理性投資長期收益比非理性要更好

贏家心中的長短線概念
在談到長短線交易時,大多數人首先想到的是以時間長度來劃分長線操作和短線操作。在本文中,筆者並不是要對這種劃分方法進行批判,而是想通過對長短線的別外一種詮釋,來闡述一個新的交易理念。

  贏家心中的長短線概念!

  傳統的長短線操作將時間長度作為劃分依據。在期貨市場裏,一般而言,30天以內的操作定為短線,當然了還有日內超短線;1個月至6個月內的操作定為中線;6個月以上為長線操作。用時間長度來劃分長線、中線和短線,固然更為直觀和易於理解。但作為投資行業的贏家,他們更注重操作績效,即正確的交易理念和操作方式,而非操作週期。

  在贏家心中,短線是固定的,而長線是沒有時間限期的。對於他們而言,劃分長線和短線的依據是根據"固定虧損,放大盈利"的投資原則來劃分的。即長線就是將賺錢的單子一直持有直到滿足賣出條件為止,這期間只要不觸發賣出條件,則持倉頭寸自然變成長線操作。而所謂的短線就是在交易前就已計劃確定好的固定止損損失額。如果計劃是錯誤的,頭寸就會觸發止損指令,而自然而然地成為短線操作。這一劃分充分體現順勢而為的投資理念。一般而言,投資計劃的制定通常遵循盈虧比3:1,即可能盈利的長線距離通常至少3倍于可能虧損的短線距離。

  賺錢的單子一直持有自然變成長線單!

  實際交易中,要精確預測頂底是一件非常困難的事。如果你持有的頭寸一直處於盈利狀態,那通常可以說明你處於行情正確的方向。因此,捂住賺錢的單子讓它變成長線單,使它產生最大的價值。為了更好地說明這一理念,接下來我們舉例說明。

  在下圖中,投資者在突破勁線位後買入,以5500美元處作止損。上漲突破確認後,並以20日均線作為止贏持有。只要收盤不破20日均線就一直持有。正如此例,在行情剛突破時,誰也不知道上漲是否有效,上漲的高度是多少。但只要20日均線不破,此操作將自然演變成長線盈利頭寸,直至價格漲到7900美元後跌破止贏位20日均線。而如果在買入後,期價回落並跌破5500美元,所建立的頭寸就會馬上被止損平倉,這樣頭寸自然變成短線頭寸了。因此,在任何一張單子進場後,不要事先給頭寸定義是長線單,還是短線單。而應該讓市場來決定我們的操作是長線操作,還是短線操作。即如果上漲的話,在不破止贏位的情況下一直持有成為長線單,而如果下跌的話就會被止損出局變成短線單。因此,在長線獲利無限,而短線止損損失固定的情況下,長期保持一般能取得不錯的交易業績。


 


  在實際操作中,單邊趨勢行情不會經常出現,但本文的交易理念依然值得深入體會的。需要注意的是,本例所用方法只為更好地表達本文所要闡述的交易理念。在實際操作中,不管是用均線系統,還是技術形態等跟蹤趨勢的方法或綜合應用都可以的。只要堅定"放大長線贏利,固定止損損失!"的理念,則成功投資離你不會太遠!

  讓虧錢的單子變成短線單!

  如果說讓盈利的單子盡可能延長是賺錢的關鍵,那麼讓虧錢的單子變成短線單,則是生存的基礎。一般情況下,如果操作計劃是錯誤的,即背離市場的話,交易的頭寸會很快就面臨要止損平倉的局面。

  如何讓虧錢的單子變成短線單,通過上圖例我們可以發現,如果投資者按計劃操作的話,期價沒有往上漲而是往下跌,則止損損失也將會被固定在300美元以內(5800-5500)。此時的頭寸,也就不會演變成長線套牢頭寸。在這裡有必要強調的是,在實際交易中,止損與放大贏利的地位同等重要。筆者從業多年,看到無數的投資者都是因為不能堅守止損原則,而被市場一口氣給淘汰。其實,本文所說的讓虧錢的單子變成短線單,就是要讓大家把損失固定化。任何的超額損失,都是對未來交易機會的一次剝奪。要貫徹這一理念,首先在交易前做好操作計劃,把止損額固定化,把贏利放大條件確定。其次,就是觀察市場並執行你的交易計劃!

  長短兼顧,贏家必備!

  放大贏利,固定損失!相信多數人都會認同的。但需要強調的是,決定頭寸是長線,還是短線的,應該是市場,而非個人主觀判斷。

  在這個的交易理念下,長線是不確定的,但短線是可定的。即超過計劃止損位的,多拿一天也可能面臨更大的損失。而在持有頭寸盈利時,只要不觸發止贏條件,就算放上一年也不算長。作為贏家心中的長短線概念,是只以盈虧分長短。虧錢的單子越短越好,即最初的損失就是最小的損失。只有在大贏和小虧的不斷積累下,投資者的資金才會不斷增值。因此,在實際交易中,我們應該力求讓賺錢的單子變成長線,而讓虧錢的單子變成短線單;即固定損失,放大盈利。從某種意義上可以說,長短兼顧,贏家必備!

理性投資長期收益比非理性要更好

投資者的成熟是市場成熟的重要推動力,市場越發展,就越需要成熟、理性投資者的參與;投資者如何具有理性的市場理念至關重要。而投資者成熟或者說理性投資、價值投資等理性市場理念的取得,除了投資者在市場上接受“真刀真槍”的資本洗禮外,靠的就是投資者教育,尤其是基於理性投資的風險教育。

  現在的問題是,理性投資的內涵是什麼,在股市“見頂之後還有頂,觸底之後還有底“的牛市震蕩階段,它是不是真的像有些市場人士所說的那樣有具體確定的標準,譬如市盈率達到多少投資者就應儘快收手止步,而市盈率降至多少時,投資者就可放心持有或大舉買入。換言之,理性投資是否真有化解投資者心目中哈姆雷特式投資難題的魅力或者是一個理性魔方?

  答案顯然並不止于簡單的“有”與“沒有”或“是”與“不是”。理性投資作為一個易定性卻難計量的概念,儘管對一般投資者來說耳熟能詳,但理性投資沒有、也不可能有一個具體確定的量化標準,它要的只是投資者“理性的市場理念”,而不是一時得失。近期股市的一路高歌與上周股市的寬幅調整便很能說明問題。

  實際上,“理性”總是相對的,理性投資難以跳出偶爾非理性的宿命,只不過它距投資成功較之於非理性更可靠些。畢竟,根據對宏觀經濟、行業和上市公司基本面的全面分析而做出的“理性投資”決策,雖然也有缺陷,可相對於靠聽消息、炒概念、博反彈、猜政策、賭大盤等進行投資決策的“趨勢投資”,從長期看,還是有堅實的經濟事實基礎與明顯優勢的。

  不過,理性投資的長期盈利優勢對於那些追求短期收益的投資者來說,也許不過癮。理性投資的雅致與市場投機尋求暴富或遭致巨虧的粗俗,讓投機人很難引起興致。以此為基礎的投資者教育成效不彰也就很容易理解了。因此,在當下牛市格局下,如果不對理性投資進行界定,即理性投資重在理性的市場觀念,而不是什麼點位,並據此進行風險教育、投資者教育,理性投資很難讓投資者入耳、入心。

  進而言之,在理性標準缺失或難以與市場反應相映成趣的時候,要想通過投資者的“理性投資”教育,使投資者相信理性投資比投機錢來得“爽快”、更安全,的確是件不容易的事。畢竟,崇尚短線投機的觀念一時很難改變,舍“博消息”、“看短線”,而代之以“理性”,一時很難改變不少股民的炒股習慣。

  不過,現實中也有不少人對理性投資或價值投資還是比較在意的。投資者風險教育中的“理性投資”教育怎麼強調也不過分,這是證券市場發展的必經之路。因為,通過理性投資獲得可觀收益的不乏先例。

  譬如,價值投資的實踐者巴菲特逆市拋售中石油股票表明,他堅持自己的價值判斷。雖然他本來可以賺得更多。這次似乎他看走眼了,但這只是相對於市場短期波動而言的,並不影響他安全地落袋為安,賺了那麼多。巴菲特的故事正好說明,包括價值投資在內的理性投資並沒有標準的“金科玉律”,也沒有滴水不漏的強者,有的只是永恒的理性投資觀念。

  在市場經濟中,只有善用理性投資觀念,才能保持良好的投資心態,做出冷靜的投資行為。當然,理性投資也不完全排除適度投機。只是過猶不及,對投資者而言尤為如此。

  最後需要強調的是,從長遠看,理性投資或投資者風險教育終究是把那些諸如市場避險機制、環境、法律保障健全與否、上市公司的好壞等等各種判斷因素都考慮在內的一種成功概率比較高的投資決策方式。儘管它有時也會出現某些偏差,其內涵還需要進一步清晰,但是從長遠看,理性投資誤差畢竟是最小的,尤其對投資者的止損行為而言,更是如此。

只做大行情 數字背後的投資哲理

做股票要堅持長期價值投資,做期貨跟要隨趨勢順勢而為,這些投資道理對於不少投資者已經是老生常談了。但實際大多數人仍然沒有很直觀的認識,我們可以看看查爾斯-艾裏斯《投資藝術》只提到的兩組數字,應該說這兩組數字對於我們的投資生涯有很大的啟迪。

  第一組數字是關於在1940年到1973年兩種完美的投資模式對比。兩種投資模式都是初始投入1000美元。第一種投資模式是買入道瓊斯30種工業股價指數作為股價代表。在行情上漲時,100%持有股票,在市場下跌時,保持100%的現金。但只做大級別的趨勢。因此在34年裏,一共交易22次,買進和賣出各11次。結果1940年的1000美元可以增加到1973年的83937美元。也就是說翻了接近86倍。第二種投資模式基本和第一種相同,初始投入也是1000美元,但不同的是投資標的不是股價指數,而是表現最好的各類股票,也是大級別趨勢表現好的股票,結果同樣1940年的1000美元,在買進和賣出28次後,最後可以增加到1973年的43.5億美元,也就是翻了43.5萬倍,當然在這個階段的最後兩年,投資人必須膽大過人,比如在1971年投資6.87億美元于餐廳股,年底賣出變現17億美元後投資黃金股,這樣到1973年的耶誕節就可以增加到43億美元。

  第二組數字是關於時間和標準普爾500種股價指數的報酬。從1926年到1996年,在漫長的70年間,股票所有的報酬率幾乎都是在表現最好的60個月內創造的。這60個月只佔862個月的7%而已,如果有投資者事先能知道這60個月是哪些月份,他就可以在這60個月份出擊,而在其他的月份去做別的行業或者投資其他比如債券市場,如果投資者錯過了這些表現絕佳但並不太多的這60個月,基本上也就錯失了這整整60年。

  儘管這兩組數字是對過去100年的總結,帶有站在當前總結回顧過去的理想化模式,但不管對證券還是期貨投資者,仍然有很多值得我們考慮的地方。比如通過第一組數字,我們可以看到支援價值投資,堅持跟隨大趨勢的意義。我們可以看到投資市場機會和潛力有多麼大。經常碰到有的投資者錯了不願意止損,害怕立即漲起來,生怕找不到投資機會。其實市場永遠都有機會,關鍵是你自己有沒有能力,有沒有做好準備。如果能堅持價值投資,堅持跟隨大級別的趨勢,既使只做很少的幾次操作,也能獲得不菲的回報。不要說1000美元變成43億美元這種非常神奇幾乎不可能的理想模式,即使只有10倍、20倍的回報,相信很多投資者都非常滿意。而且整個過程比很多投資者的忙忙碌碌要簡單的多。第二組數字則顯示在正確的時間做正確的事情重要性。以期貨比例,其實仔細觀察銅和大豆趨勢品種的幾十年的周K線圖,會發現大級別單邊上升和下降在時間上其實只佔很少的比例,但是抓住這些趨勢獲得的收益遠超過大量震蕩走勢的蠅頭小利。但是如果在這些重要的時間窗口內過分擔心不敢參與或者逆向為之,那基本上已經錯過了最好的行情。因為想在震蕩市做好並積累財富,難度是相當大的。

梁小鷹談技術分析

梁小鷹談技術分析 梁小鷹 (原載《金融市場的投資智慧》 明報出版社)

 A順勢操作的探討

1.順者則昌、逆者則亡

在人類出現於地球的幾百萬年之前,那時統治地球的是一種龐然大物.「恐龍」。考古
學家從地裡掘得恐龍化石,證明地球確曾有此巨大的爬行類生物。然而,究竟是什麼原
因導致恐龍在地球上絕跡?假若問句蒼天為何如此無情,蒼天卻一如既往地無言以答。

達爾文學說告訴我們,地球上一切生物為什麼會演變成現在的模樣,全在於「物競天
擇」,並且今後同樣遵從「適者生存,不適者消亡」的規律。

人類社會一切活動,同樣遵從此一規律。譬如農民要在適當的季節播種,才能有所收
穫。在經濟領域裡。某些地方、某些人不按經濟規律瞎搞一番不得不吃大虧。在金融投
資市場,同樣有其規律一在圖表上是用趨勢表示出來。所有投資者都知道順勢作入市或
出市決定勝算較高。然而,為什麼有人喜歡逆勢操作。有些投資者吃了不少苦處,仍然
無法改變過來,這個問題值得探討。

2.為什麼會逆市操作

中國古人有「天人合一」的思想,然而這個合一是把人擺在從屬的位置。老子道德經中
有「人法地,地法天、天法自然」的教導。

在金融投資市場中,投資者和市場的關係也應該是投資者服從於市場。如杲有人狂妄到
以為自己可以控制市場甚至指揮市場,那麼以渺小的個人(或集團)力量與龐大的市場
作對,只會落得可悲下場。

另外,有一種人以「曲高和寡」自居,眾人看好時偏偏看淡,以顯出自己的突出。他們
其實沒有成熟的觀點和理論作為支持,逆勢操作純屬性格上的「包拗頸」劣根性使然。
這些人在看錯市勢時通常不會止蝕,反而愈輸愈加碼,其後果可以想像。

在股票市場,不少投資者因為貪便直的心理作祟,不願吸納已經漲價的股票,因而錯過
升市的增值機會,於是由看好轉變為看淡,只去尋找機會沽空,以賺取回吐。然而在牛
市中,股價常拒絕回落,違背原意的沽空,只能以失敗告終。

在外匯孖展市場,初參與買賣的投資者多被前輩錯誤教導,形成逆市操作的習慣—在某
個價位(譬如以當日的最高價和最低價)逆勢入市,「搏其不被突破」。

這樣只會在贏時「贏粒糖」,輸時「輸間廠」,加上外匯投資公司盤房故意在接近當日
最高價時報低幾點,一遇上單邊市突破時就報高幾點,使短線投資者在趨勢入市時贏得
更少,輸時輸得更多。

多數投資者在大眾看好時吸納,看淡時拋空,以為是順勢操作,最後還是輸得不明不
白,這主要的原因是人的思想往往落後於市場形勢,譬如對於九五、九六年港股的上
升,群眾最初是懷疑,後來半信半疑,到最後相信時,可能要在高價區接受大戶的派發
(不過現在仍言之尚早)。因此順勢操作仍須把握適當的時機進行。

有些投資(投機)者用小時圖甚至五分鐘圖順勢入市。忘記有更大的趨勢存在,分不清
主流和逆流,因此慘遭滅頂之災。

3.輔助指標多不可靠

有些聰明人士發明多種輔助指標,用以捕捉市場趨勢,然而,「趨勢」十分狡猾,常常
捉弄運用輔助指標逆市摸頂模底的投資者,使他們輸得焦頭爛額。主要原因在於輔助指
標有最嚴重的誤導性,使投資者陷於主觀,完全脫離於市勢而不自知,很多輔助指標以
100為座標,以此產生超買超賣和背馳概念(例如強弱指數Relative Strength Index,
簡稱RSI);有些輔助指標給價位主觀地定下一個上限和下限(例如保歷加通道),然
而市場並不理會什麼「超賣超買」、「背馳」、「上限下限」、「支持與阻力」之類人
腦製造出來的觀念。還有一點就是輔助指標的致命傷—「出錯之後不會自我糾正」,常
使投資者在做錯投資決定之後泥足深陷,譬如在九二年英鎊大跌、九三年港股狂升、九
四年日圓大升、九五年美元急跌後大幅反彈,都使所有運用輔助指標去逆市操作的投資
者輸得一敗塗地。

有些外匯投資有限公司職員在向客戶介紹某種輔助指標時,只說其長處,不說其短處,
有些甚至誇下海口:「只要按此分析工具機械操作入市,一年即可贏得1500%的利
潤。」客戶被說服參與買賣時,發覺投資成績並不理想,因為只要大家細心想想,電腦
和資訊的應用普及,每個依此方法就可以贏錢,那麼屬於「零和遊戲」的外匯和期貨市
場,誰來充當輸錢角色?

這裡因篇幅的關係,不打算詳細討論各種輔助指標的運用,只想指出:發明多種輔助指
標譬如強弱指數、拋物線(Parabolic簡稱PAR)、動力指標(Momentum簡稱MOM)、搖
擺指數(Swing Index)、市場波幅(Volatility)的韋特先生(J. Wider)早已發表
文章推翻以前發明的分析工具的好處,因為他發覺很多人運用這些指標卻得不到預期效
果,仍然蝕得很慘。本人說過:「各種各樣的學說在誕生一刻開始就帶有自以為是的色
彩,很少學說有自以為非的雅量。」韋特就有這種雅量。

4.順勢操作的工具

既然輔助指標不可靠,那麼用作麼方法作為順勢操作的工具呢?面對變幻莫測的金融投
資市場,只能「摸著石頭過河」,本人特此介紹以下幾塊石頭(工具)讓投資者藉此而
到達勝利的彼岸。

(1)平均線:這是最古老的技術分析工具,以若干時間的收市價除以若干即可得到平均
價。平均價過濾了市場波幅的偏差,可以較為真實的反映當時商品的價值。如果後市價
位在平均價之上代表趨勢向好,宜吸納;如在平均價之下,代表趨勢向淡,宜拋空。另
外把每個平均價用線連接起來,稱為移動平均線,移平線向上表示看好後市,應吸納為
主;向下表示看淡後市,應拋空為主。如移平線橫行表示盤局,應高沽低渣。

(2)趨向線:連接圖表中兩個明顯的高點就可以劃出一條阻力線,連接兩個明顯的低點
就可以劃出一條支持線,這是一種最簡單的方法。然而,掌握得好可以一把間尺走天
涯。趨向線名符其實指示方向,投資者不要因為簡單而輕視,與趨向線平行的另一條線
可組成平行通道,根據通道性質分上升通道,應吸納為主;下降通道應沽空為主;水平
通道應高沽低渣。

(3)陰陽燭:陰陽燭也是一種古老的分析工具,由開市價和收市價組成燭身,燭身長短
代表市場動力大小。最高價和最低價用上影和下影表示,上影線愈長沽售壓力最大,下
影愈長表示支持力量愈大。順勢操作是依市場的動力方向入市和出市,譬如長陽燭之後
出現短陰燭,不過是升市之後的調整,應馬上入市吸納,如遇上穿頭破腳,尤其是上影
很長的形態,應馬上沽空。

(4)波浪理論:波浪理論最重要的一條是一浪高於一浪,若未有改變,後市看升應吸納
為主,一浪低於一浪形態沒有改變,後市看跌應沽空為主。另外在用波浪理論分析走勢
時,首先辨別波浪的性質是推動浪還是調整浪,在看小趨勢時不忘大的趨勢。在推動浪
未走完5段浪時不要輕易入市摸頂摸底,在大單邊市摸頂底是愚不可及的事,因為,強
力單邊市多是3浪性質,4浪調整一般很小,之後有隨著而來的5浪。

以上各種工具是最好的順勢操作工作工具,投資者如能下苦功去掌握,在使用時定下守
則嚴格遵守,必定能糾正逆勢操作的劣習,當然趨勢走過頭會引起反向,但是仍然不宜
過早運用相反理論,利用好友指數而持相反觀點在趨勢初期和中期都會出錯,因為一個
趨勢有時會維持多年甚至更長的時間,美股的長期上升就是一個例子,總之,宜緊記
「順者則昌,逆者則亡」的道理。


B多數從來是錯的

多數是錯的,專家也不例外,多數專欄作者感受市場的氣氛常常會使頭腦失去清醒,當
大市愈上升時就愈多人唱好,甚至連上市公司批出大量的備兌認股證時,仍頻頻訴說今
時不同往日:「以往是股市見頂之先兆,如今反而是大市向好的見證。」對於九五年以
來港股的升市。投資大眾先是不相信,後來是半疑半信,在九六年一月港股大升,大眾
才驚覺手中沒有股票,期望股市回落時才吸納,但港股又拒絕回落,恆指由9200點一口
氣升上11400點,等得不耐煩的投資者決定不理價位搶進,希望在後來的升幅中分杯
羹。很可惜,大眾的期望又再吹落空。

為什麼投資市場總愛捉弄多數的投資者,常常在巨大的成交量和巨大的升幅時,悄悄地
已經形成了一個頂部,大眾被愚蠢的專家帶進一個陷阱,專家仍未知處境的危險,頻頻
安慰或者愚弄大眾說:「已到支持了,今天會升!」

1.投資首要克服羊群心理

進入投資市場要克服羊群心理,因為羊群難逃被宰殺的命運,追究原因,皆因羊群聽從
了領袖(專家)的帶領的緣故。

投資市場不同於其他商品市場。其他商品市場,購買者買了商品之後(譬如消費之
後),仍然是購買者。在金融投資市場,買入了某種商品之後,當要平倉時,購買者的
身份就改變了,成了供應者。因此當多數人看好後市而吸納了股票(或外幣)及其衍生
工具之類的產品,於是潛在的賣壓就愈來愈大,當有一天,先行者開始獲利的時候,通
常都是利用好消息,或期望開缸盤之類才可以賣個好的價錢,如價位向下跌時,遲來的
投資就認為是便宜而大量接過了火棒。終於有一天,重要的支持,譬如二十天移動平均
線跌破,於是觸發投資者大眾的醒覺而一起沽出,當市勢迅速下落時,一個市場公認的
頂部就此形成,在上面被套牢的投資者又不知道什麼時候才返家鄉。

幾乎投資市場每一個頂部都以差不多的情況形成,投資市場的老兵可以說是耳熟能詳
了,為什麼投資大眾從不醒悟?

在投資市場流傳的金句有:「群眾是錯的,投資必須離群獨處和發揮獨立思考能力才可
獲利。」

心理學研究過人群的活動,發覺當人群集中時,每個人都會受當時群眾的情緒影響,從
而消失了自我,群眾的情緒成為了自己的情緒,群眾見解取代了自己原先的見解,而且
集結的人數愈多,影響力就愈大。

因為群眾一詞是泛指全體,所以本人將「群眾是錯的」正名為:「多數是錯的,因為真
理經常在少數人的手裡。」試想一下,當多數猿猴群居在樹上時,走到地面上的人猿猴
是少數;當多數人猿茹毛飲血時,開始熟食,刀耕火種的是少數……時代不斷的進步,
其實是不斷的否定過去多數。譬如刀耕火種,砍伐樹木並且放火燒為灰燼然後播種,當
時是對的,現在因為環境保護的觀念者已是不對了,老子當年騎青牛出函谷關,以當時
交通工具看是先進的,現在是落後了。根據事物發展規律,真理經常由少數人發現,之
後才普及發揚光大,所以在民主的社會中有一條就是保護少數持不同意見的人士的發言
權。

在投資市場中,一個成功的投資者或出色的交易員,他們所定的投資策略或者所持的倉
位常常避免和大眾或初級交易員雷同;他們常觀察群眾的看法從而制定更佳的投資策
略,孫子兵法曰:「此兵家之勝,不可先傳也。」究竟如何取勝,要靠自己去心領神會
的。


C波浪理論有再認識的必要

不少專欄作者和投資者以波浪理論指導入市,然而,國際知名的波浪理論大師以至本港
波浪理論信徒數錯浪的例子屢見不鮮。因此,有必要從人的認識事物角度去了解波浪理
論。

首先,大概沒有人否認,宇宙在人類誕生之前已存在(聖經也說人類是造物主最後造成
的生物)。作為地球上萬物之靈的人類,通過不斷的求知探索,發現很多規律,集合眾
多的規律形成完整的理論系統被稱為學說,所有學說都是要對宇宙這無聲的大字典試圖
作出解釋。

然而,宇宙對於人類的各種解說和各樣活動,卻永遠保持緘默。

各種各樣學說在誕生一刻開始就帶有「自以為是」的色彩,很少學說有「自以為非」的
雅量。人們為了展開清晰的思維活動制定邏輯法則,其中最重要的一條是矛盾律,那是
對論述的對象只能是A,或者是非A;不能是A,又是非A,然而,不少事物並不認同此一
法則。

很多時,事物以至觀點和理論都是既對又錯的。波浪理論就屬於既對又錯的理論,即是
有對的一面,也有錯的一面。

1.主觀主義與先驗論
現在,我們再來了解甚麼叫「主觀主義」和「先驗論」。主觀是相對於客觀而言,屬於
人的大腦思維產物。主觀有時符合客觀,有時不符合客觀,唯物論者認為客觀世界屬於
第一性,即客觀世界的變化不以人的主觀意志為轉移。至於「先驗論」,即是未卜先
知,在事情未發生之前已知道其整個過程和結果(最有代表性的先驗論是聖經)。

我們說波浪理論會含有主觀主義或先驗論的色彩,大概沒有人反對吧!

人類在很早以前已經有市場的買賣活動,最初以物換物,後來發展到以錢換物和證券交
易。在證券交易的同時即產生圖表,用以記錄每日的交易情況,波浪理論的創始人艾略
特於一八七一年生於美國,職業會計師,從長期臥病中研究大量的股市圖表資料,從中
發現市場的走勢規律,在一九三八年發表「波浪原理」,八年後再發表「自然法則」,
合稱為波浪理論。一九八零年由於波浪理論大師羅拔柏查推廣,現在已成為全球最風行
的技術分析方法。

凡是一件事物和一個理論,若能長期存在或廣泛流行。必定有其存在的理由和價值。波
浪理論最大的意義在於糾正人們直線思考的習慣,代之以曲線思考,以符合客觀事物的
發展規律。因為任何事物的演變都不是直線發展,而是呈現波浪起伏的特性,含有韻律
和節奏。關於波浪理論的細節容後再表,這裡只把波浪理論的核心順流五段浪,逆流三
段浪拿出來討論。請問─

市場走勢一定是五升三跌的嗎?
在五升三跌的走勢中浪與浪之間有一定的比率嗎?

相信沒有人敢作肯定回答,否則在投資市場贏錢豈不是輕而易舉的事?

2.波浪原理僅屬工具

還有怎樣預先知道將會產生擴延浪?怎樣能未卜而先知的,在某一點會產生複雜的浪中
有浪的分析?那些用肯定口吻去描述波浪走勢分析者,他們怎樣去面對市場走勢隨時會
逆轉的事實?

用波浪理論去分析市勢很多時是模稜兩可的,因為市勢的升跌模稜兩可,市場走勢千變
萬化,波浪理論須反映市場的千變萬化,不能不在數浪中千變萬化,挑選首選數浪形態
比挑選賽馬中的頭馬更難。

這裡並沒有非議波浪理論,本文強調波浪理論有其長處,也有其不足之處。事實上,本
人也經常運用波浪理論去分析走勢,以鑑別現在走勢處於何位置,將來會朝什麼方向發
展。但是必須明白,波浪理論只不過是一種工具─幫助投資者認識市場,和一種符號─
對市場走勢作標籤鑑別的作用。波浪理論不等同市場本身,要了解市場還需靠其他更多
更直接的方法。譬如成交量、平均線、陰陽燭、通道等等。如果把波浪的符號等同市
場,便會犯幼稚病。不少波浪理論分析者,用波浪理論分析市勢,看好時好到不得了,
看淡時淡到不得了,完全脫離市場實際,就是一種幼稚病的表現。這些波浪理論信徒應
該自我解釋一下,為什麼會從一個極端走向另一個極端?本人根據事物發展規律,通常
極端的好和極端的壞出現的機會率都很低。


D勝人一籌的股市投資技巧

1.機會獎給冷靜和耐心的人

投資者經常在股海中迷失方向,這主要原因是對市場的規律缺乏認識,究竟有沒有規律
呢?因為事情反覆以相同的軌跡出現才可以尋找出規律來,所以有人反對說﹕「人類會
隨著時間的推移變得愈來愈聰明,因此過去的經驗未必有用。」這話有一定的道理。

但是人性卻是千古不移的,譬如在升市表現為貪婪,在跌市表現為恐懼,很多人在投資
市場都經常重犯過去的錯誤,最常見的錯誤是性急,怕錯失良機,因此在冒高搶進時被
綁,之後飽受震倉的懲罰,在最後關頭感到失望而止蝕離場時,股價卻見底回升使沽出
者後悔不已。

「很多投資者都經歷過這個教訓,才體會到機會是對冷靜和耐心的投資者的獎賞這個道
理。」

2.認識股市盛衰規律有可能成為贏家

一切事情的發展必定具有階段性,因此掌握了各個階段的特點也就掌握了事物的規律。

股市通常跑在經濟的前頭,一個長期的升市不知不覺地開始於利淡消息充斥,市場氣氛
十分惡劣的時候,每一個階段的上升,屬於牛市,第一期波浪理論中的1浪,主要由實
力的投資者入市引起,他們憑經驗覺得多數股價已下跌過度,於是他們會選擇優質的超
值的股票作長線投資。

「因此升市第一階段應以股票盈利能力為重,不要過於急躁的買入那些投機性較濃的
二、三線股,一直持有優質股等到其充分反映其盈利前景時,才轉而買入業績可能大幅
改善的成長股,等到成長股充分反映其潛質時,已經是升市第三階段了,即牛市第三期
波浪理論中的5浪,此時將炒落後股和冷門股。等到平時少人問津的冷門股炒完,整個
牛市就可能結束。」

3.做一個不隨波逐流的人適當時期持相反的理論

股市的歷史經常重演,到頂的時候是大市對大好消息全無反應,因為股價已經升到充分
反映其前景的水平。投資者應該在市場最樂觀的時候沽貨離場,尤其是投機性質的股票
在應沽貨時絕不猶豫。絕不應因為貪念而作過度的憧憬。當投機性股票一輪上升之後股
價梢停時就要果斷地將之沽出,因為投機性股票在高價停留的時間十分短暫。聰明扣冷
靜的投機者會利用群眾的一窩蜂現象來增加財富,他們不會戀棧手上的股票,縱使仍在
上升亦要放手,寧願讓其他投資者賺取最後的利潤。

無論甚麼股票,在沒有更新的消息刺激時,會自然下跌,股價維持持久的升勢需要不斷
有新的資金投入,新的資金一旦短缺,獲利回吐會輕易使股價下跌10%,第一階段的升
市結束於熱烘烘的搶貨熱潮,如果實力大戶認為短期目標已達時,常會把股價推回接近
起點,並在低價停留一段時間以便清除「浮碼」,此時相當於波浪理論中的2浪。

如果一早發現某優質股可作長線投資,最好在拋售高潮時入市,在眾人最悲觀的時候會
買到最低的價錢。假如錯過了在股價的谷底買入,可耐心等候調整的到來,還有那些錯
過了在第一階段高價出貨的投資者,應該在調整將結束時加碼。

4.把握第二段升浪才能贏大錢

一般大戶在第二階段升勢發動之前會使股價跌破支持位作最後一次震倉行動﹔如果不幸
被震走,一旦發覺被騙時應第一時間補回沽出的股票,甚至加碼買進,而不要在自怨自
艾之中看著股價上升。當機立斷是一種難能可貴的品質,因為多數人在思想上都無法接
受剛才自己是錯的這個事實,就算思想上認錯,行動上也無法做到一發現錯誤馬上改正
的雷厲風行的作風。

第二個階段升勢會更強勁,相當於波浪理論的3浪,資金通常流向獲利最快和最大的股
票,因此買中了眾人所追求的股票不要太快下車,而把資金轉去買一些升勢不明顯的股
票,更不要貪平買入弱勢股。因為弱勢股要上升仍需為時不短的基礎建立,因為原來持
有弱勢弱的投資者都會在弱勢股剛剛上升時套現,取回資金去買強勢股。第二階段將完
股價和成交量都會維持在高水平而不墜,此時屬於波浪理論中的4浪,過早拋空者會被
挾倉,領導股在第二階段氣勢明顯收斂,各種概念股抬頭,此時叫人離場十分困難,一
個為期不短的派發期通常有二至六個月之久,一些已套現離市的投資者,實在無法克服
股市只升不跌或反覆上升的誘惑,也加入獲搶貨行列。當股市出現急劇升趺、股價飄忽
有如禾雀亂飛時,已經是升市的第三階段。

5.保護投資成果十分重要

在接近尾聲的時候經濟景氣度十分之好,多數人在股市都有所斬獲,連頑固淡友也改口
看好後市,很多投資者以為賺錢容易,而在此時投下更多資金。股市在大幅下跌之前,
常有幾輪假上升,給人跌不下去的感覺,此時屬於波浪理論中的已浪,不過先行者已沽
貨離場,認股證拒絕與正股同創新高,大戶以頻密集資批股的方法完成大量派發!備兌
證和新股大量推出市場,抱著股票不放的投資者直至有一天幻想破滅,便爭相踐踏,因
為孖展客斬倉而加大跌幅,很多投資者將在升市賺來的全部輸光,在升市後期才進入股
市的投資者被逼「做蟹」,資金受綁。又要等待若干時日,短者半年長者年半以上才會
有鬆綁的可能。

股市就如潮汐漲退一樣循環著,只有少數的投資者避過跌市的傷害,只有少數的人才能
在股市賺錢一他們屬於有眼光的聰明的掌握股市規律的人,他們能堅持自己的計劃,不
受市場氣氛影響,該入市時入市,該出市時出市,這是最難學的高人一籌的投資技巧。


E投資精英匯集

第一講 怎樣找尋最佳入市機會

1.三至五個月前的低價照面。

2.市場氣氛極度悲觀,成交降到最少。

3.從高點下跌達到0.382、0.5或0.618。

4.長期沉寂之後的大成交,突破阻力,尖兵之後七天內。

5.最強勢股通常在最後期才出現下跌。

6.好消息未公佈,成交逐日增加,股價不理大市下跌仍穩守或微升。

7.中期下降軌在第六次碰回之後可考慮逢低吸納。

8.跌破通道後迅速重回通道之內。

9.陰陽燭出現單日或雙日轉向。

10.完成收集形態或平台,突破密集阻力裂口上升。

11.短線連跌六天,或從高點下跌二十至二十五天。

12.市場出現恐慌性拋售,大幅下跌,伴隨巨大成交量,形態,出現三次裂口式下跌,
完成度量跌幅,14RSl跌到25之下和再現背馳。

13.波浪走完五段跌浪。

 第二講 怎樣將財富逐漸增加

1.建立穩賺比一切重要的觀點,減少勝算不高的投機活動。

2.經常保留現金在手,靜待時機,一年中只出手幾次,每次都要大賺一筆,之後功成身
退,仍持現金在手。

3.孫子兵法:勝兵先勝而後求戰,因此投機不求僥倖取勝,一般順勢操作為主,在達離
真正價值時才考慮摸頂撈底。

4.熱錢通常流向活躍股票,投資冷股成續多數不理想。當十大升幅全是藍籌股時為大市
壯旺開始,十大升幅多是二線股時為大市怏將見頂,十大升幅為三、四線股時為大市即
將回落,因此在資金運用上要懂得先後和取捨。

5.某些藍燈籠當出現於十大升幅之內即是大市下跌先兆,而「潛質未露的股票」等出現
尖兵回跌百分之五至十時即趁低吸納。

6.消息應與股價同步,若好消息公佈並且在多數人看好情況下不升反而回跌,應該馬上
套現為上。

7.在股價回跌時吸納只適宜選擇優質股,多數股票當日收市價低於前兩個交易日收市價
則可能買錯,如低於四週以來最低價即應止蝕。

8.開市裂口在一小時內不補回應順勢入市,收市前半個鐘頭若出現急轉,則大市很可能
轉向。

9.大市以三日為一個單位,將三日合成一支陰陽燭以觀察趨勢,另外三的倍數的日子即
是6、9、12、15、18、21、24、.等都可能會轉向。

10.入市和出市都要有充分理由,立於不敗之地的入市策略,就算做錯了方向也不會輸
大錢,主要原因是入市前考慮到週期、波浪和價位。並且在入市前經已想好多種應變措
施。

11.短線投機不能太貪心,一般只求每次賺百分之五左右,長線投資希望每次賺百分之
三十,而短線不允許輸百分之五,長線不允許輸百分之十。

12.訓練市場觸覺,運用第六感即潛意識增加財富。

 第三講 如何掌握股市走勢規律

認為股市是有規律者信奉「可知論」和「有常論」;

認為股市是無規律者信奉「不可知論」扣「無常論」。

其實兩種見解都各有道理,如果我們思想方法不偏執的話,都會接受對方的觀點都包含
正確的成分。

很多問題落在專家手襄,反而會因為專家的偏見而產生誤導,越是權威偏見越深,最後
因為錯誤堅持太久而泥足深陷。

其實世界一切皆有規律,如果沒有規律,即沒有常態,這個世界傾刻就會毀壞。一切事
物皆有規律即常性存在,當我們觀察天下萬物的活動時不禁驚嘆:一切都如此奇妙、如
此和諧正因為事物有規律。所以我們才可以瞭解、才可以學習、才可以利用。

佛說「諸行無常」不是否認常態的存在,只是否定把事物看成了成不變的僵化思想。

市場是由人組成,瞭解人的心理和行為規律對瞭解市場走勢很有幫助。

從瞭解自己開始,進而瞭解周圍的投資者,他們怎樣入市和出市,冷靜的投資者通常能
夠控制自己的情緒,在趨勢未改變的時候盡量順勢操作,一直到大眾恐慌性拋售時克服
恐懼,在大眾恐慌性吸納時克服貪婪,在大眾迷惑時成竹在胸,在大眾形成習慣性買賣
模式時知道常態將會改變。

市場走勢可分為四種:

強勁升市—─常見裂口高開,一日之內上升三至五百點或以上,此時應克服畏高症,順
勢買入為主,未有確實理由支持不宜沽空。

強勁跌市─—和強勁升市相反,此時應克服貪平心理,順勢拋空為主,搏反彈通常贏少
輸多。

上落市—─在單邊升市或跌市之後會出現為時不短的上落市,此時宜高沽低買,如果出
現突破訊號,要懷疑是假的才不易上當。

突破前夕─—上落市後期,走勢醞釀突破,宜密切留意突破方向,通常投資者會站錯方
向,當市勢明朗時即出現單邊市。

判斷市勢最好的工具是移平線、通道、波浪、周期和成交量。通常技術分析者會走在走
勢之前,常常會過早入市而飽受震倉之苦,過早出市時未能盡贏,之後再度入市時受
困。普羅大眾通常會走在消息之後。所以常在走勢近頂時高價買入,在近底時止蝕離
場。

在入市前先要對市勢作出分析,「凡事預則立,不預則廢」。如果沒有事先做好預測和
採取相應的策略,是無法在瞬息萬變的金融市場贏得厚利。一分耕耘一分收穫,投資者
對每一次投資都不能掉以輕心。

當投資者掌握了走勢規律之後,投資成績將會改善,但還不夠,因為世事常變,金融市
場中的走勢有時是不可理喻,尤其是短線的走勢更難捉摸,因此捕捉中長線的升或跌浪
較為適合。

輪炒一般規律是先炒一線股再炒二、三線股,一般紅籌、藍籌不會同時升跌,在淡市時
當炒的公用股和工業股在旺市時將會失色,在旺市中地產股和銀行股會多人追捧。資金
的流向要留意,通常資金首先流向獲利最高的項目,因此帶動市場的潮流,一直到充分
反映其利好因素,聰明熱錢將會在好消息的流傅下逐漸離市,只有那些後知後覺者接了
火棒而不自知。怎樣得知資金流向呢,可以從每日成交量的取得。一般如量價背馳就要
小心。

最後總結:
掌腥走勢規律順勢而為;
策略配合市勢可分段入市;
考慮風險和值搏率;
該入市時入市,該出市時出市。

 第四講 如何踏上成功之路

是甚麼因素使人不能達至成功?
首先是欠缺有關方面的知識。
不下功夫學習永遠都是門外漢。

其次是目標模糊不清或目標太多。
個人的精力和時間有限,目標不清或太多,容易一事無成。

第三是思想方法的主觀和片面性。
客觀是複雜的,很多問題是雙向互動的。思想方法的主觀和片面性和單向性,在現實世
界中很易碰壁。

第四是欠缺實踐的信心、勇氣、力量和持久力。
那怕是一件小事,無實踐的信心、勇氣、力量和持久力,只會成為空談。

第五是欠缺成功的經驗。
成功之前必經歷多次失敗,很多人因失敗而灰心喪氣,認定自己和成功無緣,若有成功
的經驗將可以幫助度過難關,多次獲勝。

成功的信條是:
一、市場永遠是對的—─不能用主觀代替客觀。
絕不可與市場力量對抗—─做錯儘快止蝕。
最高的技巧是順勢而為,—─勢指時勢、形勢、圖表、走勢。
順勢操作要靠技術分析—─消息不是不重要,只是消息通當在事情發生之後才知道,而
且又無法瞭解全部真相。因此,在投資市場謀利,必須靠圖表分析,因為:「萬種行情
歸於市,萬種市情見於圖。」

二、勤奮——早起的鳥兒有蟲吃。
勤奮表現在勤於學習、思考,不斷總結、提高。為了檢查和提高效率,製作各類表格,
用來制定策略、監察進度、評定成績。

三、練好本領、等待機會。
致勝之絕招,應是簡單、明快的。要預先熟習,耐心等待機會到來。機會一到迅快下
手,絕不猶豫。不能當機立斷者不宜投機。

四、預測行程變化,果斷執行深思熟慮的策略。
凡事預測立,不預則廢。市場有如戰場,機會一縱即逝。預先要策劃周到,無論任何市
況,要將損失減到最少,獲利時盡量擴大。

五、簡單是美、獲利是好。
思慮簡單,目標明確;計劃簡單,易於執行;方法簡單,容易熟習;概念簡單,便於識
別;用字簡單,乾脆利落。

要訓練由思想到行為都猶如軍隊一樣。投資獲利不能感情用事,要嚴守紀律,就要一切

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