令人失望的技術分析

記者:結合前一段時間的股市,當一個個所謂的“關鍵”點位被依次擊穿的時候,所謂的技術派也隨之向下尋找新的“關鍵”,技術分析在長熊中顯得如此狼狽,然而拋棄了技術分析,股民更多地表現為無所適從?
  許:我覺得在當前股民要努力做到兩點:第一是有不追逐市場熱點的定力;第二是有一定的專業分析能力。二者不可或缺。從定力的角度來看,主要還是心態和理念的東西,在熊市當中有人把它解釋為對股市信念和對自己的選擇的信心。一定的分析能力是必備的,這裡指的是基本面的判斷和技術面的分析。從我的角度來講,基本面是第一位的,並不是僅僅因為我操作的資金較大的緣故。對基本面的判斷主要是發現價值被嚴重低估的股票,這里必須強調“嚴重”兩個字,如果某只股票的價值被嚴重低估,也就給我們的價值判斷留下了安全餘量,其中的不確定因素可以忽略不計,這樣即便是不懂技術分析的人都能掙大錢。
記者:技術分析作為一個重要的分析工具,總得有它的合理性吧,為什麼在當前市場上,它總是和實踐相背離?
  劉:也許並不是技術本身的錯,面對浩瀚的技術派別和千萬人有千萬種解釋的方法,搞都把人搞暈了,你還有多大精力把“理論”和“實際”結合起來。技術分析的兩大要義是:追逐市場熱點,堅持短線投機。而在熊市中,市場沒有持續的熱點,而短線投機又在眾多的市場外生變數面前無所適從。
  許:目前投資者所推崇的技術無外乎大家都熟悉的K線技術、波浪理論、時空量價等,但我認為廣義上的技術還應該包括基本分析的技術和素質。如果你總是跟著別人都掌握的技術或者技巧追逐市場熱點,如果你總是做大多數人都在做的事,你只有虧錢,注定是要被歸入到虧錢的大多數中去的。股票市場本來就是個大家投錢,少數人成功的場所。另外一點,形成市場熱點的股票大多都已經被高估。做短線其實是只見樹木不見森林,不到10%的利潤就跑,最終結果十次賺的抵不上一次虧的,這不是職業投資者的選擇,最優秀的投資者不奢望抓住所有的投資機會,只需要做到抓住的都是正確的.

記者:技術都是線形的,而人的思維都是非線形的,盲信技術分析,就是拿相對簡單的線形分析來描述絕對復雜的非線形的思維,和用珠算來完成導彈發射的軌跡方程的奢望無異,二位同意這樣的觀點嗎?
  劉:市場干擾因素太多了。以前做散戶時我也是端著個鍵盤整天買來賣去,到最後沒有了主見,現在我基本不看屏幕數字的漲跌,詩人講究“功夫在詩外”,炒股的功夫也在場外。先能博採眾長,眼觀六路,耳聽八方,盡量囊括宏觀、微觀經濟現象於一體,然後通盤考慮,自成一派。只有經歷了股市變幻莫測的洗禮,才能夠保持一顆平常心,耐得住寂寞,扛得住誘惑。
  許:你剛才的比喻絲毫不過分,導彈的軌跡是可以通過計算描繪出來的,而人的思維是無法描繪的,所以股市中更多的是無法言傳,只可意會的事,我的原則是:對人生,看得遠點、遠點、再遠點;對股市,小贏靠的技術,中贏靠理念,大贏靠信念。

記者:有一種說法,短線靠技術,長線靠基本分析。二位看來都是長線投資者的代表,在當前進行長線投資要注意一些什麼?
  許:在當前點位,不敢說沒有下行空間,但可以肯定的是,中長線是向上的。在這個前提下,長線投資者主要要警惕兩個陷阱:首先是上市公司的收益陷阱。稅後利潤只有真正代表了公司獲利能力的時候才有意義。這就要看主營業務在正常情況下的利潤貢獻率,這需要放在一個相當長的歷史過程(通常是五年)中來考察其可持續性,特別是大起大落的公司。其次是偽科技陷阱,不是所有的高科技公司都具有成長性,或者在你擬投資的時間段內還顯現不出來,要辯證看待。
  劉:只要選好前景好,處於上昇通道的個股,不要貪短期的小利。我在這裡給大家提個具體建議,那就是“三不碰”原則:短線急劇拉昇的股票不碰,高分配除權的股票不碰,早期上市的老股票不碰。總結10年來的經驗,一句話:“沒有不漲昇的股票,只有沒耐心的股民”。


鎖倉的作用*操盤技術運用


很多朋友向我問起鎖倉是否好
我在這裡談談我的看法
首先說主力
主力鎖倉是一種常規性操盤手法
當某個合約上主力介入極深單向持倉很大
又進入了一個比較敏感或說相衡區域時,主力往往會採取鎖倉
因為如果直接平倉,會造成總持倉狂減,散戶對此合約失去興趣
成交量不活躍而影響主力的平倉數量和整個計劃
而且極易被人察覺是主力在撤退,缺乏解盤,無法抽身
而鎖單可以使總持倉變化不大或還略增
造成一個多空對峙的假象,使群眾願意參與,成交活躍
便於渾水摸魚,當然主力往往會分席位鎖倉迷惑他人
比如有2萬手空頭,要平倉時,平1萬手空,再買1萬手多,鎖定。
而當鎖倉完成,那在一個平衡市場中,控盤主力就可以利用
手中幾乎等量的多空頭寸搞起大幅震盪,捕殺散大戶和眾多散戶
這時市場人氣永遠是主力的反向指標

對於散戶我個人基本從不鎖單
但這不是絕對的,關鍵看操盤者的心態運用
我有朋友就很喜歡鎖單而且操作的很漂亮
我一貫堅持,只要賺錢的方法就是好方法
所以關於散戶是否要鎖單我認為沒必要爭論
看個人操盤習慣,最終目的   盈利    
能達到就好。


如何運用心理分析法 ---1


基本面分析法和技術分析法是期貨市場中流行的兩種分析方法。而心理分析法完全可以作為另一種分析法獨立出來,因為對比前兩種分析法,它有著不同的原理,有著無可比擬的優勢和獨到之處。


  心理分析法的特點


  1.基本面分析法


  基本面分析是一種客觀的分析法,它以價值回歸理論作為分析基礎,以追尋價格變動的根本原因作為主要途徑,以期達到對市場未來走向的較為準確的預測。基本面分析主要涉及:政治因素,經濟因素,氣候因素,中央銀行干預因素(外匯市場),結轉庫存,產量,產情,氣候因素(農產品期貨)等。


  2.技術面分析法


  如果說基本面分析走的是“價值到價格”的分析思路,那技術面分析則可以說走的是“價格到價格”的分析思路。技術面分析法是以“歷史價格”為參考來預測“未來價格”的分析方式。它是一種主觀的分析法,是一種通過人們的主觀經驗來判斷市場未來走向的分析法。


  3.心理分析法


  心理分析法是一種從“市場心理到價格”的分析思路。其定義是,在市場方向即將逆轉或維持原方向的臨界點時,通過推測市場主導勢力控制者的心理價格定位,以此為基礎,分析主導資金的流向(資本流向)從而判斷未來市場走向的方法。毋庸質疑,市場的大方向決定一切(也就是資本的流向)。在期貨市場運用心理分析法意義重大,因為期貨市場是一個人對人的市場,它的參與者是“人”以及受“人”控制的投資機構,而資本流向都是通過參與者的心理預期反映出來的,所以市場方向是受人的心理因素控制的。換個角度考慮,也就是說,資本流向掌握在市場參與主體——“人”的手中。資本受人控制,所以大眾的共同心理對市場走向有很大的影響,有時甚至是決定性因素。


  運用心理分析法完成一次操作的原理在於:價格波動始於公眾心理價格的不統一,始於基本平衡態的打破。在市場混亂時建倉,價格會在一個新的公眾心理“共識”的影響下受到追捧或打壓,直到出現一個公眾心理可以接受的大眾價格。在這個價格上,多空雙方的勢力再一次基本均衡,市場才又開始基本維持盤整態勢,一個上漲(下跌)行情由此結束。我們獲利了結,一次操作完成。我們所要把握的就是,公眾心理達成新“共識”時的市場方向。


  市場方向的控制者“人”本身就同時具有感性和理性兩種情態。在參與市場的行為中,投資者總會憑借他們的主觀判斷和客觀基本面因素做出買賣決定,投資者便同時在用感性和理性兩種情態來對待市場。由於單純地運用客觀操作或者主觀操作,投資者們各持己見,不可能達成市場方向預期的完全統一。筆者時常看到,投資者由於單純運用一種分析法操作,在下單的一瞬間,臉上仍帶有迷茫的神色。這可以從側面看出,市場參與者在下單的時候心態很不穩定,而這正是因為前兩種分析法“偶有沖突”造成的。價格波動的原因也可以因此說成:同時具有兩種情態的投資者,依據他們不同的心理預期,不斷磨合的過程。


  心理分析法的優勢正是因為,它既包含主觀因素也包含客觀因素,是介於客觀和主觀之間,感性和理性之間的“模糊”分析法。


  因同時具備技術面分析法(主觀)、基本面分析法(客觀)的特點,所以從理論上講,心理分析法更好地融合了兩者的優勢,以投資者心理預期為基礎,以一個更中立、更平和的態度預測市場方向,提高了預測的準確度。


  心理分析法的優勢


  1.它打破期市的三個傳統理論依據,拋開舊策略、舊思路


  (1)它打破古典經濟學中的平衡概念。


  價值不完全決定期市價格,價值規律在期市交易中不為實用。古典經濟學理論中的“平衡”說的是一種資源配置和盈利的平衡,但是這個理論在期貨市場中不實用。首先,期貨是個零和游戲,“平衡”雖然在理論上說的通,但是這種“平衡”的前提從來沒有在任何一個期貨市場中出現過,這個理論也就不適宜在期貨市場中應用。由於買方和賣方都想從市場參與中謀取更多的利益,就必然對市場價格施加影響。再加上期貨市場含有較多的投機成分,必然會加劇其價格的波動幅度和波動頻率,這樣,頻繁的大幅度波動往往會歪曲供求曲線,使得以供求曲線做判斷依據的投資者做出歪曲的理解和盲目的市場行為,造成對市場方向判斷失誤的增多。


  因這種“平衡”在現實的期貨市場中不存在,那麼“等價交換”所依據的價值量就不是一個恆定的數值,所以價格就不完全由價值來決定。期貨市場中常常可以看到價格長期飚昇不回落,也就是價格圍繞價值的波動周期太長,價格長期偏離價值。投資者一次次在自己認為的高點沽出,但總被不斷創出的新高一次次挫敗。期貨市場真正的“頂”只有一個,憑價值規律為預測基礎的成功幾率很小。在期貨市場中運用價值規律作為分析價格的基礎是不牢靠的,也是不很實用的。

 


如何運用心理分析法 ---2


所以,古典經濟學里的平衡概念在期貨市場中是行不通的,期市價格不完全由價值決定,價值規律在期貨交易中不為實用(短線尤為突出)。


  (2)承認價格在一定程度上決定供求關係。


  以往的經濟學體系中“供求關係決定價格,價格對供求關係有一定的反作用”似乎已成為真理。但是在期貨市場由於其特殊性,運作結構不應該以一般的商品買賣來定論。經濟學體系裡的所謂“價格對供求關係的反作用”在期貨市場理應昇級為“價格在一定程度上對供求關係起決定作用”。因為如果一個市場攙雜了較多的投機成分,那麼這個市場暫時就不會是一個僅僅由供求關係來決定價格的市場。相反,隨著投機勢力的強大,價格越來越傾向於決定供求關係。一旦市場價格到了一個關鍵的點位,人們會綜合考慮各種因素,然後依據自己的判斷或聽取分析師的建議做出買賣決定。


  如果更多的投機者傾向於做空某種商品,那麼此種商品的價格會不斷下降,而價格下降本身也會刺激更多的參與者一起做空,由失望型地拋售變為恐慌型地拋售,價格暴跌,從而形成一個不間斷的自我踐踏式的下跌。從市場參與者單純地依據價格做出做空決定,可以側面地反映價格在影響供求。如果更多的人拋開了一切其他因素,跟隨市場大方向盲目瘋狂地做空,那麼,價格就會在一定程度上決定供求關係。因為那時侯,部分小散戶的跟進對市場也有進一步的推動作用,促使更多的市場參與者單純地根據價格的高低做出買賣決定。價格由此決定供求(因為那時影響價格的更多的是非理性的人為因素)。


  多數參與者參與市場是因為價格不斷地下跌,才做出賣出決定的,與其他因素沒有太多關聯。例如,在外匯期貨市場中,1997年12月7日的美元兌日元合約遭到史無前例的瘋狂拋售,3小時內從131.53潟至125.80,狂跌573點!雖當時日元有基本面的重大消息支撐——日本政府決定實施一次性動用2萬億日元的特別減稅方案,但是,憑借這條利好消息並不足以讓日元在這麼短的時間內有如此大的漲幅。這是因為,美元兌日元接近價格的強阻力位,由久攻阻力位不破的“失望型拋售”到接下來在利好消息作用下的“跟進型拋售”,最後就是一發不可收拾的“恐慌型拋售”,導致美元兌日元產生如此巨大的跌幅。由於對價格的恐慌心理市場參與者不由自主地統一行動起來,不間斷地對美元進行打壓,所以,恐慌型拋售最終使投資者對美元徹底失去了信心。美元兌日元不斷暴跌的價格引發了參與者的投機行為,決定了供求,假如是單純的“供求決定價格”,則不可能產生這種自我踐踏式的打壓。


  再如,以技術面做分析的投資者,是在一種曆史價格的基礎上推測未來價格。期貨市場單純地按照這種分析方式進行買賣的人,大有人在。按照歷史價格操作,這也是一種由價格決定供求關係的表現,否則期貨市場就不會出現很規則的雙頂(底)型、頭肩頂(底)型、上揚(下跌)三角形。參與者參照曆史價格操作時感到畏懼或者以此為下單動機和理由,並在每種圖形的關鍵點位上觀望,或逆市操作等等,這一切都可以很好地說明價格已經在某種程度上決定了買賣,決定了供求關係。


  所以,在期貨市場中價格的確已在某種程度上決定了供求關係。


  (3)否定期貨市場純理性化,認定市場的運轉不單純受其自身的理性和邏輯性控制。


  像埃德溫·哈勃提及的“宇宙的產生緣於一次大爆炸”這樣的學說,在過去並不會普遍地被常人所接受。原因是人們基於一種心理,即,世界是完美的理性的,導致對現實的解釋存在偏向性,並且不由自主地否定自己所恐懼的東西。在經濟學里也一樣,假如在一個無規律的市場贏利,是絕不會有準確的贏利模式的。這是投資者不願看到的,不願承認的,也是他們所恐懼的。這是大多數人更樂意承認“理性市場”理論的原因,並且很多經濟學家也是理性市場的支持者、擁護者的原因。而且現在的市場分析也正是基於市場理性化的理論。


  如果市場是純理性化的,就會通過指標把價格預測得天衣無縫,還會導致參與者的意見很統一,價格波動就會趨於一致。但是,由於諸多因素,這種現象從來沒有出現過,而且也是不可能出現的。上述現象只能解釋為:一個意見不統一的半理性市場在引領參與者做出買賣決定。如果市場是理性的,何以解釋價格頻繁波動的現象?另外,市場理性化理論也牽扯到一個價格的周期回歸問題。以“理性”的周期回歸理論來預測市場的大方向也是不準確的。例如,據此周期理論推算,加之今年年初市場人士預期日本中央銀行將干預匯市,阻止日元“過度”昇值以刺激出口,普遍推測日元期貨合約會從年初的價位貶值到年底的125.00左右。但是從目前來看,日元長勢極佳。日本中央銀行無法力挽狂瀾,改變市場方向。干預只能是在市場方向大致明確的基礎上,減緩日元的昇值速度,但卻不能主導其方向。遂使得日元步步昇值到現價位108.12。政府不得不出台很多的改革方案,以降低日元過度昇值對出口的影響。這對據此理論長線做空日元的人們來說,是一個很好的教訓。


  再如,眾所周知,每年的3月和9月是日本的一年度結算和半年度結算時期。曾經做外匯期貨的人都會在3月或9月的月初開倉大量買進日元,日本年度結算後再獲利平倉。近幾年卻發現這個機會越來越不容易把握了。原因在於消息普遍被市場提早消化,加上大型的投機基金的興風作浪,夾雜了過度的投機成分,市場也就不太容易受其自身的理性和邏輯性控制。一切理論的適用性都是在市場中體現的,是市場在引領我們期貨投資者,指引我們該怎麼去做。任何太過偏信“理性化周期理論”的操作行為都是違背市場本意的。而與市場“作對”的人也無疑是自取滅亡。由此可見,市場的運轉不單純受其自身的理性和邏輯性控制。

 

如何運用心理分析法 ---3


2.以全新、獨特的理論作為市場分析的基礎


  心理分析法否定了諸多傳統理論有其新的理論依據,就是:追蹤市場行為的動機,謀求動機中的共性,把握市場方向,順勢而為,博取利益。由於市場心理先行於市場行為,所以,以市場心理預期為基礎,可以更快速、更準確地反映出市場的未來動向。單純地依靠技術分析往往達不到很好的效果,例如,去年12月5日星期五晚間接近22點的時候,歐元的5分鐘均線一次大幅上漲後做出一個類似雙頂的形態。因為北京時間晚上21:30分要公布美國的11月份非農業就業人數(預期是12.6萬),在資料公布以前市場有傳言,就業人數要大幅減少,所以在21:30分之前的十幾分鐘走出歐元的一波上漲行情。資料公布后(5.7萬),受獲利回吐和“傳聞時買入、證實時賣出”的影響,美元/歐元開始完成雙頂的另一半。很多分析師就技術分析的圖形來看建議“做空歐元”。許多人就盲目地加入做空的隊伍。試想一下,受利好消息影響,匯價大幅走高後所出現的獲利回吐,會將匯價壓低到利好消息出台前的價位嗎?幾乎是不可能的,否則就不叫“獲利回吐”了。所以,歐元匯價在M頭的腰部稍做盤整,隨即大幅上揚,收盤時再創1.2179歷史新高。有些人埋怨說市場與自己作對,其實,根本就是他自己不跟著市場走。這也說明,太過單純地使用技術面分析,忽視市場心理價格是不可取的。


  心理分析法打破傳統的預測模式,不過分看重歷史價格所形成的“規律”,亦不太看重消息面帶來的影響,其出發點就是“市場心理”。心理分析法追蹤到的是未來漲跌的根本原因,而不是一個靠歷史價格猜測的傳統模式。


  3.表現形式獨特


  心理分析其表現形式有很多種,在此我只舉一例:通過K線圖看心理分析法。有人一定會說,那不就是技術面分析嘛!這種想法是錯誤的。技術面分析著重看的是圖形,歷史價格所留下的圖形,用觀察圖形得來的專業感覺勾勒出另一半“即將出現”的圖形,著重於圖。而心理分析法則是,當價格接近關鍵點位時,一根K線從開始到這根K線收完的全過程,透過此過程窺視多空雙方的力量對比、阻力(或支撐)位的強度,等等。心理分析法也看連續的幾根K線收完後的形態,但不是圖形。


  心理分析法的應用


  實用性支撐一種分析法在市場中存活下去。由於心理分析法揣測“市場心理”,因此它更適用於一個公平的“無莊市場”。在此,我舉幾個外匯期貨的應用實例:


  1.2003年12月10號,從15點到17點之間短短的2小時裡,美元/日元從106.75狂昇198點至108.73,這個情況許多投資者根本沒有想到,此時沒有追空日元的人也後悔莫及。讓我們來回憶一下當時的具體經過。在此之前,日本央行曾經多次暗示日元是“不正常”的走高,雖然投資者也預料到日本央行會干預,但沒有想到日本央行會在非整數點的點位106.75入市干預。細心的投資者會發現,10日凌晨4點,美元/日元在小時圖中收了一個長長的下影線,足足37點,日元最高触及的就是106.75這個價位。較長的下影線說明有巨額資金在做空日元,隨即美元/日元展開三角盤整,這說明破位上行是必然的。果然,美元/日元在107.39破位,開始一度走高達134點。這次做空美元/日元的正是日本央行。日本政府在106.75干預了匯市,當時,美元利空消息已經出盡,所以,日本央行在這個時候干預外匯市場會達到事半功倍的效果。因此,此次美元/日元的“意外”走高,應在投資者預料之內。用心理分析法雖不能準確預測出在106.75處,日本央行會干預,但是一定會分析預測出,美元/日元一定會在三角盤整後破107.38阻力位並將大幅上漲。


  運用心理分析法在這次分析中把握了以下5點:


  第一,日本央行將干預匯市以成定局,只是干預時間和具體點位沒有得知(市場有即將轉勢的感覺)。第二,美元利空消息已經出盡(利好出盡是利空!近期沒有更坏的基本面消息了)。第三,下影線是轉勢的預兆(顯示日元繼續走高的困難程度)。第四,三角盤整為轉勢的條件(在此位置展開盤整,基本就可以推測到盤整后的方向)。第五,K線圖在108.38強阻力位輕易突破(可見市場對后市的方向早有準備)。


  2.2003年12月14日,伊拉克總統薩達姆在其故鄉提克里特的地下室被美軍捕獲,並通過DNA檢測驗證實其身份,外匯市場出現了久違的美元利好消息。但當時是週日,外匯市場正處於休市狀態。市場預期在下週一開盤歐元將會跳空!果然,週一剛開盤,歐元即跳空達132點!隨即在1.2143附近站穩。為什麼會在1.2143附近停留呢?從心理因素分析,開盤就跳空價格停留的價位必定是強阻力位!此價位是投資者不敢逾越的心理價格。再結合技術面分析:1.2143正是歐元240分鐘均線的強支撐位,在此價位停留和盤整的越久,就越發顯示出此支撐位的支撐強度。況且,薩達姆被捕後的美元暴漲屬於新聞市的結果,等消息逐漸被市場淡化,歐元一定會慢慢走強,出現回補跳空的缺口。結果,開盤十幾分鐘,歐元便在1.2143處做出雙底形態,這堅定了投資者對跳空回補的信念。整整一天,歐元都處於試圖回補跳空的缺口。截至16日凌晨,歐元到1.2278高位,已經回補了跳空留下的缺口。運用心理分析法並結合技術面的圖形,在15日的贏利理應頗為豐厚。


  所以,運用心理分析法在本次操作中把握了兩點:


  第一,薩氏被捕,屬於新聞市,消息所帶來的行情固然猛烈,但隨著市場對此消息的淡化,這種行情來得快,去得也快,最終一定會回補跳空的缺口。第二,在1.2143的心理支撐下,歐元一步步穩健地走高。可以說1.2143就是市場不敢繼續推高的強阻力位(心理預設價位),跳空停止並且盤整已久的價位(更有技術面雙底的支撐)就是當天歐元的最低價位,可在此價位大膽地持歐元多頭。


  由上述兩個實例,不難看出,運用心理分析法的實效性很強,在市場中運用此法將帶來頗為豐厚的利潤。如果能夠結合基本面分析和技術面分析,將會使此法的運用近乎完美,給投資者帶來更為巨大的盈利回報。


  總之,心理分析法以全新的理論,獨特的表現形式,為諸多投資者所應用,盈利頗為豐厚。它填補了基本面分析法和技術面分析法的空白,使偏理性和偏感性的預期分析更好地融合在一起,對市場做了一個更準確的預期。


如何觀察市場


每個做交易的人都會盯盤,以此來做出交易決策。盯盤就是在觀察市場,雖然大家看的都是同樣的價格波動,但每個人盯盤之後所採取的交易行為卻千變萬化,並且絕大部分交易都以失敗而告終,只有少數人可以通過觀察市場發現很好的交易機會並把握交易機會。市場如同蒙著神祕面紗的寶庫,無數的投資者都想看透神祕面紗而獲取財富,但市場變化無常的波動卻使很多人不僅無法看透它的神祕面紗,反而陷入市場的財富陷阱之中去了。市場是如此美妙,若你能讀懂它,它就會給你帶來超級的快樂,若你不能讀懂,則它會給你帶來超級的痛苦和折磨。觀察市場比預測市場更加重要,只有通過觀察你才能發現交易機會,只有通過觀察你才能判斷自己是該進場或離場,關鍵是你要能讀懂市場的語言。


確實,市場是有它自己的語言的,如同人類有自己的語言一樣,它會通過它特有的語言來告訴能聽懂的投資者你該如何採取行動,也許你會認為這是胡說八道,但這只能證明你還無法讀懂它,就如你無法讀懂訓獸師眼裡的猛獸一樣。


問題的關鍵是我們該如何來觀察市場呢?


這個問題說複雜也就復雜得如無解的方程一樣,說簡單也就簡單得如一年四季如此分明一樣。觀察市場首先必須觀察市場的狀態,即是多頭還是空頭狀態,是趨勢還是整理狀態,這是一個宏觀的判斷,我相信絕大部分投資者都有能力做到這點,因為無論在漲勢還是跌勢中,或者在整理震盪中我們都能聽到很多人對此有明確的判斷,這個判斷很容易做出,只是做出這個正確的判斷後我們仍然無法真正的交易,這只是一個原則性的判斷,還無法轉化為具體的行動,所以在此不再細說。但做出這個判斷卻非常重要,既然是原則性的判斷,它自然可以幫我們避免犯原則性的錯誤,我們只有不犯原則性的方向性的錯誤才能避免顛覆性的風險。


其次,市場觀察的主要對象是價格,而不是別的,投資者必須牢牢樹立這個觀念。你應該清楚任何技術工具都是為價格服務的,而不是價格為技術工具服務的,這是一個根本性的東西。在任何行情中,你都無法做到技術工具全面支持價格的運行,因為任何的技術工具都只是適應價格的某種狀態,而不是全部。在趨勢行情中你應該重點關注均線或趨勢線,在震盪行情中你應該重點關注隨機或震盪指標,在突破行情時你可以用時間周期來驗證,如同夏天穿短袖冬天穿棉襖一樣。


“但到現在為止,你還是沒有談到具體該如何觀察市場?”,如果你在看完上面的闡述後也這樣認為的話,那下面的文字對你恐怕也不會有多大幫助,因為上面所講的是觀察市場的基礎,如果你不具備觀察市場的基礎,就無從談具體的觀察。


我們必須觀察市場的性質是否發生變化。在具備市場觀察的基礎能力之後,做到這一點已經不難。如大豆從某年2月11日開始,價格已經處於各條均線之上,這說明市場再次進入多頭狀態,但這還無法確認市場是否就此形成上漲行情,而2月18日放出幾個月以來的最大成交量並創新高以及19日相對小的成交量回抽,尾市重新站在3500前期新高之上,市場的這種表現就是在告訴投資者它已不僅僅是處於多頭狀態,而且還要展開上昇行情了。這就是市場的語言,它在告訴我們“我要上漲了!”。同樣,某年8月橡膠在3月23日價格再次回到20日均線之下,這在提醒我們至少多頭應該離場了,並且可以少量先賣出,因為此時我們同樣無法確認市場是否就此開始下跌或大跌,但3月29日價格跌破16000這個原來始終無法擊穿的多頭支撐關鍵價位後,市場又在告訴我們橡膠不僅已經處於空頭狀態,而且要進入熊市了,它在告訴我們“賣出吧!”。這就是美妙的市場語言,非常悅耳動聽,我聽見了,並且基於我對市場一貫的非常尊重而執行了市場的指令(而不是我的預測)。我感受到了市場的偉大和服從市場指令的重要性以及由此帶來的收獲。當然,市場在給出重要指令之前,會經常考驗你一段時間,即它會發出讓你虧損的指令來考驗你是否真的尊重它和相信它。絕大多數人都經不住考驗,開始不再相信所謂的市場指令,開始相信自己的主觀預測和判斷,所以最後市場自然會拋棄他、打擊他、折磨他。我們要與市場做朋友,朋友相處久了,彼此自然會相信和尊重的。以上的交易可以簡單總結為:根據均線做初步的交易,突破關鍵點(如盤整區間的高低點等)就是確認我們的初步交易是正確的,然後加碼跟進。


在做出這最關鍵的一步之後,我們還有很多工作要做,還有很多市場行為需要觀察。第一,突破的初期是最重要和最難熬的時期,我們必須首先觀察價格是否重新回到突破的關鍵點位之上,只要不回到突破的關鍵點位之上,則任何的反復都是市場在進一步的考驗你而已,此時絕不要經不起考驗而自行出場。若價格重新回到突破關鍵點位之上,必須先出來再觀察價格的進一步演變,觀察之後的行動同上面所講一樣。若真的是一波大的行情,價格必然會不斷的創新高(或新低),只要價格不斷走出新的高點(低點),就說明趨勢還在延續。當然,價格在運行過程中會有不斷的反彈或回抽,但此時均線已經跟上來了,它會保護你的贏利。並且只要你成功的度過了突破的初期階段之後,你已經完全處於有利位置,此時,你不僅可以用均線來保護利潤,也可以從容的用黃金分割的等各種手段來判斷市場是處於調整反彈還是可能的反轉了。在這個時候,我們重點觀察的是價格是否還在創新高(新低),以此判斷趨勢是否延續,只要趨勢延續,則我們就持倉讓利潤充分的增長。


市場在突破運行一段時間之後,若再次出現調整,此時我們最想知道的就是:這是正常調整還是在構築頭部?我們還是通過觀察來得出結論。首先,我們觀察50%的位置是否被擊穿或重要的支撐線、關鍵的均線是否被擊穿,只要以上幾個關鍵位置沒有擊穿,則我們就可以心平氣和的把市場評估為正常的調整,如大豆在3月2日到15日這段行情,價格即沒有跌破20日均線、收盤價也從沒有回到50%的位置之下,我們就把它評估為多頭狀態下的調整行情。任何趨勢中的調整行情對於沒有在趨勢啟動時建上倉的投資者來講,都是應該重點關注的行情,因為價格一旦再次突破調整區間,就意味著新的價格運行又將再次展開。此時跟進雖然價位比在趨勢啟動時顯得不太理想,但我的經驗告訴我此時卻非常安全和穩定,就如一列啟動的火車,在某個車站停頓之後的再次啟動,因為我們不可能都在始發站上車,中間上車同樣可以到達目標。大家可以用大豆以及別的品種來驗證這種做法。因為此時價格再創新高(低),一般的投資者會認為價格已經太高(低)而不敢進場,但市場卻就在這個時候再次發出悅耳的交易指令:“跟進吧!”。這很符合中國古典的哲學:大音稀聲!


確實,我們主要都是通過價格來觀察市場。有的投資者可能會認為:“沒有這麼簡單呀!”但我認為那是因為他自己把簡單的東西弄複雜了,因為他並不是在觀察市場的關鍵位置,而是在看價格的具體波動,價格的具體波動如市場在舞蹈,市場通過它迷人的舞姿來迷惑投資者,以至於使你看不清它真實的面目。我們通過觀察市場關鍵位置的變化來看清這個迷人舞蹈者卸妝之後的真實面目,而不能被它的表面所迷惑。進場如此,出場原則上也相似。


以上講的都是通過觀察市場來進行趨勢交易,對於波段交易者來講,在價格運行一段空間之後,若某一天價格回到創新高(低)那天的最低(高)價以下時,就是一個重要的獲利離場信號;我們還需要重點觀察交易量和持倉量和前一段時期的比較,交易量、持倉量突然急劇放大,若收陽線,則未來幾天上漲的可能性非常大,否則相反。


觀察市場,主要就是通過觀察價格來發現市場的關鍵位置、市場的狀態是否變化以及趨勢是否在延續,技術指標只是用來驗證這個觀察結果是否可靠以及可靠程度如何,這樣你就真正擺正了價格和技術工具的關係,這個關係一擺正,你看市場的時候就不會再迷茫,至少在關鍵時刻你不會再迷茫,而我們確實最需要在關鍵時刻不迷茫,平時迷茫一點完全可以接受。


觀察市場比預測市場更重要!

 

《大師的命門》讀書筆記 ---1

 

部分1,

 

  第一部分)技術分析都有缺陷,沒有100%正確的方法。
  A)技術分析無法預測一個尚未展開的趨勢;
  B)技術分析無法預測趨勢的規模,也無法確定目前價格在趨勢的什麼地方;(話中語:技術分析無法指導大資金操作)
  C)技術分析有把握確認的只是短期趨勢,中期趨勢不太有把握,對長期趨勢無法確認;(話中語1:完全打了道氏一個耳光);(話中語2:技術分析無法適應各種時間尺度(月線比周線和日線更容易失真,試想一個月內的市場環境變化當然大於一周,更大於一日,其收盤價還能像周收盤和日收盤那樣代表該月的多空均衡點嗎);
  D)作為一個開放系統:(1)價格在短期內可能憑借自己的慣性向前推進,這一過程有可能通過自身的歷史資料進行預測;(這是技術分析可以作的) (2)時間間隔越長,價格受外力作用的可能性越大,所以對價格進行中長期預測,除了歷史資料外,還要研究外力的影響;(這是技術分析不能作的)
  E)當我們對某一個技術方法(技術指標)進行評價時,一定要首先考慮:(1)其性能缺陷;(他本身)  (2)適用場合(短線/中線、擺動/趨勢、對個股/大盤) (3)如果對其使用不當會怎樣;(使用他的人) (4)否則不如“無招勝有招”;

 


部分二
  
  2)技術分析比價格變化超前嗎?
  A)價格變化滯後於基本面變化(供求關係變化);
  B)但技術分析的價格變化領先於大眾意識,表現出所謂的超前,而許多技術分析的前提是道氏理論,該理論最大的問題在於反應太慢;
  
  3)技術分析研究的是什麼
  A)不是趨勢;(令人大吃一驚)
  B)而是價格的相對變化,是摸著石頭過河,至於跟著石頭走到什麼地方,你我都不知道;
  C)技術指標有兩大類,即擺動指標和動力指標;◥擺動指標;(價差比、量差比) ◥動力指標;(價差、量差) ◥這些指標都是都是相對變化指標;
  D)圖表分析:對支撐和阻力的突破,相對變化;

 


部分三
  4)擺動函數的問題RSI(個股)、ADR(大盤),超買/超賣?!
  A)鐘擺的誤區:在中軸的左邊,你根本就不知道它應該擺向中軸還是另外一邊,擺動函數也有同樣的謬誤;
  B)只能適合平衡市;在趨勢市中根本就不適合;
  C)超過界限,指標要回轉,除了反方向外,還可以用平盤和抵抗的方式修正;
  D)最怕連續的上漲/下跌,此時該類指標已經鈍化,根本沒有用;
  
  5)趨勢:
  A)什麼是趨勢線,它有問題嗎: ◥用什麼樣的低點/高點去劃線有爭議; ◥什麼樣的穿越比例為有效(3%,5%?),有爭議;
  B)趨勢交易的問題: ◥虛假信號多; ◥難於確認最佳參數(事實上也不存在最佳參數); ◥可能由於假信號導致雙重損失; ◥盤整時候不好用;
  C)我們的趨勢定義:
  ◥趨勢(以上昇趨勢為例)是一組價格圍繞著一條中軸線上下波動的過程;Y(價格)=A+BX(X時間,A、B參數);中軸線可以是曲線;(1)價格圍繞直線波動的――線性趨勢;(2)價格圍繞曲線(如正弦波、拋物線)波動的――非線性趨勢;
  ◥趨勢邊界線:價格在一個持續發展的趨勢中進行正常隨機波動的邊界線,由上下兩條組成;(又一個問題:傳統趨勢線是趨勢邊界線的近似)
  ◥什麼是有效突破:當新的價格趨勢以顯著(重復的、非短暫的)的方式穿越(3趨勢邊界線後,可以認為由於新的因素發生作用,原有趨勢有90%的可能開始發生變化;(1)實際值落在(Y+△,Y-△)範圍內為68%;(2)實際值落在(Y+2△,Y-2△)範圍內為95%;(3)實際值落在(Y+3△,Y-3△)範圍內為99%;這些也反面證明一旦價格不落在這些區域中,就不在是目前的趨勢,也就是突破;(4)所以窄幅波動容易突破;另外要突破一定的強度,要突破2△;
  ◥趨勢性 (1)在樣本數相同的情況下,當價格有足夠的趨勢性(趨勢中心線基本為直線,價格在中線線兩邊均勻分布),才存在有意義的趨勢邊界線(突破才有意義);(提醒:曲線中心線不如直線中心線更有趨勢性);(2)樣本數不同時,在一定時間內,價格數越多,持續時間越長,越有趨勢性;
  ◥趨勢唯一:(1)移動平均線描述趨勢有問題:不同周期的移動平均線得到不同的趨勢線,和趨勢的唯一性不符合;(2)趨勢唯一性和道氏的3級趨勢疊加不矛盾,關鍵是要把各級趨勢界定清楚後再進行疊加;
  ◥解決大跨度趨勢:(1)大跨度趨勢可疑:時間跨度越大,價格受突發性因素干擾的可能性越大,整個跨度內價格的單一趨勢性越小;(2)辦法:逐段疊加;
  ◥趨勢臨近性和穩定性:(1)當前的價格運動和臨近的趨勢相關性最大;只有臨近的趨勢線突破了,稍遠的趨勢線才會發生作用;(2)穩定性:除非一條趨勢線已經被反向突破,否則它可能繼續有效,所以在沒有跌破短期趨勢線時,不用考慮更長期的趨勢線;
  ◥趨勢有強、弱、平穩;
  ◥我們的趨勢最終定義:(1)趨勢是價格對一個有確定性意義的市場因素作出的持續反應,該持續反應表現為具有統計相關特征的價格序列;(2)一定是有意義的市場因素,而不是隨機干擾(如大眾心理);(3)是具有統計相關特徵的價格序列,內在表現是傳統技術分析;
  ◥我們研究趨勢的辦法:(基本面+技術面)(1)研究影響趨勢的市場影響因素;(黑箱輸入)(2)研究價格反應;(黑箱輸出)(3)研究前兩者的關係(關係函數)

 

《大師的命門》讀書筆記 ---2


部分四
  6)道氏理論:
  A)傳統道氏理論的基石:
  (1)趨勢得以確認,要依據其相繼出現的峰和谷的位置;(2)趨勢的每一個峰和谷都有支撐和阻力的作用;(3)前一個峰值不被打破是單方向趨勢能否延伸的關鍵,而前一個谷值不被打破是橫向趨勢能否延伸的關鍵;
  B)傳統道氏理論缺點:沒有考慮價格運動的隨機性;
  C)還有的道氏理論缺點是:(1)“反應太遲緩”;(2)按照道氏理論買賣,交易者會損失前後各1/3,只能取得中間1/3的收益;(3)主要用於漲跌兩種趨勢,對“盤”沒有很好地描述;(4)道氏理論並非不出錯;(5)道氏理論對長期交易還好,對中期交易幫助較少;(6)主要針對指數交易,對選擇什麼樣的個股進行交易沒有什麼幫助;
  D)我們認為:
  (1)在短暫和次要趨勢上不一定出現峰和谷隨(峰谷很小);
  (2)價格運動是隨機性和趨勢性的組合(類正弦曲線+直線);
  (3)趨勢的每一個峰和谷不一定都有支撐和阻力的作用;(關鍵看成交密集區,該區域可以出現在任何位置);(峰和谷的成交不一定密集,所以該支撐和阻力主要來自於心理上);(所以有不少股票用之子形走勢向上,就是谷峰相交最好的例子)

 


部分五
  7)移動平均線:
   A)移動平均線有滯後現象;周期越長,滯後越厲害;
   B)周期有不確定性;(1)根本就沒有一直適用的最佳周期移動平均線;(2)較長期的平均線優於較短期的平均線;(長短分界40天)
   C)實際上簡單移動平均最優(比加權移動好);
   D)金叉死叉說明不了問題的實質,金叉只是指價格反彈到人們設定的某個時間以前的水平,而死叉的實質是價格跌到人們設定的某個時間以前的水準。
   F)長期均線的牛雄分界是不一定的:(1)不一定,某些的行情就是個好案例;(2)長期均線是一個比較重要的均衡點,類似於鐘擺的中軸,要看往哪個方向運動;
   G)不同周期的均線代表不同的中軸,價格就是在不同的中軸不斷擺動,再疊加形成;
  
  8)形態:
   A)主觀的分類套到客觀的價格市場;當然有問題;
   B)形態的規模問題:形態小方面像XX,大方面像YY,到底是什麼;
   C)“大的底部好,橫多長豎多高”往往是謬論,太大規模的形態往往不可靠,V底能量遠大於平底;
   D)持續形態實際上有些故弄,實際上記住:(1)價格在上漲(下跌)一段時間內進入橫盤;(2)在橫盤被突破的時間真相自然水落石出;在盤整期間不要操作;
   E)本來意義上的形態分析基於三方面(傳統的形態分析完全弄複雜了):(1)趨勢線理論;(2)支撐和阻力;(3)量價關係;
   F)以頭肩形為例子:左肩和頸線根本沒有意義,用三方面簡單描述是:(1)上昇趨勢以跌破趨勢線作為趨勢終止信號,然後進入橫向運動;(2)橫向延伸以其第一個反彈低點為支撐;(3)該支撐水平被擊穿,跌勢形成;
   G)價格預測更是胡說,除非該類價格波動是標準正弦波;(我認為價格預測對於短周期的還是有效的);

 

 

部分六
  8)波浪理論
  A)與其說是一門技術方法,不如說是一種哲學;(1)有波浪概念;(2)有大浪套小浪概念;(3)所以永遠不可攻破,自我解釋都對;
  B)波浪理論為什麼是自然規則?(1)為什麼說是5浪而不是1浪、3浪、7浪;波浪理論一開始就給人們設定了一個套;(2)波浪理論作為自然規則,要具有三個特性:一是內部不要有力量影響即不要大戶強行操縱;二是外部不受突發事件影響,即不要外面往浪裡“扔石頭”,如政治、經濟等因素影響;三是不要有明確的預見性; 不過平心而論,完全滿足上面3點要求的市場,幾乎就不存在;
  C)波浪的起點無法確定:(1)常規說法:看價格走向是否符合推動浪和調整浪的特徵,符合了再倒回來找起點,再進一步外推,起點一般在峰、谷上;(2)我們的說法:扔石頭模型兩個方面:一是沒有扔石頭,池塘依然死水一潭;二是不同的石頭引起的波浪屬於不同的波浪,即價格的大拐點就是石頭入水點,而出現價格又一個拐點,新一個波浪,所以才有上昇通道的3浪、5浪等;
  D)波浪周期不是無限大也不是無限小:(1)波浪的周期與其外力影響周期一致;(2)波浪不要一層層往下划分;因為在小周期,價格的隨機性越強,所以根本不可能有規律;(但我認為15分鐘浪還是有用的)
  E)橫向數浪不可靠:(1)此時價格的趨勢性已經讓位給價格的隨機性了;(2)所以橫向調整浪幾乎毫無意義;
  
  9)周期理論
  A)價格運動是有限時段的趨勢;
  B)周期的疊加不能無限延伸;
  C)周期理論在中短距離時間上相對有效,在長距離時間上根本無效;(類似於波浪理論)
  
  10)沒有談到江恩理論,我自己有兩個方面問題:
  A)和波浪理論一樣,只承認自然規律均衡和和諧的一面,對失衡狀態沒有顧及;
  B)有效性與否很大程度上取決於初始點設置正確與否;

 

《大師的命門》讀書筆記 ---3


部分七
  11)基本面分析:
  A)基本面的消息鏈:大機構》證券職業人員》散戶
  B)基本面分析變成了對消息獲取和分析行為,但獲取的時間很重要;
  C)基本面分析方面 (1)供求決定價格;(2)影響供求關係變化的有:國家政策、國家經濟和世界經濟、政治、軍事、大眾心理等;
  D)基本面分析要求:(1)專業人員;(2)完備、及時的資料;(這是一個大問題,我們得到的資料如何完備和及時)
  
  E)基本面和趨勢
  (1)不同的市場影響因素有不同的影響市場功能;
  (2)長期 (一)長期影響因素造就了市場的長期趨勢;(像國有股減持)(二)長期影響因素造成的市場長期趨勢不容易被改變;這里不能套用利空出盡是利好;(三)一般不是突發事件;(四)長期影響因素有:國家重大經濟政策和國內外經濟宏觀景氣情況等;
  (3)中期:(一) 造就市場中期趨勢;(二)市場題材;(三)一般是突發事件;(四)方向問題:如果中期和長期反向則有大一些的反彈/下跌,如果中期和長期同向則會加速長期趨勢,造成更猛的下跌/上漲,此時一定要順市,不可逆市而為;(五)中期影響因素有:大戶的買賣、大戶利用新聞題材的逼倉和造市運動;等等。
  (4)短期:(一)造就短期趨勢;(二)但研究短期因素的原因不是為了跟隨短期趨勢,而是有兩個:NO1)為了 順應中長期趨勢,找更好的入市點(出市點),一旦短期和中期對立,是很好的逢高出,逢低進的機會; NO2)觀察市場對短期影響因素作出的反應,看當前多空情況的潛在對比; (三)短期因素有:一時的留言、參與者的情緒變化和錯覺、等等;
  
  F)國家的政策因素對證券市場的影響:
  (1)從1992年到2000年:(一)影響我國股市的主要因素是政策,占幾%,加上準政策的擴容因素幾%;(二)市場因素幾%;消息幾%;其他幾%;(三)漲跌幅超過20%的幾次,其中政策因素幾次,擴容因素幾次,市場因素幾次,資訊因素幾次;
  (2)政府好幾次出台相關政策時,都考慮了市場技術因素;
  (3)由於外部環境不同,政府調控的重點也有所不同,所以對股市波動範圍的容忍度也不同:(一)如在1997年發生嚴重的東南亞金融危機時期,政府顯然將風險控制放在首位,因此,不能容忍太大的股市泡沫。(二)而在1999年,啟動經濟是第一位的,在這種情況下,股市有一些泡沫也是可以容忍的;
  
  G)總的基本面具體影響舉例:
  (1)銀行利率;
  (2)稅收情況:稅收增加,企業成本增加,盈利減少,股價下跌;反之同理;
  (3)匯率:在貨幣自由兌換下,匯率上調,出口困難,影響經濟,尤其是外向型的經濟,使其股價下跌;
  (4)銀根鬆緊:銀根鬆,進入市場的游資多,對行情有利
  (5)擴容:方式有:國有股減持、大盤股的首次登陸和後續登陸、增發和配股;等
  (6)經濟周期:
  (7)國際經濟:
  (8)通貨膨漲:通貨膨漲對股價的影響很難估量,通常政府為了控制通貨膨漲,會調高利息,對股價的影響主要是負面的;
  (9)政治環境:大規模的政治動亂必然帶來大規模的經濟混亂。戰爭、政府的頻繁更迭、政局的不穩定對股票的影響是負面的;
  (10)政府的產業政策:如果政府鼓勵某些行業,給予扶持,如在稅收上給予減免,融資上給予方便,企業各方面的要求都給予協助,結果自然對股價有正面影響;
  
  H)個股基本面影響舉例:
  (1)盈利的變化;(一)最重要是盈利和盈利的變化,最讓市場注目的是盈利的加速增長。(二)盈利好,但盈利增長速度減低不一定好,盈利增長快更好;(三)虧損不好,但由虧轉為不虧好;(四)注意數字游戲:去年1分錢盈利,今年2分錢盈利,增長了100%,擔還不如去年2角錢,今年3角錢的;(五)注意另外的數字游戲: 盈利增加、主營收入沒有增加或增加很少,盈利增加可疑; 盈利減少、主營收入沒有減少或減少很少,盈利減少可疑; 必須留意的是銷售收入增長的速度和盈利增長速度的關係。公司的營業額由1億元昇到2億元,100%的增長率。但盈利只從5角昇到6角,20%的增長。這時要好好調查一下為什麼?是不是同類產品多了競爭者,公司只好削價求售?雖然營業額不錯,但收益率卻降低了!如果是這樣的話,這只股票的昇幅也就有限了;
  (2)公司有新產品、新理念:如某些股一發布利多,當天見頂;
  (3)公司的回購與舉牌:如大股東變更,當時見頂;
  (4)營業收入的變化;
  (5)固定資產的變化;
  (6)同類行業公司的對比;
  (7)品牌的價值;
  
  I)我平時常用的要看的基本面分析指標有:價銷比(公司銷售)、價主營利潤比(公司主營利潤)、市盈率(公司凈利潤)、價公積金比(看是否有轉增股本能力)、價未分配利潤比(看是否有送股能力)、市凈比和凈資產收益率是否匹配(公司的能力)、等等


 

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