缺失,我的表現就比較好。我發現表現特別差的日子裡,交易量平均是正常水平的3 倍。理由很簡單,因為我急著想挽回損失,於是更頻繁的交易,買進股數變得更多,同時建立更多部位。雖然很難,但我必須做到控制衝動。如同下一章將詳細解釋的,每天的交易結果不一定要獲利。忘掉這些操作不順利的日子,將來一定可以彌補回來。沒必要急著挽回,否則只會徒增困擾,讓「不順利」變成「非常不順利」。如果變成「非常不順利」, 那就很難彌補了,所以要謹慎。

嚴格遵守交易計劃與行動計劃【BINGO收集整理】
除了確定要有交易計劃之外,就沒有什麼值得特別可說的。交易計劃與行動計劃可能要花點時間處理,但沒有這些計劃,你就會處在很不利的地位。某些人寧可實際進行交易,也不願從事交易之前的準備。他們沒有耐心建立一套長期的交易計劃與每天的行動計劃。他們覺得自己知道要做什麼,所以沒有必要浪費時間擬訂計劃。可沒有根據計劃進行交易,通常也就沒有紀律規範。我大概花了5 年的時間才培養足夠的紀律規範,從此不在沒有計劃的情況下進行交易。各位知道我是如何辦到的嗎?因為我要籌措交易的資金。準備一套非常周全的交易計劃之後,就很容易積累資金了。正如同任何計劃一樣,除非你願意嚴格遵守,否則再好的計劃也沒用。

培養紀律規範,交易必須先做好準備
每天晚上都要檢討當天的操作,並準備隔天的交易。交易不僅是9 : 30 - 4 :00 (或其他開盤時間)的工作。優秀的交易者,應該有嚴格的規範,必須在收盤之後與開盤之前做些必要的工作。即晚上必須檢討當天的交易狀況,評估當時的未平倉部位,計劃隔天的操作方針。早上開盤之前,應該把當天的計劃再瀏覽一遍,翻閱走勢圖與當天的新聞,看看有沒有什麼值得注意之處。如果你還沒有這麼安排,那就每天晚上騰出一些時間研究行情,分析走勢圖,規劃隔天的交易策略。建立部位之前,必須徹底弄清楚價格走勢圖在每個時間結構上的發展,標明重要的支撐與壓力、趨勢線、突破點、止損等等。在每個時間結構上進行這些分析確實很耗費時間,但可以讓你更清楚行情的發展,成為最佳交易者。

在我所認識的交易者身上,發現表現最好的人,往往也是工作態度最認真的人。他們早來晚走,生活狀況很穩定,把金融交易當作是一生的事業。從不輕視,隨時都想盡辦法爭取成功。每天都閱讀《華爾街日報》《 投資者經濟日報》與相關的書籍雜誌。不會放棄任何足以增添勝算的東西。會培養必要的紀律規範,並因此而獲得報償。某些人在開盤前3 分鐘才到辦公室,甚至來不及脫掉夾克,收盤之後又立即想離開。這些人也許能夠賺錢,但如果有更嚴格的規範,他們可以更成功。

 

嚴格遵守資金管理計劃
我來告訴各位一些我曾經經常發生的問題。當時,我的賬戶規模很小,但我會針對小額資本擬訂很好的資金管理計劃。整個交易態度很保守,除非風險很低,我才會進場交易,而且部位規模都不大。可開始賺錢之後,腦海裡的資金管理計劃就慢慢消失了。於是,我在太多市場同時建立太大部位。不知不覺中,部位所承擔的風險已經是過去的5 倍,但賬戶只增加l 倍而己。在這種情形下,沒有多久就玩完了。我沒有足夠的紀律規範遵守資金管理計劃,結果也付出了慘重代價。

不論賺錢與否,交易者都必須有嚴格的紀律,切實遵守資金管理計劃。在金融交易市場上,連續虧損是很正常的現象。沒有必要反應過度,也無須氣餒。只要嚴格遵守計劃,確實降低交易規模。連續獲利也不可影響既有的紀律,不要因此而覺得自己很了不起。務必按照既有計劃行事,不要亂了步調。如果你願意花時間設定風險參數,就必須嚴格遵守其規範,否則毫無意義。

務必遵守止損的規範
交易者必須學習如何控制損失,包括每筆交易、每天與整體賬戶的損失在內。如不能做到這點,最終會遇到非常大的虧損,甚至造成賬戶破產。在資金管理計劃內設定這些規範並不困難,問題在於你是否能夠確實執行。你不能隨意設定一些數字作為限制。你必須坐下來仔細思考,盤算自己的資本究竟能夠承擔多大風險。你的結論可能是:每筆交易頂多損失1 000 美元,一天頂多損失2 000 美元,如果虧損累積達2 萬美元,就停止交易1 周。資本規模越小,越需要遵守這方面的規範,因為小額交易者最容易破產。很多小額交易者認為,其資本規模太小,無法採用資金管理計劃,所以千脆不理會。請注意,不論是小額或大額交易者,資金管理計劃都是適用的。【BINGO收集整理】

嚴格遵守出場規範
成功的關鍵因素之一是,只要市場狀況符合出場條件,不論獲利或虧損,都應立即出場。不要因為想出場而出場,務必設定出場的法則,不然你會經常因為莫名其妙的理由而出場。缺乏明確的出場法則,不是好現象,因為情況已經失控。在你進場之前,就必須設定出場的目標或法則並嚴格遵守。部位結束之後,沒有必要再回頭,或說些「假如」的事。沒錯,行情可能繼續發展,但已經不重要了。重要的是,你應該出場時,能夠保持嚴格紀律而出場。隨後發生的事,已無意義。很多情況下,你可能因為一兩檔而錯失出場機會,結果就慘遭套牢。你可能看著價格朝反方向跳動20 檔,只因為你沒有在應該出場的時候立即出場。該出場就出場,不要貪心。雖然有時部位預先設定的交易指標,可是,當價格逼近該目標時,又取消當初設定的交易指令。除非有明確的理由,否則不要更改當初設定的交易指令。

採用停止單結束部位,可協助培養出場的紀律。每筆交易都必須預先設定止損水平。不論是心理或實際上的止損,每筆交易都應該考慮最糟發展情況。沒有人喜歡預先盤算虧損,所以很多人根本不設定止損。可他們應該培養這種習慣,預先思考行情萬一出現不利走勢的認賠價位。當然,如果真的發生這種狀況,還必須有嚴格紀律立即出場認賠。你應該不斷提醒自己:你不需每筆交易都賺錢,虧損是金融交易不可避免的一部分,是可以接受的。

應該出場就出場,不要找借口繼續留在場內。如果你覺得自己仍然缺乏這方面的紀律,不妨把預定的出場點告訴經紀人,由他全權處理。

讓獲利部位繼續發展
交易者也應該培養紀律,讓獲利部位能夠繼續發展。對於這類部位,必須克服見好就收的衝動。每位交易者都希望捕捉到大行情,但先決條件是要讓獲利部位繼續發展。長期來看,經常過早獲利了結,很難成功。即使你無法長期持有獲利部位,至少要確定一點,獲利交易的平均獲利,必須超過虧損交易的平均虧損。如果情況剛好相反,這類交易者顯然就不適合留在金融市場。

檢討錯誤的自律精神
每個人都會犯錯,這是學習的一部分。可交易者如何處理錯誤經驗,卻是成敗的分別。一位具有自律精神的交易者,會想盡辦法從錯誤中學習,而不像大多數交易者一樣,想盡辦法迴避錯誤的經驗。交易者應該花時間檢討自己的交易與操作績效,然後想辦法改善。交易日記是我們最有效的辦法之一。這種辦法或許很花時間,但交易者如果能夠培養記錄交易日記的習慣,就比較有機會成功,因為他們不會重蹈覆轍。除非你知道自己的癥結所在,否則很難改正。

 

控制情緒
成功的交易者通常都知道如何控制自己的情緒。他們有足夠的自律精神,不會捶胸頓足,不會怨天尤人,不會炫耀自己的成功。對於虧損,他們會自己承擔責任,不會歸咎他人。脾氣暴躁的人,很容易動怒,覺得市場總是和他過不去,顯然這不是成功的條件之一。交易過程中,我幾乎全然沒有情緒,尤其是當嚴重虧損時。我不會自言自語,也不會讓其他人知道虧損的嚴重程度。更不會用力拍打鍵盤,或詛咒造市者。對於我來說,這是很自然的,但有些人就必須依靠自製了。情緒不能解決任何問題,並會讓你看起來很傻。如果你是在家裡從事交易,或許沒有人會看到你,但情緒化到底不是交易過程中應該出現的東西。除了憤怒與炫耀之外,還有很多情緒是交易者應該避免的,如貪婪、恐懼、期待、報復、過度自信等。本書稍後還更深人討論這方面的問題。

關於紀律規範
缺乏紀律規範,這是交易者邁向成功的最大障礙,也是最難以克服的障礙。我發現,每天必須花最多精神處理的問題是如何自律。我非常清楚應該如何進行交易,知道應該做什麼,不應該做什麼。可只要精神稍微鬆懈,很容易就會過度交易,或虧損部位持有過久。我必須想辦法保持自制,這完全是紀律規範的問題。紀律規範可能影響交易的每個層面,所以保持自製是一種持續性的工作。【BINGO收集整理】

只是知道你的弱點何在並不夠,必須想辦法解決。如果想成為自律的交易者,最好的學習方法是把自己的缺點列舉成一份清單。然後,挑選最容易解決的問題先處理。由最容易的問題著手,有助於你建立信心,相信自己可以解決任何問題。就個人而言,我常會讓虧損部位拖得太久,所以我規定部位一旦呈現虧損,就必須在45 分鐘內結束。這很容易處理,因為我的交易軟件可以提供必要的資訊,只要稍微留意就可以了。經過45 分鐘之後,如果部位仍然不能反虧為盈,我就出場。稍後需處理的問題是,我還要繼續學習如何更快結束虧損部位。雖然這只是培養自律精神的一小步驟,不過卻很重要。

交易者最艱巨的工作之一便是如何學習自律。為了追求成功,這是不容忽略的工作。有些人天生就有自律精神,另一些人卻沒有。只要你決心克服這方面的問題,而且認真做,絕對能夠成功。我不認為紀律規範是書本能夠傳授的知識之一,但讀者至少可以察覺這個問題,然後認真處理。有些人天生就非常能夠自律,如運動選手、演奏家、好學生、職業賭徒等。具有這方面條件的人,能夠投人所需要投入的時間,然後成為相關領域內的傑出分子。如果他們是交易者,也就是傑出的交易者。另一些人則必須強制自己擬訂交易計劃與行動計劃,再強制自己嚴格遵守計劃。他們必須把交易法則的清單貼在眼前,時時提醒自己嚴格遵守。紀律規範並不屬於交易者特有範疇,而是屬於個人領域內的問題,所以從其他角度探討或許更有幫助。某些交易者尋找心理分析師或催眠專家來協助解決自律問題。不論採用哪種方法,你都必須面對這個問題,想辦法培養嚴格的紀律規範,否則很難有效提升交易績效。上述討論只涉及非常膚淺的層面,紀律規範對於交易行為的影響非常重大,可能影響每個細節,絕對不可忽略。

撲克賭局:我如何掌握自律精神

撲克賭局幫助我克服交易過度頻繁的問題,並協助我培養應有的紀律規範。過去我經常參加撲克賭局,我玩撲克的方式就如同交易一樣,每把牌都會跟到底,期待會出現神奇的牌張,或想辦法把別人騙出局。我通過撲克尋求刺激,想要大贏,所以我很少蓋牌。當我決心處理交易的紀律規範問題之後,我在撲克賭桌上的態度也有了變化,我開始追求「勝利」而不是「好玩」。換言之,我開始遵循過去很少理會的撲克法則。開始學習很快蓋牌了,只要開局的牌張關係不是很好,我經常就會提早出局。唯有勝率高於跟進賭金與桌上籌碼的比率,我才會跟進。舉例來說,知果跟進10 美元賭金而能夠贏進80 美元彩金,但取得制勝牌張的概率只有11 : 1 ,那就不該跟進。這把牌如果要跟進,綵頭至少要是110 美元。由於我經常提前蓋牌,所以撲克賭局變得相當無趣,不過我通常都是贏家。我發現這種耐心等待勝算偏高的機會,也同樣適用於金融交易,於是慢慢改變自己的交易風格

成為最佳交易者
如果想成為最佳交易者,就必須培養紀律規範,做一些應該做的事情。知道如何進行交易是一回事,實際執行又是另一回事。一位優秀的交易者必須具備紀律規範,即必須在市場開盤之前做好應有的準備工作,清楚每筆交易進行的根本理由。一位自律的交易者會耐心等待適當的機會出現,不會草率行事,隨意進場。他會擬訂交易計劃,利用歷史價格資料測試交易系統,設定穩當的風險參數,而且嚴格執行。完全按照交易計劃行事,有時確實很困難,但優秀的交易者能做到的。在必要的情況下,立刻認賠,讓獲利部位繼續發展,這都需要紀律規範的配合。很多交易者的做法背道而馳,他們無法立即認賠,看到部位稍有獲利就按耐不住興奮之情而了結出場。交易者經常忽略的事情是如何克制情緒,但克制情緒對於操作績效有不尋常的影響。情緒會左右交易者的冷靜判斷能力,所以要想辦法克服情緒。身為交易者,我認為要有一組交易法則可供依循。這些交易法則最好要擺在眼睛隨時看見的地方,以便隨時提醒自己。每當你發現自己好像要脫軌時,就可以求助交易法則,鞭策自己回到正常軌道。如果你有自律方面的問題,就必須想辦法克服。培養紀律規範確實是一件不容易完成的工作,但幾乎是交易成功的必要條件。

 

缺乏交易紀律可能造成的傷害:【BINGO收集整理】

1 .無法遵循正確的交易法則。
2 .交易過度頻繁。
3 .精神不集中。
4 .進場位置不當。
5 .追價。
6 .不耐心等待高勝算的機會。
7 .嘗試在波動劇烈的行情中火中取栗。
8 .逆勢交易。
9 .沒有行動計劃。
10 .對於行情發展缺乏適當的應對決策。
11 .不受風險參數的控制。
12 .情緒不受控制。
13 .沒有能力認賠。
14 .無法讓獲利部位繼續發展。
15.缺乏專業素養。

如何成為更有紀律的交易者:

1 .把交易當成一種事業經營。
2 .讓別人監督你保持在正軌上。
3 .檢討交易。
4 .設定合理的交易日期。
5 .先處理容易處理的問題。
6 .檢討操作績效。
7 .編寫一份交易法則,放在隨時能看見的地方。
8 .擬訂交易計劃。
9 .擬訂行動計劃。
10 .準備一套可供遵循的交易策略。
11 .每筆交易進場之前問自己「這是否是一筆該做的交易」。
12 .做好準備工作。
13 .積極改進。
14 .積極自我催眠。
15.放手進行。

值得提醒自己的一些問題:【BINGO收集整理】

1 .我是否具備紀律規範?
2 .我是否是自律的交易者?
3 .我是否努力做好成功必要的工作?
4 .我是否切實遵循交易法則與交易計劃?
5 .我是否會追價?
6 .我是否經常犯相同的錯誤?

《高勝算操盤》 第17章 過度交易的威脅

 

第17章  過度交易的威脅


更謹慎篩選
某些人認為,只要交易的次數夠多,就會抓到真正的好機會。交易越頻繁,成功的概率越高,因此必須隨時隨地留在市場內,否則根本沒有機會。另一些人則認為,頻繁的進出,不斷的賺些蠅頭小利,最後還是能聚少成多。這些看法都是錯誤的。過度交易是一種致命的行為。交易者必須瞭解,唯有培養自律精神才可能成功。交易最重要的是自律精神,要更謹慎篩選機會,不要時時刻刻都進場交易。缺乏這種自律精神,交易會變得隨心所欲,無法自制。市場開盤時段內,交易者隨時都可能出現進場的衝動,他們對於這些機會通常都不能做徹底研究,也沒有時間分析風險與報酬關係。過度交易通常都來自於一時興起、無聊、受到新聞事件刺激、急於挽回先前的損失,或聽到其他交易者的耳語。這類交易有時或許可以獲利,但虧損的時候居多。原因何在?這是因為沒有適當的計劃,沒有預先設定出場點,缺乏適當的風險衡量。就我個人的經驗與觀察其他人交易的結果判斷,過度交易絕對是有害無益的。傑出交易者都是那些更擅長精挑細選的行家。

那些經常進場交易的人,如果無法準備適當的計劃,絕對會降低勝算。如果你想成為傑出的交易者,必須具備耐心,能夠克制衝動而在場外觀察,等待最好的機會。所有交易者當中,大約有90 %最終都會賠錢,所以交易的頻率越低,成功的機會越高。如果把總交易筆數減少為零,最起碼還可以保持不贏不賠,顯然勝過絕大多數交易者的績效。統計數據告訴我們,一般交易者在決定進場進行第一筆交易的同時,其賬戶繼續保持不賺不賠的概率就劇減,而且每多進行一筆交易,賠錢的概率就越來越大。【BINGO收集整理】

交易成本不便宜
交易成本可以說是反對過度交易的最佳論證。不論從事哪個行業,為了要擴大獲利,都必須盡量節省成本,金融交易的情況也不例外。每當你進行一筆交易,就會發生交易成本(滑移價差與佣金費用),這對於操作結果會直接造成負面影響。交易的次數越多,成本也越高,獲利的勝算也越低。如果你想長期留在金融市場上,絕對要想辦法降低交易成本,最簡單的辦法就是減少交易次數。

佣金與滑移價差        初學者務必要記住一點,任何一筆交易,不論盈虧或持平,都會讓你支付一些成本。交易者必須支付佣金與相關規費,而且大多數交易也會出現一些滑移價差。所以,交易越頻繁,就處在越不利的位置。雖然佣金是從事交易無法避免的費用,但還是不該太隨便,因為交易賬戶可能因此而受到傷害。舉例來說,假定在提供全套服務的經紀商開戶(來回一次的佣金費率介於35-100 美元之間),開戶資本為5000美元,每筆交易支付50 美元的佣金。只要100筆交易,整個賬戶資本就要完全用來支付佣金費用,而且100 筆交易並不需要花費多少時間。假定每筆交易都剛好能夠持平(不考慮佣金費用),每天進行兩筆交易,每次1 口合約。在這種情況下,只要不到兩個月的時間,賬戶資本就耗盡了。如果每次交易多口合約,那就更快了。請注意,商品交易不同於股票。股票佣金是以每筆交易為基礎,不論你一次買進100 股或500 股,佣金費用都相同,但商品交易是以合約口數為基礎。如果每次進出多口合約,佣金費用就高達250 美元,經紀人顯然會很高興。如果進行價差交易,不論是跨市或相同市場不同月份合約的價差交易,多空部位都必須分別計算佣金,所以佣金費用累積快速。交易者務必謹慎,不要聽從經紀人的意見而成為佣金製造者,價差交易就是很典型的例子。雖然價差交易可以降低風險,但涉及兩筆佣金費用,這類交易相當於輸在起跑線上。

讓我舉一個例子說明佣金對於操作績效的影響。我認識一位經紀人,他收取的佣金是來回一次69 美元加上規費。某位客戶的起始交易資本為1 萬美元。這位客戶與經紀人的態度都很積極,剛開始交易,手氣非常順暢。最初兩個月,交易賬戶大幅成長,淨額超過3 萬美元。表面上看起來,這是很不錯的,200 %報酬率。但更可怕的是該賬戶在短短兩個月時間內,創造超過2.5 萬美元的佣金。這位客戶只看到2 萬美元的淨利,但賬戶的總獲利實際超過4.5 萬美元。他不知道自己的佣金成本有多高,只是很高興賺錢了。他們所進行的每筆交易,通常都是3 口、5 口、6 口或10 口合約,經常同時介人許多不同市場,並且總是翻轉部位(由空翻多或多翻空)而始終留在場內。第三個月的情況就截然不同了。他們開始出現一些虧損。由於交易規模持續擴大,兩個星期內就消失了2.5 萬美元。在佣金與虧損的雙重侵蝕下,賬戶淨值由3 萬美元下降到不足5 000 美元。事實上,如果不考慮交易成本,整個賬戶應該仍是獲利。賬戶之所以發生虧損,完全是因為支付過高佣金以及交易過度頻繁。這對於交易者本身構成傷害,但經紀人等於是進補。如果交易的態度保守一點,即使發生相同的虧損,經紀人也不至於賺大錢。

 降低佣金成本的最直接辦法,就是採用折扣經紀商。可是,即使是折扣經紀商,來回一次的佣金大約仍是12-15美元,一位進出還算頻繁的交易者,如果不小心,很可能在1-2 個月就耗掉5 000 美元。當初我還在擔任場內交易員期間,佣金只不過是來回一趟1 . 5 美元加少許規費(會員市場)或12 美元(非會員市場),但每天的佣金還是會累積超過1 000 美元。我當時的賬戶規模大約在2 . 5 萬美元到3 . 5 萬美元之間,3 %或4 %的佣金費用實在是太高了。每天支付這麼偏高的費用,對於賬戶顯然是嚴重的負擔。對於交易者來說,唯一值得安慰的是佣金費率不斷下降。但不論佣金降到多便宜,畢竟還是很可怕的負擔。判斷行情發展方向,其本身已經夠困難了,再加上佣金與規費的負擔,就不難瞭解為何大多數交易者最後都逃不了失敗的命運。不論你支付多低的佣金,還要繼續想法降低佣金。經紀人都不希望丟掉生意,如果發現你可能轉移賬戶,佣金費率通常還是蠻有彈性的,除非你每個月只交易一次。

 

滑移價差對於交易績效也有重大影響。滑移價差是指從你下單到成交之間的價格變動,也包括買進與賣出報價之間的差價。交易系統測試過程中,如果沒有考慮滑移價差,一旦用於實際交易,結果可能截然不同。滑移價差會隨著市場狀況不斷變動。我們無法預先估計滑移價差的程度,但影響絕對不可輕估。

同時考慮佣金與滑移價差,很容易就看出交易的成本有多麼大。一般的交易者只要進出稍微頻繁一點,賬戶淨值很可能就會受到交易行為本身的嚴重傷害。如果某位交易者按照市價買進1 口原油合約,合理價格是32.25 美元,成交價格卻是33.28 美元,再加上35 美元的佣金與規費,使得行情至少必須上漲10點,這筆交易才能打平。姑且不論交易盈虧,但這10 美分的成本,經過長期累積之後,將構成致命的影響。如果交易獲利,這些成本將由獲利中扣除;如果虧損,這些成本等於是雪上加霜。年底結算時,如果每筆交易平均能夠賺10 美分,交易者說不定就很滿意了,但這10 美分不正是每筆交易不論輸贏所支付的成本嗎?一旦瞭解交易的成本有多麼高之後,或許交易者就會更謹慎一些。只要盡量避免進場,就能保障珍貴的資本。交易者最需要重視的,不是如何賺錢,而是如何避免發生虧損。成功最後都會到來,但你必須在場才有機會掌握成功的果實。交易者只要看看賬戶報表,通常都會驚訝自己所支付的佣金竟然這麼多。金融交易的成本確實不便宜,所以交易者必須想辦法減少交易頻率,更精挑細選一點。

場內交易員享有的優勢        通過自己賬戶從事交易的場內交易員,稱為當事交易員,他們享有一般交易者無法想像的優勢。不幸的,這些優勢有一大部分是由一般交易者提供。首先,當事交易員可以按照買進報價買進或按照賣出報價賣出,在某種意義層面上,他們享有滑移價差的收入。由於當事交易員隨時都願意進場,所以能夠提供市場所需要的流動性。提供這方面的服務,所取得的對應報酬就是讓一般交易者支付買賣報價之間的差異。當事交易員享有的第二項優勢,是每筆交易的佣金不到1 美元。即使相較於折扣經紀商收取的佣金,其佣金成本也不過是其1 / 10 。當事交易員建立部位之後,可以立即認賠,幾乎不需要擔心佣金的問題。行情只要朝有利方向跳動1 檔,部位就可以獲利,主要就是因為佣金很低,而且不需支付買賣報價之間的差價。對於一般交易者來說,行情至少要出現7 檔的跳動,部位才可能獲利。另外,當事交易知道大家在做什麼。他們知道大單子是否進場,也知道行情究竟機構法人、當事交易員或一般散戶推動。他們周圍都是一些優秀的交易者,非常清楚精明資金的動向。

    可是,在場內進行交易,這種權利也必須支付昂貴的代價。當事交易員必須負擔大額的固定費用。他們必須購買席位,某些大型市場的席位價格可能高達50萬美元,如果租借席位,每個月的費用也高達5 000美元到8 000美元。至於某些小交易所,如棉花交易所,席位價格還不到7.5萬美元,但這些交易所的成交量與機會都不能與大型交易所相提並論。雖然席位價格吊貴,不過仍然是值得。成功的當事交易員,其進出數童非常可觀。因為交易量越大,固定費用的平均成本也就越低。一般當事交易員可能每天進出數百筆交易,而每筆交易只需要賺1 - 2檔。一般散戶不具備類似的條件,不能從事類似的短線交易。所以,只能更謹慎挑選交易機會。

保持專注
同時在不同市場建立部位,確實能夠降低風險。可是,請注意,專業交易者通常都只在單一市場或少數幾個市場進行交易。雖然大型機構的投資組合都強調分散風險,幾乎在每個市場都進行交易,但通常都是由不同交易者分別處理不同的市場。負責能源市場的交易者,通常不能從事穀物交易。可可交易者不知道,也不想知道棉花的行情。操作半導體類股的交易者,完全不介人藥品類股。真正傑出的交易者,甚至不願介入其他類似市場。舉例來說,原油交易者可能不願介人熱燃油,他把所有的注意力都放在原油市場。某些場內交易員的情況也是如此,雖然其席位從事所有的能源交易,但他們通常只會固定出現在某特定交易裡,不會到處跑來跑去。如同機構交易者一樣,只專注於特定市場,成為該市場的專家。在這種情況下,他們才知道市場的每個細節變化。徹底瞭解自己的市場,也是這些市場的傑出交易者。

 

所謂的進出過度頻繁,通常是指進出的頻率過高,但也包括那些同時在許多不同市場進出的人。他們認為每個市場都有賺錢的機會,如果能夠同時掌握這些機會,獲利自然可以提升數倍。這些交易者同時追蹤很多市場,由可可到歐元,電腦屏幕上顯示20 個市場的報價與走勢圖。沒錯,走勢圖就是走勢圖,適用於某個市場的價格形態,通常也適用於其他市場。但這種邏輯推演到某種程度之後,邊際報酬就會持續降低。同時交易數個市場,就很難保持精神集中。只要看到適當的機會,進場是很容易的,問題是如何同時照顧多個市場的部位,而且在適當時機出場。

過去,我曾經在一天之內進出15個不同市場,而且同時在這些市場持有未平倉部位。當一切都順利時,結果確實不錯。但通常都不是如此,因為你不太可能同時照顧15個市場,所以虧損也就成為常態。同時持有太多部位,很容易讓獲利部位轉盈為虧,讓虧損部位演變為災難。如果只專注於處理1-2 個市場,你很容易及時認賠。由某個角度思考,同時持有15 個市場的部位,確實可以分散風險。但萬一這15個部位都進行得不順利,就會完全失控了。碰到這種情況,通常很難認賠,因為整體損失非常嚴重。所以,我只能聽天由命,期待某些部位能夠起死回生,或由稍有獲利或虧損最小的部位先出場,然後看著虧損較嚴重的部位逐漸吞噬希望。總之,在這種情況下,我已經不再受資金管理法則節制,讓自己陷人難以脫身的黑洞。反之,一切都順利的情況很少發生,因為這類交易通常都會過早獲利了結,根本不允許有重大收穫的可能性。

交易者應該盡量讓一切保持單純,不要期待自己能夠同時掌握每個市場的賺錢機會。不要理會其他市場,讓自己成為少數1-2 個市場的專家。專注於少數幾個市場,比較容易掌握適當的進場與出場點,風險也比較容易控制。

除非採用較長期的交易,或採用特定數量的止損,而且資本充裕,才能同時在幾個市場進行交易,如商品交易顧問與基金經理人。他們採用的交易系統可以提供明確的進出場信號,部位的持有時間都至少是幾個星期。部位持有時間越長,越沒有必要每天都做準備,也越沒有必要關心每檔價格跳動。

過度交易的理由
瞭解每筆交易造成的佣金與滑移價差成本,我們就很容易瞭解過度交易為什麼會經常導致虧損。有了這方面的認識之後,不妨讓我們討論人們之所以過度交易的理由,然後探討如何防範這種足以致命的交易行為。人們之所以過度交易,原因都不一樣,大體上可以分為兩類。第一類屬於情緒性決策,主要是受到恐懼、貪婪、追求刺激等情緒的主導。有些人只是為了想要交易而不斷進行交易,這種現象經常發生在當日沖銷者的身上。某些人就是不能控制交易的衝動。他們認為如果不隨時持有部位,就可能錯失機會或不能充分掌握機會。如果在場外觀望,他們就會覺得渾身不自在。有些人過度交易是為了追求刺激,有些人是為了挽回先前的損失。導致過度交易的第二種力量,與交易者本身比較無關,而是交易環境的問題。舉例來說,網絡交易、行情波動轉劇、經紀人不斷鼓吹,都可能促成過度交易。當然,情緒仍然是造成過度交易的因素之一,但相對於環境因素,情緒已經變得比較次要。雖然造成過度交易的表面原因很多,但根本原因只有一個:缺乏紀律規範,不能嚴格遵循交易計劃。

情緒性的過度交易
為了追求刺激而交易:行動狂        某些交易者認為,他們必須隨時隨地都留在市場內。他們希望永遠持有部位,隨時都準備進場。只要有錢,就會盡量運用。每當結束一個部位,通常都會建立反向的部位,完全不打算暫時退場等待更適當的機會。我稱這些人為行動狂。只要不持有部位,他們就會渾身不自在,就像犯了毒癮一樣。只有進場交易,才能稍微解渴,但這只能暫時舒緩毒癮而已,因為他們必須持續採取行動。對於這些人來說,他們寧可交易虧損,也不願意在場外觀望。當然,他們也想賺錢,但更重要的是追求刺激。某些人真的喜歡那種採取行動的刺激感覺,不論盈虧都一樣。他們不甘寂寞,不願留在場外,甚至不願意單純的持有獲利部位。每當建立部位之後,他們覺得最重要的部分已經完成,接下來就是尋找下一筆交易機會,進行下一個挑戰。基於情緒上的需要,他們希望追求每個機會,唯有市場收盤之後,心情才能放鬆。

 

這些年來,我發現最重要的交易策略,都是完成於市場收盤之後。沒錯,市場開盤之後,對於行情走勢與情況變動,交易者必須立即反應,但所有的準備工作都應該在前一天晚上完成。交易者應該事先擬妥行動計劃,才能針對各種可能發展情況採取適當的應對行動。在這種情況下,只要發生機會,交易者就能採取事先設定的行動,而不是追求刺激。

我也曾經是標準的行動狂,我永遠都在尋找新的交易機會,而不是處理我已經擁有的部位。我經常坐在電腦前面,不斷搜索每個市場的機會。我會開始翻閱走勢圖。哇!黃豆走勢已經見底了,現在適合買進。然後,拿起電話,買進5 口黃豆合約。根本懶得進一步研究,沒有分析該部位的風險與報酬關係,甚至懶得翻閱60 分鐘或日線圖,更別說艾略特波浪分析了。我不想錯失機會,不想手上空空,不想讓資本放在賬戶內浪費。建立黃豆部位之後,我又開始尋找其他交易機會,可能基於相同理由買進日圓。很快的,我已經建立12 個莫名其妙的部位,但都沒有非常明確的理由。同時持有太多部位,經常讓我部位虧損失控,因為我根本不可能同時照顧這麼多的部位。雖然晚上我也會做些準備工作,但整個注意力在市場開盤之後,就會被某些走勢吸引,然後迫不及待的採取行動。

除了行動狂之外,還有些人認為,不交易似乎是一種罪惡。我有幾個客戶,每天都會打電話進來問,有沒有什麼適合進行交易的。如果我告訴他們,黃豆看起來不錯。他們可能說:「好吧,買一點,但不要讓我賠太多,在你認為適當的位置幫我止損出場。」他們對於行情不十分注意,但希望擁有部位,因為這就有賺錢的機會。另一些人,我想可能是無聊吧,總想和經紀人聊上幾句。他們並不靠交易賺錢,只是希望有一些值得抱怨的事。這些人也是基於刺激而進行交易,而且非常能夠接受虧損。這些經驗往往成為高爾夫球場上的閒聊話題,告訴球友們,他如何在黃豆或豬肉市場遭到屠殺或他如何大膽的持有虧損高達1.2 萬美元的部位,最後還能解套出場。就像戰爭故事一樣,他們覺得這些刺激經驗值得用虧損來換取。

交易者最難學習的東西,就是不知如何克制進場的衝動。任何人只要是基於刺激而從事交易,就不太可能成為優秀的交易者。如果是為了滿足某方面的需要,態度就會變得草率,無法深人研究。當然,這類交易偶爾也能獲利,但絕對不是正確的交易,長期勝算也不高。

像個生意人一樣        我在第2 章裡,曾經提到過,交易者應該把交易當成事業看待。生意人不會急著做決定,他會仔細考慮各種可行方案。交易者也應該通過相同方式擬仃決策,不要著急。交易者之所以進行交易,目的是為了賺錢,這是最根本的目標。他的所有行為,都是為了達成賺錢的目標。承擔不必要的風險,絕時不符合企業經營計劃。如果交易者搞不清楚交易究竟是一種事業,還是一種追求刺激的工具,他就是賭徒,不足專業交易者。不幸的是,某些人迷失於交易的快感中,不知道如何提升自己成為最佳交易者。只要你把交易當成一種事業來看待,就會變得比較客觀,獲利也會變得更穩定。

害怕錯失機會        人們基於不同理由而過度交易,每個人都有自己的動機。就我來說,我比較擔心錯失機會,而不是為了追求交易的刺激。如果咖啡或活牛出現大行情,我絕對不允許自己錯過。進行一些糟糕的交易,對於我來說,從來不是問題,因為我很快就可以找到一個的洞栽進去。經過一些慘痛的經驗與教訓,我知道在很多情況下,根本不值得進場交易,遇到這種情形,應該耐心等待符合條件的機會,不要因為擔心錯失機會而強迫自己進場。

 

經過一段磨煉之後,交易者慢慢就能體會,錯失一些機會也沒有關係。沒錯,當我們從事後角度觀察某些行情發展,常常會抱怨自己沒有先見之明。但這些機會除非原本就屬於計劃的一部分,否則,就應該盡量克制,等待行情拉回才考慮進場。知道市場出現明顯的趨勢,這未必就是進場的充分理由。有時還必須等到適當的進場點。沒有等待適當的進場時機,很容易就出現過度交易的問題,因為每看到一個突破走勢,交易者可能就想進場。培養耐心,等待20 分鐘、60 分鐘,甚至3 天,直到明確的買進信號出現為止,這對於很多交易者都是不可能的任務。他們覺得如果沒有立即採取行動,很可能就會錯失天大的好機會。對於行動狂來說,讓他們放手往往很困難。但市場上實在有不計其數的好機會,錯失幾個又如何?總之,務必要等待那些高勝算、風險與報酬關係很好的機會。

有些東西必須憑借經驗才能慢慢琢磨出來,如最適合進行交易的市場狀況。波動劇烈或橫向區間發展的走勢,經常會導致過度交易,但趨勢明確的行情,則很容易處理。如果趨勢非常強勁,你沒有必要經常進進出出。適當的部位經常可以繼續持有到趨勢結束。面對趨勢明顯的行情,很容易設定合理的止損,所以止損不會無謂的被觸發。如果錯失某個機會,大可不必追價,可以等待行情重新折返趨勢線。如果不願耐心等待,進場價位可能遠離合理止損點,使得風險與報酬關係惡化,而且行情可能出現大幅修正。追價建立的部位或許不錯,但可能被清洗出場,因為價格拉回支撐區,你實在不堪損失繼續擴大的痛苦而認賠賣出。於是,雖然非常懊惱,但仍然忍不住,又在下一個峰位附近買進,結果整個程序又從頭來過。如果你當初錯失機會,隨後的走勢又沒有重新回到趨勢線附近,千萬不要勉強進場,應該另尋機會或繼續等待。這種處理態度,至少可以強制交易者只接受高勝算機會。另外,追價通常也會出現較大的滑移價差。在回檔走勢中買進,限價單很容易就可以撮合。反之,如果價格正在大漲,交易者只能用市價單追價,通常都成交在不斷上升的賣出報價。

價格波動劇烈的市場,很容易出現過度交易的情形,因為支撐與壓力相對難以判斷,因此也不容易決定適當的進出場點。每當行情看起來即將突破,結果又折返。即使突破成功,跟進走勢經常很有限。每當行情看起來即將暴跌,結果卻大幅反彈,但20 分鐘之後又恢復跌勢。有時價格波動雖然劇烈,但幅度很有限,根本不值得交易。遇到這類行情,止損點也很難設定,使得止損經常被觸動,發生太多沒有必要的損失。很多系統一旦碰到波動劇烈的行情,頻頻發出交易信號,而且信號不斷反覆。由於每個假走勢看起來都像真的一樣,所以也很容易出現追價的情況。總之,交易者務必要克制追價的衝動,嘗試瞭解各種市場狀況特質。

急於挽回先前的損失        某些交易者遇到重大虧損時,就會過度交易,急著想挽回局面。當天、某個部位或當月的累積損失越來越嚴重,這是大家都不樂意見到的情況。但交易者究竟如何處理這種局面,往往也就代表成敗的分水嶺。遇到重大挫折時,最明智的做法就是遵循資金管理計劃的指示,接受損失,暫時放手。糟糕的是,很多交易者的反應剛好相反,為了扳回先前的損失,更頻繁進行交易,甚至擴大部位規模。當虧損累積到某種程度,一般人就會喪失理性思考能力,急著想要挽回損失。一旦出現這種心態,整個交易就亂了頭緒,決策變得草率,結果也可想而知。請注意,交易決策不應該受到盈虧金額的影響。交易者必須瞭解,每個人都會遇到交易不順手的日子,這些虧損是可以被接受的。碰到這種情形,步調應該放緩,而不是加快。為了挽回損失,某些交易者會恐慌,甚至出現報復性交易,這種非理性行為通常都會導致更糟的後果。讓我重複強調一次,交易不該受到既有盈虧的影響,永遠都要按照交易計劃行事,嚴格遵守資金管理計劃。

報復性交易        如果你急著想挽回稍早或前幾天的損失,經常會發生過度交易的問題。為了想挽回損失,有些人會出現報復性交易。所謂報復性交易,是交易者認為市場對他們有所虧欠,所以會無所不用其極的想要撈回來。這類交易者認為,市場背叛他們。他們不斷進場,相信自己比市場聰明,打算給市場一番慘痛的教訓,告訴市場當初不該背叛他們。我們必須體會到:市場通常都是對的,而且也是笑到最後的贏家。報復性交易的特點是「x xx !我剛才在黃豆交易虧損了400 美元,下一筆交易要採用更多的合約,好好撈回來。」

 

我看過很多人(包括我自己在內),如果早盤發生虧損,就開始產生報復心理,為了想撈回先前的損失,結果交易量變大,進出變得很草率。後果又如何呢?通常都會讓些許的虧損,演變為一場災難。沒錯,有時也會成功,有時確實能挽回先前的虧損,但這絕非制勝之道。請注意,如果倒霉,這種心態很可能讓你在一天之內就毀掉交易賬戶。

交易並不是歷時一兩天就結束的活動。年底回顧時,一筆虧損交易、某個交易不順手的日子或某個連續虧損的星期,其實都算不上什麼。一整年的過程中,即使是最傑出的交易者,也難免碰到很多挫折。某些傑出交易者甚至有半數交易發生虧損。虧損原本就是交易不可避免的一部分,必須坦然接受。任何一天、任何一星期、任何一個月,剛開始交易時不順手,沒有必要緊張,更不需恐慌。我們可以坦然接受損失,然後重新來過。即使花很長時間才能彌補先前的損失,那也是可以接受的。反之,如果你不願意接受損失,急著想挽回局面,如此一來,交易決策將受到先前盈虧結果的影響,這絕非好現象。請注意,每筆交易都是獨立的,不該受到其他交易影響。這個原則不只適用於當日沖銷而已。部位交易者也有類似的問題,只是他們通常都會花更久的時間來埋葬自己。某人可能把單筆交易的獲利目標設定為500 美元,萬一發生500 美元的損失,就把下一筆交易的獲利目標調整為1 000 美元。他變得更願意冒險。所以,1 000 美元的獲利目標可能變成1 000 美元的實際損失。經過幾次的惡性循環,情況就很容易失控了。他無法接受1 000 美元的損失,因為這占交易資本的比率太大,所以只好繼續持有,甚至再追加第3 口合約。不久,賬面虧損累積為1 800 美元,他開始覺得恐慌了。他認為行情已經不可能反彈,所以應該放空。突然之間,他決定賣出6 口合約(賣掉原先的3 口,再放空3 口)。通常這也是行情開始反彈時,交易者將不知所措。現在他知道第一筆交易才是正確的。而且市場也始終證明他的看法正確,但現在卻持有空頭部位。於是又慌忙買進,結果可能建立6 口或8 口合約的多頭部位。不幸的,這波價格彈升只是下降趨勢的正常反彈而已。反彈結束之後,行情又繼續下跌。這時交易者可能又暫時不願承認,但畢竟擋不住損失繼續擴大的威脅,最後又改建空頭部位。整個循環又重新開始了。【交易之路www.irich.com.cn收集整理】

聽起來似乎有些牽強附會,但實際上確實會發生。我有一位客戶,通常都只交易1 口合約,但有一天發生了他不甘心接受的損失,結果當天最後一次交易是20 口合約。由於保證金的理由,我最後被迫把他斷頭,但賬戶淨值已經由1.7 萬美元減為5 000 美元多,只因為他當初不願接受800 美元的損失。當天,其交易產生的佣金超過1 000 美元。花了3 個月的時間才成長為1.7 萬美元,但一天之內就毀掉2/3。又過了兩個星期左右,這位交易者打電話來,表示他放棄交易,因為不斷的虧損使他完全絕望了。

這種交易風格是提早結束交易生涯的最有效辦法。如果你平常都交易1 口合約,那就不要因為先前發生重大損失而交易2 口合約。你是在清醒的時候擬訂計劃,這個計劃自然有其功能:防止你出現瘋狂的行為。如果你開始因為某種理由而偏離風險參數的約束,馬上停止,因為你已經開始過度交易。適當情況下,交易作風可以大膽一點,但某些情況並不屬於適當情況。如果你喜歡在手氣順暢時加碼,那麼剛開始的交易量就不要太大。如果你可以交易5 口合約,剛開始不妨用2-3 口合約試盤。如果情況不錯,就可以考慮加碼,或下一筆交易改為5 口合約。可是,所謂的情況不錯,絕對不是發生虧損時。如果你不在虧損時增加交易量,就不容易造成不可收拾的局面。損失通常都會在合理範圍內,將來也很容易彌補。

我很早就經歷過這種慘痛的教訓。對當天發生的一切,印象非常深刻。那天開盤後不久,因為我試圖猜測衍情的底部,很快就累積了1 000 美元的損失。當時,1000美元的損失是很大一筆金額,結果我讓這些損失影響了我的判斷。下一筆交易中,我沒有維持平常1-2 口合約的交易量,而是放空5 口合約,希望一口氣就挽回先前的損失。可是,幾乎就在我進場放空的同時,電腦程式買盤也進場,推動行情大幅走高。在我還沒有反應過來之前,又損失2 000 美元。這時我不再繼續祈禱價格拉回,而決定把空頭部位反轉為5 口合約的多頭部位。沒錯,就在我翻空為多的同時,行情開始向下修正。我又被打了一記大耳光。我整天都沒有脫離霉運,盡做些不理性而草率的決策,而且又不斷擴大交易規模。等到塵埃落定之後,發現2 萬美元賬戶資本總共虧損超過7 000 美元。我焦慮,過度交易,嘗試報復。如果我接受第一次交易的損失,然後暫時休息一下,讓頭腦恢復冷靜,或許就能重新找到市場的脈動,一天下來頂多只是發生正常水平的虧損,甚至還可能小賺。可是,實際結果並非如此。事後我花了3 個月時間,才勉強彌補這個財務大洞與心理創傷。這不是說,它是我最後一次犯類似的錯誤。我花了幾年時間,繳了無數學費,然後才慢慢瞭解這種交易方式造成的傷害。現在,只要遭遇明顯的逆境,我就知道自己的判斷能力可能受到影響。碰到這種情況,最明智的做法就是立即結束不順利的部位,暫時停止交易幾分鐘,重新評估當時的市場狀況。堅持虧損部位或繼續加碼,期待市場配合你的想法,這種做法偶爾可能成功,但完全要依靠運氣。可是,交易可以靠運氣嗎?交易者必須持續採取明智的行動。認賠而重新來過,就是明智的行動。過度交易則行不通。【BINGO收集整理】

 

更積極的短線進出        發生虧損之後,某些交易者會突然改變風格:他們並不會擴大部位規模,而是開始炒短線,希望一點一點的挽回損失。他們因為害怕而不想再讓部位承擔風險,所以只要有獲利,就立即了結,根本不讓部位有創造重大獲利的機會。假定當初的損失為1 000 美元,他們認為,如果每筆交易能夠獲利100 美元,10 筆交易就能挽回先前的損失。這種小贏大賠的資金管理策略,似乎不太合理。如果你原來不習慣炒短線,就不應該讓既有的盈虧改變你的交易習慣。如果你能夠成功的進行10 筆短線交易,為什麼不乾脆都炒短線算了?

如果你建立的部位能夠很快進入獲利狀態,但又立即獲利了結,這等於是在挖自己的牆角。從長期觀點來看,一筆正常的虧損交易,根本沒什麼了不起。只是為了挽回先前的損失,實在沒有必要進行10 筆你不熟悉的交易,而且過早獲利了結是一種壞習慣。如果你真的想炒短線,那也沒有問題,但必須培養這種交易風格,而且必須養成立即認賠的習慣,還要確定佣金費用必須很低。某些短線交易者確實非常成功,他們不但接受微小的獲利,而且還要把虧損控制在更小的程度。他們完全不能忍受損失,總是立即認賠,他們不會讓虧損發展到足以影響其交易風格的程度。

維持面子的交易        沒有人喜歡發生虧損。有些人認為,虧損是有損面子的事情。如果交易發生虧損,那就承認失敗,然後繼續前進。每當交易者興起與市場對抗的心理,實際上是為了維護自己的面子。面子是相當棘手的問題,不論在金融交易或現實生活中,面子常常讓人做出一些不該做的事情。因此,如果交易者讓自我過度膨脹,就會對於交易發生負面影響。如果把交易當成維持面子的一種手段,就會出現不理性的行為,很可能會過度交易。只要交易失敗,就應該認賠,然後忘掉一切。不論先前的交易成功或失敗,每筆新交易在心態上都應該是從頭開始。不要在意先前的行情發展對你造成什麼傷害,過去的就讓它過去。務必記住,虧損原本就是交易不可避免的部分。你必須習慣虧損,但必須把虧損維持在合理程度內。一筆交易的結果,根本不值得計較。如果你無法容忍虧損,或許就不該從事交易。不要捶胸頓足,不要怨天尤人,虧損只是從事交易的正常成本,不要讓虧損影響以後的交易。

如果交易者在某個市場總是賠錢,最好不要有面子問題或報復念頭。舉例來說,如果你在原油市場總是賺錢,但在豬肉市場總是賠錢,那就盡量在原油市場進行交易,不要介人豬肉市場。可是,有時會發生面子問題,你可能會繼續留在豬肉市場,因為想證明自己能夠打敗它。在這種情況下,很可能會過度交易,因為虧損持續累積將迫使你更積極的進行交易,否則就不能挽回損失。為了挽回先前的損失,你可能不只在豬肉市場過度交易,很可能還會拖累其他市場,因為你根本無法在豬肉市場賺錢。我很久以前就發現,自己無法在白銀與黃金市場賺錢。我不知道原因是什麼,但這些市場的交易大約有80 %虧本。最後,我終於放棄了,所以已經很多年沒有進人這些市場了。承認自己的操作策略不適用於貴金屬市場,於是很謙虛的下台鞠躬,宣佈黃金與白銀為贏家。現在,我根本不考慮這個市場。即使黃金出現一波大行情,也不會抱怨。這不是我打算進行交易的市場,所以我根本不在乎。事實上,由於我集中全力在自己比較擅長的市場,可能因此節省了許多錢。

 

自我膨脹        出現連續獲利的期間,也需要謹慎,不要因此而過度交易。恐懼與貪婪是交易相關的兩種最明顯情緒。虧損時,會產生恐懼;手氣順暢,則會變得貪心。某些人剛開始交易時,績效還算不錯。但不久就會因為交易順暢而導致自我膨脹。他們認為自己攻無不克、戰無不勝,似乎沒有什麼辦不到的,甚至相信自己有點石成金的能力,所以應該更積極進行交易,才不至於枉費才華。當你產生這種感覺,最好立即放棄所有部位,暫停交易。可是,有些交易者,當他們因為運氣而成功時,會變得不可一世,開始增加交易規模,. 在其他市場建立部位,只因為他們自以為無往不利。於是,不再做必要的準備工作,開始隨心所欲的交易。運氣或許還會持續一陣子,但連續獲利之後,通常都會跟著發生一段非常不順利的交易,主要就是因為過度交易的緣故。請記得,金融交易是概率的遊戲,你不太可能持續有好運氣。如果不夠謹慎,當運氣用完時,第l 、第2 筆虧損交易可能就會勾銷先前的大部分獲利。【BINGO收集整理】

止損設定太近        談到情緒問題,我必須提出另一種導致過度交易的可能性,那就是止損設定得太近。或許是基於恐懼,某些交易者擔心虧損太過嚴重,所以把止損設得很近。第9 章曾經提到,如果止損設定在行情正常波動的範圍內,就很容易被引發。由於部位遭到止損的位置,通常都在行情正常波動的邊緣,所以止損遭到引發之後,經常就會立即展開交易者當初預期的走勢,結果顯然非常令人懊惱。在這種情況下,如果交易者不想錯失機會,就必須重新進場。如果止損又設得太近,則整個程序將不斷惡性循環。因此,設定止損時,務必要讓市場有伸展手腳的空間。如果止損設定位置恰當,只要部位遭到止損,通常都不應該重新進場。如果你發現自己經常被止損出場,或許應該找些行情波動較緩和的市場,如此才不會因為恐懼而影響止損策略。

環境因素造成的過度交易
過度交易未必能夠完全歸咎於交易者個人的情緒性問題。有些過度交易是源自於環境因素。當然,過度交易的最根本原因,一定是交易者本身缺乏紀律觀念,但我們還是應該瞭解一些可能直接導致問題的原因。

在來回震盪而成交量偏低的市場狀況下進行交易        交易者必須判斷何時適合交易,何時不適合交易。我們稍早曾經提到,來回震盪的行情並不適合交易。換言之,價格在某狹幅區間來回震盪,當時的成交量大多偏低。午飯時就是典型的例子。當時的交投趨緩,流動性明顯低於開盤與收盤時段。行情走勢變得漫無頭緒,只是來回震盪。這種情況下,場內經紀人也會暫停交易,趁機吃午飯。由於場內竟價的人變少了,那些繼續留在場內的經紀人就可以拉開買賣報價之間的差價。這種情況也會發生在股票市場的造市者與專業報價商身上。隨著價差擴大,一些原本無關緊要的小單子,現在看起來似乎也能夠驅動行情,因為這些單子如果想成交,就必須接受更大的差價。正常情況下,差價可能只有3-5 點之間,但隨著流動性下降,差價可能擴大到5-8 點之間。變化看起來雖然不大,但如果價格區間原本就很小,2-3 點的變化就很可怕 了,賺錢變得非常困難。各位不妨參考圖17-1 ,這可以說明午飯時段為何很難進行交易。在上午11 : 30 至下午1 : 30 之間(陰影部分),交投變得清淡,價格全無趨勢可言。這段時間內,價格經常呈現跳躍,只有幾個10-15點的走勢,通常都是由1-2 筆單子驅動。我們看到,經常在幾分鐘之內完全沒有交易;其他時候,大約平均1 分鐘才有l 筆交易。相較於非陰影部分,可以看出交投情況與趨勢發展全然不同。午飯時間內,幾乎都是一些隨機走勢,交易系統在這段期間內也很容易出現反覆信號。例如,你很可能在A 點(34.70 )放空,因為價格已經破底,或在B 點(34.90 )做多,因為價格看起來向上突破。所以,如果不小心,你很可能來回挨耳光。

那些為了交易而交易的人,會不斷尋找機會,甚至不放過午飯的時間。如果他們需要克制自己的交易衝動,這就是時候了。成交量萎縮,報價的差價拉開,市價單的撮合價格非常不理想。相對於趨勢明確的行情來說,小區間的來回震盪走勢,更容易在頭部買進或底部賣出。這類情況下,經常可以看到一些小漲勢。如果交易者擔心錯失機會,很可能會莽撞進場,結果卻發現價格立即拉回。隨後半小時內,價格持續走低,直到交易者絕望賣出為止。他甚至可能把多頭部位翻轉為空頭部位,若是如此,成交價格也絕不理想。我經常在午飯的時間裡看到這類交易,幾乎毫無成功的機會,因為當時的成交量根本不足以推動像樣的行情。有些走勢乍看之下像是真的,但實際上毫無動能可言,因為沒有多少人留在場內。由於大多數人都已經結束早盤的部位,所以午飯時間經常會看到反轉走勢,使得原本的漲勢做頭或跌勢見底。

 

面對著成交量偏底的狹幅震盪走勢,最好不要建立新部位。即使錯失一波走勢,也不需懊惱,因為機會多的是。你沒有必要整天都準備交易。你的工作不是要掌握每個可能的機會,而是要等待最恰當的機會。當然,如果既有部位的發展狀況很好,這時候也沒有必要退場,但盡量不要建立新部位。午飯時間偶爾也會出現好機會,但這畢竟很少見,不值得勉強。成交量萎縮,交易的人潮散去大半,不妨有樣學樣,因為這些專業交易者到底是內行人。克制衝動,等待更好的機會,勝算自然會提高。【BINGO收集整理】

有些市場交投狀況會連續幾天突然趨緩,價格也出現水平狀橫向發展。這種市場狀況也不是進場交易的時機。債券市場就經常如此,每逢聯邦儲備銀行定期會議或就業報告即將公佈的前幾天,往往會呈現牛市。總之,如果碰到沒有行情的狀況,不要冒險或勉強交易。

午飯時間的活動

當我還在場內擔任交易員時,午飯時段通常都是找個舒適的地方打個純,下棋或打牌,吹吹牛或談些風流韻事,或是同事之間開開玩笑。記得有一次,某位交易員打賭,沒有人可以在一分鐘之內吃下一條白麵包。於是在午飯的時候,我們請一位辦事員到外面買了5 條白麵包,讓不信的人試試。結果我想大約每50 個人,有兩個成功。讀者如果不信,也可以試試,幾乎是不可能成功的。

網絡或在線交易        通過網絡進行交易,實在太方便了,某些人會因此而過度交易。只要按個鍵,就可以進場了。如果不小心,局面很可能失控。如果交易者不斷進出,意味著他像場內交易員一樣,嘗試賺取薄利。賺取薄利當然沒有問題,前提是虧損必須維持在更小程度。但一些沒有經驗的交易者,可能連續進行10 筆成功的交易,每筆賺個2-3 檔,而一筆失敗交易就損失15點。即使交易者永遠都能夠立即認賠,但過度的短線進出(尤其是通過網絡進行的),成本也非常高。雖然你有判斷認賠的能力,並不代表你就可以隨意進場。網絡不是過度交易的免費通行證,交易者仍然需要篩選交易對象,不要為了追求刺激而交易。

 

一些有關在線交易的廣告,對於過度交易者也有推波助瀾的影響。這些廣告會誤導交易者,以為他們可以像專業交易員一樣。多數廣告都強調,只要通過網絡,交易者在家裡就可以取得擊敗市場的所有工具:立即執行、報價、新聞、研究報告等。不斷突顯「買 - 賣,進 - 出」的態度。認真想一想,他們之所以鼓勵交易,只因為他們是經紀商,收人完全來自於佣金。交易者進出越頻繁,經紀商的收人也越多。他們會盡一切可能的方法鼓勵交易者快速進出,完全不理會客戶本身的利益。

通過在線交易,那些陷人虧損的交易者,由於不必與經紀人交談,更容易發生過度交易的情形。如果必須與經紀人交談,虧損交易者可能會覺得不好意思。可是,在線交易可以克服這方面的問題,交易者不需向經紀人解釋自己為什麼發生虧損,經常會更積極進行交易。如果交易者打算從事報復性的交易,網絡顯然更方便。當受傷的自尊與網絡的力量結合在一起,很可能造成嚴重傷害。一位勝任的經紀人,至少會想辦法讓客戶保持清醒。我就見過這類客戶,他們因為虧損與過度交易而挖一個大洞跳下去。最後,我不得不打電話勸他們,要他們冷靜一點,放鬆下來,甚至暫時休息。他們越急著挽回損失,反而越陷越深。我會打電話給這些客戶,要他們放輕鬆,忘掉已經發生的虧損,明天重新來過。他們通常都會同意我的看法,但掛掉電話的兩分鐘之後,他們又進場了,就像沒有明天般的殺進殺出。我相信,如果他們建立部位之前必須先打電話給我,應該就會節制一點。沒有人願意聽「我早就告訴你了」,也沒有人喜歡被事後精明的經紀人批評。所以,這些人原本可以少交易一點的。

經紀入不斷鼓吹        網絡可以直接越過經紀人,所以很容易造成過度交易。同樣的,如果經紀人的態度很積極,又急需佣金收人,也可能造成客戶過度交易。交易者要牢記一點,經紀人提供任何服務的最主要目的,就是賺取佣金收入,這也是其本身的利益所在。當然,他們也希望客戶能夠賺錢,如此才能成為長期的衣食父母。但他們也希望客戶不斷進行交易,不斷放大部位規模。不是每位經紀人都是這樣,但某些人確實很自私,而且擅長鼓吹客戶進場。他們可能建議你採用價差交易或選擇權規避開期貨部位的風險。他們可能會鼓勵你交易保證金較低的期貨或價格較低的股票,然後要求你放大交易量。把1 口合約的黃豆交易,換成3 口合約的玉米交易。千萬不要讓經紀人主導你的交易。如果你有資金管理計劃,就嚴格遵守。如果沒有,趕快弄一份,這是交易者必要的工具。

交易不是一場零和遊戲

 

期貨交易經常被形容為是一場零和遊戲。換言之,某人每賺取1 塊錢,必定有人虧損1 塊錢,反之也一樣。事實上,如果把佣金費用考慮在內,期貨交易將成為負值的遊戲。如果某甲在原油市場賺取200美元,持有反向部位的某乙則虧損200美元,不過還有兩位高興的經紀人可以分吃一些甜頭。沒錯,200美元獲利與200美元虧損的總和剛好是零,但其間還會出現額外的60 美元損失(兩人來回一次各30 美元的佣金)。就這個例子來說,經紀人賺了30%。這就好像在賭場裡玩撲克。賭客雖然是彼此互賭,不是與莊家對賭,但在贏家拿走賭金之前,賭場會先抽紅。賭局結束之後,賭客將發現,輸家輸的錢,金額將超過贏家贏的錢。如果賭客不斷賭下去,最後可能只有賭場才是贏家。交易的情況也是如此。你越積極進行交易,經紀人就賺得越多。【BINGO收集整理】
 

成為最佳交易者
如果想成為最佳交易者,務必記住,交易並不簡單。過度交易會讓你更難成功,不只是因為佣金成本的問題,也因為這會造成你精神不集中,決策受到情緒干擾。如果你發現自己出現本章討論的傻事,就必須想辦法克制,盡量少交易。在你能夠解決問題之前,必須先承認問題存在,並判斷過度交易的動機何在。不妨把自己放在各種不同的情景中,看看自己如何反應。如果發現過度交易的問題,而且知道原因何在,接下來就要處理最困難的部分:秉持最堅決的紀律解決問題。如同我不斷強調的,成功的交易者必須有堅決的紀律。交易者之所以失敗,通常都是因為紀律不嚴。

成為最佳交易者,也意味著決策不能受到情緒影響。最好的辦法,就是嚴格遵守交易計劃,預先就知道各種市場狀況發展的應對方法。預先準備,最好不要臨時應對。不論盈虧,交易方法都不該受到影響。你先前賺多少錢或賠多少錢,市場並不關心,所以沒有必要因此改變你對於市場的態度。當你交易非常順手時,尤其要注意這一點,因為你可能開始自以為是,認為自己無所不能。進場之前,必須擬訂交易計劃。另外,你還必須準備健全的交易系統與資金管理計劃。嚴格遵守交易計劃,可以避免情緒性交易。如果沒有交易的節制,交易者很容易追價,不願等待行情折返的適當機會。學習等待,自然可以減少交易。可是,這需要嚴格的紀律規範,尤其是個性急躁的交易者。務必要減少交易量,只挑選那些風險與報酬關係很好的高勝算機會。不論你是短線交易者或部位交易者,都應該等待適當的行情,保持注意力集中。交易對像不要太雜,盡量集中交易少數幾個市場,絕對有助於提升績效。另外,有時候要站在更高的角度觀察,不要只採用1 分鐘或5 分鐘走勢圖,也要經常留意30 分鐘或60 分鐘走勢圖。部位有時可以持有幾天,不一定要在收盤時平倉。

金融交易不是消遣、娛樂的工具,必須把它當成事業看待。所以,不要因為無聊而交易,也不要擔心錯失機會。千萬不要追價,否則成交價格可能讓你大吃一驚,滑移價差將擴大,成交價格遠離支撐。這方面的克制可能會讓你錯失很多機會,但你所掌握的都是高勝算機會。為了追求刺激而交易,會讓你在不適當的時機進場,如午飯時間。你沒有必要參與每個走勢。如果你通過網絡進行交易,千萬不要太放肆,也要注意那些貪婪的經紀人。

最後,對賬單內的損失,有一大部分來自於佣金和滑移價差。這些費用累積的很快。你有三個辦法來降低這方面的耗費:尋找較低的佣金費率,不要追價,少交易。請記住,如果辦到這三點,就可以保障珍貴的交易資本,讓自己能夠在市場上多留一會兒,擁有更多機會成為成功的交易者。

 

過度交易的原因:

1 .追求刺激。
2 .受到交易盈虧的影響。
3 .報復性交易。
4 .太強調自我。
5 .擔心錯失機會。
6 .止損策略不當。
7 .經紀人鼓吹。
8 .通過網絡進行交易。
9 .在狹幅震盪行情內交易。
10 .午飯時間進行交易。

幫助你少交易的事項:

1 .記住交易需要成本。【BINGO收集整理】
2 .減少滑移價差。
3 .紀律!紀律!紀律!
4 .沒有計劃,就沒有交易。
5 .不要追價,讓價格回頭找你。
6 .只考慮高勝算操盤機會。
7 .把損失看成做生意的成本,欣然接受。
8 .不要基於報復心理進行交易。
9 .虧損的時候,不要增加部位規模。
10 .手氣不順暢時,休息一下,讓自己的頭腦清醒。
11.任何一筆交易都不應該受到先前交易的影響。
12 .不要因為成功而自以為是,好運終會結束。
13 .擴張時間結構。
14 .專心留意少數幾個市場。
15 .不要成為行動狂。
16 .不要因為無聊而進行交易。
17 .避開狹幅震盪走勢,趨勢明確的市場比較容易進行交易。
18 .避免在午飯時間或其他成交量偏低的市場進行交易。
19 .不要誤以為在線交易能夠讓你享有優勢。
20 .設定適當的止損。

值得提醒自己的一些問題?

1 .我今天的交易是否過度?
2 .我是否是行動狂?
3 .我是否嚴格遵守風險參數的規範?
4 .我是否同時持有太多部位?
5 .我的佣金是否太高?
6 .我是否保持專心?
7 .如果沒有發生這麼嚴重的虧損,我的交易方法是否仍然相同?

《高勝算操盤》 第18 章 交易的內在層面:保持清醒

 

第18 章  交易的內在層面:保持清醒


當我準備本章的內容時,首先就想到路德阿德,紀伯倫的詩《如果》 。這首詩有很多地方很適用於金融交易。假如你沒有讀過這首詩,請參考下文。其中與交易有關的部分,會以黑體字表示。然而當你熟悉這首詩時,多讀一次也無妨。這些年來,我經常閱讀這首詩,覺得很有趣。

保留頭腦清醒
每當我讀到上述的詩句,就提醒自己需要保持理智與冷靜,在令人恐懼的時候保持沉穩。這幫助我瞭解交易中保持頭腦清醒、控制情緒的重要性。尤奇· 貝拉曾經說過:「棒球有90 %屬於心智遊戲,剩下的才是生理部分。」交易本身已經很困難,如果交易者又受到其他事物的干擾,如私人問題、壓力、對抗市場、連續虧損,就會變得更困難。交易期間,絕對要保持頭腦清醒,否則就會分心。我知道,這並不容易。只要情況即將失控,就必須想辦法讓自己回到正軌,或乾脆暫停交易,直到頭腦恢復冷靜為止。即使是一些微不足道的事,如疲倦,就可能讓交易者無法保持心智的巔峰。過去的錯誤或虧損就讓它們過去,不論是發生在幾秒鐘或幾天之前。如果你犯了錯,趕快修正,盡快讓頭腦恢復清醒。把注意力放在眼前,過去已經成為歷史,交易者必須活下去。【BINGO收集整理】

金融交易需要運用最巔峰的心智狀態。雖然交易很難不受到個人生活的影響,但你必須想辦法做到這點。清晨起來,就和老婆吵架,上班途中又碰到大塞車,心裡還掛念著一些事,如最近的虧損。在這種情況下,交易者就處在非常不利的地位。如果心存旁鶩、情緒波動,就很難專心留意市場狀況發展。交易過程中,如果你覺得憤怒、憂鬱或太過於興奮,這些情緒都可能造成嚴重的干擾。這很容易讓部位虧損失控,或對市場產生怨氣。只要開始進行交易,整個注意力就必須完全放在市場上。換言之,如果精神不集中,就不該交易。如果個人問題可能影響交易決策,不妨休息一會兒。

我有多次類似經驗,個人生活遭遇一大堆困擾,經濟狀況又迫使我必須進行交易。結果如何呢?沒錯,嚴重虧損。曾經有段時間,我的心情很沮喪,包括健康的問題,結果交易績效讓我更加沮喪。現在回想起來,當時應該休息一段時間。

內在衝突
當我剛開始學習打網球時,讀了幾本書,每天打4 小時的球。可是,對我幫助最大的,莫過於一本叫做《網球內心世界》 的書。這本書完全不討論網球的外在技巧。書中沒有告訴你如何運用反手拍或如何開球,也沒有談及球拍的握法,但告訴我如何攀上運動的巔峰水平。根據這本書的解釋,大多數人打網球時,其內心世界都會產生衝突。幾乎每個打過網球的人,都曾經咒罵自己的表現。當你這麼做的時候,實際上是在咒罵自己。之所以會發生這類現象,就是因為你的大腦有兩個不同部分正在對話。一個是真正知道該怎麼做的潛意識,另一個是非常挑剔的意識。打個比方,你的潛意識很想吃東西,但意識卻不斷告訴你:「必須減肥。」如果出現這類內在衝突,你就很難成功。意識與潛意識必須彼此協調。你必須想辦法讓潛意識也想減肥,才能有效克制吃東西的慾望。在此之前,衝突仍然會存在。

通過網球運動,我學會如何讓潛意識主控一切。目標是不要再擔心自己的表現,想辦法讓自己進人自動飛行模式。畢竟我知道如何打球,我的潛意識看過最傑出選手的比賽,因此完全知道怎麼做,而且也不會對自己的表現過於挑剔。除了自我催眠之外,我還採用一種小技巧,盡量學習吉米· 康諾斯的動作。他是我最崇拜的網球選手,我會像他一樣的移動腳步,像他一樣的站著或弓著身,也像他一樣揮動球拍來回擊發球。這樣可以讓我專注於打球,不再挑剔自己。經過這些轉化,暫.時擱置大腦的意識部分,我反而更能發揮球技,表現也優於過去的正常水平。另外,我也讓意識專心閱讀網球上的名稱與號碼,設想自己騎在球上。這聽起來似乎有些傻,但確實有用。慢慢的,在比賽過程中,我也能夠發揮一般練習的水平,重要關頭不再感覺到身體發僵。事實上,我過去在比賽中表現不佳,主要都是心理問題。一旦克服這點,進步就非常神速了。

我之所以提這段故事,是因為金融交易也可以運用相同的方法。如果你能克服交易相關的種種心理問題,績效絕對會大幅提升。催眠是一種可行的方法。設想自己能夠遨遊於市場,感覺每個價格峰位與谷底。犯錯時,不要再拍桌子,不要再發脾氣,不要再咒罵自己或市場。這些東西會造成內心世界的衝突,這是你絕不需要的。如果你能控制情緒,使別人無法判斷你是處於獲利或虧損狀態,那就不錯了。真正的交易者不會覺得懊惱或興奮;反之,他們會保持固定的步調,專注於下一筆交易。不妨設想自己是傑出交易者,然後展現傑出交易者應有的行為。盡一切可能專注於交易,操作績效就能顯著改善。我非常幸運,四周隨時都有優秀的交易者可供我模仿。最後,這些標準行為都深人我的潛意識,成為直覺反應的一部分。有時我會問自己:如果我是老王,他會怎樣做?然後就跟著做,因為老王總是賺錢。學著像專業交易者一樣的思考,慢慢就可以登堂入室。想辦法讓潛意識與你合作,而不是與你對抗,就可以成為最佳交易者。

難以捉摸的他們

 

很多人習慣把錯誤的責任推到別人身上。如果操作績效不理想,那是你的責任,不是別人的錯,不要歸咎於造市者、報價、經紀人、場內交易員或電腦問題。沒有所謂的他們在作弄你或找你麻煩。如果價格撮合不佳或賠錢,那是你的錯,不要怪別人。每個人都必須對自己的錯誤負責。如果經紀人誤導你,那是因為你相信他,至少第二次就是你的責任了。如果自己的表現欠佳,不要找借口,不要推卻責任。否則,你就不會進步,因為你不認為自己有錯,所以也不需要改正。如果你想成功,就承擔起虧損的責任,不要怪罪市場、經紀人和價格撮合欠佳。
 

稍做休息
每天坐在電腦前長達7 小時,往往會讓人覺得疲倦、反應遲鈍。經過一天的交易之後,通常交易者都會覺得疲憊不堪。緊張的情緒,心情的起伏,很容易就耗光你的精力,甚至超過一般運用體力的工作。交易過程中,你必須隨時保持專注,維持在最巔峰狀態,所以很多專業交易者都會在中午稍微休息。午休時段的成交量大量減少,這不是因為交易者必須吃午飯,而是因為他們需要休息,短線交易是一種很耗精神的東西。我所認識的交易者,多數在午餐時間休息,放鬆緊繃的精神。很多人會到健身房運動或者游泳,積蓄精神。有些人會打吨小憩、下棋或打電動。當我還住在邁阿密海灘時,通常會在午休時間到海邊散步,欣賞那些在沙灘上做日光浴的遊客。這自然比盯著電腦上的報價好得多。總之,不斷地進行交易一整天,是很嚴酷的考驗。因此,最好找時間休息一下,等頭腦清醒後再進場交易。當然,如果你交易的市場開盤時間不長,如玉米只有3 小時45 分鐘,中間或許不必休息。但其他開盤時間較長的市場,稍作休息還是有幫助的。

靈魂出竅的經驗
情緒反應或個人因素會影響對行情的認知和看法。持有多頭部位時,總能看到價格應該上漲的各種理由。市場的實際表現如何並不重要,因為你會堅持你自己的想法。一旦發生此種情況,一定要停止,想方設法恢復客觀判斷能力。必須盡快排除非理性決策,回到交易計劃上。某些交易者不願意或不能夠承認自己的錯誤,並無法客觀的對行情作出判斷。由於堅持己見,部位持有時間通常會超過合理程度。我經常看到這樣的例子。某個持有多頭部位的人表示:看起來行情很強勁,我想繼續持有。另一位則說:沒錯,但價格已經漲過頭了,隨時可能回落。顯然,這兩個人的看法有一個是錯誤的。但他們都堅持己見。

我經常會設想自己站在自己的身後,以第三者的角度來看自己的表現。想辦法得到更客觀的觀點,尤其是在操作不利的時候。我想像自己可以靈魂出竅,客觀評估自己持有的部位與市場行情。我會問:如果不是持有這些部位,我對於目前的市場狀況有什麼看法?有時你很明顯地不該持有多頭部位,但卻不能勸服自己出場。你明白如不是持有這些多頭部位,就會放空。雖然這樣,但你仍然繼續做多,不肯認賠出場,因為你是以即有部位的角度來思考。這是不對的,至少你要設法結束部位,重獲清醒的判斷力。

壞習慣
很多失敗者並非因其不知如何判斷走勢圖或是太懶而失敗,而是因為一些心理問題阻礙他們成功。交易者必須克服很多習慣和情緒,才可能成功。本章餘下的部分想來討論一些本人認為高危的和交易相關的習慣,雖然我相信此處會遺漏很多可能的問題。這些習慣會扭曲你的思路,使你不能保持清醒的頭腦。如果你發現自己也有這方面的問題,就必須想法克服。【BINGO收集整理】

期特:麻煩的徵兆        隨便問一名交易者,請教其對行情可能如何發展的看法。如果他回答:「我希望價格上漲。」那往往意味著他持有多頭部位,且價格將下跌。期待並非是看法而是一種表象,意味著期待者不願意承認持有不佳部位,或對於既有趨勢盲目樂觀。一旦出現期待的現象,交易者必須馬上重新評估自己的部位,因為期待是沒有用的。就像棒球手揮舞著手臂,好像想把球推到全壘打線之外,如同卡爾頓· 費斯克在1975 年世界大賽中所做的一樣。可是,球只要離開球棒之後,他就無能為力了。如果球出界,任何期待或希望都是無用的。每個人都希望自己建立的部位或挑選的趨勢正確,這是很自然的。但當判斷失誤,且還不願認賠出場,故意忽略止損,甚至加碼。此時,期待就會造成傷害。

我記得與朋友的一段對話:

 

約瀚:你認為今天生豬的走勢將如何?                 我:但願下跌。
約翰:可是,最近幾天的走勢很強。                   我:是的,我知道。
約翰:你希望低價買進,或是想放空?
我:我已經放空了,空頭部位大約持有一個星期,所以賠慘了。我今天還會放空一些,所以現在真希望活豬價格下政。

對於部位的看法,只要腦海浮現希望這個詞,交易者就應該知道自己有麻煩了。他的判斷明顯錯誤,卡在很不好的部位上,可又不願認賠。他之所以希望,就是因為部位方向與趨勢方向相反,每個反向價格跳動,看起來都像趨勢開始反轉。不論走勢圖如何顯示,他已無理性評估能力了。一旦交易者希望市場出現某種表現,就代表他對於行情的脈動已失去判斷力。遇到此種情況,最好馬上結束相關部位,讓頭腦恢復清醒,然後再考慮重新進場。這並不表示你持有多頭部位而價格下跌到下部支撐點附近,行情已經明顯超賣,你仍然必須認賠。可是,如果行情發展方向明顯與部位相反,而你不知道該如何處理,那就認賠。如果技術指標沒有朝你希望的方向變動,就不要繼續期待了。承認白己錯誤,馬上出場。純係統交易者佔有一個優勢:沒有期待的問題。所有的決策都交給系統決定,交易者就不太需要思考了,他只需要按系統的指示行事,最多期待目前使用的系統是一套好系統。

期待既有趨勢發展到永遠        期待不只使用於虧損部位,也適用於交易者對於既有趨勢產生不切實際的樂觀看法。對於所持有的部位。交易者期待得到的,可能遠超過市場將給予的。當既有趨勢顯然已經結束,你可能還不願承認,繼續期待「永遠過著幸福、快樂的日子」。請注意,交易的對象是市場,不是你的看法。如果你認為市場應該出現某種走勢,但實際上並沒有出現。然後你開始期待,因為你想賺多一點,那你就不是根據市場狀況發展進行交易了,你是按照自己的看法交易。留意行情發展,保持務實的態度,在該出場時出場,這樣就可以保有較多的既有獲利。

頑固        頑固也是一種很糟的態度,經常衍生自期待。頑固的交易者不願意承認自己錯誤,經常持有部位太久,尤其是虧損部位。他永遠自以為是,不願聽取別人的建議。針對這個問題,我實在沒什麼好說的,除了強調交易需要彈性。如果行情發展出現變化,交易者的看法也需要跟著調整。對於既有部位太過執著,絕對有損長期績效。某筆交易已經顯然不對勁,那就放手。不要讓某種市場看法永遠留在腦海裡,務必隨著市場狀況發展調整。【BINGO收集整理】

頑固也會造成前文討論的報復性交易。交易者太頑固而不願意承認自己根本不可能贏,但他認為判斷正確的重要性遠超過賺錢。如果你發現在某只股票上很難獲利,某天或某個時期的交易非常不順利,那就放手,另外找機會重新來過。上個星期在IBM 的交易中虧損5 000 美元,那又該怎麼辦?這已經是歷史事實了,你沒有必要繼續交易IBM 證明自己的能力。反之,應該挑選那些你最擅長交易的股票。

貪婪        有部電影叫做《華爾街》 ,麥克· 道格拉斯扮演的角色名叫戈登· 蓋格,他說:「貪婪是好的。」這句話在電影中顯得很有個性。但在現實世界中,貪婪則是交易者最需要避免的習性之一。關於這個問題,最恰當的評論是:熊(空頭)能賺錢,牛(多頭)也能賺錢,貪吃的笨豬只能等著被宰。繼續持有獲利部位是一回事,貪婪則是另一回事。趨勢不會永遠發展下去,天下沒有不散的宴席。貪婪會導致過度交易、紀律散漫、忽略資金管理。如果交易者因為貪婪而想從部位中搾出最後一滴油水,通常會失大於得,把大部分的已獲利潤賠掉。貪婪使交易者為了多賺一點而去承擔不成比例的風險。如果原本都是交易2 口合約,貪婪會讓你交易4 口或5 口合約。承擔過高風險,通常都會導致失敗。

 

當交易者急需賺一筆錢付某筆賬單或交納房屋貸款,他就很可能變得貪婪,不再把市場看成是交易場所,而以為是提款機。他會嘗試奪取市場所不願給的,繼續持有部位,直到該部位賺到他想要的錢。行情已經反轉,但交易者卻因為還沒有賺夠而不願出場。如果這位交易者把市場看成交易場所,只取市場所願意給予的,他原本可以成功,但貪婪阻止他成功。

只要人們想立即致富,就有貪婪的問題。貪婪不是什麼新玩意兒。自從遠古時代以來,就有很多人因為貪婪而賠錢。由16 世紀的荷蘭鬱金香狂熱,到20 世紀90 年代的納斯達克大多頭行情,貪婪造成人們無法理性思考,因為他們只想著多賺一點錢。

16 世紀的荷蘭鬱金香狂熱

如果各位還沒有看過查理斯,瑪凱的《 異常普遍的妄想與群眾瘋狂》 ,應該找時間讀一讀,這是僅次於《 股票作手回憶錄》 的一本交易聖經。這本書提到歷史上的幾個案例,說明人們如何因為貪心與愚蠢而賠錢。其中最著名的一個案例,就是16 世紀的荷蘭鬱金香狂熱。人們之所以買進鬱金香,只因為其價格不斷上漲,想賺取轉手的差價。由於價格每天都暴漲,而且整個上漲似乎看不到盡頭,所以人們不斷搶進,根本不考慮行情發展是否合理。因為只要價格繼續上漲,他們就能賺錢。甚至有人借錢投資,使得投機風氣擾如火上澆油。3 年之內,鬱金香花球的價格大約瘋漲了6 000 %。可是,突然之間,行情就垮了,價格在3 個月內就掉了90 % ,而且從來沒有反彈。由於很多人借錢投資,所以整個經濟也受到拖累而隨之崩潰。非常類似納斯達克交易者在2000 年碰到的情況,但發生在16 世紀30 年代。所以,人性似乎不會隨著歷史演變而變化。只要有機會賺錢,就會有貪婪的問題。
 

趨勢發展畢竟會結束        某筆交易已經取得不錯的獲利,但因為貪婪的緣故,交易者不願意了結,他希望取得更多利潤。何時應該結束部位,這是很重要的交易課題。這不像是與部位結婚,比較像是約會:找到對象,掌握進場機會,盡量取得所能夠得到的,然後放手,不再回頭。沒錯,你曾經答應再打電話聯繫,但那時你已經迷上另一隻股票。

不論多麼強勁的趨勢,畢竟還是有結束的一天,因為全世界的人都買進之後,還能靠誰來繼續推動股票呢?某些時候,行情看起來似乎只有一個發展方向。所有的消息都是好消息,價格每天創新高,大家不斷買進。可是,發展到某種程度之後,已經沒有後續買盤,精明資金開始退場。有些人是在行情開始上漲之前買進,他們造成行情啟動。當一般交易者紛紛投入市場時,這些人知道,這就是出場信號。如果你想在金融市場成功,就不要跳上貪婪的列車。

19 世紀90 年代末期,在貪婪慾望的驅動下,納斯達克股票大漲,股價超越任何符合理想的水平。人們看到親朋好友都輕鬆賺錢,所以也想進場分杯羹,因為看起來實在太容易了。各行各業的人,紛紛轉行從事當日沖銷。不論是醫生、律師、牙醫、音樂家、家庭主婦、水電工,大家都報名參加3 小時的交易講座,然後就想交易賺錢。他們通過雨後竹筍般成立的證券公司,把辛苦賺來的錢都投人股票市場。某些人辭掉工作,在家裡通過網絡從事短線交易。人們不斷買進,股票交易量成長為正常水平的10 倍。他們夢想自己能夠在3 年內帶著價值200 萬美元的雅虎與魁爾股票提早退休。由於貪心的緣故,他們不但持股過久,而且還不斷投人新資金買進。最後,這些人都吐回先前所賺的錢,甚至更多。當行情開始反轉時,我受的傷也頗嚴重,因為我持有太多部位,當然也是貪心的緣故。為什麼我會貪心呢?因為不久之前,我在SP 與納斯達剋期貨上賺了不少錢。我認為,這種錢實在太容易賺了,絕對不該錯失這種機會,於是開始擴大部位,把保證金運用到極限。在行情逆轉的第一波跌勢中,我就把先前幾個月賺的獲利退還給市場了。

請聽取我的經驗之談:不要草率擴大部位,不要被市場的瘋狂發展沖昏了頭,不要被捲入激情中。趨勢終有結束的一天,價格最終還是會回到正常水平。而且當行情開始反轉的時候,走勢往往更激烈。如果你不想受傷害,就必須在大家都瘋狂時,還能夠繼續保持清醒。不要擴大部位,隨時準備應付不太可能發生的事情,要預先設定自己準備出場的位置。

 

不要勉強搾取最後一點利潤        千萬不要堅持最後一檔的價格跳動。沒錯,你應該盡量多賺一點,但不要堅持某個數字,或變得太勉強。交易者經常會發生一種情況:持有多頭部位,行情上漲到36.75 % ,然後稍微回檔,交易者開始認為,這或許是出場的適當時候了。可是,他沒有立即出場,而是認為應該還有另一波行情,他想在最高價附近出場,所以限價賣單設定在36.74 。不久,行情確實反彈,交易者繼續等待,希望限價賣單能夠被撮合。他不想放棄曾經得到的東西,所以沒有調降賣單。最後,反彈結束,價格又恢復跌勢,但交易者的限價賣單沒有成交。這位交易者沒有獲利了結,因為他變得貪心,想要多賺幾檔。現在,價格越跌越低,交易者更不願意出場了,因為這時候出場,等於要吐回30 美分的既有獲利。最後,部位轉盈為虧,一切只因為他要多賺幾分錢。當你想要出場而得不到想要的價錢,就立刻出場。不要繼續妄想搾取最後一點利潤;萬一行情反轉,不但賺不到最後一點利潤,甚至會反勝為敗。趨勢結束時,將有很多人搶著要出場,所以你最好早點行動。真正的大錢,不是由最後一點利潤累積而來,它們通常來自於大行情的中間波段。另外,如果你想賺大錢,立即認賠也是成功關鍵之一。有些人會抱著很奇怪的心理,當他們賺了900 美元之後,就想湊整成1 000 美元。你認為只要再漲一點,就可以成功了。可是,等行情真發展到那裡,你又想多賺點,結果還是不會出場。行情畢竟會結束的,那時你可能一無所有。你應該改正這種貪小失大的習性,只要行情看起來可能停頓或反轉,就應馬上獲利了結。

如果漲勢看起來即將停頓,這時拋出限價賣單,應該會成交,因為總有一些最後趕上宴會的市價買單。可是,萬一限價賣單沒有成交,而行情已經要反轉了,最好立刻改用市價單賣出。就我而言,決不猶豫。如果我當時持有10只股票,我會全部拋空。當我持有很多部位時,決不希望看到反向行情。採用市價單或許會讓你少賺一點,但總比稍後變成虧損好得多。

貪婪的念頭會造成傷害        我的交易生涯一直處於貪婪的陰影中。我總是想多賺一點。如果某天已經賺了1 000 美元,就想賺2 000 美元;如果賺2 000 美元,就想賺3 000 美元。為了多賺點,我會增加交易的合約口數或部位。有時這樣做的發展還可以,但通常都不理想。雖然已經有了12 年的交易經驗,但每當交易順利時,我就很難抵擋擴大部位的誘惑。很多情況下,當我因獲利而加碼,實際上都應該獲利了結。可是,我的耳邊總會出現一個聲音:再買一點,今天可以好好撈一筆。

因為交易者貪婪而想多賺點。於是,不再是1 口合約,而開始交易3 口、5 口或10 口合約。對於他們來說,每天賺幾百塊,太無聊了,他們想賺幾千塊,結果就是過度交易了。這種情況也很容易造成破產。我自己的幾次破產經驗,就是因過度交易造成的。我對行情的判斷是不正確,但如果維持正常的交易規模,也不至於造成太大傷害。可是,如果部位規模太大,任何虧損都會造成致命傷。沒有人願接受重大虧損,所以交易者都想挽回損失。結果呢,虧損越來越多。同時建立很多部位,你可能認為這樣可以分散風險,但萬一這些部位都發生虧損,就會演變成一場災難。部位太多,通常會使獲利交易變成虧損,虧損交易完全失控。如果專心於一兩個市場,應該認賠的部位比較能夠及早認賠,不至於造成重大損失。我發現,那些安於接受正常獲利的人,長期操作績效通常優於那些常想大贏一筆的人。一年之內,你最多能掌握幾波大行情。所以,一般來說,你都只能接受小賺盈利。另外,只要不貪心,也比較容易立即認賠。【BINGO收集整理】

克制貪念        同任何紀律規範一樣,克制貪念並不簡單,但你必須努力做到。交易者想成功,關鍵不在於大賺一筆,而在於維持穩定的操作績效。克制貪念的具體做法包括:一套嚴格遵守的資金管理計劃,還要設定務實的設定目標,採用止損。預先設定獲利目標,才不至於無期限的持有部位。可是,當目標達到而出場後,萬一行情繼續發展,你可能會很後悔。如果行情進行朝有利方向發展,我堅信獲利部位應該繼續持有。但只要看到行情已經有結束的信號,我也會毫不猶豫的出場。當價格創新高或跌新低,就很難判斷行情會發展到什麼地步。價格永遠不會太高或太低,永遠可能繼續上漲或下跌。一旦價格創新高而上部有很大發展空間,你就必須要小心了。關於目標價位的設定,必須要務實,並要考慮最近的平均真實區間。如果平均真實區間只有2.15美元,短線交易就不要想賺2 美元;比較合理的目標,可能是75~1.5 美元之間。如果目標高於這個水準,或許就太貪心了。如果行情已經發展到平均真實區間的水準,就應出場,無論獲利多少。讓我再重複強調一次,不要試圖賺取最後兒檔,想方設法抓住中間一段行情。

過度自信        這個問題可能發生在開始交易之前,以及交易非常順利之後。開始交易前,每個人都認為自己是最好的,對於困難的操作結果過於樂觀,想法不切合實際。這種情況下,過度自信可能使交易者不能適應實際的發展。其最大的問題是交易者因此會產生無所不能的感覺。交易很順利,積累豐厚的獲利後,交易者可能變得過度自信、自我膨脹,甚至認為自己已經完全征服市場,已經不可能再犯錯。於是,他相信自己有點石成金的能力,態度趨向積極,承擔過高的風險。這往往就是失敗的開始。當交易者變得過於自信,就會開始犯錯,那些先前讓他得以連續獲利的行為也因此變形。他開始追價,不再等待價格回檔。不再做應做的準備工作,甚至忽略交易計劃。這一切都是因為貪婪和過度自信,因為他相信自己可以加快步伐。最大的打擊,往往發生在連續獲利之後,因為交易者過度自信將導致紀律規範的鬆懈。請記住,如果你擴大部位規模,只要一兩筆交易發生問題,就會把先前的獲利全部抵消。

 

我遭遇的最重大的打擊,很多發生在連續獲利之後。1992 年夏,我在外匯市場從事交易,當時的趨勢很好,我賺了很多,於是不斷擴大部位規模。由原來的1 口德國馬克合約,增加到3 口德國馬克、3 口英鎊、5 口瑞士法郎與幾口日圓合約。幾個星期內,賬戶規模從8 000 美元增至2 萬美元,基本上都是因為過度交易的原因。整個操作非常順利,獲利情況也很好,甚至於我已開始盤算如何慶祝了。我實在太自信了,所賺的錢都用來擴大部位規模。可是,就像平地驚雷一樣,整個行情說垮就垮了。兩天內,我的賬戶萎縮到7 000 美元。由於保證金不足,我必須認賠很多部位。但我對自己的看法仍然很有信心,繼續持有剩餘部位。1 周後,只剩2 000 美元。除了過度自信之外,我在賬戶淨值只增加一倍的情況下,就把部位擴大了10 倍。我曾經發誓不會這麼做。可是,當一切都進行得很順利時,我開始變得貪婪和過度白信,不再遵守資金管理計劃。如果你也會因為幾筆順利的交易而自我膨脹,那就要小心了。隨時檢討風險參數,務必嚴格遵守資金管理計劃。態度謙虛一點,把目標設定得務實一點,就可以避免受傷。

恐俱        貪婪與恐瞬分別是交易相關的兩種最重要情緒,而且兩者的影響都不好。如同貪婪一樣,恐懼也可能導致交易者的失敗。雖然恐懼會促使交易者立即認賠,始終保持警戒,但也會讓交易者使用太緊密的止損,太快獲利了結,甚至因為擔心虧損而放棄好機會。有些交易者實在太害怕扣動扳機,所以只敢在場外觀望,不敢實際介人。顯然這不是好現象。如果你不敢交易,就不該交易。

恐懼而不敢扣動扳機        某些交易者太害怕虧損,以至於根本不敢扣動扳機。他們不斷錯過機會,繼續等待那些永遠不會出現的機會。這些人的個性或許不適合從事金融交易。某些人可能是害怕成功,所以才放棄每個好機會。請注意,等待機會與不敢交易之間,存在明顯差異。交易者在場外觀望,等待適當的條件;他們想要進場,但就是不能實際行動。似乎有些不對勁,他們不斷猶豫。最初的判斷往往是正確的,但不敢採取行動。我們的盤房內就有這類的人。他經常提出很好的交易想法,同事們大多都採用他的想法。當大家問他的情況時,他說他還沒有進場,但盤房內的每個人都已經通過他的想法賺錢。他表示自己還在等待更好的條件,然後才會積極進場。實際上呢?他根本不敢扣動扳機,所以總是錯過機會。幾年前,他曾經慘遭失敗,從此就變得很膽怯。我想這種心態並不適合交易。如果你因為太害怕而不敢交易,為什麼還要勉強自己交易呢?不妨另外尋找一些更適合自己風險偏好的職業,如會計。金融交易並不適合每個人,你必須非常大膽,才可能成為優秀的交易者。很少人願意投人一個不知是否能養家瑚口的行業。多數人不喜歡收入非常不穩定的行業,那些太過於害怕、擔心的人,顯然不屬於這個領域。【BINGO收集整理】

接受虧損        某些交易者對於如何處理虧損有問題:他們認為這是一種對於個人的侮辱。可是,如同我不斷強調的,傑出交易者大約有半數交易是以虧損收場。如果你不知道如何在最適當情況下認賠,就不該交易。首先,你必須不害怕接受小虧損。如果你不願意接受小虧損,小虧損就可能演變為大虧損。一筆交易的發展不順利,你應該理所當然的認賠出場。交易者不該認為,大家會因為他認賠而看輕他。祈禱行情反轉而讓部位獲利了結,這是毫無意義的。不妨從比較長遠的角度來想,一筆小虧損或小獲利,根本不足以影響整體操作績效。

真正難以處理的是大虧損,因為大虧損才會造成實質傷害。如果你掉以輕心,小虧損就可能變成大虧損。當虧損變得太大,交易者就不敢認賠了,因為他們不敢想像虧損造成的衝擊。交易最困難的地方,就是承認自己的錯誤,然後認賠出場。可是,看著虧損演變為一場災難,這是毫無意義的。你不能因為害怕而不出場。只要發現自己判斷錯誤,就必須壯士斷臂,而且越快越好。

止損設定得太緊        有些人因為擔心虧損而採用過分緊密的止損。他們過度解釋「立即認賠」的意思。交易必須給予適當的活動空間。如果過分害怕虧損,就很難真正成功,因為大多數機會在能充分發展之前,你已經被止損出場了。沒錯,如果部位的成功機會已經很渺茫,就應該盡快出場。但你仍然要找一個平衡點,讓部位有足夠的時間留在場內,等待機會,醞釀成功。

 

擔心吐回既有獲利        有些人不願犧牲任何既有的獲利,結果太早獲利了結。這有些類似前一節討論的止損設定太緊。交易需要給予適當的發展空間與時間。從長期角度來看,太早出場絕對有損操作績效。對於一般交易者來說,操作績效非常依賴大行情,所以你必須讓部位有機會抓到大行情。當然,如果交易目標原本就設定為「聚少成多」,盡快獲利了結是沒問題的。可是,如果當初是想要抓到大行情,那就不要隨便獲利了結。記住,行情是呈現波浪狀發展,你必須預先決定,逆向走勢是否值得交易,或應該出場。請注意,原本火力很好的部位,絕對不允許讓它演變為虧損。小贏或小輸,那沒有什麼值得大驚小怪的。反之,每股獲利3 美元的部位,就不該演變為虧損。否則,你就犯了金融交易的大戒。

擔心錯失機會        交易者擔心的,莫過於行情發動時,自己沒有在場內。至少我就是如此。害怕錯失大好機會,經常是造成我進場的重要原因。如果行情發動而我沒有在場內,那真的是對不起祖宗八代。由於我認為自己必須抓住任何的大行情,結果經常失敗。同樣的道理,由於我不想錯過任何可能的機會,所以經常太遲出場。

有些交易者不放過任何進場機會,總是把些許特徵看成是天大的好機會。他們太擔心錯失機會,結果出現很多迫不及待的行為,如追價、在不該進場的地方進場或在信號還沒有實際發生之前就提早進場。這不但會造成時效掌握不當,也會造成過度交易。交易者必須瞭解,即使錯過機會也沒有問題,稍後進場還是可以接受的。如果你錯失某個機會,隨後還有另一個機會。如果沒有及時趕上某個行情,你可以等待價格拉回的第一隻腳。請注意,等待行情回穩才進場,其勝算絕對超過追價。只要你能說服自己,允許自己錯失一些機會,操作績效就能大幅提升。當然,從事後角度回顧過去的發展,有時你會希望自己介入某個走勢。可是,除非原本就在交易計劃之內,否則不要隨便介人,寧可等待其他機會。【BINGO收集整理】

憤怒        前面已經談過這個話題,我在此重複強調一點:優秀的交易者不會生氣。他們永遠都保持冷靜,不會把虧損的責任歸咎於他人。憤怒是完全沒有必要的情緒,而且會讓你不能處在巔峰狀態。當然,發洩一下情緒往往是有好處的,但你沒有必要摔鼠標,或咒罵專業報價商,他根本聽不到。你可以到健身房去發洩,效果會好一點。我認為,發脾氣完全沒有意義。你只是對於一些已經發生的事情浪費精力,全然於事無補。如果你能夠把發脾氣的精力用到其他更有意義的地方,不只交易績效會改善,生活的很多層面也會提高。

回到正軌上
很多交易者遇到連續虧損時,會覺得筋疲力盡,因為他們不知道怎麼處理。不論做什麼,結果總是錯的。所以,不論他們多麼努力,還是繼續虧損。碰到這種情況,最正確的做法,就是暫時停止交易。不妨趁機休息幾天,做些與金融交易無關的事情,讓自己暫時忘掉交易。你必須想辦法讓自己不要再執著虧損,休息幾天是最好的辦法。在多年的交易生涯裡,我只有少數幾次自願暫停交易。可是,每當我這麼做時,都有助於自己恢復正常。我休息了一整月,所以能夠完成本書,重新回到正軌上來,我希望有最好的表現。

我經常採用的另一種辦法,就是訴諸最根本的東西。每當陷人交易低潮,我會把交易量減到最低程度,特別留意一些我近來可能疏忽的交易法則,直到自己脫離低潮為止。這段期間,我也會檢討交易系統、風險參數、交易計劃,並不是檢討其效力,而是檢討自己有沒有嚴格遵守。如果這些東西過去都有效,我就相信它們現在仍然有效,而且應該嚴格遵守,即使做些小的調整,但最根本的問題通常還是我自己,不是交易計劃。

成為最佳交易者
如果想成為最佳交易者,就必須控制自己的情緒、協調內在衝突,革除不好的習性,才能保持最清醒的頭腦。交易過程中,維持清醒的頭腦,這是最基本的成功條件。交易會耗費大量的心神,如果心有旁鶩,結果就會顯現在交易績效上。不論你是因為前一筆交易的虧損而憂慮,或是受到個人問題的干擾,交易表現都會受到影響。你不能讓這些東西分心。傑出交易者不會讓這種情況發生,否則就會暫停交易,直到一切都恢復正常為止。如果交易者知道如何協調內部的衝突,操作績效就能夠慢慢提高。不要把精力浪費在沒有意義的東西上,盡量從積極的角度思考,設想自己是最頂尖的交易者。不妨問自己:「碰到這種情況,傑出交易者會如何處理?」你必須誠實面對自己,做正確的事情。

 

假定你發現自己變得頑固,期待某個部位能夠成功,或按照已經持有的部位立場評估行情。在這種情況下,你應該假裝自己完全沒有任何部位,從非常客觀的角度判斷行情發展。這麼做以後,如果你認為應該放空,但實際上卻持有多頭部位,就應該立即出場。不論你如何期待,都不可能扭轉市場的走勢。

有些東西是你必須特別小心的,包括:期望、貪婪、恐懼、頑固、懶惰與憤怒。這些都是造成交易失敗的最主要原因,讓你無法保持清醒的頭腦。很多人都寧可把失敗的責任推卸給別人,認為老天特別喜歡找他麻煩。事實上,交易者本身才是造成虧損的罪魁禍首。想辦法不要再發孩子氣,自己的責任應該自己扛。自己造成的錯誤,必須自己想辦法解決。總是責怪別人,你絕對不可能成為最佳交易者。

如果表現不理想,不妨考慮暫停交易,讓自己冷靜下來,思考究竟發生了什麼問題。是否因為你沒有好好遵守行動計劃?或者是行動計劃本身有問題?不論哪種情況,如果陷人低潮,就沒有必要勉強自己繼續交易。休息幾天,或盡量減少交易量,直到你找到原因,恢復清醒的頭腦為止。【BINGO收集整理】

可能造成傷害的心理問題:

1 .出現內在衝突。
2 .交易過程中,頭腦不夠清楚。
3 .認為「他們」在找你麻煩。
4 .期待行情會永遠持續下去。
5 .期待行情會反轉。
6 .固執。
7 .從自己所持有的部位來思考行情。
8 .無法控制脾氣。
9 .基於報復心理進行交易。
10 .貪心。
11.貪多。
12 .害怕自己錯失機會。
13 .害怕吐回既有獲利。
14 .害怕虧損太嚴重。
15.無法認賠。
16 .無法扣動扳機。

保持頭腦清醒的辦法:

1 .暫停交易。
2 .外出走走。
3 .從全新的立場來觀察行情。
4 .認賠後重新出場。【BINGO收集整理】
5 .設想自己遨遊於市場。
6 .回歸到最根本的層面。
7 .檢討交易計劃。
8 .務必要準備資金管理計劃。
9 .嚴格遵守計劃。
10 .像專業交易者一樣思考。
11.不要再期待,採取實際的行動。
12 .設定務實目標。
13 .尋找專業協助。
14 .採用催眠方法。
15.瑜伽運動。
16 .到健身房運動。

值得提醒自己的一些問題:

1 .如果沒有任何部位,我會怎麼做?
2 .我是否很容易發脾氣?
3 .我是否會變得情緒化?
4 .我是否讓個人問題影響交易?
5 .我如何應付連續虧損?

 

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